como a “maré do dólar” de cortes nas taxas de juros após 4 anos afeta a economia global
2024-09-20
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a reserva federal dos eua concluiu a sua reunião de política monetária de dois dias no dia 18 e anunciou que iria reduzir o intervalo alvo para a taxa dos fundos federais em 50 pontos base, para um intervalo de 4,75% a 5%. esta é a primeira vez que a reserva federal corta as taxas de juro desde março de 2020, e cortou as taxas de juro de forma não convencional e acentuada desde o início. isso marca que os estados unidos mudaram a sua política monetária de um ciclo de aperto para um ciclo de flexibilização. lançou políticas monetárias restritivas em março de 2022, mostrando o seu impacto na economia.
com a recuperação económica global ainda sob pressão, o que significa para a economia global o aumento da liquidez em dólares dos eua provocado por uma redução acentuada das taxas de juro? podem os cortes nas taxas de juro reduzir eficazmente o risco de recessão económica nos eua? que impacto terá a “maré do dólar” causada pelos aumentos e cortes das taxas de juro pela reserva federal na economia global?
em 18 de setembro, o presidente do federal reserve dos eua, powell, participou de uma conferência de imprensa em washington. foto do repórter da agência de notícias xinhua, hu yousong
o que significa o aumento da liquidez em dólares americanos?
sendo a principal moeda de reserva do mundo, o dólar dos eua domina há muito tempo o sistema financeiro internacional. a maioria dos países em todo o mundo utiliza dólares dos eua para liquidar transacções de mercadorias a granel, como petróleo e matérias-primas. devido ao valor instável das suas moedas ou à falta de confiança no mercado internacional, muitos países em desenvolvimento só podem contar com o dólar dos eua como instrumento para reservas cambiais e pagamentos externos.
neste contexto, a relação de oferta e procura do dólar dos eua está intimamente relacionada com os fluxos globais de capitais. quando os dólares dos eua fluem para um determinado país ou região, são frequentemente acompanhados por uma grande quantidade de capital e investimento, promovendo a prosperidade económica. quando a maré do dólar recua, ocorrem saídas de capital, queda dos preços dos activos e, muitas vezes, surgem crises de dívida.
superficialmente, o aumento da liquidez em dólares dos eua após o corte das taxas de juros pelo fed beneficiará a economia mundial no curto prazo, mas no médio e longo prazo poderá provocar volatilidade nos mercados financeiros, aumento da inflação e riscos de dívida nas economias emergentes .
depois de a reserva federal reduzir as taxas de juro, os fluxos de capitais tendem a acelerar em busca de retornos mais elevados. a rápida entrada e saída de capitais a nível mundial aumentará as flutuações dos preços de mercado e os riscos de investimento. ao mesmo tempo, os cortes nas taxas de juro também tornarão os activos em dólares americanos menos atraentes entre si, causando flutuações acentuadas na taxa de câmbio do dólar americano face a outras moedas importantes.
em 27 de junho, pedestres passaram por uma tela eletrônica exibindo taxas de câmbio em tempo real em tóquio, no japão. foto do repórter da agência de notícias xinhua, zhang xiaoyu
tomando o iene japonês como exemplo, os dados da commodity futures trading commission dos eua mostram que, a partir de 10 de setembro, o sentimento de alta do mercado em relação ao iene japonês atingiu um novo máximo desde março de 2021. alguns analistas acreditam que se a reserva federal continuar a reduzir as taxas de juro, o iene poderá fortalecer-se ainda mais, o que colocará pressão sobre as empresas japonesas que dependem das exportações.
além disso, o aumento da liquidez em dólares dos eua normalmente significa um aumento na oferta monetária, o que pode levar ao aumento das pressões inflacionistas a nível mundial, incluindo nos estados unidos. ao mesmo tempo, os custos do comércio global também serão afectados. quando o dólar enfraquece, os preços dos bens denominados em dólares no comércio global aumentam, exercendo pressão sobre os países importadores.
é importante notar que embora a política monetária da reserva federal tenha um impacto importante na economia mundial, na era da globalização económica, a própria economia dos estados unidos também será afectada pela economia global.
um relatório divulgado recentemente pela goldman sachs apontou que os dados históricos mostram que o desempenho do dólar americano durante o ciclo de redução das taxas de juro do fed não é estático, mas será afectado pelas políticas e condições económicas de outras grandes economias em todo o mundo. o goldman sachs dividiu os ciclos de corte das taxas de juros de 1995 a 2020 em duas categorias: "coordenados" e "descoordenados" e descobriu que os ciclos coordenados de cortes nas taxas de juros são geralmente bons para o dólar americano e vice-versa.
podem os cortes nas taxas de juro neutralizar o risco de recessão económica nos eua?
a decisão da reserva federal de reduzir as taxas de juro em 50 pontos base surpreendeu alguns participantes do mercado. o mercado tem opiniões divergentes sobre se este corte nas taxas pode impulsionar a economia dos eua e evitar uma "aterragem forçada". os analistas acreditam que não é fácil resolver eficazmente o ciclo estrutural da economia dos eua de "inflação elevada, taxas de juro elevadas, défices elevados e dívida elevada" no curto prazo.
actualmente, a taxa de juro do dólar americano ainda se encontra num nível relativamente elevado após o corte da taxa de juro, e os riscos financeiros dos eua não foram eliminados. a principal capital management company dos eua divulgou um relatório afirmando que os dados históricos mostram que durante os ciclos de corte das taxas de juro em 2001 e 2007, a política monetária da reserva federal não conseguiu evitar a recessão económica. a redução das taxas de juro não é uma panaceia, especialmente numa altura em que a economia já enfrenta problemas estruturais.
este é o edifício do tesouro dos eua, tomado em washington, capital dos estados unidos, em 29 de julho. foto do repórter da agência de notícias xinhua, hu yousong
os analistas de mercado acreditam que, de uma perspectiva macro, o dinamismo económico dos eua está a enfraquecer. após a epidemia de covid-19, os efeitos do estímulo fiscal dos eua desapareceram gradualmente, juntamente com a continuação das taxas de juro elevadas, o que teve um grande efeito inibitório sobre a procura. na perspectiva dos dados económicos, embora a inflação tenha caído, estão a surgir gradualmente riscos descendentes para a economia, incluindo um mercado de trabalho fraco. os gastos dos consumidores e a actividade económica em geral abrandaram, especialmente no mercado imobiliário.
além disso, é difícil para a reserva federal resolver os riscos a longo prazo colocados pelos elevados défices e pela dívida ao crescimento económico dos eua no curto prazo. actualmente, a dívida do governo federal dos eua ultrapassou os 35 biliões de dólares americanos, e o défice fiscal e a escala da dívida tornaram-se tão elevados que a economia dos eua está sobrecarregada. a fundação peter f. peterson dos estados unidos acredita que as finanças dos eua estão num caminho insustentável. se não for resolvido, o descompasso estrutural entre gastos e receitas do governo federal, bem como o aumento das taxas de juros e dos custos de empréstimos, terá um impacto. impacto negativo no orçamento federal. a economia dos eua e o desenvolvimento futuro representam desafios.
a análise da bloomberg acredita que o caminho futuro permanece muito incerto para os decisores políticos e para a economia dos eua. muitos investidores e alguns economistas temem que a fed tenha agido demasiado tarde, deixando o mercado de trabalho e o crescimento económico em gelo fino e exacerbando a volatilidade do mercado financeiro.
como a 'maré do dólar' impacta a economia global
em circunstâncias normais, a reserva federal avaliará a economia actual como sobreaquecida ou fria com base em indicadores económicos fundamentais, tais como os níveis actuais de inflação, dados de emprego, taxa de participação da força de trabalho, produto interno bruto, operações do mercado financeiro e índice de confiança do consumidor, e decidir aumentar a velocidade da economia em conformidade. a reserva federal desempenha um papel crucial na “maré do dólar” global.
este é o logotipo do euro tirado em frankfurt, alemanha, em 18 de janeiro. foto do repórter da agência de notícias xinhua, zhang fan
antes deste corte nas taxas de juro, em resposta ao impacto da epidemia, a reserva federal utilizou pela primeira vez uma combinação de ferramentas de política monetária não convencionais de "taxa de juro zero + flexibilização quantitativa" em março de 2020 para devolver os estados unidos à era da taxa de juro zero novamente desde a crise financeira de 2008. neste processo, a maior parte do excesso de dólares americanos foi exportada através de bens importados e investimentos noutros países, ajudando os estados unidos a colher riqueza global.
desde então, em resposta à inflação global recorde causada pela "grande libertação de água" e pela flexibilização quantitativa "ilimitada", a reserva federal lançou um modo radical de subida das taxas de juro. de março de 2022 a julho de 2023, aumentou as taxas de juro num total. de 11 vezes, com um aumento acumulado da taxa de juros de 11 vezes para 525 pontos base. a reserva federal manteve as taxas de juro num nível elevado. além disso, as tensões geopolíticas continuaram tensas em muitas partes do mundo nos últimos anos. o capital fluiu para os estados unidos em grandes quantidades. as moedas desvalorizaram-se acentuadamente e os países que contraem empréstimos em dólares americanos sofreram um aumento acentuado na pressão de reembolso da dívida.
nas condições de globalização económica e de abertura dos mercados de capitais, a "maré do dólar" formada pelos aumentos e descidas das taxas de juro pela reserva federal, um após o outro, mergulhou a economia mundial num ciclo de "prosperidade-crise-desaceleração" após o outro. por trás disto, está a hegemonia do dólar americano que apoia a política monetária “intencional” dos eua.
com a hegemonia do dólar dos eua, seja através da política monetária, dos mercados de dívida, dos preços globais das matérias-primas e da propagação de crises financeiras, os problemas económicos dos eua desencadeiam frequentemente flutuações nos mercados financeiros globais e transmitem a crise a outros países. já há mais de meio século, o ex-presidente francês de gaulle destacou vividamente que “os estados unidos desfrutam dos superprivilégios e dos déficits sem lágrimas criados pelo dólar americano e usam resíduos de papel sem valor para saquear os recursos e recursos de outras nações . fábrica".
