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alors que powell déclare publiquement qu'il « ne cherche ni n'apprécie un nouveau refroidissement du marché du travail », l'attention du marché envers les données sur l'emploi aux états-unis s'est fortement accrue.

texte | jin yan de washington

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les marchés financiers ont été très émus ces derniers temps, en raison des inquiétudes concernant une potentielle récession et de l'enthousiasme suscité par la première baisse des taux depuis des années.

le 6 septembre, heure locale, le bureau of labor statistics des états-unis a publié un rapport montrant que la population américaine travaillant dans le secteur non agricole a augmenté de 142 000 après ajustement saisonnier en août, ce qui devrait augmenter de 160 000, et la valeur précédente a augmenté de 114 000. le taux de chômage aux états-unis en août était de 4,2 %, contre une prévision de 4,2 % et une valeur précédente de 4,3 %. après la publication des données sur l'emploi non agricole, les traders ont d'abord prédit une probabilité de 50 % que la fed réduise les taux d'intérêt de 50 points de base ce mois-ci. plus tard, la probabilité d'une réduction de 50 points de base des taux d'intérêt a été réduite de moitié, à 27 %. , et la possibilité d'une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base s'est élevée à 73 % .il convient de noter que les données de juillet ont été révisées à la baisse, passant de 114 000 à 89 000, et que celles de juin ont été révisées à la baisse, passant de 179 000 à 118 000. le total sur deux mois a été révisé à la baisse de 86 000 nouveaux emplois.

brian coulton, économiste en chef de l'agence de notation fitch ratings, a déclaré à finance news que les chiffres du rapport sur l'emploi ne changent en réalité pas beaucoup le récit existant. l'emploi ralentit, mais il s'agit d'un processus graduel plutôt que d'un tournant soudain. un rebond des mesures de l’emploi des ménages, qui avaient commencé à s’atténuer, a apporté un certain réconfort. la croissance des salaires a légèrement augmenté, passant de 3,6% à 3,8%, mais pas suffisamment pour empêcher la réserve fédérale d'annoncer une baisse des taux plus tard ce mois-ci.

les dernières données montrent que le taux d'activité des travailleurs d'âge très actif âgés de 25 à 54 ans aux états-unis a diminué pour la première fois depuis mars ; l'emploi dans le secteur privé a augmenté en moyenne de 96 000 au cours des trois derniers mois, ce qui constitue le record c'est la première fois qu'il tombe en dessous de 100 000 depuis le déclenchement de la nouvelle épidémie de couronne. photo/jin yan

même s’il n’y a pas eu d’effondrement catastrophique du marché du travail, les salaires horaires n’ont pas diminué.le rythme des embauches s'est considérablement ralenti, mais il n'y a pas de tendance à des licenciements massifs. l'une des choses que les gens examinent est de savoir si les heures sont réduites du point de vue de l'employeur, et cela ne semble pas être le cas. les dernières données sur l’emploi non agricole ne semblent pas indiquer qu’une récession est imminente. du point de vue de la double mission de la fed, on peut même affirmer que l’économie américaine est encore proche du plein emploi.

cependant, après la publication du rapport sur l'emploi non agricole aux états-unis en août, les actions américaines ont d'abord ouvert en hausse en raison des attentes accrues d'une baisse des taux d'intérêt, puis ont immédiatement chuté.les actions américaines ont plongé le 6. à la clôture, le nasdaq a chuté de 2,55 %, le s&p 500 de 1,73 % et le dow jones de 1,01 %. parmi eux, les « big seven » des valeurs technologiques américaines ont plongé dans tous les domaines, les actions américaines de puces ont chuté et l'indice des semi-conducteurs de philadelphie a chuté de 4,52 %. l'indice boursier des petites capitalisations russell 2000, très sensible aux cycles économiques, a chuté de 2 %, et l'« indice de la peur » vix a augmenté de plus de 17 %.

les indices boursiers américains ont fortement chuté au cours de la première semaine de septembre. actuellement, les principaux indices boursiers américains sont à leur plus bas niveau depuis environ quatre semaines depuis le début jusqu'à la mi-août. les indices boursiers s&p à grande capitalisation et russell à petite capitalisation ont chuté pendant quatre jours de bourse consécutifs au cours de la première semaine de septembre. la première semaine de bourse de septembre, les actions américaines chutent chaque jour. la semaine de troubles a commencé au retour des commerçants après la fête du travail et les données ont montré une lenteur persistante dans le secteur manufacturier. le 3 septembre, les rendements des actions et des obligations ont fortement chuté, reproduisant les fortes baisses qui ont ébranlé le marché début août.

le nasdaq composite, à forte composante technologique, a chuté de 5,8 % cette semaine, sa pire performance hebdomadaire depuis janvier 2022. nvidia a chuté de 14 %, perdant la valeur boursière stupéfiante de 406 milliards de dollars. il s'agit de la plus grande perte hebdomadaire de valeur marchande jamais enregistrée pour une seule entreprise, selon dow jones market data. le s&p 500 a chuté de 4,2 % et le dow jones de 2,9 %. le 6 septembre, les trois principaux indices boursiers ont accru leurs pertes. non seulement le marché boursier est revenu proche de ses plus hauts d’avant cette date, mais les actions à petite capitalisation et l’indice équipondéré s&p 500 se sont particulièrement bien comportés.de nombreux analystes de wall street ont souligné à caijing que la logique de la hausse des marchés boursiers réside évidemment dans les avantages apportés par la baisse des taux d'intérêt.

le rapport non agricole du 6 a montré que la principale croissance non agricole en août provenait du secteur de la construction (+34 000) et des soins médicaux (+31 000). le nombre d'emplois manufacturiers a diminué de 24 000, reflétant principalement une diminution de 25 000. emplois dans l’industrie des biens de consommation durables. les autres grandes industries ont connu peu de changements. le salaire horaire moyen de tous les employés du secteur privé non agricole a augmenté de 14 cents pour atteindre 35,21 dollars, soit un taux de croissance de 3,8 % sur un an. la durée hebdomadaire moyenne de travail des salariés du secteur privé non agricole a augmenté de 0,1 heure en août pour atteindre 34,3 heures.

si l'on souligne simplement les informations négatives du rapport sur l'emploi non agricole, on y trouve que, bien que les 142 000 nouveaux emplois créés en août soient cohérents avec le taux de croissance moyen de l'emploi des derniers mois, ils sont nettement plus lents que l'augmentation moyenne de plus de 200 000. au cours des 12 derniers mois, les valeurs précédentes pour juin et juillet ont été révisées à la baisse de 86 000, ce qui a non seulement créé une atmosphère tendue dans laquelle le marché du travail a perdu son élan plus tôt que prévu, mais a également entraîné une baisse du nombre moyen de nouveaux emplois dans le pays. trois derniers mois pour tomber au plus bas depuis la mi-2020.

jeffrey young, ancien responsable mondial des changes chez citigroup et co-fondateur et pdg de deepmacro, a déclaré à caijing que l'absence de licenciements montre que la fed n'a pas besoin de réduire les taux d'intérêt de manière très agressive pour empêcher la hausse du chômage.en fait, le ralentissement du marché du travail semble être davantage le résultat de la réduction des embauches par les employeurs que de nouveaux licenciements. dans une certaine mesure, les entreprises font des réserves de main-d’œuvre, peut-être avec le souvenir encore frais qu’il a été difficile de recruter des travailleurs en 2020-2021 et que les entreprises ont dû payer des prix élevés pour les obtenir.

les marchés deviennent très émotifs, les actions et les obligations étant beaucoup plus sensibles aux indicateurs économiques que par le passé.les responsables de la fed ont indiqué ces dernières semaines qu'ils étaient presque certains de réduire les taux d'intérêt lors de leur réunion de mi-septembre. après que l'inflation n'a pas réussi à ralentir au début de l'année, ce qui a incité la fed à retarder ses projets de réduction des taux d'intérêt, les responsables sont satisfaits que l'inflation ait recommencé à ralentir. depuis les années 1990, la réserve fédérale a connu six cycles importants de réduction des taux d’intérêt. parmi elles, deux étaient des réductions de taux d'intérêt purement préventives, trois étaient des réductions de taux d'intérêt purement de type plan de sauvetage et la dernière était une baisse de taux d'intérêt hybride consistant en une « réduction des taux d'intérêt de type préventif + une réduction des taux d'intérêt de type plan de sauvetage ».

aujourd’hui, alors que powell déclare publiquement qu’il « ne cherche ni n’apprécie un nouveau refroidissement du marché du travail », l’attention du marché envers les données sur l’emploi aux états-unis s’est fortement accrue. les spéculations du marché se concentrent sur la question de savoir si la baisse des taux d'intérêt en septembre sera de 25 points de base ou de 50 points de base, mais rien dans le dernier rapport non agricole n'est suffisant pour pousser la fed dans une direction ou pour soutenir le marché boursier. . du point de vue des investisseurs, toute décision de la fed surprendra la moitié du marché.

les traders hésitent quant à l'ampleur d'une baisse des taux en septembre et le débat fait rage à wall street, ce qui pourrait laisser les actions sans direction. photo/jin yan

la raison pour laquelle le marché est si sensible et émotif est que, d’une part, le maintien des taux d’intérêt à leur plus haut niveau depuis 20 ans rend de nombreuses personnes nerveuses parce que le marché du travail américain a peut-être trop ralenti, d’autre part, lorsque l’inflation est forte ; la clé pour influencer les sentiments des gens est que wall street a besoin d'un rapport confirmant un « atterrissage en douceur » de l'économie américaine. tout changement minime dans les données économiques sera amplifié par des inquiétudes concernant une récession ou un rebond brutal. en bourse après que les inquiétudes aient été temporairement soulagées. pendant ce temps, les actions auparavant impopulaires ont battu les étoiles brûlantes du marché boursier, alimentées par les attentes selon lesquelles la réserve fédérale réduirait bientôt les taux d’intérêt.

scott wren du wells fargo investment institute estime que les marchés financiers ont tourné leur attention vers l'ampleur de l'assouplissement de la politique de la fed et la vitesse du ralentissement économique, et que la volatilité à court terme devrait se poursuivre.