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li lei/illustration

ran xuedong

am 20. september kündigte die federal reserve eine unerwartete zinssenkung um 50 basispunkte an, und der offshore-rmb stieg im laufe des tages um mehr als 300 punkte gegenüber dem us-dollar und stieg über 7,04, mit einem höchststand von 7,0387. der onshore-rmb stieg gegenüber dem us-dollar um mehr als 200 punkte und schloss bei 7,0416. dies ist der höchste stand des rmb-wechselkurses seit mai 2023.

an diesem tag verzeichnete der rmb-wechselkurs einen einseitigen anstieg, sowohl im inland als auch im ausland. der markt war überfüllt mit transaktionen zum verkauf von us-dollar und zur annahme von rmb.

die beste logik, um diese situation zu erklären, ist, dass unter der voraussetzung, dass der us-dollar eine neue runde von zinssenkungszyklen begonnen hat, der us-dollar-wechselkurs weiterhin schwach sein wird. dies hat dazu geführt, dass exporteure und finanzinstitute zuvor us-dollar angehäuft haben. dollar, um mit der panischen abwicklung von devisenhandel zu beginnen. chinas exporte begannen, ihre bemühungen zu verstärken, dollar zu verkaufen.

seit august dieses jahres werden die verstärkten bemühungen der unternehmen bei der devisenabwicklung durch offizielle daten gestützt.

kürzlich veröffentlichte die staatliche devisenverwaltung im august 2024 daten über die devisenabwicklung und -verkäufe der banken sowie über die im ausland getätigten einnahmen und zahlungen der banken im namen ihrer kunden. im august verzeichneten nichtbankensektoren wie unternehmen und privatpersonen einen überschuss von 15,3 milliarden us-dollar an grenzüberschreitenden einnahmen und zahlungen. gleichzeitig hat sich das tempo der devisenkäufe durch inländische unternehmen verlangsamt, und die nachfrage nach devisenabrechnungen hat sich verlangsamt ist stetig gestiegen, und das gleichgewicht zwischen devisenabwicklung und -verkäufen der banken war tendenziell ausgeglichen.

der zuständige verantwortliche der devisenverwaltung sagte, dass sich die entwicklung des außenhandels meines landes im august weiter um 11 % im vergleich zum vormonat erhöhte sie erhöhten ihre nettobestände an inländischen anleihen und die bereitschaft ausländischer anleger, rmb-vermögenswerte zu verteilen, blieb stabil. darüber hinaus sind die von ausländisch investierten unternehmen gezahlten dividenden und dividenden saisonbedingt zurückgegangen und die grenzüberschreitende finanzierung durch verbundene unternehmen hat sich stabilisiert.

betrachtet man konkrete daten, gemessen in us-dollar, so haben banken im august 2024 devisen im wert von 190,2 milliarden us-dollar abgewickelt und devisen im wert von 191,4 milliarden us-dollar verkauft. von januar bis august 2024 beliefen sich die kumulierten devisenabwicklungen der banken auf 1.438,5 milliarden us-dollar und die kumulierten devisenverkäufe auf 1.608 milliarden us-dollar. im august hatten die banken einen überschuss von 1,2 milliarden us-dollar bei der devisenabwicklung, aber die devisenverkäufe übertrafen die devisenabwicklung in den ersten acht monaten. mit anderen worten: in der ersten jahreshälfte vor august wiesen die deviseneingänge und -zahlungen meines landes ein erhebliches defizit auf. im august dieses jahres begann sich dieser trend jedoch umzukehren, und die devisenabrechnungen stiegen stark an .

in us-dollar beliefen sich im august 2024 die auslandseinnahmen der banken im namen ihrer kunden auf 598 milliarden us-dollar und die externen zahlungen auf 582,6 milliarden us-dollar. von januar bis august 2024 beliefen sich die kumulierten auslandseinnahmen der banken im namen ihrer kunden auf 4.628,8 milliarden us-dollar und die kumulierten externen zahlungen auf 4.686,2 milliarden us-dollar. die oben genannten daten zeigen auch, dass unternehmen und einzelpersonen im august sehr bereit sind, devisen abzurechnen.

berechnungen inländischer institutionen zufolge werden die exporteure ab april 2022, wenn die chinesisch-amerikanischen zinssätze beginnen, sich umzukehren, ausstehende devisenabwicklungsaufträge in höhe von etwa 420 milliarden us-dollar angesammelt haben. basierend auf dem august-handel wird erwartet, dass der nettosaldo der ausstehenden schulden in einem einzigen monat um etwa 100 milliarden us-dollar verdaut werden wird. natürlich ist die ausstehende devisenabwicklung nur ein möglicher raum für die devisenabwicklung. ob dieser raum für die devisenabwicklung vollständig genutzt werden kann, hängt hauptsächlich von der entwicklung des us-dollar-index ab die geldpolitik der federal reserve.

wie viel zinsspanne lässt sich mit diesen mitteln erzielen, wenn sie in devisen abgerechnet werden? der wechselkurs liegt ende 2022 bei 6,91. wenn ein unternehmen zu diesem zeitpunkt über einen betrag in us-dollar verfügt bis ende 2023 werden die devisenhaltungskosten des unternehmens auf 6,67 sinken; bis zum dritten quartal 2024 werden die devisenhaltungskosten von unternehmen a auf 6,52 sinken, was auf die zinsdifferenz zurückzuführen ist. derzeit ist es offensichtlich, dass sie viel geld verdienen können, indem sie us-dollar verkaufen und in rmb umtauschen.

die bisherige markterwartung war, dass der rmb in der anfangsphase zu stark gestiegen war. sobald die zinssenkung der fed umgesetzt wurde und die vorteile realisiert wurden, könnte das gegenteil der fall sein nachdem die fed die zinssätze gesenkt hatte, lag der grund dafür, dass der markt nicht damit gerechnet hatte, dass der markt so bereit sein würde, us-dollar gegen rmb zu verkaufen. das heißt, die exportunternehmen konzentrierten sich auf die abwicklung von devisen. diese kraft war größer als andere kräfte auf dem markt, was dazu führte, dass der rmb weiter aufwertete.

was den zukünftigen trend des rmb betrifft,citic-wertpapiereder forschungsbericht geht davon aus, dass der rmb-wechselkurs wahrscheinlich nahe bei 7,0 liegt, und es wird erwartet, dass die wahrscheinlichkeit, dass der rmb-wechselkurstrend innerhalb des jahres 7,0 überschreitet, unwahrscheinlich ist, obwohl die federal reserve die zinssätze erheblich gesenkt hat diesmal ist der vorgegebene folgepfad flexibel und stabil. zweitens besteht auf kurze sicht immer noch das problem einer unzureichenden effektiven nachfrage. drittens glauben wir, dass die volksbank von china die wechselkursstabilität aufrechterhalten will , und sowohl eine übermäßige aufwertung als auch eine übermäßige abwertung können gewisse risiken bergen. wir haben die letzten drei runden der rmb-wechselkursaufwertungszyklen überprüft und festgestellt, dass der us-dollar-index alle einen starken anstieg verzeichnete und sich die inländischen wirtschaftsgrundlagen deutlich verbessert haben.“

der autor ist jedoch der ansicht, dass sich die chinesische wirtschaft immer noch in einem zustand der liquiditätsknappheit befindet und der realzins nach wie vor hoch ist. nach den aussagen der regulierungsbehörden ist es unwahrscheinlich, dass es zu einer umfassenden lockerung kommt liquiditätsknappheit in einigen märkten, wie dem aktienmarkt und immobilien. dies hat zu einer verknappung des inländischen rmb geführt, was auch einer der gründe ist, warum sich unternehmen auf die abwicklung von devisen konzentrieren, sodass der rmb für einige weiter steigen könnte zeit in der zukunft.

chefredakteur: meng junlian. chefredakteur: zhang zhiwei