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米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が先週、9月に利下げを開始する意向を示唆して以降、世界の金融市場の主要なラインはFRBの利下げサイクルを軸に取引を始めている。こうした状況を背景に、米国債利回りはすべての年限にわたって低下し、米ドル指数も大幅に下落し、１年ぶりの安値を付けた。

現在、世界の投資家のリスク選好が高まっており、さまざまなファンドも移転を加速させている。月曜日、米国以外の世界通貨は総じて上昇し、人民元為替レートは7.11まで上昇した一方、アジアのハイテク株、金、ビットコインなどのリスク資産は大量の資金流入を集め、大幅な上昇を記録した。

米国以外の通貨が急騰

パウエル議長の講演を受けて金曜日の米国債利回りは低下した。月曜日のアジア市場の取引中、米10年債金利は低下を続け、2カ月前の高値より100ベーシスポイント近く低い3.785％付近まで低下した。この日の香港ドル金利は全般的に低下し、このうち翌日物金利は６日連続で３．２１４６４％と４カ月ぶりの低水準となったほか、不動産市場向け住宅ローン関連の１カ月物金利は７日連続で低下した。 4月24日には過去最高を記録した3.97345%まで数日間上昇した。過去最低を記録した。

米債券金利が大幅に低下する中、ドル指数は大幅に下落し１００の大台を割り込んだ。先週、米ドル指数は1.70%下落し、6月末以来5週連続の下落となった。ブルームバーグ米ドル指数は4%以上下落した。

同時に、米国以外の通貨も一斉に上昇し、特に今年前半に急激に下落したアジア通貨は完全に反転し、MSCI新興市場通貨指数は過去最高値を記録した。 1766 ポイント。8 月 26 日には 26 ポイントに達しました。

現在、人民元は対米ドルで7.11元まで上昇し、年初の下落からほぼ回復している。 8月26日、銀行間外国為替市場の人民元相場の中心平価レートが219ベーシスポイント引き上げられた。中国外国為替取引センターのデータによると、先週オンショア人民元は対米ドルで３１２ベーシスポイント上昇し、７．１３６８人民元となった。一方、オフショア人民元は対米ドルで４７０ベーシスポイント上昇し、７．１１６１人民元となった。

また、シンガポールドルは約10年ぶりの高値まで上昇し、円相場も143.44円台まで急伸し、8月5日以来の高値を更新した。対ドルで長らく弱かった韓国ウォンも１３２６．６１ウォンと３月以来の高値まで急騰した。

最大の反転はマレーシア通貨リンギで、今年２月に対米ドルで２６年ぶり安値を付けた後、タイバーツの対米ドル相場も１０％上昇した。 1か月以内に5％近く上昇しました。

投資家の再配置

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げの変曲点が確定したことで投資家のリスク選好度が大幅に高まり、国際ファンドも資金移転を加速させている。例えば、世界の株式ファンドやビットコインなどのリスク資産には多額の資金が流入しており、特に新興国市場への回帰傾向が顕著です。

8月26日、アジアの株式市場は総じて上昇し、ベンチマーク指数であるMSCIアジア新興国市場指数は0.75％上昇し、１カ月ぶりの高値を更新し、ハンセン・テクノロジー指数も1％近く上昇した。ビットコイン価格も一時１．２％上昇し、先週の上昇率は７．４％に達した。

「これはパウエル議長の近年で初の公式ハト派姿勢である。私は世界のリスク資産に対する積極的なインセンティブが期待できると信じている。貴金属であれ、商品であれ、世界の株式市場であれ、それらはすべて金利期待の確立から恩恵を受けるだろう」華福証券の首席ストラテジスト、朱斌氏は、FRBの態度の変化から判断すると、世界の資産への影響は主に分母側にあると考えている。具体的には、FRBが利下げをすると世界の資産の分母側が小さくなり、経済がソフトランディングした場合（つまり分子側が安定したまま）、世界の資産価格は上昇傾向を示すことになる。中国の資本プロジェクトはまだ完全にオープンになっていないため、FRBの利下げに対するA株の反応は比較的弱いだろうが、依然として世界資産の上昇に追随すると予想されている。

利下げサイクルの下では、香港株、特に成長セクターの柔軟性がより高まっており、香港株が最も恩恵を受けるセクターの１つとなる可能性がある。注目に値するのは、連邦準備理事会による今回の利上げ開始後、香港株は2021年初めにピークに達し、その後主流指数の最大下落率は約50％に達したが、現在のハンセン・テクノロジー指数は依然として下落している。 70％近くに達し、世界的な評価不況となっている。このため、今年初めから南向きファンドの売買が続いており、7月末時点での南向き資金の純流入額は約4,172億香港ドルとなり、2023年通年および香港全体の3,188億香港ドルを上回った。 2022年通年では3,863億ドル。

民生証券の戦略アナリスト、ムー・イーリン氏は調査リポートの中で、A株投資家にとって現在の国内の無リスク金利自体はすでに低く、その結果、海外のリスクフリー金利と買い越し額との間にギャップが生じていると指摘した。 2023年10月以降、海外投資家による投資が開始されており、関係が不安定となっている。 FRBの利下げ路線が明確になった後、米国の不動産市場が回復し、世界の製造活動の割合が増加するにつれて、物的消費の増加は確実となる一方、中国の資源生産国は依然として供給制約の下で生産能力の価値を過小評価している。

貴金属価格が高騰

8月26日、連邦準備理事会による利下げを見越して、世界の貴金属価格が急騰し、ベースメタルは軒並み上昇し、ほとんどの黒物品は上昇した。このうち、国際金スポット価格は1オンスあたり2,520米ドルを超え、COMEX金先物は1オンスあたり2,560米ドルを超えました。銀市場も好調で、国際銀スポットは 1 オンスあたり 30 米ドルを突破し、COMEX 銀先物は 1 オンスあたり 30.60 米ドルに達しました。国内市場では銀先物の本契約が３％近く上昇し、金先物の本契約は０．９１％上昇した。

現在、ファンドマネージャーの金に対する強気の賭けは過去4年以上で最高水準にまで跳ね上がっている。米商品先物取引委員会（CFTC）が発表した最新のポジション報告書によると、8月20日時点でヘッジファンドやその他大手投機筋の金の買い越し額は7.8％増の23万6749件となり、2020年初め以来の最高水準となった。 。

さらに、グローバル・ゴールド・アソシエーションのデータによると、世界の金ETFは2022年4月以来最も好調な月となり、7月には37億米ドルの資本流入を引き起こし、3か月連続の資本流入となった。中でも西側諸国からの資本流入が牽引し、世界の金ETFの総資産は2,460億米ドルに達した。

天虹上海金ETFフィーダーファンドのファンドマネジャー、シャ・チュアン氏は、特に地政学的紛争の拡大を伴う場合には、金の本当の傾向が最初の利下げ後に現れる可能性があり、それが金の上昇をさらに促進する可能性があると考えている。中長期的には、現在、国際関係は依然対立が支配的であり、米国の債務問題は根強く、世界構造は多様化に向けて進化しており、各国の中央銀行は依然として金保有量を増やすことが予想されている。