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経済監視網周月/文 8月27日、jd.com（jd.nasdaq/9618.hk）は大規模な自社株買い計画を開始し、今後3年間で50億米ドル以下の株式（米国預託株式を含む）を買い戻すと発表した。香港株は１．７％上昇、米国株は２．２％上昇した。

この動きは市場の信頼を高める可能性がある。数日前、ウォルマート(wmt.nyse)と京東商城の協力関係が8年間続いた関係に終止符を打ったことで、ウォルマートは京東の株式を清算し、京東の香港株価は10％以上下落した。セッション中。

保有株を減らす前、ウォルマートは京東の劉強東に次ぐ第2位の株主だった。ウォルマートによるjd.com株削減の総額は約37億ドルだが、市場ではウォルマートの資金不足と解釈されている。

しかし、そうではありません。ウォルマートと京東商事の「決別」は特別なケースではない。エコノミック・オブザーバー・ネットワークの不完全な統計によると、2020年以降、ウォルマートは7つ以上のサードパーティ電子商取引プラットフォームを相次いで売却または閉鎖しており、jd.comの取引を含めた総取引収益は100億米ドル未満となっている。 。

2020年以来、ウォルマートceoのダグ・マクミロン氏は、将来のリソース、人材、財務はウォルマート自身のブランドに集中すると繰り返し強調してきた。

ウォルマートはjd.comの清算後の声明で、自社ブランドのサムズクラブ店舗などの中国事業に注力すると述べた。

ウォルマートが特別に扱っているのはインドだけで、インドではアリババのアップグレード版を構築したいと考えている。

現時点でウォルマートのインド電子商取引フリップカートへの投資は200億米ドル近くに達しており、中国、米国などのサードパーティ電子商取引企業の株式取得や保有に対するウォルマートの投資総額をはるかに上回っている。

ウォルマートは米国や中国などで電子商取引プラットフォームを売却する一方、フリップカートの株式保有を増やしている。今年1月時点でウォルマートのフリップカート株保有比率は85％に達し、筆頭株主となっている。 google、microsoft、tencentなどのテクノロジー大手はすべて同社の株式を保有している。

flipkartは以前は初期のalibabaに似ていたが、電子商取引プラットフォームのflipkartとモバイル決済プラットフォームのphonepeという2つの子会社があり、これらはインドのtaotian groupとみなされ、ant groupは2022年に分離される予定だ。現在、flipkart と phonepe の価値はそれぞれ 350 億米ドルと 120 億米ドルです。これは、インドの電子商取引分野におけるウォルマートの投資会社の評価額の合計が、jd.comの現在の市場価値である420億米ドルを超えることを意味する。

サードパーティの電子商取引資産を売却し、自社ブランドの電子商取引を開発し、インドに注力するというウォルマートの意図は非常に明確であることがわかります。過去を振り返ると、ウォルマートの電子商取引のあらゆる段階は、「電子商取引の先生」京東商城から学んだ中国の経験から見て取れます。

既存小売業者の e コマースへの道

ウォルマートは1962年に設立され、当初は「沈下市場」に着目した食料品スーパーとして人々の心に深く根付いた。

2016 年以来、ウォルマートは急転直下し、10 を超えるサードパーティの電子商取引プラットフォームを必死に買収または投資しました。これらの買収により、ウォルマートの電子商取引はサードパーティの販売者、製品カテゴリーを増やし、確立することができました。 eコマースチーム。

2018年までに、米国におけるウォルマート電子商取引のサードパーティ販売者の数は20,000社に増加し、2015年に比べて20倍近く増加し、商品カテゴリは6,700万に達し、2015年に比べて5倍に増加しました。 、特に衣料品、靴、バッグなどの利益率の高いカテゴリーが大幅に成長しています。チームには、アマゾンとの戦いの中心人物とみなされている電子商取引ウェブサイト「ジェット」の創設者マーク・ロア氏も含まれている。

ウォルマートの変革はアマゾンの力強い台頭によってもたらされました。 2015 年 7 月に遡ると、アマゾン (amzn.nasdaq) は利益を上げ、株価は過去最高値を記録し、時価総額は初めてウォルマートを上回り、世界で最も価値のある小売業者になりました。

アマゾンは、ウォルマートの最も強力な食料品小売分野に参入するために、オフライン小売りに範囲を拡大し、多くの食料品店を買収した。

ウォルマートは5年間、粛々と電子商取引事業を推進してきたが、サードパーティ販売者が1000社しかいなかったため、ついにパニックに陥った。

創業 50 年を超えるこのオフライン小売の王者は、電子商取引が小売業界とその他すべてを破壊するだろうと認識し始めており、インターネットの世界への突入を加速する必要があります。

2016年、ウォルマートは初めて中国で赤字の「no.1ストア」を売却し、その引き換えにjd.com株の5％を売却した。取引額は約15億ドルだった。それ以来、ウォルマートと京東は中国の電子商取引手法から学び、物流、倉庫保管、サプライチェーン、ブランディングなどの面で協力してきた。

当時、中国の電子商取引業界における「いたちごっこ戦争」は激化し、米国ではすでに旧来の「棚電子商取引」形式が「ライブ電子商取引」の段階に入ろうとしていた。過去のこと。

同年、ウォルマートは33億ドルを投じてアメリカの電子商取引会社ジェットを買収した。 jetは「amazonの最大の競争相手」として知られているが、外部から最も評価されているのはタオバオの「数千人、数千の顔」に似た推奨アルゴリズムだ。

2016年から2018年にかけて、ウォルマートはまた、婦人服の電子商取引modcloth、紳士服の電子商取引bonobos、プラスサイズの婦人服のeloquii、アウトドア用品の電子商取引moosejaw、靴の電子商取引など、米国の多くの垂直型電子商取引プラットフォームを買収した。 -commerce shoebuyなど。これらの買収の個別の取引金額は5,100万米ドルから数億米ドルの範囲であり、いずれもjd.com株とジェット社の買収の取引金額を超えるものはありませんでした。

2016年から2018年末まではウォルマートと多くの電子商取引プラットフォームとの蜜月期間だったと言え、例えばこの段階では京東の株式保有比率が一時10％を超えた。

しかし、ウォルマートに依存していた電子商取引企業はすぐに問題を露呈した。これらの電子商取引ブランドはウォルマートの電子商取引事業の成長に限定的な貢献をしており、ほとんどの電子商取引プラットフォームは自らの損益に対して責任を負うことができません。

これがウォルマートの収益性を圧迫した。ウォルマートの2019年年次報告書によると、投資活動による純キャッシュフローは前年比164％増の240億ドルに達したが、純利益は前年比31％減の72億ドルにとどまった。これはウォルマートにとって2007年以来初めての純利益であり、100億ドルを下回った。

ウォルマートは自社の電子商取引ブランドを急速に清算または閉鎖し始め、たとえば、ウォルマートが3億1,000万米ドルで買収したボノボは7,500万米ドルで売却されただけだった。

2020年、かつて「アマゾンを打倒する」と誓ったジェットは買収後4年経っても利益が出ず、最終的に閉鎖されたが、これはウォルマートが自社ブランドの電子商取引に注力する決意を示したものだった。

新型コロナウイルス感染症（covid-19）の流行が世界を席巻したとき、ウォルマートは中国の電子商取引業界で学んだすべてを駆使して、率先してアマゾンへの攻撃を開始した。

小売業の王が生まれ変わる

米国で自社ブランドの電子商取引を拡大するためのウォルマートのアプローチには 2 つのポイントがあり、これにより同社はコストコなどの小売大手をすぐに破り、米国の電子商取引ランキングで 2 位に躍り出ることができました。

1つは配送速度の高速化と配送範囲の拡大です。

ウォルマート子会社のサムズクラブは、2018年に京東が確立した1時間市内配送システムと「店舗＋クラウド倉庫」モデルを活用した「エクスプレス配送」サービスを開始し、カバー範囲でヘマを上回った多くの都市での配達速度。

ウォルマートは2020年以降、これを米国、メキシコ、カナダなどに移し、2時間速達サービスを精力的に推進し、独自の配達チームを構築し、戸別配達サービスの規模を拡大した。

米国を例に挙げると、ウォルマートの 2 時間配達サービスは対象範囲を 600 万世帯から 3,000 万世帯に拡大し、同日配達サービスは米国人口の 80% をカバーできるようになりました。

ウォルマートは、多くのオフライン店舗を、jd.com のフロント倉庫などの注文フルフィルメント センターに転換しました。ウォルマートの米国内にある3,500以上の店舗（米国の全店舗の約75％を占める）では、オンラインショッピングでの注文を配達できるようになり、これまで31か所あった配送センターに配達や配送を依存することがなくなった。

ユーザーが商品を検索すると、ウォルマートのシステムが最寄りの店舗を見つけ出し、最短時間・最短距離で商品を届け、店舗受け取り・配送・店頭販売の注文を結びつける。

ウォルマートは米国内に 5,000 店舗以上を展開しており、アメリカ人のほぼ 90% がウォルマートから 10 マイル (約 16 キロメートル) 以内に住んでいることを知っておく必要があります。これは米国の小売企業にはない利点です。もっている。

ウォルマートの最高財務責任者は、今年の第2四半期決算会見で顧客に対するウォルマートの優れた「配送能力」の魅力を繰り返し主張した。

「迅速な配達」を好むのはアメリカ人だけではなく、中国、カナダ、インド、その他の国の消費者もそれを楽しんでいます。今四半期、ウォルマート・チャイナの電子商取引注文は1時間以内に28％増の5,900万件に増加し、カナダの会員配送サービスでは食料品の販売注文が40％以上増加し、注文頻度は非会員の注文よりも高かった。

2 つ目は、より多くのサードパーティ販売者が収益を得ることができるようにする、より厳格な参入基準です。

米国の販売者を対象とした調査では、ウォルマートの販売者の95％が利益をあげており、アマゾンの76％をはるかに上回っていることが判明した。その理由としては、ウォルマートの敷居の高さ、競争の低さ、広告料の低さ、利益の高さなどが挙げられる。

しかし、すべての加盟店、特に業績の悪い若いブランドがウォルマートに適しているわけではない。ウォルマートは売り手を厳しく審査し、販売経験や販売量、利益率などの条件も設けている。

ウォルマートの米国電子商取引最高責任者であるトム・ウォード氏はかつて、サードパーティの販売者に対する厳格な制限は製品の品​​質を向上させ、最終的には消費者に利益をもたらす可能性があると説明しました。

ウォルマートのこうした取り組みは多くのビジネスを惹きつけており、過去 6 四半期のうち 5 四半期で、ウォルマートのオンライン売上は前年比 20% 以上増加しました。

ウォルマートは電子商取引復活後、2位になるのではなく1位になるという、より大きな野望を抱いている。

世界のほとんどの地域で、ウォルマートの電子商取引市場シェアはアマゾンに遅れをとっています。たとえば、米国市場ではアマゾンのシェアが 40% 近くであるのに対し、ウォルマートは 10% 未満で 2 位にランクされています。

唯一の例外はインド市場で、ウォルマートの子会社であるフリップカートが市場シェア 48% でインド市場をリードしていますが、アマゾン インディアの市場シェアは約 30% です。

これをウォルマートは誇りに思い、財務報告会議中にフリップカートの名前を何度も言及した。

インドで次のアリババをキャスティングする

flipkart のビジネス モデルは jd.com と非常に似ており、自主運営モールや大規模販売店が参入しています。売上に占める割合が最も高い商品はデジタル家電と衣料品で、客単価は 3,000 ルピー (約 3,000 ルピー) です。 260元）、他のインドの電子商取引企業の2〜3倍を上回ります。

フリップカートがインドで急速に拡大するにつれ、その評価額は2018年の200億米ドルから今年は350億〜400億米ドルに上昇した。

しかし、2018年にウォルマートが160億ドルでフリップカートを買収すると発表したとき、市場は楽観的ではなく、その日の株価は4％下落した。現在に至るまで、この取引は依然として世界最大の電子商取引買収です。

投資家らは買収価格が高すぎるため、フリップカートは数年間は利益が得られないと考えている。当時フリップカートの筆頭株主だったソフトバンクでさえ、40億米ドルを現金化して撤退することを選択した。

ウォルマートが株式を取得する前、フリップカートはアマゾンとの戦いで年末商戦を食いつぶし、現金がほぼ底をついていた。アマゾンもフリップカートの買収を試みたが、インドの独占禁止政策によって制限され断念せざるを得なかった。

ウォルマートはフリップカートの資金調達問題を解決しただけでなく、中国にオフラインとオンラインの小売体験をもたらした。その2つの最も重要なポイントは、モバイル決済と最新の倉庫と物流だ。

phonepe はインド最大のモバイル決済プラットフォームで、その機能は alipay に似ており、オンラインおよびオフラインでの支払いができるだけでなく、保険の購入や少額のローンの提供も可能です。フリップカートはアリババがアント・グループを分社化した経験からも学び、2022年のipoに向けてphonepeを独立させる予定だ。

flipkart は、インド最大の物流およびサプライチェーン企業である独自の「sf logistics」ekart も所有しており、flipkart の電子商取引物流サービスの 90% 以上を担当しており、200 以上の都市で翌日配達サービスを提供できます。

ウォルマートの支援を受けて、フリップカートは80以上の物流センターを設立し、最大のセンターはサッカー場26個分に相当する200万平方フィートの面積をカバーしている。これらのセンターは高度な技術を使用して輸送時間を 35% ～ 50% 短縮します。

現在、flipkart はもはや電子商取引会社ではなく、alibaba と同様に、そのプラットフォームの多くは中国でプロトタイプを見つけることができます。 sf expressなど インドのインターネット大手。

flipkart の登録ユーザーは現在 6 億人を超え、インド人口の 43% を占め、2018 年から 5 倍に増加しています。

フリップカートの昨年の売上高は104億7,700万ルピー（約8億9,000万元）、損失は44億1,900万ルピー（約3億7,500万元）だったが、純損失は9％縮小した。いくつかの機関は2年以内に黒字化するとみている。

ウォルマートがインドに多額の投資を行った理由は 2 つあります。

1 つは、インドの電子商取引の発展の見通しについて楽観的になることです。インドでは多くの政策制限があるため、外国の小売大手は小売スーパーマーケットを開くことができず、卸売りのみを行うことができる。残りの外資系小売大手2社、カルフールとメトロは利益が出せないため相次いでインドから撤退し、唯一ウォルマートだけが数十年間存続し、その後30店舗近くのオフライン卸売店舗をフリップカートに売却した。

インドでは電子商取引が急速に発展しており、昨年の市場規模は1000億ドルを超えた。マッキンゼーは、インドの電子商取引市場が 2027 年までに年平均 15% で 2,000 億米ドルに成長すると予測しています。

2つ目は、「インド製」商品の購入を増やし、中国の単一サプライチェーンへの過度の依存を減らすことであり、これはウォルマートにとって世界の商品コストを削減するための重要な手段である。

中国は依然としてウォルマートにとって最大の輸入国であるが、ウォルマートが購入する「インド製」商品の割合は大幅に増加している。

2023年の最初の8か月間、インドから購入された商品はウォルマートの総輸入品の25％を占めたが、2018年にはわずか2％だった。同時に、ウォルマートにおける中国からの輸入品の割合は2018年の80％から60％に低下した。マークス＆スペンサー、デカトロン、プライマーク、gap、テスコなどの他の多国籍小売業者もインド製品の購入を増やしている。

今年初め、ウォルマートはインドでの調達目標を発表したが、米国以外の国でこのような目標を設定するのは初めてで、2027年までにインドから毎年100億米ドルの商品を輸入すると予想している。これに匹敵する数字は、ウォルマートが過去20年間にインドで総額300億米ドルの商品を購入したことである。新たな調達目標は驚くほど大きく、ウォルマートがインド市場を重視していることを反映している。