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le 30 août, la dernière annonce a été faite dans l'"annonce sur les activités de négociation d'obligations du trésor sur le marché ouvert" sur le site officiel de la banque populaire de chine afin de mettre en œuvre les exigences pertinentes de la conférence centrale sur le travail financier, la banque populaire de chine. la chine a lancé des opérations de négociation d'obligations du trésor sur le marché libre en août 2024 et a fourni certaines opérations d'open market. les courtiers de niveau ont acheté des obligations du trésor à court terme et vendu des obligations du trésor à long terme, avec une valeur nominale nette de 100 milliards de yuans d'achats d'obligations tout au long du mois. .

à cet égard, un journaliste du daily economic news a interviewé lou feipeng, chercheur à la banque d'épargne postale. il a indiqué que la banque centrale avait précédemment déclaré qu'elle enrichirait et améliorerait la méthode d'injection de monnaie de base et augmenterait progressivement l'achat et la vente d'obligations d'état dans le cadre des opérations d'open market de la banque centrale. l'achat net de 100 milliards de yuans de bons du trésor en août a non seulement contribué à enrichir et à améliorer la masse monétaire de base et à fournir un soutien à la liquidité, mais a également accru l'activité de négociation de bons du trésor d'échéances correspondantes grâce à l'opération « d'achat à découvert et de vente à long terme ». " et en aidant à ajuster les niveaux des taux d'intérêt à long terme.

liang weichao, analyste en chef des titres à revenu fixe chez china post securities, a déclaré dans une interview avec un journaliste du daily economic news que l'annonce confirmait que la banque centrale avait mené des opérations d'achat et de vente d'obligations d'état en août, mais que la portée était limitée à " certains" négociants principaux, et l'opération n'a pas pris la forme d'un appel d'offres public. il y a une forte probabilité qu'il s'agisse d'une opération directionnelle à petite échelle, de sorte que la banque centrale ne publie pas directement des signaux de taux d'intérêt par le biais de transactions publiques pour éviter une intervention forte et les perturbations des taux d'intérêt, et il n'y a pas de « contrôle des taux d'intérêt » dont le marché s'inquiétait au début.

aide à maintenir une courbe de rendement ascendante

dans une interview avec des journalistes, liang weichao a analysé que le mode de fonctionnement « acheter à découvert et vendre à long terme » signifie que la banque centrale a une forte demande pour la « pente ascendante » de la courbe des taux d'intérêt et réduit également les perturbations de la liquidité. le mode de fonctionnement simultané de l'achat et de la vente.

en août, il y a eu des achats nets de 100 milliards de yuans. du point de vue des liquidités, liang weichao a souligné que l'investissement de 100 milliards de yuans en liquidités à moyen et long terme compléterait objectivement les liquidités à moyen et long terme. ne pas abaisser le taux de réserves obligatoires. cependant, étant donné que les opérations du mlf ont diminué d'environ 100 milliards en août, l'offre de liquidités à moyen et long terme au cours de ce mois était encore insuffisante et la pression sur le passif des banques était toujours forte.

dans l'ensemble, liang weichao a déclaré que si les opérations ultérieures d'achat et de vente d'obligations d'état étaient davantage effectuées selon le mode mentionné ci-dessus, l'impact serait davantage concentré sur la régulation indirecte du niveau et de la forme des rendements et sur l'ajustement de la liquidité, plutôt que sur l'impact direct sur les obligations. prix.

wen bin, économiste en chef de la china minsheng bank, a analysé que c'est la première fois que la banque centrale effectue une opération d'achat et de vente de bons du trésor depuis qu'elle a annoncé en juillet qu'elle « emprunterait et vendrait des bons du trésor ».

wen bin estime que les ventes de bons du trésor réalisées par la banque centrale ce mois-ci constituent un complément à la boîte à outils de politique monétaire et une amélioration du cadre de politique monétaire. il s'agit également d'une coordination des politiques monétaires et fiscales pendant la période de reprise économique. cela relève du champ d’application de la politique monétaire conventionnelle et ne constitue pas un cas d’espace de politique monétaire insuffisant en matière d’assouplissement quantitatif.

en août, la banque centrale a acheté à découvert et vendu à long terme des bons du trésor, ce qui a constitué un achat net. selon wen bin, d'une part, cela reflète l'intention de la banque centrale de réguler la courbe des rendements des obligations d'état et de maintenir des écarts de terme et des niveaux de taux d'intérêt à long terme raisonnables pour les taux d'intérêt des obligations d'état afin d'éviter une spéculation excessive sur le marché et l'accumulation. des risques financiers potentiels. d'un autre côté, les achats nets d'obligations d'état par la banque centrale placent en réalité la monnaie de base sur le marché et augmentent les moyens de libérer des liquidités. cela non seulement maintient un environnement monétaire propice à la reprise économique, mais reflète également l'évolution future de la politique de la banque centrale. le rôle de l'injection de devises est remplacé par des achats nets d'obligations d'état. les échéances ultérieures du mlf seront plus longues (de septembre à décembre, les échéances du mlf sont de 5 910, 7 890, 14 500 et 1 450). milliards de yuans respectivement), ou une période de fenêtre de remplacement peut survenir, ou elle joue le rôle de diluer la couleur du taux d'intérêt politique du mlf.

wen bin a déclaré que si la banque centrale annonçait à l'avenir ses achats et ventes sur le marché libre à la fin de chaque mois, cela pourrait avoir un certain effet de signal sur la politique monétaire, accroître la transparence de la politique monétaire et parvenir à une meilleure gestion des attentes.

wen bin a en outre souligné que l'achat net d'obligations d'état par la banque centrale ce mois-ci démontre la politique monétaire favorable de la banque centrale et indique que la liquidité ultérieure sera raisonnablement abondante. en outre, cela enverra également un signal au marché concernant le contrôle de la courbe des rendements des obligations d'état. ce mois-ci, la banque centrale a acheté à découvert et vendu à l'achat, ce qui indique la possibilité d'une attitude de contrôle des risques de la banque centrale à l'égard des taux d'intérêt à long terme. d'une forte baisse des taux d'intérêt du marché obligataire à long terme est faible. les produits à court terme peuvent être plus populaires en raison de leur meilleure liquidité et des besoins d'allocation des institutions non bancaires.

positionné comme canal de livraison en devise de base et outil de gestion des liquidités

en revenant sur les progrès du commerce des bons du trésor, le gouverneur de la banque populaire de chine, pan gongsheng, a précédemment souligné publiquement que le commerce des bons du trésor sur le marché secondaire serait progressivement inclus dans la boîte à outils de la politique monétaire. il a déclaré que la banque centrale enrichissait et améliorait continuellement les méthodes d'injection de monnaie de base. il fut un temps dans l'histoire où la monnaie de base était injectée passivement, principalement par le biais des avoirs en devises ; depuis 2014, avec la diminution des avoirs en devises, la banque centrale a développé et amélioré un mécanisme pour investir activement la monnaie de base par le biais d'opérations d'open market, à moyen terme. facilités de prêt à terme et autres outils.

ces dernières années, avec le développement rapide du marché financier chinois, l'ampleur et la profondeur du marché obligataire ont progressivement augmenté, et les conditions permettant à la banque centrale d'émettre une monnaie de base par l'achat et la vente de bons du trésor sur le marché secondaire ont progressivement mûri. l’année dernière, la conférence centrale sur le travail financier a proposé que la boîte à outils de la politique monétaire soit enrichie et que l’achat et la vente d’obligations d’état soient progressivement accrus dans le cadre des opérations d’open market de la banque centrale. la banque populaire de chine et le ministère des finances renforceront la communication et étudieront et promouvront conjointement la mise en œuvre. ce processus dans son ensemble est progressif et le rythme d'émission des obligations d'état, la structure des échéances, le système de conservation, etc. doivent également être étudiés et optimisés simultanément.

pan gongsheng a souligné qu'il convient de noter qu'inclure le trading d'obligations d'état dans la boîte à outils de la politique monétaire ne signifie pas s'engager dans un assouplissement quantitatif, mais le positionner comme un canal d'investissement en devise de base et un outil de gestion des liquidités, à la fois pour l'achat et la vente, et pleinement adapté à d'autres. outils. travailler ensemble pour créer un environnement de liquidité approprié.

le rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire de la chine (deuxième trimestre 2024) a en outre clairement souligné la mise en œuvre d’opérations d’emprunt d’obligations d’état. il a été mentionné que la banque populaire de chine a soigneusement étudié et encouragé la mise en œuvre de plans spécifiques et a organisé de manière flexible des mesures de soutien basées sur les conditions du marché obligataire. depuis le début de cette année, le rendement des obligations d'état a continué de baisser rapidement. fin juin, le rendement des obligations d'état à 10 ans s'est approché de la barre des 2,2 %, un nouveau plus bas en 20 ans. niveau central et continue d’accumuler des risques financiers. le 1er juillet, la banque populaire de chine a publié un communiqué annonçant le lancement d'opérations d'emprunt d'obligations d'état, si nécessaire, elle choisira des opportunités pour les vendre sur le marché libre afin d'équilibrer l'offre et la demande du marché obligataire et de corriger et bloquer la situation. accumulation de risques sur le marché financier.

le 22 juillet, après la réduction du taux d'intérêt des opérations de prise en pension à 7 jours, la banque populaire de chine a annoncé qu'à partir de ce mois, les institutions participant au mlf ayant besoin de vendre des obligations à moyen et long terme peuvent demander une réduction progressive des garanties du mlf. et augmenter l’ampleur des obligations négociables, atténuant ainsi la pression de l’offre et de la demande sur le marché obligataire.