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8月30日、人民銀行中央金融工作会議の関連要件を履行するため、中国人民銀行公式ウェブサイトの「公開市場国債取引業務に関する発表」で最新の発表が行われた。中国は２０２４年８月に公開市場国債取引オペを開始し、水準ディーラーが短期国債の購入と長期国債の売却を一部提供し、月を通じて正味額面１０００億元の国債購入を行った。 。

この点に関して、デイリー経済ニュースの記者は、郵便貯蓄銀行の研究員ルー・フェイペン氏にインタビューした。同氏は、中銀がこれまでに、基準通貨の注入方法を充実・改善し、中銀の公開市場操作における国債の売買を段階的に拡大すると述べていたと述べた。 8月に1,000億元の国債を純購入したことは、ベースマネーサプライの充実と改善、流動性支援の提供に貢献しただけでなく、「空売り・買い売り」という運用を通じて、対応する満期の国債の取引活動を増加させた。 」と長期金利水準の調整に貢献している。

中国郵政証券のチーフ債券アナリスト、梁偉超氏はデイリー・エコノミック・ニュースの記者とのインタビューで、今回の発表で中国人民銀行が8月に国債売買オペを実施したことが確認されたが、範囲は限定されていたと述べた。一部のプライマリーディーラーが参加しており、オペは公開入札の形ではなかった。小規模な指向性オペである可能性が高いため、中央銀行は強い介入を避けるため、公開取引を通じて金利シグナルを直接発表しない。市場が初期段階で懸念していた「金利操作」は行われていない。

上向きのイールドカーブの維持に貢献

梁偉超氏は記者団とのインタビューで、「空買い・買い売り」という運用モードは、中央銀行が金利曲線の「上り勾配」に対する強い需要を持っていることを意味し、それによって流動性への混乱も軽減されると分析した。売買の同時操作モード。

8月には1000億元の買い越しがあったが、流動性の観点から、梁維超氏は中長期流動性への1000億元の投資が客観的に中長期流動性を補うことになると指摘した。預金準備率を引き下げないこと。しかし、8月にmlf業務が約1000億縮小したことを考慮すると、同月の中長期流動性の供給は依然として不十分であり、銀行の負債面への圧力は依然として高かった。

以上を総合すると、梁維超氏は、今後の国債売買操作が上記のような形でさらに実施されれば、その影響は債券に直接影響するというよりも、利回りの水準や形状の間接的な調整、流動性の調整に集中するだろうと述べた。価格。

中国民生銀行の首席エコノミスト、文斌氏は、人民銀行が７月に「国債を借りて売却する」と発表して以来、国債売買オペを実施するのは初めてだと分析した。

文斌氏は、人民銀行が今月実施した国債売却は金融政策ツールボックスの補完であり、景気回復期における金融政策と財政政策の調整でもあると考えている。これは従来の金融政策の範囲内であり、量的緩和の金融政策余地が不十分なケースではない。

中銀は８月に国債を空買い、買い越しし、買い越しとなった。文斌氏の見解では、一方では、市場における過剰な投機と国債の蓄積を避けるために、国債イールドカーブを規制し、国債金利の合理的なタームスプレッドと長期金利水準を維持するという中央銀行の意図を反映しているという。潜在的な財務リスクのこと。一方で、中央銀行による国債の純購入は、実際に市場に基軸通貨を投入し、流動性の放出手段を増加させます。これは、景気回復に適した金融環境を維持するだけでなく、中央銀行のさらなる進化を反映しています。金融政策の枠組みが緩和され、通貨注入の役割は国債の純購入に置き換えられます（9 月から 12 月までの mlf 満期は 5,910、7,890、14,500、および 1,450）。あるいは、代替窓口期間が到来する可能性がある。あるいは、mlf 政策金利の色合いを薄める役割を果たす。

温斌氏は、今後人民銀行が毎月末に公開市場での売買を発表すれば、一定の金融政策シグナル効果が得られ、金融政策の透明性が高まり、より良い期待管理が実現する可能性があると述べた。

温斌氏はさらに、人民銀行が今月国債を買い越したことは人民銀行の金融政策支援スタンスを示しており、その後の流動性が適度に潤沢になることを示していると指摘した。さらに、今月は国債のイールドカーブのコントロールについて市場にシグナルを送ることになり、中銀の長期金利に対するリスク管理姿勢が示される可能性がある。長期債市場の金利が急激に下降する可能性は低く、流動性が高く、非銀行機関の資金配分ニーズが高いため、短期商品の人気が高まる可能性がある。

基本通貨の配信チャネルおよび流動性管理ツールとしての位置付け

国債取引の進展を振り返り、中国人民銀行の潘公生総裁は以前、流通市場での国債取引が徐々に金融政策ツールボックスに組み込まれるだろうと公に指摘した。同氏は、中央銀行は基軸通貨の注入方法を継続的に充実させ、改善してきたと述べた。歴史上、主に外貨保有を通じて基軸通貨が受動的に注入されていた時期があったが、2014 年以降、外貨保有の減少に伴い、中央銀行は公開市場操作を通じて基軸通貨を積極的に投資するメカニズムを開発、改善してきた。定期貸出機能およびその他のツール。

近年、我が国の金融市場の急速な発展に伴い、債券市場の規模と厚みは徐々に増大しており、中央銀行が流通市場における国債の売買を通じて基軸通貨を発行するための条件が整いつつあります。徐々に成熟してきました。昨年、中央金融工作会議は、金融政策ツールボックスを充実させ、中央銀行の公開市場操作における国債の売買を段階的に拡大すべきであると提案した。中国人民銀行と財政省はコミュニケーションを強化し、共同で実施を検討・推進する。このプロセスは全体として段階的であり、国債発行のペース、期間構造、保管システムなども同時に検討し、最適化する必要がある。

潘公生氏は、金融政策のツールボックスに国債取引を含めることは、量的緩和を意味するものではなく、売買の両方を行う基本通貨の投資チャネルおよび流動性管理ツールとして位置づけ、他の通貨と包括的に調和するものであることに留意すべきであると強調した。ツールを連携して適切な流動性環境を構築します。

中国の金融政策実施報告書（2024年第2四半期）では、国債借入オペの実施がさらに明確に指摘されている。中国人民銀行が具体的な計画の実施を慎重に検討・推進し、債券市場の状況に応じて柔軟に支援策を講じていると述べた。今年に入ってから国債利回りは急速に低下し続け、6月下旬には10年国債利回りが20年ぶりの低水準となる2.2％に接近した。中央水準にあり、財務リスクは蓄積し続けています。 7月1日、中国人民銀行は国債借り入れオペの開始を発表し、必要に応じて公開市場で国債を売却する機会を選択し、債券市場の需要と供給のバランスを調整し、阻止すると発表した。金融市場におけるリスクの蓄積。

7日物リバースレポオペ金利引き下げ後の7月22日、中国人民銀行は同月から中長期債の売却ニーズがあるmlf参加機関が段階的にmlf担保の減額を申請できるようにすると発表した。取引可能な債券の規模を拡大し、債券市場への需給圧力を緩和します。