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投資リトルレッドブック - 第 205 号

私たちは塵や傷跡を経験しましたが、それでも時間を信じなければなりません

配当資産の価格が修正または上昇すると、必ず誰かが「この軌道はいつ切り替わるのか?」と尋ねます。

バフェット氏はコカ・コーラを37年間、アメリカン・エキスプレスを30年間、シーズ・キャンディーズを23年間保有しており、これらの企業は本質的に配当資産であり、毎年巨額の資金をバークシャーに分配している。実際、配当資産には投資の本質と、ゆっくりとお金持ちになるための投資の秘訣が含まれています。

A株の話に戻ると、投資家が10年前に貴州茅台を購入した場合、当時の株価に相当する配当率はわずか2.72％であったが、同社の利益が成長するにつれ、配当も同じかそれ以上の割合で増加している。貴州茅台の株式 2023 年に茅台が支払った配当は 10 年前の株価の 31% です。同様に、投資家が 10 年前に Supor を購入した場合、当時の株価に相当する配当率は 3% であり、配当金は 3% でした。 2023 年に Supor が支払った 1 株当たりの金額は、10 年前の株価の 20% でした。

株式市場の強気と弱気にもかかわらず、優良企業の収益は時間の経過とともに増加し続けています。バフェット氏は現在、コカ・コーラから毎年7,500万ドルの配当金を受け取っているが、これはその年の購入費用の50％を占めている。配当資産は、投資家に現在目に見える配当率だけでなく、企業の収益成長に応じた配当率ももたらします。

メアリー・バフェットが著書『バフェットが教える財務報告書の読み方』で述べているように、「年が経つごとに、初期投資に対する収益は増加し、これらのデータはピラミッドのように高くなっていくでしょう。」 Ridou Investment の Wang Wen 氏は、Yitai Group の創設者である Zhang Shuangwang 氏の「投資の本質は配当資産に隠されている」という言葉を聞いたときの衝撃を今でも覚えています。投資スタイルやトラックから配当資産を別の視点から理解します。

ボーナス資産の10年間の価値の見直し

配当資産セクターにとって、10 年前の不動産セクターには資金が集まり、不動産信託商品の年率リターンが 10% を超えていたため、10 年前の配当率は現在ほど魅力的ではありませんでした。しかし、長期的な視点で市場を振り返ってみると、この10年間でこれらの資産の価値は驚くべき変化を遂げ、配当金に頼って当初の購入コストを返済しただけでなく、株価も上昇しました。優れた上場企業 同社が投資家にもたらすリターンは、他の主要な資産クラスを大幅に上回っています。

投資家が10年前に越高速道路を購入した場合、当時の株価に相当する配当率はわずか3.03％でしたが、会社の利益の成長に伴い、1株あたりの配当は同じかそれ以上の割合で増加しています。 2023年の越高速道路は、配当は10年前の株価の16.6％となる。言うまでもなく、広東高速道路の株価は過去 10 年間で 435.44% 上昇しました。

投資家が 10 年前に重慶ビールを購入した場合、当時の株価に相当する配当率はわずか 1.32% でしたが、会社の利益が成長するにつれて、重慶ビールの 1 株当たりの配当は同じかそれ以上の割合で増加しています。 2023年に配当 配当は10年前の株価の18.49%です。言うまでもなく、重慶ビールの株価は過去 10 年間で 407.89% 上昇しました。

投資家が 10 年前に中国神華社を購入した場合、当時の株価に相当する配当率は 4.81% でしたが、会社の利益が増加するにつれて、中国神華社が支払った配当金は同じかそれ以上の割合で増加しました。 2023年のシェアは10年前の株価の14.7％です。中国神華社の株価が過去10年間で417.95%上昇したことは言うまでもありません。

投資家が10年前に福耀硝子を購入した場合、当時の株価に相当する配当率は7.7％だったが、同社の利益が成長するにつれて、2023年には同水準かそれ以上の配当が支払われることになる。 10年前の配当金は株価の13.35％でした。中国神華社の株価が過去10年間で583％上昇したことは言うまでもありません。

配当資産セクターの一部の優良企業は2021年初頭から市場に追随して大幅な調整を行っているが、これらの企業の価値は10年のタイムラインに置くと依然として驚くべきものである。特に注目すべきは、長期株主にとっては、人の心の変化で株価が上がったり下がったりするものの、配当率や企業利益が着実に伸びていくことの方が意味があることだ。

成長する「クーポン率」に注目

メアリー・バフェット氏は、バフェットにとって、持続的な競争優位性を持つ企業の株式は株式債券に相当し、企業の税引前利益は普通債券のクーポンまたは支払う利息に相当すると述べた。ただし、通常の債券とは異なり、株式債券で支払われる表面利率は固定されておらず、年々増加し続けており、株式債券の価値は自然に上昇しています。

コカ・コーラを例に挙げると、1980 年代後半、バフェットは 1 株当たりの平均価格 6.50 ドルでコカ・コーラ株を購入し始めました。同社の税引前利益は 0.70 ドルでした。過去のデータから判断すると、コカ・コーラは年間15％の成長率を維持している。このことから、バフェット氏は、自分が購入したのはコカ・コーラの株式債券であり、1株当たり6.50ドルの初期投資で10.7%の税引前利益をもたらすことができると考えている。同時に、収益率は将来的に年率 15% で成長すると考えています。

株式は、この債券の金利が固定されていないことを除けば、株式の仮面をかぶった単なる債券です。投資家がこの概念を念頭に置けば、株価の変動から企業のファンダメンタルズの研究に注目が移るでしょう。大きな競争優位性を持つ企業は、時間の経過とともにクーポンレートが上昇し続けることができ、株主は徐々に裕福になっていきます。

メアリー・バフェット氏はまた、コカ・コーラの税引前利益は2007年時点で9.35％の成長率で成長しており、1株当たり利益は3.96ドルであり、これは1株当たり税引き後利益が2.57ドルに相当すると述べた。バフェット氏の初期投資の 1 株当たりコカ・コーラ社の株式債券の 6.5 株により、2007 年には税引き前リターンが 3.96 ドルとなり、これは税引前年間リターン 60%、税引後年間リターン 40% に相当します。

編集者: タクティクス・ヘン

校正：リウ・シンイン

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