ニュース

リー・レイ／イラスト

ラン・シュエドン

9月20日、frbが予想外の50ベーシスポイントの利下げを発表し、オフショア人民元は日中対ドルで300ポイント以上上昇し、最高値7.04人民元まで上昇して7.04人民元を超えた。オンショア人民元は対米ドルで２００ポイント以上上昇し、７．０４１６元で取引を終えた。これは人民元相場の２０２３年５月以来の最高値となる。

この日の人民元相場はオンショア、オフショアともに一方的な上昇を示し、市場では米ドルを売って人民元を受け取る取引が混雑した。

この状況を説明する最良の論理は、米ドルが新たな利下げサイクルを開始したという前提の下では、米ドル為替レートは引き続き下落し、これにより、これまで米ドルを蓄えていた輸出業者や金融機関が下落するということである。ドルで外国為替のパニック決済を開始 中国の輸出業者はドル売りの努力を強め始めた。

今年8月以降、企業による外国為替決済への取り組みの強化は公式データによって裏付けられている。

最近、国家外為管理局は、2024年8月の銀行の外国為替決済と販売、および顧客に代わって銀行が行った外国関連の受取と支払いに関するデータを発表した。 8月、企業や個人などの非銀行部門は国境を越えた受払いで153億ドルの黒字を記録したが、同時に国内企業による外貨購入のペースが鈍化し、外貨決済の需要が高まった。は順調に増加しており、銀行の外為決済と売上のバランスは均衡する傾向にある。

外国為替管理局の担当者は、我が国の対外貿易発展傾向は引き続き改善しており、8月の海外機関による国境を越えた純資本流入は前月比11％増加し続けていると述べた。国内債券の純保有額は増加しており、外国投資家の人民元資産配分意欲は引き続き安定している。また、外商投資企業の配当金や配当金も季節的に減少しており、関連企業の国境を越えた資金調達も安定している。

米ドルで測定された特定のデータを見ると、2024 年 8 月に銀行は 1,902 億米ドルを外貨で決済し、1,914 億米ドルを外貨で売却しました。 2024年1月から8月までの銀行の累積外為決済額は1兆4,385億米ドル、累積外国為替売却額は1兆6,080億米ドルでした。 8月の銀行の外国為替決済は12億ドルの黒字だったが、最初の8カ月間で外国為替の売上高が外国為替決済を上回った。つまり、8月以前の上半期、我が国の外貨収支は大幅な赤字であったが、本年8月からはこの傾向が反転し、外為決済額が大幅に増加した。 。

2024 年 8 月の米ドルベースで、銀行の顧客に代わった海外関連収益は 5,980 億米ドル、対外支払いは 5,826 億米ドルでした。 2024年1月から8月まで、顧客に代わって銀行が行った累積対外関連収益は4兆6,288億米ドル、累積対外支払額は4兆6,862億米ドルでした。上記のデータは、企業や個人が8月に外国為替を決済することに非常に意欲的であることも示しています。

これまでの国内機関の試算によれば、中米金利が逆転し始める2022年4月以降、輸出業者の外国為替決済注文残高は約4,200億ドルに達することになる。 8月の取引に基づくと、保留中の取引の純残高は単月で約1,000億米ドルになると予想されます。もちろん、保留中の外国為替決済は可能な空間にすぎません。この外国為替決済の空間を最大限に活用できるかどうかは、主に米ドル指数の動向に依存します。連邦準備制度の金融政策。

これらの資金を外国為替で決済すると、どれくらいの金利差が得られるのでしょうか? 専門機関の計算によると、現時点で企業が米ドルの総額を保有している場合、2022 年末の為替レートは 6.91 ドルになります。 2023 年末までに、企業の外貨保有コストは 6.67 に低下し、2024 年の第 3 四半期までに、a 社の外貨保有コストは 6.52 に低下します。これは、金利の差によるものです。現時点では、米ドルを売って人民元に交換すれば、たくさんのお金が儲かるのは明らかです。

以前の市場予想では、初期段階で人民元が上昇しすぎ、frbの利下げが実現すれば人民元相場は下落する可能性があるとされていたが、実際はその逆だった。 frbの利下げ後、この状況が予想を上回ったのは、市場がこれほど米ドルを売って人民元を買うとは予想していなかったからだ。つまり、輸出企業が為替決済に集中したからだ。この力は市場の他の力よりも大きかったため、人民元の上昇が続いた。

今後の人民元の動向については、中信証券研究報告書では、人民元相場は7.0に近づく可能性が高く、人民元相場の動向が年内に7.0を超える可能性は低いと予想されている。第二に、短期的には国内経済が依然として不十分であるという問題がある。第三に、中国人民銀行は為替レートの安定を維持したいと考えている。過度の上昇と過度の下落の両方に一定のリスクが存在する可能性があり、過去3回の人民元相場上昇サイクルを検討したところ、米ドル指数はすべて下落し、国内経済のファンダメンタルズは大幅に改善したことが判明した。」

しかし、中国経済は依然として流動性不足の状態にあり、規制当局の発表から判断すると、大規模な緩和が行われる可能性は低いと筆者は考えている。株式市場や不動産などの一部の市場では流動性が逼迫しており、これが国内人民元の不足につながっており、これが企業が外国為替決済に集中する理由の1つでもあるため、人民元は今後も上昇し続ける可能性がある。将来いつか。

編集長: 孟君蓮 編集長: 張志偉