новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

когда в начале августа рынок резко упал, bank of america напомнил о ключевых уровнях поддержки. теперь, когда федеральная резервная система собирается начать снижать процентные ставки, bank of america полагает, что облигации сша могут ознаменовать падение, и товарный бык. рынок только начался.

майкл хартнетт, известный стратег bank of america, в своих последних заметках flow show прокомментировал, что он видит возможности для повторного входа в торговлю долгосрочными облигациями, особенно если производственный индекс ism превысит 49, что может подтолкнуть его к отметке в 30 пунктов. годовая доходность облигаций более 4,3%.

во-вторых, хартнетт также видит большие возможности, чем рынок облигаций. хартнетт считает, что в 20-м веке уровень инфляции составлял в среднем 5%. до уровня 2%, и теперь, когда эти факторы изменились, бычий рынок сырьевых товаров только начался.

тенденция к росту долга сша вот-вот развернется

хартнетт более подробно пояснил, почему он ожидает, что «безумие по облигациям последних четырех месяцев быстро развернется», а доходность 30-летних казначейских облигаций упадет с 4,75% до 4,0%:

сезонность: сентябрь обычно является вторым по величине месяцем по объему предложения корпоративных облигаций, средний объем денежных средств фмс за последние четыре года составляет всего 4,3%, а предложение казначейских облигаций вырастает до $180 млрд;

геополитика: конфликты и протекционизм привели к росту цен на энергоносители: с февраля европейский газ вырос на 70%.

позиционирование: 30-летние казначейские облигации перешли от «перепроданности» в первом квартале к «перекупленности» сегодня, при этом инвесторы фмс перешли на чистые облигации ow впервые с марта 2024 года.

чрезвычайно упреждающий фрс: рынок ожидает снижения процентной ставки на 200 базисных пунктов в ближайшие 12 месяцев. несмотря на «v-образное» восстановление рисковых активов, фрс все еще надеется на максимально оптимистичный подход к процентной ставке фрс. сокращение теперь полностью отражено в ценах.

как отмечает хартнетт, глядя на набор персонала в сша, последние шесть раз, когда доля частного сектора в общем росте заработной платы падала ниже 40%, сопровождались рецессиями. это связано с тем, что доминирование на рынке труда «правительства и его друзей» (образование и здравоохранение) противоречит бычьему прогнозу производительности, а «длинные облигации» снова являются лучшим средством защиты от «жесткой посадки».

бычий рынок сырьевых товаров только начался

помимо долгосрочных облигаций, хартнетт полагает, что могут появиться и более широкие возможности, а бычий рынок сырьевых товаров только начался:

как хартнетт описывает переход от «мира с 2% к 5%», инфляция в среднем составляла 5% в течение 20-го века, но затем выросла из-за редкого сочетания глобализации, низкого долга, демографии и технологических прорывов. это привело к ипц. 2% за 20 лет, но нынешний разворот этих сил означает структурный сдвиг инфляции обратно до 5%.

хартнетт далее заявил:

хотя большинство сырьевых товаров в настоящее время, похоже, находятся на долговременном медвежьем рынке, ситуация вот-вот изменится, поскольку вековой бычий рынок сырьевых товаров 2020-х годов только начался с годовой доходностью в 11%, долгом, дефицитом, демографией, деглобализацией, искусственным интеллектом и политика «чистого нуля» ведет к инфляции.

это означает, что для сбалансированного портфеля 60/40 сырьевые товары будут приносить большую доходность, чем облигации в 2020-х годах, и общая доходность за последние 4 года определенно предполагает это: доходность 30-летних казначейских облигаций составляет -39%, а доходность сырьевых товаров +116. %, даже при снижении инфляции товарный индекс может достичь годовой доходности в 10-14%, в то время как «голубиная» доходность фрс составляет лишь +6%.