4年ぶりの利下げという「ドルの潮流」が世界経済に与える影響
2024-09-20
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米連邦準備理事会（ｆｒｂ）は１８日、２日間の金融政策決定会合を終了し、フェデラルファンド金利の誘導レンジを５０ベーシスポイント引き下げ４．７５─５％のレンジにすると発表した。 frbが利下げに踏み切るのは2020年3月以来初めてで、当初から異例かつ大幅な利下げは、米国が金融政策を引き締めサイクルから緩和サイクルに転換したことを示している。は2022年3月に制限的な金融政策を導入し、成長鈍化への懸念を示した。
世界経済の回復が依然として圧力にさらされている中、大幅な利下げによってもたらされた米ドル流動性の増加は世界経済にとって何を意味するのでしょうか?利下げは米国の景気後退リスクを効果的に軽減できるでしょうか? frbの利上げ・利下げによって引き起こされる「ドル潮流」は世界経済にどのような影響を与えるのでしょうか？
9月18日、パウエル米連邦準備制度理事会議長がワシントンで記者会見に出席した。写真提供：新華社記者胡有松
米ドルの流動性の増加は何を意味しますか?
米ドルは世界の主要基軸通貨として、長い間国際金融システムを支配してきました。世界中のほとんどの国は、石油や原材料などの大口商品取引の決済に米ドルを使用しています。自国通貨の価値が不安定であったり、国際市場に対する信頼がなかったりするため、多くの発展途上国は外貨準備や対外支払いの手段として米ドルにしか頼ることができません。
この文脈において、米ドルの需要と供給の関係は、世界の資本の流れと密接に関係しており、米ドルが特定の国や地域に流入すると、多くの場合、多額の資本と投資が伴い、経済的繁栄が促進されます。ドルの流れが後退すると、資本が流出し、資産価格が下落し、その後債務危機が起こることがよくあります。
frbの利下げ後の米ドル流動性の増加は、表面的には短期的には世界経済に恩恵をもたらすだろうが、中長期的には金融市場の不安定性、インフレの上昇、新興国の債務リスクを引き起こす可能性がある。 。
frbの利下げ後は、より高い収益を求めて資本の流出が加速する傾向があり、世界中で急速な資本の流出入が起こり、市場価格の変動や投資リスクが増大します。同時に、金利引き下げにより米ドル資産の相対的な魅力も低下し、他の主要通貨に対する米ドルの為替レートの急激な変動を引き起こすことになります。
6月27日、東京でリアルタイムの為替レートを表示する電子スクリーンの前を歩行者が通り過ぎた。写真提供：新華社記者張暁宇
日本円を例に挙げると、米国商品先物取引委員会のデータによると、9月10日現在、日本円に対する市場の強気感情は2021年3月以来の最高値にまで上昇している。一部のアナリストは、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が利下げを続ければ円高がさらに進み、輸出に依存する日本企業に圧力がかかるとの見方を示している。
さらに、米ドルの流動性の増加は通常、マネーサプライの増加を意味し、米国を含む世界的なインフレ圧力の増加につながる可能性があります。同時に、世界の貿易コストも影響を受けるでしょう。ドルが安くなると、世界貿易におけるドル建て商品の価格が上昇し、輸入国に圧力がかかります。
frbの金融政策は世界経済に重要な影響を与えるが、経済のグローバル化の時代においては、米国経済も世界経済の影響を受けることは注目に値する。
ゴールドマン・サックスが最近発表した報告書は、過去のデータはfrbの利下げサイクル中の米ドルのパフォーマンスは静的なものではなく、世界の他の主要国の政策や経済状況の影響を受けることを示していると指摘した。ゴールドマン・サックスは、1995年から2020年までの利下げサイクルを「協調的」と「非協調的」の2つに分類し、協調的利下げサイクルは通常米ドルにとって有利であり、その逆も同様であることを発見した。
利下げは米国の景気後退リスクを軽減できるでしょうか?
米連邦準備理事会（ｆｒｂ）の５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げ決定には一部の市場参加者が驚き、今回の利下げが米経済を押し上げ、「ハードランディング」を回避できるかどうかについて市場では意見が分かれている。アナリストらは、米国経済の「高インフレ、高金利、高赤字、高債務」の構造サイクルを短期的に効果的に解決するのは容易ではないとみている。
現在、利下げ後もドル金利は依然として比較的高水準にあり、米国の金融リスクは解消されていない。米国プリンシパル・キャピタル・マネジメント・カンパニーは、過去のデータが2001年と2007年の利下げサイクル中に連邦準備制度の金融政策が景気後退を防ぐことができなかったことを示しているとする報告書を発表した。特に経済がすでに構造的な問題に直面している現在、金利引き下げは万能薬ではない。
これは7月29日に米国の首都ワシントンで撮影された米国財務省の建物です。写真提供：新華社記者胡有松
市場アナリストらは、マクロ的な観点から見ると、米国経済の勢いは弱まりつつあると考えている。新型コロナウイルス感染症の流行後、米国の財政刺激策の効果は徐々に薄れ、高金利の継続も相まって需要に大きな抑制効果をもたらした。経済指標の観点から見ると、インフレ率は低下しているものの、労働市場の低迷など景気の下方リスクが徐々に顕在化しつつある。個人消費と経済活動全般が、特に住宅市場で冷え込んでいる。
さらに、連邦準備制度が米国の経済成長に対して多額の財政赤字と負債によってもたらされる長期リスクを短期的に解決することは困難です。現在、アメリカ連邦政府の債務は35兆ドルを超え、財政赤字と債務規模はアメリカ経済を圧倒するほどに膨らんでいます。米国のピーター・f・ピーターソン財団は、連邦政府の支出と歳入の間の構造的な不一致が解決されなければ、金利と借入コストの上昇により、米国財政は持続不可能な方向に進むだろうと考えている。連邦予算への悪影響、米国経済と将来の発展が課題をもたらしています。
ブルームバーグの分析では、政策立案者と米国経済にとって将来の道筋は依然非常に不確実であると考えられている。多くの投資家や一部のエコノミストは、frbの行動が遅すぎて労働市場と経済成長が薄氷の上に放置され、金融市場のボラティリティが悪化していると懸念している。
「ドルの潮流」が世界経済に与える影響
通常の状況であれば、frbは現在のインフレ水準、雇用統計、労働参加率、国内総生産（gdp）、金融市場調節、消費者信頼感指数などの主要な経済指標に基づいて、現在の経済が過熱しているのか冷却しているのかを判断し、決定することになる。それに応じて金利を引き締めたり、利下げしたりする。 frbは世界的な「ドルの流れ」において重要な役割を果たしています。
これは1月18日にドイツのフランクフルトで撮影されたユーロのロゴです。写真提供：新華社記者張帆
今回の利下げに先立って、感染症の影響に対応して、連邦準備制度理事会は2020年3月に初めて「ゼロ金利＋量的緩和」という非伝統的な金融政策手段を組み合わせて米国をゼロ金利時代に戻した。 2008年の金融危機以来再び。この過程で、余剰米ドルのほとんどは輸入品や他国への投資を通じて輸出され、米国が世界の富を収穫するのに役立った。
それ以来、「大規模な水の放出」と「上限なしの」量的緩和によって引き起こされた記録的な世界的インフレに対応して、連邦準備制度は大幅な利上げモードを開始し、2022年3月から2023年7月まで合計金利を引き上げました。累積金利は11倍で525ベーシスポイントとなる。さらに、近年、世界の多くの地域で地政学的な緊張が続いており、世界の流動性は急速に逼迫している。通貨は急激に下落し、米ドルで借りている国は債務返済圧力が急激に高まっています。
経済のグローバル化と資本市場の開放という状況のもと、連邦準備理事会（frb）の相次ぐ金利の上げ下げによって形成される「ドル潮流」により、世界経済は「好況－危機－不況」のサイクルに陥っている。その背景にあるのは、米国の「意図的な」金融政策を支えているドルの覇権だ。
金融政策、債券市場、世界的な商品価格設定、金融危機の拡大などを通じて米ドルが覇権を握っているため、米国の経済問題はしばしば世界の金融市場の変動を引き起こし、危機を他国に波及させます。早くも半世紀以上前、フランスのドゴール元大統領は、「米国は米ドルによって生み出された超特権と涙のない赤字を享受し、無価値な古紙を使って他国の資源や資源を略奪している」と鮮やかに指摘した。 。 工場"。
