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ran xuedong

il 20 settembre, la federal reserve ha annunciato un inaspettato taglio del tasso di interesse di 50 punti base e durante la giornata il rmb offshore è salito di oltre 300 punti rispetto al dollaro usa, superando 7,04, con un massimo di 7,0387. il rmb onshore è salito di oltre 200 punti rispetto al dollaro usa, chiudendo a 7,0416. questo è il punto più alto del tasso di cambio del rmb da maggio 2023.

quel giorno, il tasso di cambio del rmb ha mostrato un aumento unilaterale, sia onshore che offshore. il mercato era affollato di transazioni di vendita di dollari statunitensi e di acquisto di rmb.

la logica migliore per spiegare questa situazione è che, partendo dalla premessa che il dollaro usa ha iniziato un nuovo ciclo di tagli dei tassi di interesse, il tasso di cambio del dollaro usa continuerà a essere debole, ciò ha causato agli esportatori e alle istituzioni finanziarie che avevano precedentemente accumulato titoli di stato statunitensi. dollari per iniziare una liquidazione dettata dal panico delle esportazioni cinesi i commercianti hanno iniziato ad aumentare i loro sforzi per vendere dollari.

dall’agosto di quest’anno, i maggiori sforzi delle aziende nella liquidazione dei cambi sono stati supportati da dati ufficiali.

recentemente, l’amministrazione statale dei cambi ha pubblicato i dati sui regolamenti e sulle vendite di valuta estera delle banche e sulle entrate e sui pagamenti in valuta estera delle banche per conto dei clienti nell’agosto 2024. nel mese di agosto, i settori non bancari, come le imprese e gli individui, hanno registrato un surplus di 15,3 miliardi di dollari in entrate e pagamenti transfrontalieri. allo stesso tempo, il ritmo degli acquisti di valuta estera da parte di entità nazionali è rallentato, così come la domanda di regolamento in valuta estera è aumentato costantemente, e il saldo tra il regolamento dei cambi da parte delle banche e le vendite ha avuto la tendenza ad essere equilibrato.

il responsabile dell'amministrazione dei cambi ha affermato che il trend di sviluppo del commercio estero del mio paese continua a migliorare. nel mese di agosto, l'afflusso netto di capitali transfrontalieri nel settore degli scambi di beni è aumentato dell'11% su base mensile aumentare le loro disponibilità nette di obbligazioni nazionali, e la volontà degli investitori stranieri di allocare attività in rmb è rimasta stabile. inoltre, i dividendi e i dividendi pagati dalle imprese a partecipazione estera sono diminuiti stagionalmente, e il finanziamento transfrontaliero da parte delle imprese affiliate si è stabilizzato.

osservando i dati specifici, misurati in dollari statunitensi, nell’agosto 2024, le banche hanno liquidato 190,2 miliardi di dollari in valuta estera e venduto 191,4 miliardi di dollari in valuta estera. da gennaio ad agosto 2024, il regolamento cumulativo di valuta estera da parte delle banche è stato di 1.438,5 miliardi di dollari e le vendite cumulative di valuta estera sono state di 1.608 miliardi di dollari. nel mese di agosto, le banche avevano un surplus di 1,2 miliardi di dollari nella liquidazione dei cambi, ma le vendite di valuta estera hanno superato le liquidazioni nei primi otto mesi. in altre parole, nella prima metà dell’anno prima di agosto, le entrate e i pagamenti in valuta estera del mio paese erano in sostanziale deficit. tuttavia, nell’agosto di quest’anno, questa tendenza ha cominciato a invertirsi, con un aumento su larga scala dei pagamenti in valuta estera .

in dollari usa, nell’agosto 2024, il reddito delle banche legato all’estero per conto dei clienti era di 598 miliardi di dollari e i pagamenti esterni erano di 582,6 miliardi di dollari. da gennaio ad agosto 2024, il reddito cumulativo legato all’estero delle banche per conto dei clienti è stato di 4.628,8 miliardi di dollari e i pagamenti esterni cumulativi sono stati di 4.686,2 miliardi di dollari. i dati di cui sopra mostrano anche che le imprese e gli individui sono molto disposti a regolare i cambi nel mese di agosto.

in precedenza, secondo i calcoli delle istituzioni nazionali, a partire dall’aprile 2022, quando i tassi di interesse sino-americani inizieranno a invertirsi, gli esportatori avranno accumulato ordini di regolamento in valuta estera in sospeso per circa 420 miliardi di dollari. sulla base delle contrattazioni di agosto, si prevede che il saldo netto delle transazioni in sospeso sarà di circa 100 miliardi di dollari in un solo mese. naturalmente, il regolamento dei cambi in sospeso è solo uno spazio possibile per il regolamento dei cambi. se questo spazio per il regolamento dei cambi può essere pienamente utilizzato dipende principalmente dall'andamento dell'indice del dollaro statunitense. la cosa più importante è guardare la direzione la politica monetaria della federal reserve.

quanto differenziale di interesse può essere ricavato da questi fondi da liquidare in valuta estera? secondo i calcoli di un'organizzazione professionale, il tasso di cambio alla fine del 2022 è 6,91 se un'azienda possiede in questo momento una somma in dollari usa entro la fine del 2023, il costo di detenzione di valuta estera della società scenderà a 6,67; entro il terzo trimestre del 2024, il costo di detenzione di valuta estera della società a scenderà a 6,52, a causa della differenza del tasso di interesse. in questo momento, è ovvio che puoi guadagnare molti soldi vendendo dollari statunitensi e scambiandoli con rmb.

la precedente aspettativa del mercato era che il rmb fosse salito troppo nella fase iniziale. una volta attuato il taglio del tasso di interesse della fed e realizzati i benefici, il tasso di cambio del rmb avrebbe potuto scendere. tuttavia, è vero il contrario dopo che la fed ha tagliato i tassi di interesse. il motivo per cui questa situazione ha superato le aspettative è che il mercato non si aspettava che fosse così disposto a vendere dollari statunitensi per rmb, vale a dire che le società di esportazione si sono concentrate sulla liquidazione dei cambi. questa forza è stata maggiore di altre forze sul mercato, facendo sì che il rmb continuasse ad apprezzarsi.

per quanto riguarda l’andamento futuro del rmb,titoli citicil rapporto di ricerca ritiene che il tasso di cambio del rmb sarà probabilmente vicino a 7,0, e si prevede che la probabilità che il tasso di cambio del rmb superi 7,0 entro l'anno è improbabile "in primo luogo, sebbene la federal reserve abbia tagliato significativamente i tassi di interesse questa volta, il percorso di follow-up indicato è flessibile e stabile. in secondo luogo, a breve termine, l'economia interna rimane il problema di una domanda effettiva insufficiente. in terzo luogo, riteniamo che la banca popolare cinese voglia mantenere la stabilità del tasso di cambio , e potrebbero esserci alcuni rischi sia nell’apprezzamento eccessivo che nell’eccessivo deprezzamento. abbiamo esaminato gli ultimi tre cicli di apprezzamento del tasso di cambio del rmb e abbiamo scoperto che l’indice del dollaro statunitense ha registrato un forte indebolimento e che i fondamentali economici nazionali sono migliorati in modo significativo.

tuttavia, l'autore ritiene che l'economia cinese sia ancora in uno stato di carenza di liquidità e che il tasso di interesse reale sia ancora elevato. a giudicare dalle dichiarazioni delle autorità di regolamentazione, è improbabile che venga attuato un allentamento su larga scala crisi di liquidità in alcuni mercati, come il mercato azionario e quello immobiliare. ciò ha portato alla scarsità di rmb nazionale, che è anche uno dei motivi per cui le aziende si concentrano sulla liquidazione dei cambi, quindi il rmb potrebbe continuare a salire. qualche tempo in futuro.

redattore capo: meng junlian redattore capo: zhang zhiwei