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パウエル議長が「労働市場のさらなる冷え込みは求めず、歓迎もしない」と公言しており、米雇用統計に対する市場の注目は急速に高まっている。

テキスト | ワシントン出身のジン・ヤン

編集 | スー・チー

潜在的な景気後退への懸念と数年ぶりの利下げに対する興奮の中で、金融市場はこのところ非常に感情的になっている。

米労働統計局は現地時間9月6日、8月の米国の非農業就業人口が季節調整後14万2,000人増加し、前回値から16万人増加し、前回値より11万4,000人増加するとの報告書を発表した。 8月の米国の失業率は4.2%で、予想は4.2%、前回値は4.3%でした。非農業部門雇用統計の発表後、トレーダーらは当初、frbが今月利下げする確率を50％と予想していたが、その後、50ベーシスポイントの利下げ確率は半分の27％に引き下げられた。 、２５ベーシスポイントの利下げの可能性は７３％に上昇した。7月のデータは114,000人から89,000人に下方修正され、6月のデータは179,000人から118,000人に下方修正されたことは注目に値します。 ２カ月の合計では新規雇用者数が８万６０００人下方修正された。

格付け会社フィッチ・レーティングスのチーフエコノミスト、ブライアン・コールトン氏はファイナンス・ニュースに対し、雇用統計の数字は実際には既存の物語を大きく変えるものではないと語った。雇用は減速しているが、それは急激な変化ではなく段階的なプロセスである。遠ざかり始めていた家計雇用対策の回復がいくらか安心感を与えた。賃金伸び率は３．６％から３．８％に若干上昇したが、連邦準備理事会（ｆｒｂ）の今月下旬の利下げ発表を妨げるには十分ではなかった。

最新のデータによると、米国の25歳から54歳の壮年期労働者の雇用参加率は3月以来初めて低下し、民間部門の雇用は過去3カ月で平均9万6000人増加した。新型コロナウイルス感染症の流行以来、初めて10万人を下回った。写真/ジン・ヤン

労働市場に何らかの壊滅的な崩壊は起きていないが、時給は下がっていない。採用ペースは大幅に鈍化しているが、従業員が大量に解雇される傾向はない。人々が注目していることの一つは、雇用主の観点から労働時間が削減されているかどうかであるが、そうではないようだ。最新の非農業部門雇用統計は景気後退が差し迫っているようには見えず、frbの二重の使命の観点からは、米国経済はまだ完全雇用に近いとさえ断言できる。

しかし、8月の米非農業部門雇用統計の発表後、利下げ期待の高まりから米国株はまず上昇して始まったが、すぐに下落した。６日の米国株は急落し、終値時点でナスダックは２．５５％、ｓ＆ｐ５００は１．７３％、ダウは１．０１％下落した。このうち「ビッグセブン」と呼ばれる米国のテクノロジー株は軒並み下落し、米国の半導体株も急落し、フィラデルフィア半導体指数は4.52％下落した。景気循環に敏感なラッセル２０００小型株指数は２％下落し、「恐怖指数」ｖｉｘは１７％超上昇した。

米国の株価指数は9月第1週に急落した。現在、米国の主要株価指数は8月上旬から中旬以来約4週間ぶりの安値となっており、s&p大型株指数とラッセル小型株指数は9月第1週に4営業日連続で下落した。 9月の第1取引週、米国株は連日下落している。トレーダーらがレーバーデーの休暇から戻り、統計は製造業の低迷が続いていることを示す中、混乱の週が始まった。 9月3日には株式と債券の利回りが急低下し、8月初旬に市場を揺るがした急落を再現した。

ハイテク株の比率が高いナスダック総合指数は今週５．８％下落し、週間パフォーマンスとしては２０２２年１月以来最悪となった。エヌビディアは14％下落し、時価総額4,060億ドルという驚異的な損失を被った。ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、これは単一企業の週間市場価値の下落としては過去最大だった。 s&p500種は4.2％下落、ダウジョーンズは2.9％下落した。 9月6日には主要3株価指数すべてが下落幅を拡大した。株式市場がそれまでの高値付近に戻っただけでなく、小型株と同加重のs&p 500指数のパフォーマンスが特に好調だった。ウォール街のアナリストの多くは、株価上昇の論理は明らかに利下げによる恩恵であると蔡京氏に指摘した。

6日の非農業報告書によると、8月の非農業部門の主な伸びは建設業（+3万4,000人）と医療（+3万1,000人）で、製造業雇用者数は主に2万5,000人の減少を反映して2万4,000人減少した。耐久消費財業界での仕事。他の主要産業にはほとんど変化が見られなかった。民間非農業部門の全従業員の平均時給は14セント増の35.21ドルとなり、前年比伸び率は3.8％となった。非農業部門の民間従業員の週平均労働時間は、8月に0.1時間増加し、34.3時間となった。

非農業部門雇用者数報告のネガティブな情報を単純に強調すると、8月に追加された14万2,000人の新規雇用はここ数カ月の平均雇用増加率と一致しているものの、20万人以上の平均増加よりは大幅に遅いことが含まれる。過去 12 か月間で、6 月と 7 月の以前の値は 86,000 人下方修正されました。これにより、労働市場が予想よりも早く勢いを失うという緊張した雰囲気が生じただけでなく、2016 年の平均新規雇用数も減少しました。過去３カ月で２０２０年半ば以来の最低水準に落ち込んだ。

シティグループの元グローバル外為責任者でディープマクロの共同創設者兼最高経営責任者（ceo）のジェフリー・ヤング氏は財経に対し、人員削減がないことは、失業率の上昇を防ぐためにfrbがそれほど積極的に利下げする必要がないことを示していると語った。実際、雇用市場の低迷は、新規解雇の結果というよりも、雇用主が新規雇用を削減した結果であるようだ。 2020年から2021年にかけて労働者の採用が難しく、企業が労働者に高額な費用を支払わなければならなかったのは記憶に新しいこともあり、企業はある程度労働力を買いだめしている。

市場は非常に感情的になり、株式や債券は以前よりも経済指標に敏感になっています。frb当局者らはここ数週間、9月中旬の会合で利下げがほぼ確実であると示唆している。年初にインフレが予想外に緩和できず、frbが利下げ計画を延期したことを受けて、当局者らはインフレが再び減速したことに満足している。 1990年代以来、連邦準備制度は6回の大幅な利下げサイクルを経験しました。このうち2回は純粋な予防的利下げ、3回は純粋な救済型利下げ、残りの1回は「予防型利下げ＋救済型利下げ」のハイブリッド型利下げであった。

現在、パウエル議長が「労働市場のさらなる冷え込みを求めていない、あるいは歓迎していない」と公言する中、米国の雇用統計に対する市場の注目が急速に高まっている。市場の憶測は、9月の利下げが25ベーシスポイントになるのか、50ベーシスポイントになるのかに焦点が当てられているが、最新の非農業報告書にはfrbをどちらの方向にも押し進めるのに十分な内容は何もなく、株式市場を支援することはできない。 。投資家の観点から見ると、frbのいかなる行動も市場の半分を驚かせることになる。

トレーダーらは9月の利下げ規模をめぐって揺れており、ウォール街では議論が激化しており、株価に方向性が欠ける可能性がある。写真/ジン・ヤン

市場がこれほど敏感で感情的になる理由は、一方では、米国の労働市場が減速しすぎている可能性があるため、20年ぶりの高水準にある金利が多くの人々を不安にさせているためです。もはや焦点ではなく、経済成長が焦点となる 人々の感情を揺るがす鍵となるのは、ウォール街が米国経済の「ソフトランディング」を確認する報告書を必要としているということである 経済指標の小さな変化は、景気後退や急激な景気回復に対する懸念を増幅させるだろう。懸念が一時的に解消された後の株式市場。 一方、米連邦準備制度理事会（frb）が近く利下げに踏み切るとの期待に後押しされ、これまで不人気だった銘柄が株式市場の人気株を破った。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所のスコット・レン氏は、金融市場の注目はfrbがどれだけ緩和するかや景気減速のスピードに注目しており、短期的なボラティリティは今後も続くと予想される。