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8月初旬に市場が急落した際、バンク・オブ・アメリカは主要な支持水準について私たちに思い出させたが、連邦準備理事会が利下げを開始しようとしている今、バンク・オブ・アメリカは米国債が下落し、コモディティ相場が上昇する可能性があると考えている。は始まったばかりです。

バンク・オブ・アメリカの著名なストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、最新のフロー・ショー・ノートの中で、特にism製造業景気指数が49を超え、30指数を押し上げる可能性がある場合には、長期債券取引に再参入する機会があると考えているとコメントした。年債利回りは4.3％以上。

第二に、ハートネット氏は債券市場よりも大きなチャンスがあると考えている。20世紀には、グローバリゼーション、低債務、人口構造、技術的混乱などの稀な要因の複合効果により、インフレ率は平均5%であったと考えている。これらの要因が逆転した今、コモディティの強気相場は始まったばかりです。

米国債務の増加傾向が反転しようとしている

ハートネット氏は、30年米国債利回りが4.75％から4.0％に低下し、「過去4カ月の債券熱狂が急速に反転」すると予想する理由をさらに詳しく説明した。

季節性：通常、9月は社債供給量が2番目に多い月で、過去4年間の平均は1,350億ドルですが、fmsの現金水準は4.3％と低く、国債供給量は1,800億ドルに急増しています。

地政学：紛争と保護主義によりエネルギー価格が上昇し、欧州の天然ガスは2月以来70％上昇した。

ポジショニング：fms投資家が2024年3月以来初めてネットow債に切り替えたため、30年米国債は第1四半期の「売られすぎ」から今日「買われすぎ」に転じた。

極めて先制的なfrb：市場は今後12カ月で200ベーシスポイントの利下げを予想しているが、リスク資産は「v字型」に回復しているにもかかわらず、frbは金利を可能な限り楽観的に据えたいとの期待を依然として抱いている。値下げは価格に完全に反映されるようになった。

ハートネット氏が指摘するように、米国の雇用状況を見ると、総賃金上昇率に占める民間部門の割合が40％を下回った過去6回は、その後に景気後退が続いた。なぜなら、「政府とその友人」（教育と医療）による労働市場の支配は生産性に対する強気の見通しに反しており、「長期債」が再び最良の「ハードランディング」ヘッジとなるからだ。

コモディティ強気市場は始まったばかりです

ハートネット氏は、長期債券を超えて、より大きなチャンスが到来している可能性があり、コモディティの強気市場は始まったばかりであると信じています。

ハートネット氏が「2%から5%の世界」への移行を説明したように、20世紀のインフレ率は平均5%でしたが、グローバリゼーション、低債務、人口動態、技術的混乱というまれな組み合わせによって上昇しました。 % cpi は 20 年で上昇しますが、現在のこれらの力の逆転は、インフレが 5% に戻る構造的変化を意味します。

ハートネット氏はさらに次のように述べた。

現在、ほとんどのコモディティは長期弱気市場にあるように見えますが、2020年代の長期コモディティ強気市場は始まったばかりで年率11%、債務、赤字、人口動態、脱グローバル化、人工知能、ネットゼロ政策はすべてインフレにつながります。

これは、60:40 のバランスの取れたポートフォリオでは、2020 年代にはコモディティのリターンが債券よりも高くなるということを意味しており、過去 4 年間のトータルリターンは確かにそのことを示唆しています。30 年国債の利回りは -39 % であるのに対し、コモディティのリターンは +116 %; インフレが低下しているにもかかわらず、コモディティ指数は年率 10 ～ 14% のリターンを達成できますが、ハト派の frb のリターンはわずか +6% です。