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文/ドゥ・ウェンシュエ

編集者/ミッドナイト

京東商城はここ数日、予想を上回る喜びを味わっていないが、株価は一連の試練を経験している。

8 月 21 日、jd.com は walmart の株式売却に関する発表を行い、米国時間 8 月 20 日の時点で walmart が jd.com の株式を保有していないことが明らかになりました。

以前、ウォルマートは京東の株式の9.4％を保有し、京東の第2位株主であった。これはウォルマートが京東コム株を一度に清算したことも意味する。

このニュースが発表されるとすぐに、8月21日、jd.comグループの香港株式市場は急騰し、その日の終値時点で株価は1株あたり102.4香港ドル、時価総額で8.73％下落したと報告された。 3,259億8,000万香港ドル。

画像出典 京東グループ公式サイト

株価暴落を受けて京東は21日正午、自社株買いに約3億9000万ドルを投じると緊急発表した。同社は8月27日の市場閉会後に香港証券取引所で、2027年8月末までの今後36カ月間に50億米ドルを上限に自社株買いを行う計画を取締役会が承認したと再度発表した。 . 株式（米国預託株式を含む）。

jd.comとウォルマートの協力は8年前の2016年に始まり、中国の実店舗レイアウトの重要なノードとなった。

当時、jd.com は、ウォルマートが jd.com の発行済み株式総数の約 5% を取得すると正式に発表し、当時としては非常に誠実であると思われる一連の協力戦略を発表しました。ウォルマートは yihaodian 株を jd.com に売却し、jd は.com は、その e コマース プラットフォームと物流上の利点によりウォルマートに力を与えています。

この提携はかつて業界では当然のことと考えられていたが、当時ウォルマートの従業員は「jd.com + yonghui + walmart の後は、小売業界に新星はもう存在しないだろう」とさえ述べていた。

jd.com が wal-mart と提携を結んだ後、短期的には jd.com の株価の上昇をもたらしましたが、wal-mart が jd.com への投資継続を停止した後、両者の協力はなくなりました。さらに深くなり続けた。

現在、ウォルマートのサムはもはや京東の旗艦店に依存せず、京東は依然として実店舗を展開しているが、その背後にウォルマートの影が見えることはほとんどない。

京東商事とウォルマートは実際には相互依存度は高くないと言えるため、株式投資が変化しても両当事者の事業に大きな影響を与えることはないとも述べている。株式投資は、双方の協力のビジネスレベルには影響しません。

しかし、双方がお互いをそれほど必要としなくなった場合、将来の協力はそれほど深くならない可能性があります。

1. 8 年前に提携: ウォルマートと京東コムはそれぞれプレッシャーを感じながらも、互いにサポートし合っている

2011年、ウォルマートは初めて京東商事に来て投資の意向を提案したが、京東はこれを拒否した。

当時、ウォルマートはすでに米国のフォーチュン 500 リストのトップに君臨する小売大手であり、一方、jd.com は総合的なオンライン小売業者への変革を始めたばかりでした。交渉中、ウォルマートはjd.comの支配を目的とした買収を提案した。明らかに、この要求は jd.com にとって受け入れられません。

5年後の2016年、jd.comはウォルマートから戦略的投資を受けたと正式に発表した。ウォルマートはjd.comから新たに発行されるクラスa普通株1億4,500万株を受け取ることになるが、これはjd.comの発行済み株式総資本の約5％に相当する。

京東商事とウォルマートが戦略的提携に至った場面、出典：デイリー経済ニュース公式wechatアカウント

提携完了後、京東は「no.1 store」のブランド、ウェブサイト、アプリなどno.1 mallの主要資産を所有し、no.1 storeが既存の事業を継続できるよう全面的にサポートする。ブランドと独自の市場でのポジショニング、ウォルマートは引き続き no.1 ストアを運営します。このストアは独自のビジネスを運営し、独自のグローバル サプライ チェーンを利用して消費者に幅広い製品を提供します。

さらに、両者は物流、プラットフォーム、サプライチェーンにおける協力も拡大した。たとえば、「サムズ・クラブ」は京東のプラットフォーム上に公式旗艦店をオープンし、サムズ・クラブは京東の統合倉庫保管および流通物流サービスを利用し、ウォルマートの中国実店舗は京東の「dada」およびo2o電子商取引プラットフォームに接続される。 「京東道家」など。

この協力関係の裏では、当時、それぞれ独自の強みを持つ京東商事とウォルマートはかなりのプレッシャーに直面していた。

当時京東は「正規品」と「物流」という2つのキーワードを武器に自社の優位性を確立していたが、長年にわたる不採算は当時も依然として京東の不安の一つであった。 2015年から2018年までの年次報告書によると、jd.comの純利益はすべてマイナスだった。

その間、jd.com は他のより収益性の高いビジネスを模索してきました。たとえば、2017 年 6 月、jd finance はより成長し、より多くの資本の注目を集めて独立しました。「jd finance の ipo はいつ行われるのか?」という記事が当時業界で広く話題になりました。当時の証券時報によれば、業界関係者のほとんどは京東金融の評価額は1000億元の水準にあると考えている。

さらに、jd.com は日用品や生鮮食品の分野でも躍進したいと考えています。 36kr によると、jd.com 自体も継続的にチャネルを拡大し、戦略的投資 (永匯、天天果樹園) を行い、独自の生鮮食品サプライ チェーンを構築していました。

さらに重要なことは、2018 年頃、中国の実店舗小売市場が重要な発展期を迎えたことです。中国商務省が発表した市場消費報告によると、2018年の春節期間中の全国の小売・外食消費額は約9,260億元に達し、前年比10.2％増加した。つまり、7日間のゴールデンウイーク中に、人々は「買い物」と「食事」だけで9000億以上を支出したことになる。

友人や販売者が実店舗での小売販売を計画しているのを見て、jd.com も準備を進めている。実体小売のベンチマーク企業であるウォルマートが提供するオリーブの枝を利用することで、jd.comは実体小売の欠点を補うことができる。

ウォルマートをもう一度見てみると、同社は中国で独自のハイパーマーケットのストーリーを伝えたいと常に望んでいた。

フランスの小売大手カルフールが1995年に中国市場に参入してから1年後、21世紀レポートが以前発表したニュースから判断すると、ウォルマートの2016年の国内展開計画は依然として拡大を加速していると要約できる。

同年の計画によれば、ウォルマートは新たに30店舗を追加し、既存店舗60店舗をアップグレードし、初のショッピングモールをオープンし、物流・流通センターを拡張し、国境を越えた電子商取引サービスを開始し、提携クレジットカードをアップグレードし、中国の小売大学。

しかし実際には、ウォルマートは自社のオンライン事業と国内の電子商取引大手との間にギャップがあることに長い間気づいていた。中国の電子商取引の影響でウォルマートのオフラインスーパーマーケットも減収が続き、長年投資してきたネットスーパー１号店も損失を被った。

ワンワン・ファイナンスの報道によると、当時中国に20年間進出していたウォルマートは、中国にサムの店舗を15店舗しか持っていなかったが、ウォルマート本社はかつて中国でのサムの会員制倉庫モデルを廃止したいと考えていた。

最終的にウォルマートは京東（jd.com）と協力することを選択した。両社の提携は「小売業界における天上の一致」と呼ばれており、現在の状況や両社間のさまざまな協力事項から判断すると、この動きは京東とウォルマートの双方にとって有益であるといえる。

jd.com に関しては、日用品と生鮮食品のカテゴリーに焦点を当てた電子商取引会社 yihaodian が、これら 2 つのカテゴリーにおける jd.com の欠点を補ったところです。

ウォルマートにとって、物流における新たなサポートだけでなく、jdプラットフォームと物流ネットワークを利用して全国のサムズクラブ店舗のビジネスを拡大することもでき、eコマースやo2oのストーリーも伝えることができます。

その後数年間、ウォルマートはさらに jd.com の保有株を増やしました。 36krの報告書によると、2016年12月31日現在、ウォルマートはjd.comのクラスa普通株合計23億8,500万株を保有しており、これは同社が保有するクラスa普通株合計28億5,700万株の12.1％を占めている。 jd.com のクラス a 普通株式およびクラス b 普通株式。jd.com の資本の 10.1% を占めます。

jingdong の資金調達履歴、画像ソース qicchacha

両社はまた、いくつかの協力も実施した。例えば、2018年には、オンラインとオフラインのユーザーグループを結び付け、オンラインとオフラインの店舗を相互浸透させ、一部の在庫商品を共有するという「3つのリンク」協力に達した。 、協力関係がアップグレードされ、在庫も全国的に展開されました。

しかし、時間が経つにつれて、8年前に天国で結ばれた試合はここまで来ており、両者はお互いに依存しすぎず、より重要なことを別々に行っています。

2. なぜウォルマートは先に解散を選んだのですか?

この協力はウォルマートによって始められ、最終的に終了ボタンを押したのもウォルマートだった。

ウォルマートが京東株式の売却を選択した理由について、チャイナ・エコノミック・ネットは、この取引に近い投資家の分析によれば、この取引はウォルマートにとって自らの財務的圧力を軽減するために必要なものであるはずだと報じた。

同投資家は、ウォルマートの第2四半期の収益成長の鈍化とキャッシュフローの減少、そして現在の市場環境の変化に対応して多角的な戦略を展開する必要があるため、放出の必要性から京東の株式を売却したと述べた。投資は完全に通常の資本運用であり、両当事者間の戦略的パートナーシップは必要ありません。

2024年第2四半期末時点のウォルマートの現金および現金同等物の期末残高は88億7,900万元で、前年同期比36.45％減少した。

ウォルマートの 2024 年中間財務報告書、出典: choice

jd.com株の売却により、ウォルマートには多額の資金がもたらされることになる。ウォルマートが以前に米証券取引委員会に提出した文書によると、同社は保有するjd.com株の全株を1株当たり24.85ドルから25.85ドルの価格で削減する予定だという。最高価格に基づいて、ウォルマートは今回、37億4000万米ドルを現金化することになる。

今日、ウォルマートが資金を必要としている分野は数多くあります。

店舗レイアウトの観点から見ると、ウォルマートは近年、従来の店舗事業を頻繁に閉店したり縮小したりしているが、サムズクラブの店舗を増やしている。

不完全な統計によると、ウォルマートは2022年に21店舗を閉鎖し、2023年には26店舗を削減し、今年上半期にさらに12店舗を閉鎖する予定だ。これは、ウォルマートが過去2年半で中国市場のハイパーマーケット店舗約60店を閉鎖したことを意味する。

対照的に、サムは現在中国に48店舗を展開しており、昨年の総収益は800億元を超えている。

出典：ウォルマートチャイナ公式サイト

さらに、サムのスーパーマーケットと電子商取引事業には相互推進効果もあり、ウォルマートは再び電子商取引事業の発展余地を見出している。

ウォルマートの2024年第2四半期財務報告書によると、サムズ・スーパーマーケットの売上高も前年同期比2桁成長を達成し、ウォルマート・チャイナの第2四半期の純売上高は前年同期比17.7％増の46億米ドルに達した。ウォルマート幹部らは業績会議で、サムズクラブの店舗の半数がオンライン消費によるもので、時間当たりの電子商取引注文は前年比28％増の5900万件に達したと述べた。

深センネットによると、データによると、サム・チャイナのオンライン売上は2024年上半期に前年同期比29％増加し、総売上高の約50％を占め、ウォルマート・チャイナの電子商取引普及率は49％に達し、増加した。前年同期比 200ベーシスポイント以上。

今年の第 2 四半期には、ウォルマートのオンライン チャネルのトラフィックと注文量がオフラインの実店舗とともに増加し、世界の電子商取引の売上高は前年比 21% 増と比較的堅調に成長しました。

財務報告書はまた、ウォルマートの電子商取引事業はまだ黒字化には至っていないものの、注文配送コストの大幅な低下により損失が縮小し続けていると述べた。

サムズ・スーパーマーケットは理論的にはまだ発展の余地が大きいが、国産のケーキを食べるのは簡単ではない。消費が減少する中、中間層に重点を置くサムは「代替」という課題に直面している。

spicyによると、2023年に1688 yanxuanは「sam pingdai」チャンネルを立ち上げる予定だという。サムのチャネルで 690 元で販売されているオークスの大型家庭用掃除機は、1688 のセレクションでは 69 元で販売されており、サムのチャネルで 42.75 元で販売されている 24 本の全自動傘の価格はわずか 8.55 元です。 1688 のセレクションでは月間販売数が 20,000 を超えています。

サムはまた、「自分の威厳を捨てて」、友人と価格を比較することもよくあります。 wanwan finance のレポートによると、sam’s は jd.com や tmall よりも低価格で商品を販売できることがよくあります。

同時に、サムは新たな一級都市や二級都市への進出も開始しており、6月13日の公式発表によると、東莞、紹興、成都、泉州など6か所に新店舗をオープンする予定だという。

一方で、事業を拡大するには緊急の資金が必要であるが、その一方で、jd.com とウォルマートの協力の経緯は想像されているほど簡単ではない。

ここ数年、両者の協力はそれほど深まっていなかったが、jd.comはウォルマートのオンライン流通チャネルに近い存在だった。現在、ウォルマートは資金を使って規模を拡大したいと考えている。

3. jd.com は依然として実店舗に賭けているが、ウォルマートをそれほど必要としていない。

ウォルマートの清算と保有株の削減は、まず京東コムの株価に影響を与えた。

8月21日、香港株式市場でjd.comグループの株価は急落し、株価は1株あたり102.4香港ドルまで下落し、時価総額は3,259億8,000万香港ドルとなった。

京東商城もこの減額が株価にショックをもたらすことを承知しており、21日正午に自社株買いに約3億9000万ドルを投じ、承認された30億ドルの自社株買いを全額活用すると発表した。 2024 年 3 月の買戻し計画の買戻し限度額。

その後、8月22日、jd.comグループの株価は回復し、終値時点では3.48％上昇し、1株当たり96.75香港ドルで取引を終えた。

8月27日の市場終了後、jd.comグループは再び新たな自社株買い計画を発表した。その自社株買い計画によれば、同社は2027年8月末時点で今後36ヶ月以内に50億米ドルを超えて買い戻すことができる。 （356億人民元相当）の株式（米国預託株式を含む）を取得し、この計画は2024年9月から発効する予定だ。

画像ソース jd.com 公式 wechat 公開アカウント

一部のアナリストは、ウォルマートによる保有株削減が京東コムに与える影響はほとんどないとみている。

brokerage china の報道によると、jd.com と walmart は提携に至った際、8 年間の非競争協定を締結したが、その協定は現在期限切れとなっている。

jpモルガンもまた、jd.comはウォルマートに大きく依存していないため、ウォルマートの撤退は京東の事業見通しを根本的に変えるものではないとする記事を発表した。

この事件が起こる前に、jd.com は良好な成績表を提出したばかりでした。

京東が開示した2024年第2四半期の財務報告書によると、同四半期の京東グループの収益は2,914億元に達し、非gaapに基づく上場企業の普通株主に帰属する純利益は145億元に達した。利益率は前年比69%増加し、初めて5.0%に達し、いずれも市場予想を大幅に上回りました。

financial ap通信によると、京東通信関係者は、ビジネス協力への影響の観点から、株式投資の変更はいかなるビジネスレベルにおいても両当事者間の協力に影響を及ぼさないと明らかにした。お互いの重要な戦略的パートナーであり、両当事者は引き続き緊密なビジネス協力を維持し、国内外の市場でビジネスを拡大することに意欲を持っています。

京東商城にとって、同盟国を失ったからといって、オンライン＋実店舗小売戦略は簡単に変更されないようだ。近年の京東の動きを見れば、大手メーカーによるオフライン小売のレイアウトが後半に入ったとはいえ、京東が実店舗でのレイアウトを放棄していないことが分かる。

画像ソース jd.com 公式 wechat 公開アカウント

2022年9月、京東スーパーマーケットはオムニチャネルビジネスデータを発表した。そのデータによると、京東スーパーマーケットと京東時報ショッピングは現在、8万7000以上のスーパーマーケット実店舗と2万9000以上のスーパーマーケットの急成長する消費者ブランドをカバーしており、全国の400以上の店舗にサービスを提供できるという。都市部の消費者には即時消費サービスが提供されます。

2023年、京東のオフライン小売部門は急速に発展し、東莞、昆明、武漢、寧波などに京東モールを相次いでオープンした。新しい小売応接室のデータによると、今年5月の時点で11店舗がオープンした。年。

同年 6 月、jd.com は革新的な小売部門を設立し、qixian、jingxi pinpin およびその他の事業を独立した部門に統合しました。7 月 27 日より、jingxi pinpin は正式に jd pinpin に社名を変更しました。

qixian と jd.com の再開は、jd.com がオフライン小売事業を深化させ続けることも意味します。

今年4月には京東初のディスカウントスーパーマーケット「華関ディスカウントスーパーマーケット」が北京にオープンし、5月には京東モール初の都市部1級店が試験運営を開始し、6月に正式オープンした。

タイムズ・ファイナンスによると、2023年に東莞、昆明、寧波などの都市で、京東はオープンした年に地元のチェーン市場シェアで1位を獲得したとのこと。オフラインの小売部門を強化し、よりマルチなオンラインとオフラインの小売フォーマットを構築します。」

京東商事は依然として実店舗への関心を示しているが、ウォルマートは独自の電子商取引プラットフォームの構築に注力している可能性があり、両社の将来計画が乖離し始めており、それが「決別」の重要な理由となっている可能性もある。 。

jd.com にとって、同社の実店舗小売事業の探求は依然として継続中であり、インスタント小売のトレンドを諦めることはなく、jd.com は異なる方向性を持つ新しいパートナーを探します。物語を語り続けます。

(この記事のヘッダー画像は、ウォルマート チャイナの公式ウェブサイトと京東の公式 wechat 公開アカウントから引用しています。)