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파월 의장이 “노동시장의 추가 냉각을 추구하거나 환영하지 않는다”고 공개적으로 밝히면서 미국 고용지표에 대한 시장의 관심이 급격하게 높아졌다.

텍스트 | 워싱턴 출신 진얀

편집 | 수 치

최근 금융 시장은 경기 침체 가능성에 대한 우려와 수년 만에 첫 금리 인하에 대한 기대감으로 매우 감정적이었습니다.

현지 시간으로 9월 6일 미국 노동통계국은 미국의 비농업 취업인구가 8월 계절조정 이후 14만2000명 증가해 16만명 증가할 것으로 예상됐고, 이전 수치는 11만4000명 증가했다고 발표했다. 미국의 8월 실업률은 4.2%로 예상치(4.2%)와 기존 전망치(4.3%)를 크게 웃돌았다. 비농업 고용 데이터가 공개된 후 트레이더들은 연준이 이번 달 금리를 50bp 인하할 확률을 처음으로 50%로 예측했지만 나중에는 50bp 금리 인하 확률이 27bp로 절반으로 줄었습니다. 25bp 금리인하 가능성은 73%로 높아졌다.7월 데이터는 114,000에서 89,000으로, 6월 데이터는 179,000에서 118,000으로 하향 수정되었다는 점은 주목할 만합니다. 2개월간 총 일자리 수는 86,000개로 하향 조정되었습니다.

신용 평가 기관인 fitch ratings의 수석 이코노미스트인 brian coulton은 finance news에 고용 보고서 수치가 실제로 기존 이야기를 크게 바꾸지 않는다고 말했습니다. 취업률이 둔화되고 있지만 급격한 전환보다는 점진적인 과정이다. 표류하기 시작한 가계 고용 조치의 반등은 어느 정도 위안을 제공했습니다. 임금 증가율은 3.6%에서 3.8%로 소폭 상승했지만 연준이 이달 말 금리 인하를 발표하는 것을 막을 만큼은 아닙니다.

최근 자료에 따르면 미국의 25~54세 장년층 근로자의 고용 참여율은 지난 3개월간 민간부문 고용이 평균 9만6000명 증가한 것으로 지난 3월 이후 처음으로 감소했다. 새로운 크라운 전염병이 발생한 이후 처음으로 100,000명 아래로 떨어졌습니다. 사진/진얀

노동 시장에 어떤 종류의 치명적인 붕괴가 발생하지는 않았지만 시간당 임금은 감소하지 않았습니다.채용 속도가 크게 둔화됐지만 직원이 대규모로 해고되는 경향은 없다. 사람들이 보는 것 중 하나는 고용주의 관점에서 근무 시간이 단축되는지 여부인데, 그렇지 않은 것 같습니다. 최근 비농업 고용 지표를 보면 경기 침체가 임박한 것처럼 보이지 않으며 연준의 이중 임무 관점에서 보면 미국 경제가 여전히 완전 고용에 가깝다고 단언할 수도 있습니다.

그러나 지난 8월 미국 비농업 고용지표 발표 이후 미국 증시는 금리 인하 기대감이 높아지면서 처음으로 상승세를 보인 뒤 곧바로 하락했습니다.미국 증시는 6일 마감 기준으로 나스닥은 2.55%, s&p 500은 1.73%, 다우지수는 1.01% 하락했다. 그 중 '빅 7' 미국 기술주가 전반적으로 급락했고, 미국 칩주도 급락했으며, 필라델피아 반도체 지수는 4.52% 하락했다. 경기민감도가 높은 러셀2000 소형주지수는 2% 하락했고, 공포지수인 vix는 17% 넘게 올랐다.

9월 첫째 주 미국 주가지수는 급락했다. 현재 미국 주요 주가지수는 8월 초부터 중순 이후 약 4주간 최저치를 기록하고 있다. 즉, 9월 첫째 주에는 s&p 대형주와 러셀 소형주 지수가 4거래일 연속 하락했다. 9월 첫 거래주 미국 증시는 연일 하락세를 보이고 있습니다. 무역업자들이 노동절 연휴를 마치고 돌아오면서 혼란스러운 한 주가 시작되었고, 데이터에 따르면 제조업 부진이 계속되는 것으로 나타났습니다. 9월 3일에는 주식 및 채권 수익률이 급격히 하락하여 8월 초 시장을 뒤흔들었던 급격한 하락세를 재현했습니다.

기술주 중심의 나스닥 종합지수는 이번 주 5.8% 하락해 2022년 1월 이후 최악의 주간 실적을 기록했다. 엔비디아는 14% 하락해 시장 가치가 4,060억 달러에 달하는 엄청난 손실을 입었습니다. 다우존스마켓데이터(dow jones market data)에 따르면 이는 단일 기업의 시장 가치 손실 중 가장 큰 손실이다. s&p 500지수는 4.2%, 다우존스지수는 2.9% 하락했다. 9월 6일에는 주요 3대 주가지수 모두 하락폭이 확대됐다. 주식시장이 그 이전 최고치에 가깝게 회복했을 뿐만 아니라, 소형주와 동일 가중 s&p 500 지수가 특히 좋은 성과를 냈습니다.많은 월스트리트 분석가들은 caijing에게 주식 시장 상승의 논리는 분명히 금리 인하가 가져오는 이익이라고 지적했습니다.

6일 비농업 보고서에 따르면 8월 비농업 성장의 주요 원인은 건설업(+3만4000명)과 의료(+3만1000명)에서 비롯됐다. 제조업 고용은 2만5000명 감소를 주로 반영해 2만4000명 감소했다. 내구성 소비재 산업에 종사하는 일자리. 다른 주요 산업에서는 거의 변화가 없었습니다. 민간 비농업 부문의 모든 직원의 평균 시간당 임금은 14센트 증가한 35.21달러로 전년 동기 대비 3.8% 증가했습니다. 비농업 부문 민간근로자의 평균 근무시간은 8월 34.3시간으로 0.1시간 증가했다.

비농업 고용 보고서의 부정적인 정보만 강조하면, 8월에 추가된 142,000개의 신규 일자리가 최근 몇 달 동안의 평균 고용 증가율과 일치하지만, 평균 200,000개가 넘는 증가율보다는 훨씬 느리다는 점을 포함하고 있습니다. 지난 12개월간 6월과 7월의 이전 수치가 86,000개 하향 조정되면서 노동시장이 예상보다 일찍 모멘텀을 잃는 긴장된 분위기를 조성했을 뿐만 아니라, 지난 3개월간 2020년 중반 이후 최저치로 떨어졌다.

citigroup의 전 글로벌 외환 책임자이자 deepmacro의 공동 창립자 겸 ceo인 jeffrey young은 caijing에게 해고가 없다는 것은 연준이 실업률 상승을 막기 위해 금리를 매우 공격적으로 인하할 필요가 없다는 것을 보여준다고 말했습니다.실제로 고용 시장의 부진은 신규 해고의 결과라기보다는 고용주가 신규 채용을 줄인 결과인 것으로 보입니다. 어느 정도 기업들은 노동력을 비축하고 있는데, 아마도 2020~2021년 동안 인력 채용이 어려웠고 기업이 이들에게 높은 가격을 지불해야 했던 기억이 아직 생생할 것입니다.

주식과 채권이 과거보다 경제 지표에 훨씬 더 민감해지면서 시장은 매우 감정적으로 변하고 있습니다.연준 관계자들은 최근 몇 주 동안 9월 중순 회의에서 금리를 인하할 것이 거의 확실하다는 신호를 보냈습니다. 연초 인플레이션이 예기치 않게 완화되지 않아 연준이 금리 인하 계획을 연기한 후, 관리들은 인플레이션 둔화가 재개된 것에 만족하고 있습니다. 1990년대 이후 연준은 6번의 중요한 금리 인하 주기를 경험했습니다. 이 중 2개는 순수 예방형 금리인하, 3개는 순수 구제형 금리인하, 나머지 1개는 '예방형 금리인하+구제형 금리인하'로 구성된 하이브리드 금리인하였다.

이제 파월 의장은 “노동시장의 추가 냉각을 추구하거나 환영하지 않는다”고 공개적으로 선언하면서 미국 고용지표에 대한 시장의 관심이 급격히 높아졌다. 시장에서는 9월 금리 인하가 25bp가 될지, 50bp가 될 것인지에 초점이 맞춰져 있지만, 최근 비농업 보고서에는 연준을 어느 방향으로든 밀어붙일 만큼 충분하고 주식시장에 도움을 줄 수 없는 내용이 없다. . 투자자의 관점에서 보면 연준의 어떤 조치라도 시장 절반을 놀라게 할 것입니다.

트레이더들은 9월 금리 인하 규모에 대한 베팅에서 흔들리고 있으며 월스트리트에서는 논쟁이 격렬해지고 있어 주식의 방향성이 부족할 수 있습니다. 사진/진얀

시장이 그토록 민감하고 감정적인 이유는 한편으로는 20년 만에 최고치에 머물고 있는 금리가 많은 사람들을 불안하게 만드는데, 다른 한편으로는 인플레이션이 심할 때 미국 노동 시장이 너무 둔화되었을 수도 있기 때문입니다. 더 이상 초점이 아닌 경제 성장이 사람들의 정서를 좌우하는 핵심은 월스트리트에 미국 경제의 '연착륙'을 확인하는 보고서가 필요하다는 것입니다. 일시적으로 우려가 해소된 후 주식시장에서. 한편, 이전에 인기가 없었던 주식은 연준이 곧 금리를 인하할 것이라는 기대에 힘입어 주식 시장의 인기 스타를 이겼습니다.

wells fargo investment institute의 scott wren은 연준이 얼마나 정책을 완화하고 경기 둔화 속도를 늦출 것인지에 금융시장의 관심이 쏠렸고 단기적인 변동성은 계속될 것으로 예상된다고 말했습니다.