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この記事の出典: Times Finance 著者: Li Yiwen

人民元相場は力強い反発を経て「反動」した。

8月9日、人民元の対米ドル中心平価レートは11ベーシスポイント上昇の7.1449元に引き上げられ、1週間以上ぶりの高値を記録した。オンショアおよびオフショア人民元も対米ドルで下落し、オンショア市場は前営業日比６５ベーシスポイント下落の７．１６８８人民元、オフショア市場では前取引比７９ベーシスポイント下落の７．１７７０人民元を付けた。日。

これに先立って、予想よりも弱い米国の非農業部門雇用統計などの影響を受け、人民元は軟調に下落していたが、8月初旬に力強い反発を見せ、2営業日で1,500ポイント以上上昇した。オンショア市場とオフショア市場は 7.3 の水準から約 7.1 まで上昇しました。

世界の資産が急速な「縮小」に見舞われている中、人民元相場の急速な回復は中国経済に対する国際市場の信頼を反映しており、ある程度、長期的な資本流入を呼び込む助けにもなっている。しかしその一方で、人民元の急激な反発は、すでに厳しい輸出市場に新たな課題も加えている。

価格に関する外国貿易注文の再交渉

人民元の為替レートはほぼ一夜にして上昇した。

年初以来、人民元の対米ドル相場は全体的に下落を示し、オンショア市場は一時、年初の７．０９７８元から１７３２ベーシスポイント低下の７．２７１０元まで小幅下落を続けた。オフショア市場は変動が多いものの、全体としては下降傾向にあります。年初時点では、オフショア人民元の対米ドル相場は依然として7.12ドル付近で推移していたが、7月中旬にはオフショア人民元は7.3ドルを下回った。

転換点は8月2日に起きた。同日夕方に米国の非農業部門雇用統計が発表され、7月の新規雇用者数は11万4000人となり、エコノミストの平均予想は17万5000人となった。 4.1%。米国の労働市場は市場の予想よりもはるかに弱く、外部の関係者は米国経済が景気後退に陥る可能性があると推測している。

統計発表後、米国の主要３株価指数は大幅安で始まり、ドル指数は１％以上急落した。同日、円と人民元は逆方向に上昇し、人民元はオンショア市場とオフショア市場の両方で７．２ポイントを超え、１０００ベーシスポイント以上上昇した。

現時点では、人民元の対米ドルでの強い反発は終わりつつあるかもしれないが、一部の外国人トレーダーへの影響はまだ始まったばかりである。

世界最大のストローメーカーの一つである義烏双通日用品有限公司の営業部長、余宝才氏はタイムズファイナンスに対し、製品利益が薄いため、同社の対外貿易部門は為替レートの変動に非常に敏感であると語った。 。最近の人民元の対米ドル相場の「予想外の」上昇に同社は非常に神経をとがらせており、現在、同社は人民元の為替レートの変動を注意深く監視するための専任担当者を配置し、外国為替決済作業も同時に行っている。 。

兪宝才氏は、今年6月以降、海外からの注文数は減少傾向にあり、輸送価格の上昇と相まって、注文価格も新たな高みに「転がり込んで」おり、同社の製品利益は相対的に薄くなっていると述べた。 。 「人民元の短期的な高騰により、フォローアップ中の多くの注文が価格について再交渉する必要が出てきました。将来の為替レートのさらなる急激な変化を避けるために、同社は現在、コントロールに非常に慎重です」多くの注文価格には譲歩の余地があまりない。」

実際、タイムズ・ファイナンスは以前、一部の輸出企業から、年初以来、オンショアとオフショアの人民元が全体的に下落し続けており、一部の輸出企業がより面倒な外国為替ロックを解除していることを知った。人民元の急速な反発を受けて、外貨決済に熱心な企業も少なくない。

「どの国にとっても、過度の短期為替レートの変動は必然的に外国貿易会社に為替リスクをもたらし、トレーダーの価格交渉に一定の干渉を引き起こすことになる。」中国光大銀行金融市場局のマクロ研究員、周茂華氏はタイムズ・ファイナンスに対し、人民元の急速な上昇は確かに国内の労働集約型企業の一部の生産要素の輸出競争力に一定の影響を与え、また、不況を引き起こすだろうと語った。トレンドに従って為替を決済する傾向。

「しかし、人民元の対米ドル為替レートは最近大きく変動していますが、貿易バスケットに対する貿易加重為替レートは100前後で推移しており、概ね安定しています。そして全体として、我が国の対外貿易構造は比較的複雑です。」人民元の上昇は一部の輸出企業のコストを増加させるだろうが、一部の貿易企業にとっては原材料を国外に持つ輸入コストも削減するだろう」と周茂華氏は述べ、全体としては現在の人民元の上昇局面であると述べた。対米ドルでの私の国の対外貿易への影響は限定的です。

実際、通貨バスケットを参照して計算された現在の CFETS 人民元為替レート指数は依然として比較的安定しています。中国外国為替取引センターが発表した最新データによると、8月2日、CFETS人民元為替レート指数は98.95で、前営業日比0.31下落した。

余宝才氏はまた、同社は為替レートの変動を非常に重視しているが、現在の人民元為替レートの急速な上昇は同社の生産に大きな影響を与えていないことを認めた。 「このような状況はまれではあるが、初めてのことではない。多くの契約では為替レートの変動を事前に考慮し、為替レートの変動範囲を制限することになるだろう。」

人民元は今年下半期に「７」を突破すると予想されている

現在の人民元の上昇局面は、世界の資産が縮小しているときに起こっている。

米国の非農業部門雇用者数の発表後の最初の取引日である8月5日、米国の景気後退への懸念から、中国のA株を除いて世界中の多くの株式市場が「ブラックマンデー」に見舞われた。このうち日経平均株価は同日12.4％下落し、これも史上最大の下落幅を記録した。米国のダウジョーンズ指数とS&P500指数はいずれも1日としては2022年9月以来最大の下落率を記録した。

常に安全な資産として知られてきた金市場も、無縁ではありません。 8月5日、ロンドンの金スポット価格は1オンスあたり2,400ドルを下回り、COMEX金は一時この整数点に近づきました。現時点では、人民元為替レートの着実な上昇が特に目を引きます。

人民元資産は世界のファンドにとって「安全な避難所」となり得るのか？

この点に関して、周茂華氏は、人民元は対ドルで反落しているものの、人民元の動向に影響を与える重要な要素である米中金利差の観点から見ると、金利差はピークに達し、その後低下していると考えている。 4月下旬。

「国内では、中国経済は着実に回復しており、物価も緩やかな回復傾向を維持しているため、市場金利の低下余地は限定されるだろう。海外では、米国経済とインフレが減速し、政策は徐々に利下げに移行している」中国と米国の金利差は徐々に縮小し、人民元相場への金利差の影響はさらに弱まると予想される」と述べた。

周茂華氏はさらに、先進国経済は景気減速、企業収益見通しへの圧力、地政学的紛争、保護貿易主義、米国選挙リスクなどに直面しており、現在の海外資産全体の高水準と相まって海外市場のボラティリティが高まっていると説明した。および株式、リスク 収入の増加と比較して。しかし、国内経済、政策、企業利益の見通しは比較的確実であり、評価額の低い人民元資産は世界のファンドにとって「安全資産」となることが期待されている。

しかし、中国外国為替投資研究院の独立エコノミスト、タン・ヤーリン氏は異なる意見を持っている。同氏は、中国と米国の金利差は縮小しており、市場は全般的にFRBの利下げに賭けているものの、FRBが利上げする可能性は排除できないと考えている。

タン・ヤーリン氏はタイムズ・ファイナンスに対し、FRBの利下げに関する現在の市場の憶測の最新の証拠は、7月の米国の失業率が過去3年間で最も高かったにもかかわらず、米国の非農業部門雇用統計が予想外に低下したことであると語った。時間が延長されると、データは過去 50 年間で歴史的最低値になります。

人民元資産が世界の資金にとって「安全な避難所」となり得るかどうかについて、タン・ヤーリン氏は、現在の人民元の対米ドル相場の上昇は、投資というよりもむしろ、米ドル指数下落後の技術的な調整によるものであると考えている。ベースのプル。 「（人民元資産が）本当に世界のファンドから安全な資産とみなされているのなら、なぜ中国のＡ市場指数は依然として歴史的な低水準にあり、中国国債市場は最近大きな変化が見られないのか。」

実際、米中金利差の観点から見ると、8月9日時点で中国10年国債利回りは2.19％、米国10年国債利回りは3.94％となっている。中国と米国の金利差の逆転は175ベーシスポイントで、年央の237ベーシスポイントと比べて大幅に低下したが、全体としては依然として歴史的高水準にある。

さらに、1980 年以来、米国の失業率は長期にわたって 4% を超えており、4% を下回った時期はほんの数期間しかありません。

しかし、タン・ヤーリン氏はまた、中国の現在の経済傾向は改善しており、連邦準備制度理事会の利下げと世界経済の見通しに関する市場の憶測により、人民元の対米ドル相場が2019年に再び極端に上昇する可能性があるとも述べた。年の半分、あるいは「7」のマークを突破する可能性も排除できません。