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米国の景気後退に対する投資家の懸念が一段と和らぐなか、米国株は先週、週間で今年最高のパフォーマンスを記録し、月初の損失を取り戻すことに成功した。

投資家は現在、来週開催されるジャクソンホール世界中央銀行シンポジウムに注目している。 FRBがどのようにシグナルを発するかが焦点となり、リスク選好への影響がさらなる市場上昇のきっかけとなる可能性がある。

米国経済指標のシグナル

以前と同様に、過去 1 週間に発表された主要な経済指標は、7 月の非農業部門雇用者数が単なる異常な指標である可能性を示しています。 7月の米国消費者物価指数（消費者物価指数）は前年比2.9％上昇し、3年ぶりに再び3％を下回ったが、変動の激しい食品とエネルギーを除くコアCPI上昇率は3.2％となり、2021年4月以来最小の上昇となった。

さらに、7月の米国の小売売上高は1％増加し、予想をはるかに上回り、約1年半ぶりの高水準を記録した。米国経済の軟着陸を達成するには、消費者需要の回復が不可欠です。雇用市場にも回復の兆しがあり、先週の失業給付申請者数は22万7000人で、予想の23万5000人、前回の23万3000人を下回った。これにより、7月の非農業部門雇用者数統計は実際にハリケーン・ベリルの悪影響を受ける可能性があり、労働市場は引き続き底堅さを維持するとの見方がさらに強まる可能性がある。

オックスフォード・エコノミクスのシニアエコノミスト、ボブ・シュワルツ氏はチャイナ・ビジネス・ニュースとのインタビューで、全体とコアＣＰＩの伸びは基本的に予想と一致しているが、家賃の粘り強さには警戒が必要だと述べた。同時に、毎月の小売売上高の回復は、6月のサイバー攻撃によって混乱した自動車販売の低迷に関連している。同氏は、堅調な家計のバランスシートと底堅い雇用の伸びにより、個人消費は年内に約２％の伸びを実現し、順調な経済拡大が確実になると考えている。

経済の軟着陸への期待が高まり、米国債利回りは狭い範囲で変動した。 ２年米国債利回りは週間で１ベーシスポイント上昇して４．０６％となった一方、指標となる１０年米国債は週間で５．１ベーシスポイント低下して３．８９％と、依然として年初の低水準にある。フェデラルファンド金利先物によると、市場では９月に２５ベーシスポイントの利下げが行われる確率が５０％を超え、最も人気のある選択肢となっていると予想されている。

フィデリティ・インターナショナルのマクロおよび戦略的資産配分のグローバル責任者、サルマン・アーメド氏は、「経済成長は減速し、インフレは弱まり、FRBは利下げを開始すると考えているが、パニック状態にはならないだろう。我々は今後もそのつもりだ」と述べた。 2 ～失業率が上昇し続けない限り、3 回の利下げ、おそらく 3 回ではなく 2 回の利下げを参照。

投資家は次に、来週ジャクソンホールでパウエル連邦準備理事会議長が講演することに注目し、最近のデータに対する同議長の見解が9月に始まる緩和サイクルの調子を決めると予想される。シカゴ連銀のグールズビー総裁は先週、米経済には過熱の兆候は見られず、中央銀行当局はあまりにも長期間にわたる制限的な政策の実施には慎重になるべきだと述べた。

シュワルツ氏はチャイナ・ビジネス・ニュースに対し、現在のマクロ経済状況から判断すると、9月の連邦準備理事会の利下げはすでに確実であり、9月の米国の非農業部門雇用者数が再び逸脱しない限り、50ベーシスポイントよりも従来の25ベーシスポイントの方が適切であると述べた。 。賃金と雇用の伸びが徐々に鈍化し、実質所得の伸びは鈍化しているが、支出を支えるのに十分な速さは維持され、拡大の持続可能性とソフトランディングに向けた準備が整えられるはずだ。

市場は回復を続けることができるでしょうか？

先週金曜日の時点で、S&P500指数とナスダック総合指数は7日連続のプラスを達成し、主要3株価指数も2週間前の急落から回復した。

グレンミード・トラストの投資戦略担当バイスプレジデント、マイク・レイノルズ氏は、予想を上回ったデータにより、世界最大の経済の急激な減速に対する懸念が和らぎ、「今週の一連のデータは、多くの投資家が思っているような状況ではないことを示している」と述べた。懸念を抱き始めているが、（次回のFRB会合に向けて）我々が入手したすべてのデータは利下げを強く主張している。」

人工知能に対する楽観的な見方が復活するにつれ、テクノロジー企業は全般的に回復し、人工知能のトレンドセッターもエヌビディア過去１週間の累計増加率は１９％近くと、昨年５月以来の最高のパフォーマンスとなった。ウォルマート証券会社LPLファイナンシャルの首席グローバルストラテジスト、クエンシー・クロスビー氏は、CEOのコメントはテクノロジーの有用性に対する信頼を回復させるものとみられ、「人工知能が市場で支配的な物語になり始めると、人工知能は『人工知能』は『人工知能』であるとみなされる」と述べた。クロスビー氏は、生成AIの開発者らはここ数四半期、ウォルマートが提供しているテクノロジーを収益化する計画を表現するのに苦戦しており、希望を得たと述べた。

によるとバンク・オブ・アメリカ最新の月次調査では、世界的な金融市場の混乱にもかかわらず、米国のテクノロジー大手に対する投資家の楽観的な見方や経済の軟着陸への期待が弱まっていないことが示された。調査結果によると、回答者の軟着陸に対する期待は7月の68％から76％に上昇した。

一部の資金が逆流し始めている。ゴールドマン・サックス・グループのグローバル市場部門マネジングディレクター、スコット・ラブナー氏は、ファンダメンタルズではなく市場シグナルやボラティリティーの傾向に基づいて株式を購入するシステマティックファンドのCTAが過去1カ月でドル建てで売却したと述べた。 4年ぶりの最大規模だったが、現在は市場が落ち着いており、CBOEボラティリティー指数ＶＩＸは長期平均を下回り、計画的な資金による株式買い入れの規模は最大１兆ドルに達すると試算されている。 」

チャールズ・シュワブ『マーケット・アウトルック』の記事によると、先週の回復の主なきっかけには、低インフレ統計と堅調な小売売上高報告が含まれており、これらは健全な経済の良い前兆となっている。同報告書は、おそらく失業率の上昇は大量解雇ではなく、労働供給の増加と関係があると考えている。過去２週間の株価上昇を見ると、市場は成長懸念から「ソフトランディング」陣営に移りつつあるようだ。

同庁は、米国株は来週も上昇が続くと予想している。パウエル議長はジャクソンホールで開催される中銀年次総会でハト派的なトーンを発する可能性が高く、強気派にとってはプラスになるはずだ。一方で、短期的にはテクニカル的に買われ過ぎの状況が続き、指数の利益確定売りにつながる可能性がある。さらに、地政学的ヘッドラインリスクは依然として投資家の注目を集めています。そのため、トレンドは若干不安定になるかもしれないが、FRBの利下げシグナルは株式エクスポージャーを増やす十分な理由になると予想される。