wie sich die „dollarflut“ der zinssenkungen nach vier jahren auf die weltwirtschaft auswirkt
2024-09-20
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die us-notenbank schloss ihre zweitägige geldpolitische sitzung am 18. ab und kündigte an, dass sie die zielspanne für den leitzins um 50 basispunkte auf eine spanne von 4,75 % bis 5 % senken werde. dies ist das erste mal seit märz 2020, dass die federal reserve die zinsen gesenkt hat, und zwar von anfang an unkonventionell und stark. dies ist ein zeichen dafür, dass die vereinigten staaten seitdem ihre geldpolitik von einem straffungszyklus auf einen lockerungszyklus umgestellt haben führte im märz 2022 eine restriktive geldpolitik ein, was auswirkungen auf die wirtschaft zeigte und bedenken hinsichtlich einer verlangsamung des wachstums zeigte.
da die erholung der weltwirtschaft immer noch unter druck steht, stellt sich die frage: was bedeutet der anstieg der us-dollar-liquidität, der durch eine starke zinssenkung verursacht wurde, für die weltwirtschaft? können zinssenkungen das risiko einer wirtschaftlichen rezession in den usa wirksam verringern? welche auswirkungen wird die durch die zinserhöhungen und zinssenkungen der federal reserve verursachte „dollarflut“ auf die weltwirtschaft haben?
am 18. september nahm us-notenbankchef powell an einer pressekonferenz in washington teil. foto von hu yousong, reporter der nachrichtenagentur xinhua
was bedeutet eine erhöhte us-dollar-liquidität?
als wichtigste reservewährung der welt dominiert der us-dollar seit langem das internationale finanzsystem. die meisten länder auf der ganzen welt nutzen den us-dollar zur abwicklung von massengütertransaktionen wie öl und rohstoffen. aufgrund des instabilen wertes ihrer währungen oder mangelnden vertrauens in den internationalen markt können sich viele entwicklungsländer nur auf den us-dollar als instrument für devisenreserven und externe zahlungen verlassen.
in diesem zusammenhang steht das angebots- und nachfrageverhältnis des us-dollars in engem zusammenhang mit den globalen kapitalflüssen. wenn us-dollar in ein bestimmtes land oder eine bestimmte region fließen, geht dies oft mit einer großen menge an kapital und investitionen einher, was den wirtschaftlichen wohlstand fördert. wenn die dollarflut nachlässt, kommt es häufig zu kapitalabflüssen, sinkenden vermögenspreisen und schuldenkrisen.
oberflächlich betrachtet wird der anstieg der us-dollar-liquidität nach der zinssenkung der fed der weltwirtschaft kurzfristig zugute kommen, mittel- und langfristig kann er jedoch zu finanzmarktvolatilität, erhöhter inflation und schuldenrisiken in schwellenländern führen .
nachdem die federal reserve die zinssätze gesenkt hat, beschleunigen sich die kapitalströme tendenziell auf der suche nach höheren renditen. der schnelle kapitalzufluss und -abfluss weltweit wird die marktpreisschwankungen und anlagerisiken erhöhen. gleichzeitig werden zinssenkungen dazu führen, dass us-dollar-anlagen im vergleich zueinander weniger attraktiv werden, was zu starken schwankungen des wechselkurses des us-dollars gegenüber anderen wichtigen währungen führen wird.
am 27. juni gingen fußgänger an einem elektronischen bildschirm vorbei, auf dem echtzeit-wechselkurse in tokio, japan, angezeigt wurden. foto von zhang xiaoyu, reporter der nachrichtenagentur xinhua
am beispiel des japanischen yen zeigen daten der us-amerikanischen commodity futures trading commission, dass die bullische stimmung des marktes gegenüber dem japanischen yen am 10. september auf einen neuen höchststand seit märz 2021 gestiegen ist. einige analysten gehen davon aus, dass der yen noch stärker werden könnte, wenn die federal reserve die zinsen weiter senkt, was den druck auf japanische unternehmen erhöhen wird, die auf exporte angewiesen sind.
darüber hinaus bedeutet eine erhöhte us-dollar-liquidität in der regel eine erhöhung der geldmenge, was weltweit, auch in den vereinigten staaten, zu einem erhöhten inflationsdruck führen kann. gleichzeitig werden auch die globalen handelskosten beeinflusst. wenn der dollar schwächer wird, steigen die preise für auf dollar lautende güter im welthandel, was druck auf die importländer ausübt.
es ist erwähnenswert, dass die geldpolitik der federal reserve zwar erhebliche auswirkungen auf die weltwirtschaft haben wird, die us-wirtschaft im zeitalter der wirtschaftlichen globalisierung jedoch auch von der weltwirtschaft beeinflusst wird.
in einem kürzlich von goldman sachs veröffentlichten bericht wurde darauf hingewiesen, dass historische daten zeigen, dass die entwicklung des us-dollars während des zinssenkungszyklus der fed nicht statisch ist, sondern von der politik und den wirtschaftlichen bedingungen anderer großer volkswirtschaften auf der ganzen welt beeinflusst wird. goldman sachs teilte die zinssenkungszyklen von 1995 bis 2020 in zwei kategorien ein: „koordiniert“ und „unkoordiniert“ und stellte fest, dass koordinierte zinssenkungszyklen normalerweise gut für den us-dollar sind und umgekehrt.
können zinssenkungen das risiko einer wirtschaftlichen rezession in den usa mindern?
die entscheidung der federal reserve, die zinsen um 50 basispunkte zu senken, überraschte einige marktteilnehmer. der markt ist unterschiedlicher meinung darüber, ob diese zinssenkung die us-wirtschaft ankurbeln und eine „harte landung“ verhindern kann. analysten glauben, dass es nicht einfach ist, den strukturellen zyklus der us-wirtschaft aus „hoher inflation, hohen zinssätzen, hohen defiziten und hoher verschuldung“ kurzfristig wirksam zu überwinden.
derzeit liegt der us-dollar-zinssatz nach der zinssenkung immer noch auf einem relativ hohen niveau und die us-finanzrisiken sind nicht beseitigt. die us-amerikanische principal capital management company veröffentlichte einen bericht, in dem es heißt, dass historische daten zeigen, dass die geldpolitik der federal reserve während der zinssenkungszyklen in den jahren 2001 und 2007 nicht in der lage war, eine wirtschaftliche rezession zu verhindern. zinssenkungen sind kein allheilmittel, insbesondere in einer zeit, in der die wirtschaft bereits mit strukturproblemen konfrontiert ist.
dies ist das gebäude des us-finanzministeriums, aufgenommen am 29. juli in washington, der hauptstadt der vereinigten staaten. foto von hu yousong, reporter der nachrichtenagentur xinhua
marktanalysten gehen davon aus, dass sich die wirtschaftsdynamik in den usa aus makroökonomischer sicht abschwächt. nach der covid-19-epidemie ließen die auswirkungen der fiskalpolitischen anreize in den usa allmählich nach, gepaart mit anhaltend hohen zinssätzen, die sich stark hemmend auf die nachfrage auswirkten. aus sicht der wirtschaftsdaten zeichnen sich trotz gesunkener inflation allmählich abwärtsrisiken für die wirtschaft ab, darunter ein schwacher arbeitsmarkt. die verbraucherausgaben und die allgemeine wirtschaftsaktivität haben sich abgekühlt, insbesondere auf dem immobilienmarkt.
darüber hinaus ist es für die federal reserve schwierig, die langfristigen risiken, die hohe defizite und schulden für das us-wirtschaftswachstum mit sich bringen, kurzfristig zu bewältigen. derzeit belaufen sich die schulden der us-bundesregierung auf über 35 billionen us-dollar, und das haushaltsdefizit und die verschuldung sind so hoch geworden, dass die us-wirtschaft überfordert ist. die peter f. peterson foundation der vereinigten staaten ist der ansicht, dass sich die us-finanzwirtschaft auf einem unhaltbaren weg befindet. wenn sie nicht gelöst wird, werden das strukturelle missverhältnis zwischen den ausgaben und einnahmen der bundesregierung sowie der anstieg der zinssätze und kreditkosten zu einem problem negative auswirkungen auf den bundeshaushalt, die us-wirtschaft und die zukünftige entwicklung stellen herausforderungen dar.
die bloomberg-analyse geht davon aus, dass der zukünftige weg für die politischen entscheidungsträger und die us-wirtschaft weiterhin sehr ungewiss ist. viele anleger und einige ökonomen befürchten, dass die fed zu spät gehandelt hat, den arbeitsmarkt und das wirtschaftswachstum auf dünnem eis gelassen hat und die volatilität an den finanzmärkten verschärft hat.
wie sich die „dollar-flut“ auf die weltwirtschaft auswirkt
unter normalen umständen beurteilt die fed die aktuelle konjunktur auf der grundlage zentraler wirtschaftsindikatoren wie aktueller inflation, beschäftigungsdaten, erwerbsbeteiligungsquote, bruttoinlandsprodukt, finanzmarktaktivitäten und verbrauchervertrauensindex als überhitzung oder abkühlung und beschließt, dies zu tun das tempo entsprechend verschärfen oder senken. die federal reserve spielt eine entscheidende rolle bei der globalen „dollarflut“.
dies ist das euro-logo, aufgenommen am 18. januar in frankfurt, deutschland. foto von zhang fan, reporter der nachrichtenagentur xinhua
vor dieser zinssenkung nutzte die federal reserve als reaktion auf die auswirkungen der epidemie im märz 2020 zunächst eine kombination aus unkonventionellen geldpolitischen instrumenten aus „nullzins + quantitativer lockerung“, um die vereinigten staaten in die nullzinsära zurückzuführen erneut seit der finanzkrise 2008. in diesem prozess wurde der großteil der überschüssigen us-dollar durch importierte waren und investitionen in andere länder exportiert, was den vereinigten staaten dabei half, weltweiten wohlstand zu erzielen.
seitdem hat die federal reserve als reaktion auf die rekordhohe globale inflation, die durch „große wasserfreisetzungen“ und „unbegrenzte“ quantitative lockerung verursacht wurde, einen radikalen zinserhöhungsmodus eingeleitet. von märz 2022 bis juli 2023 hat sie die zinssätze insgesamt angehoben um das 11-fache, mit einer kumulierten zinserhöhung um das 11-fache auf 525 basispunkte. die federal reserve hat die zinsen auf einem hohen niveau gehalten. darüber hinaus kam es in den letzten jahren in vielen teilen der welt zu einer verknappung der weltweiten liquidität währungen haben stark abgewertet und länder, die kredite in us-dollar aufnehmen, haben einen starken anstieg des schuldenrückzahlungsdrucks erlebt.
unter den bedingungen der wirtschaftlichen globalisierung und der öffnung der kapitalmärkte hat die „dollarflut“, die dadurch entsteht, dass die federal reserve die zinssätze nacheinander erhöht und senkt, die weltwirtschaft in einen zyklus von „wohlstand, krise und abschwung“ gestürzt. dahinter steckt die hegemonie des us-dollars, die die „vorsätzliche“ us-geldpolitik unterstützt.
aufgrund der hegemonie des us-dollars, sei es durch geldpolitik, schuldenmärkte, globale rohstoffpreise oder die ausbreitung von finanzkrisen, lösen wirtschaftliche probleme in den usa häufig schwankungen auf den globalen finanzmärkten aus und übertragen die krise auf andere länder. bereits vor mehr als einem halben jahrhundert wies der ehemalige französische präsident de gaulle eindringlich darauf hin, dass „die vereinigten staaten die durch den us-dollar geschaffenen superprivilegien und tränenlosen defizite genießen und wertloses altpapier verwenden, um die ressourcen und ressourcen anderer nationen zu plündern.“ . fabrik".
