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現金比率の高い配当計画を発表した後、キチョウ茅台投資家の信頼を高めるために自社株買いを計画

テキスト | 張建峰

編集者｜楊秀紅

株価が低迷する中、酒類大手の貴州茅台(600519.sh)は自社株買いと消却計画を打ち出した。

貴州茅台は9月20日夜、30億～60億元の自己資金を使って集中入札取引を通じて自社株を買い戻す計画を発表した。同社の買い戻し価格制限は1株当たり1,795.78元（両端を含む）で、買い戻した株式は同社の登録資本金の消却および減資に使用される。

飲料業界の研究者、欧陽銭利氏は財経に対し、貴州茅台の買い戻し価格の上限は同社株価の9月20日終値1,263.92元/株よりもはるかに高く、これが比較的明確な価値指標となり、飲料業界への信頼を注入していると語った。資本市場はまた、他の産業や企業にとっても新たな例となるでしょう。

zhiqu consultingのゼネラルマネジャーでワインアナリストのcai xuefei氏は、茅台の近年の連続配当を考慮すると、今回の自社株買いは株主に対する茅台の責任と、調整サイクルにおける茅台の市場心理の安定化の財務上の表れであり、プラスであると語った。チャネル加盟店の利益を保護し、市場の消費を活性化するための措置。

2024年以降、多くの上場企業が自社株買いを実施している。風力データによると、2024年初めから9月20日までに1,900社以上のa株企業が自社株買いを実施し、その総額は約1,296億元に上った。このうち11社は自社株買い額が10億元を超えている。

自社株買いの背景には、茅台酒の認可価格の変動、酒類会社の制度的格下げ、中秋節酒市場の低迷などの要因により、貴州茅台酒の株価は2024年5月から下落し続けていることがある。

貴州茅台は2024年8月に2024年から2026年の高比率の現金配当還元計画を発表したが、同社の株価は9月19日の取引中に1株当たり1,245.83元まで下落し、2020年6月以来の安値を更新した。 2023年7月31日時点の1株あたり1,874.1元は34％下落し、最高時価総額は約7,891億元蒸発した。 9月20日の同社株価終値は1株当たり1263.92元、時価総額は1兆5900億元となった。

株価低迷にもかかわらず、貴州茅台の業績は着実に成長を続けている。 2024年上半期の同社の営業利益と親会社に帰属する純利益はそれぞれ819億元と417億元で、前年比成長率は15％を超えた。

2024年の業績成長目標が達成できるかどうかについて、貴州茅台の張徳欽会長は2024年半期業績説明会で、取締役会と生産・運営チームは自らの責務を果たし、年間15％の成長目標を確実に達成できるよう熱心に取り組むと述べた。総営業利益成長目標は予定通り達成。

自社株買いで信頼感が高まる

発表によると、貴州茅台の買付予定価格の上限は1,795.78元/株（この計算に基づくと、買戻し株式数は約167万6000株～334万1200株となる見込み）。総株式資本の約0.13%から0.27%を占めます。

貴州茅台は株式買い戻しの目的について、関連法規に従い、会社の正常な運営と長期的な発展に影響を与えないことを前提として、会社と投資家の利益を守り、投資の信頼を高めるためであると述べた。同社は自己資金を活用して自社株買い計画を実施する予定で、買い取った株式は登録資本金の消却と減資に充てられる予定だ。

上記自社株買いの実施期間は、貴州茅台株主総会が自社株買い計画を検討・承認した日から12ヶ月以内であり、自社株買い資金の原資は自己資金となります。

この自社株買いは貴州茅台の経営にどのような影響を与えるでしょうか?

2024年6月30日時点で、貴州茅台の総資産は2,792億7,000万元、上場企業の株主に帰属する純資産は2,185億7,600万元、現金及び現金同等物は1,452億6,700万元となっている。

自社株買い資金の上限である60億元が全額消化されたとの計算に基づくと、2024年6月30日時点で自社株買い資金は上場会社株主に帰属する純資産の約2.75％、4.13％を占めた。現金および現金同等物の合計。

kweichow moutai は、上記の自社株買い計画の実施が完了した後は、同社の日常業務、財務、将来の発展に重大な影響を与えることはないと述べた。

9月9日に開催された貴州茅台の2024年半期業績説明会で、投資家は同社が株式資本を削減し、各株の金含有量を増やすために自社株を買い戻して消却すべきだと質問した。同社はそれを検討したのか。

これに関して、張徳勤氏は、現在の株式市場の状況と会社の実際の状況に基づいて、さまざまな時価管理措置について体系的な研究を行っており、将来的に関連する計画がある場合、会社は対応する措置を厳格に実行すると述べた。意思決定のレビュー手順を実行し、関連する規制に従って発表を行います。

欧陽銭利氏は蔡京に対し、貴州茅台は上場以来23年ぶりに自社株買い取り消しを実施したが、これは新たな「9つの国家規制」への対応と中小投資家の提案の採用の表れと考えられると語った。配当、買戻し、その他の方法を通じて、投資家がより多くの参加を得ることができるようになります。

蔡雪飛氏の見解では、自社株買いや配当などの関連改革政策の実施により、現在の深刻な調整サイクルにある中国の酒類消費市場にとって茅台酒のブランド価値の向上と製品価格の安定に有利な条件が整ったとのことだ。羽根の意味。

2024 年 8 月 8 日の夜、貴州茅台は中間報告書を発表し、2024 年から 2026 年までの現金配当返還計画も発表しました。同社が毎年分配する現金配当の総額は、株主に帰属する純利益を下回ってはなりません。同年における上場企業の株主への配当金は75％となり、年間配当金は年間配当金と中間配当金の2回に分けて実施されます。この措置は、同社の市場価値を管理するための主要な措置として市場に解釈されている。

当時、市場は貴州茅台の高配当計画の発表に肯定的なコメントを出していた。

前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は財経に対し、貴州茅台の増配は投資家の利益感を高め、茅台の市場価値の維持・増加に前向きな役割を果たすだろうと語った。

注目に値するのは、同社の株価が2022年10月31日に1株あたり1,255.53元の定期安値に下落した後、貴州茅台は2022年11月に初めて株主に報酬を与える特別配当計画を開始したことである。株主の茅台グループも保有計画を発表し、保有額を増やす計画だ。当時、茅台グループは他の株主が上記の配当で得た資金を利用して自社株の保有を自発的に増やすことを主張した。

上記のニュースが発表された後、貴州茅台の株価は上昇チャネルに入りました。 2023年1月16日、同社の株価は1株あたり1,800元を超えた。

株価は約4年ぶりの安値に達した

貴州茅台が上場後初の自社株買いを行った背景には、同社の株価が過去4年間で最低値を更新したことがあった。

2024年9月12日から19日までの4営業日、貴州茅台の株価は1株当たり1,300元を下回り続け、最初の3営業日で同社の株価は2％以上下落した。一方、9月19日、同社の株価は日中安値となる1株当たり1,245.83元まで下落し、2020年6月以来の安値を更新した。

中秋節の酒類販売に対する金融機関の予想が甘かったことと、中秋節期間中の酒類販売データの低迷が、貴州茅台酒社の株価の更なる下落を引き起こした。

オリエント証券9月11日に発表された調査報告書によると、中秋節と国慶節の繁忙期が近づき、ワイン企業は全般的に納入時期を迎えており、消費環境の低迷を考慮すると、ワイン企業は投資行動に慎重になることが予想される。そしてディーラーは一般的に代金の回収にはあまり熱心ではありません。

中秋節の売上データは市場の懸念を裏付けた。継続的な差別化と横ばいの売上が、多くの仲介業者の中秋節期間中の酒類市場の業績を要約している。

各地のチャネルからのフィードバックによると、2024年の中秋節の酒類最盛期の雰囲気は例年よりも弱く、安徽省や四川省などでは前年比で売り上げが減少していると報告されている。売上高は 10% ～ 30% の範囲であり、チャネル在庫は第 2 四半期末と比較して 0.5% わずかに増加しており、端末在庫は許容範囲内です。

存存在するする華荘証券外需の弱まり、消費頻度と品質の低下が中秋節の売上減少の主な原因とみられる。 「業界の監督強化や中国東部の台風天候なども一定の影響を及ぼしている」と述べた。

価格別にみると、1,000元以上の高級ブランドの売上は5～10％減少、高級以下の価格帯の売上は2桁以上減少、100～300元の量販ブランドの売上は減少した。元は比較的良かった。

しかし、多くの金融機関は依然として酒類市場の今後の動向について楽観視している。

華荘証券によると、2024年の中秋節と国慶節の2つの繁忙期は2週間間隔で比較的長く、帰省や宴会の回数が増えるための一定の猶予期間となっている。国慶節を前にある程度の補充が見込まれるほか、チャンネルも年度末に近づいている、または通期利益を守るために追加の一部返済が行われ、在庫もある程度消化される可能性がある。

実際、2024年5月以降、茅台酒の卸売価格の変動などにより貴州茅台酒の株価は下落を続けている。

2024年6月、数百億ドルの電子商取引補助金後の価格下落などにより、飛天茅台の価格が変動し、一部のダフ屋が納品を停止した。

第三者データプラットフォームにおける本日のワイン価格は、飛天茅台酒24年古酒53％500ml（バルク）の卸売参考価格（税金、物流・人件費等の必要経費を除く、以下同じ）、 2024年6月9日の2,470元/本から、6月14日には2,230元/本に値下げされます。

この影響を受け、6月下旬の同社の終値は1株当たり1500元前後で推移し、5月7日の今年の最高株価1741.72元/株と比べて10％以上下落した。

7月26日ubs報告書を発表し、貴州茅台酒や他の上場酒類会社の格付けを引き下げた。また、潜在在庫などの要因に基づいて、茅台酒の卸売価格は2025年までに現在の価格から50％下落する可能性があると予測している。

上記のニュースの影響を受け、貴州茅台の株価は下落を続け、7月30日、同社の株価は2023年以来の安値となる1株当たり1,361.3元まで下落した。

続いて、ubsの大中華圏消費財産業責任者、彭燕燕氏はメディアに対し、大手酒類会社の継続的な生産能力拡大と人口減少が、社会的在庫と相まって酒類消費全体が直面する構造的抵抗となる可能性があると語った。つまり、過去 10 年間で、需要の一部が投資として蓄えられました。

さらに、報告書で言及されている一部の酒類の卸売価格は現在の水準から17％から50％下落する可能性があると述べたが、これは最も悲観的なシナリオの下での想定であり、ベースラインシナリオではない。

蔡学飛氏は財経に対し、醸造業界全体は2024年も依然として高在庫、価格逆転、需要低迷などのリスクに直面するだろうが、最近の傾向から判断すると、現在の高級アルコール消費市場は回復傾向を示しており、業界は建物価格は来年の春節以降、ダイナミックな安定期に入ることが予想される。

パフォーマンスは成長を続ける

低迷が続く株価とは異なり、貴州茅台の業績は依然として安定した成長を維持している。

2024年上半期の同社の営業利益は前年同期比17.76％増の819億元、親会社に帰属する純利益は同15.88％増の417億元となった。第 1 四半期と比較すると、同社の営業利益の伸び率はわずかに低下しましたが、純利益の伸びはわずかに増加しました。

同社の上半期業績については、多くの機関が予想を上回ったと回答した。

cicc貴州茅台酒の第2四半期の売上高は予想を上回ったが、これは主に同社の一連のワインの収益成長率が予想を上回ったためだと同社は述べた。製品面では、2024年上半期の茅台酒の売上高は前年同期比15.67%増の685億6,700万元、シリーズ酒の売上高は前年比30.5%増の131億4,700万元となった。

シリーズ酒の高い成長は茅台酒 1935 によって牽引されると予想されます。一部のブローカーは、第2四半期の一連のワインの発売が大幅に加速していると指摘しており、茅台1935が予定よりも前半の目標を達成し、発売を中止したことが7月上旬に明らかになった。

貴州茅台酒の販売チャネルの変化にも注目が集まっている。2024年上半期の同社の卸売代理店収入と直販収入はそれぞれ479億8,600万元と337億2,800万元で、前年同期比それぞれ26.5％と7.35％増加した。過去5年間、同社の卸代理店チャネル売上高の前年比成長率は、初めて直販チャネル売上高の成長率を上回った。

これに関して、貴州茅台の副総経理兼財務部長兼取締役会書記の江燕氏は、主に工場価格の上昇により、同社の卸売チャネル収益が上半期に大幅に増加したと述べた。 53 度の貴州茅台酒 (飛天、五つ星) の販売と卸売チャネルの収益が計上されているため、同社の卸売チャネルの販売方針は調整されていません。

2023年11月1日より、貴州茅台酒は貴州茅台酒（飛天、五つ星）の工場出荷価格を53％値上げし、平均約20％の値上げとなります。飛天 53% 500ml 貴州茅台酒の元の工場出荷価格は 969 元/ボトルです。20% 値上げに基づいて計算すると、調整後の工場出荷価格は約 1,169 元/ボトルになります。

市場が懸念している茅台酒の市場価格の問題について、張徳勤氏は貴州茅台の2024年半期業績説明会で、茅台酒は市場状況を非常に重視しており、さまざまな省や地域で市場調査を行っていると述べた。 、さまざまな州や地域で市場作業会議を開催し、ディーラーとの会議を開催しました。電子商取引、共同購入、地方の自主運営、その他のチャネルの代表者が綿密な議論と交流を行い、戦略的および戦術的なシステムの改善を続けました。全体的な市場状況は比較的安定しています。

市場は同社の今後の業績について依然として楽観的な見方をしている。貴州茅台の2024年の主な目標は、総営業利益を前年比約15％増加させ、61億7,900万元の固定資産投資を完了することである。

存存在するするcitic建設投資同社は市場志向の改革をさらに進め、ブランド基盤を強化し続け、同社の経営を継続的に改善することが期待されているようだ。 「商品面では、飛天の価格は徐々に安定し、ソーラータームワインなどの規格外商品も茅台酒の投資価値を放出し続けています。茅台酒1935はアップグレードを完了し、100億の大台を突破しました。チャネル、i moutai、xunfeng プラットフォーム、第 3 世代の専門店などのイノベーションが大きな影響を及ぼしており、同社のチャネル構造の最適化は顕著な貢献を果たしています。」