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既存の住宅ローン金利の引き下げ期待の高まりや住宅ローン残高の継続的な縮小などの複数の要因の影響を受け、a株銀行セクターは9月以降下落し続けている。

最新の取引日（9月10日）の時点で、銀行セクターの若干の回復にもかかわらず、中国証券銀行​​指数(399986.sz)は月間で2.74%下落し、70%以上の銘柄が損失を計上した。中国招商銀行などの株価は６％以上下落した。上場銀行４２行全体の時価総額は約２８２７億元減少し、交通銀行の時価総額（約４３１３億元）の半分を失ったことに相当する。

業界関係者は、既存の住宅ローン金利の引き下げは、短期的には上場銀行の金利収入に影響を及ぼし、利益率を圧迫するとみているが、長期的には、高額な繰り上げ返済により住宅ローンの規模は縮小し続けている。利下げ後は金利が安定し、さらに上昇すると予想される。

銀行セクターは月内に3%近く下落した

9月に入り、a株市場は調整を続け、上海総合指数は同月中に3.45％下落し、先月全体の下落率を上回った。 a株価値の約10分の1を占める銀行セクターも今回の下落で大きな損失を被った。 10日の取引終了時点で、csi銀行指数は今月2.74％下落しており、このセクターの32銘柄のうち、アモイ銀行、寧波銀行、崇農銀行、招商銀行はいずれも損失を計上している。累積で 6% 以上の減少を経験しました。

その結果、銀行セクターの市場価値は大幅に減少しました。 10日の取引終了時点で、同セクターの時価総額は2827億元減少した。最大の減少幅を記録したのは中国工商銀行で、約1103億元減少した。中国建設銀行と交通銀行もそれぞれ約４３８億元、２８２億元縮小した。

多くの大手株式会社銀行の市場価値も大幅に減少した。下落幅が最も大きかったのは招商銀行で、時価総額は約541億元減の7,446億元となった。ご存知のとおり、同銀行の今年の時価総額は一時9124億元に達し、1兆元の大台に近づいた。中国中信銀行、興業銀行、平安銀行、浙上銀行はいずれも、程度の差こそあれ市場価値の下落を経験した。

銀行セクターは8月末の急落に続き、9月以降は減少傾向にあり、資本の流れは前期よりも大幅に速くなっています。多くの取材対象者は記者団に対し、最近の銀行株の下落は既存の住宅ローン金利の引き下げに対する市場の期待の高まりに関係していると語った。上海宜居不動産研究所の副所長ヤン・ユエジン氏は、全体として、既存の住宅ローン金利引き下げへの期待の高まりが銀行株の最近の業績に一定の影響を与えるだろうと述べた。住宅ローン改革が実施されることが確認されれば、セクター全体の情報にとってマイナスとなるだろう。」

実際、銀行の優良資産である住宅ローンの規模は縮小し続けている。風力データによると、半期報告書によると、今年上半期の上場銀行42行の個人向け住宅ローン残高は約34兆元で、前年同期比1.97％減少した。大手銀行６行の個人向け住宅ローン残高は２６兆１２００億元で、前年同期から約６５４８億元減少した。今回の銀行セクターの凋落において、多くの国有銀行がトップの敗者に入ったことを説明するのは難しくない。

さらに、純金利マージンの縮小が続いていることも、銀行セクターの株価パフォーマンスに影響を与えています。規制当局が発表したデータによると、第２・四半期時点で商業銀行の純金利マージンは１．５４％で、前年同期比２０ｂｐ（ベーシスポイント）低下し、統計収集以来史上最低水準となった。このうち、第2四半期の大手銀行の純金利マージンは1.46％と前年同期比21bp減少し、これも統計開始以来最低水準となった。半期報告書によると、郵便貯金銀行を除く他の大手銀行5行は、純金利マージンが前年比で減少している。

既存の住宅ローン金利を引き下げる可能性はどの程度あるのでしょうか?

既存の住宅ローン金利が引き下げられるかどうか、またどのように引き下げられるかは、同行の住宅ローン事業のその後の展開に対する市場の判断に影響を与え、ひいてはセクター全体の株価動向にも影響を及ぼすことになる。

現在、新規住宅ローン金利と既存住宅ローン金利とのはさみ差が拡大し続けていることは、議論の余地のない事実です。今年の初め以来、新規住宅ローンの金利は継続的に引き下げられ、全国の多くの都市では金利の下限が廃止され、最初の住宅ローンの金利は約3.2％まで低下しました。既存の住宅ローンとの最大金利差は150bpに達しています。同時に、中国国際資本公司が開示したデータによると、多くの住民はローンの早期返済を選択しており、現在の銀行住宅ローンの繰り上げ返済率は依然として約14％と高い水準にある。

こうした背景から、市場では既存の住宅ローン金利の引き下げを求める声が続いている。一般的な見解は、新規住宅ローンと既存住宅ローンの金利差が拡大し続け、居住者の繰り上げ返済率を押し上げており、既存の住宅ローン金利には引き下げの余地があるというものです。

産業調査会社マクロ市場部門の上級研究員、he fan氏とguo yuwei氏は、既存の住宅ローンのポイント増額の下方修正余地は平均して70～80bpになる可能性があると分析した。関係する融資の規模から判断すると、2024 年第 2 四半期末時点の既存の住宅ローンの規模は 37 兆 8,000 億元で、前述の既存の住宅ローン金利の引き下げにより銀行の利得資産の約 11% を占めます。 8~9bpで銀行資産収益に影響を与える。

既存の住宅ローン金利を引き下げる手段の中で、住宅ローンの借り換えと価格改定を求める声が最も高い。しかし、どの方法を採用するにせよ、銀行はさらなる収益圧縮に直面することになり、その縮小幅によって圧力に耐える能力が試されることになる。現在市場は既存の住宅ローン金利が４０─７０bp程度引き下げられると予想している。。

中国国際資本公司の報告書は、借り換えと独自の調整を通じてすべての住宅ローン金利が新しい金利水準に引き下げられたと仮定すると、金利は60bp低下し、借り手は約2,400億元の支払利息を節約できると予想されています。住宅ローン金利は低下しました。これにより、銀行の純金利マージンは7bp減少し、営業利益は4％減少、純利益は7％減少することになる。

もう一つのシナリオは、再住宅ローンが第一住宅ローン（既存の住宅ローンの90％を占める）にのみ適用され、その場合、金利は54bp低下すると予想され、借り手は毎年約2,000億元を節約できる。これにより、銀行の純金利マージンは 6bp 減少し、営業利益は 3% 減少し、純利益は 7% 減少します。

また、既存の住宅ローン金利の引き下げにより、銀行の住宅ローン融資規模の安定化と回復が図られ、長期的には純金利マージンがさらに維持されるとの見方もある。中台証券の銀行業界首席アナリスト、戴志峰氏は、現在住宅ローンの伸びを抑制しているのは住宅ローンの規模ではなく、既存の住宅ローン金利が引き下げられた場合の早期返済率の高さだと分析した。実際の住宅ローンの回復に基づいて、銀行の住宅ローンの規模は長期的には銀行の個人資産の増加と住民の返済圧力を軽減し、銀行の資産構造をさらに最適化し、金利を維持するのに役立ちます利益率を高め、小売資産の品質を最適化します。

ciccの銀行アナリスト、リン・インチー氏も「既存の住宅ローン金利が引き下げられると仮定すると、銀行株価のパフォーマンスは短期的には抑制されるが、中期的なリスクが早期に軽減されることも意味する」としている。住宅ローン金利は銀行金利マージンに影響を及ぼし、大手国有銀行は中小銀行よりも住宅ローンの割合が高く、その影響はより大きくなるが、負債コストも同時に調整されると仮定すると、金利マージンへの全体的な影響は中立であると予想されます。