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「株の神様」バフェット氏は最近頻繁に動き出している。

バークシャーの第2四半期報告書は、同社の2番目に大きい保有株であるバンク・オブ・アメリカの保有株を継続的に減らした後、同氏の行動が既に始まっていることを示し、同社の最大保有株であるアップルの保有株が半分に減った。オマハのオラクル」は、2,769 億ドルという驚異的な額に達しました。なぜバフェット氏は多額の資金を現金化することを選んだのでしょうか?次に彼は何をするのでしょうか?

現金準備金が急増

2024年の第2四半期は、バークシャーが米国株を売り越すのは7四半期連続となる。6月30日現在、バークシャーの現金準備金は3カ月前の1890億ドルという記録からさらに2769億ドルに増加した。

広く注目を集めたのは、バフェット氏によるアップル株約３億９０００万株の売却だった。 6月30日の時点で、バークシャーは依然として約4億株（842億ドル相当）を保有している。この影響を受け、アップルの株価は５日、４．８％下落した。 2015年に初めてその職に就いて以来、バフェット氏はiPhoneメーカーのリーダーシップと市場支配力を頻繁に称賛してきた。ポジションのウェイトが50％を超えていることから、多くの投資家はバークシャーの投資ポートフォリオに占めるアップルの割合が大きすぎるとの懸念を表明している。

今年の株主総会でなぜアップル株を減らし始めたのか問われ、バフェット氏は税金上の理由だと答えた。同氏はクック氏をスティーブ・ジョブズ氏に次ぐ「最高のパートナー」と称賛しており、iPhoneは史上最高の製品になるかもしれない。 「資本配分を本当に変えるような劇的なことが起こらない限り、我々はアップルを最大の投資先として維持し続ける。（私が）引退してアベルが後を継いでも、バークシャーは現在のアップル、コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレスの大量保有を継続することになるだろう。」彼は言った。

同庁の計算によると、第1四半期のバフェット氏の削減保有株の平均購入価格は1株当たり39.62ドルで、同期間のアップル株の平均価格は182ドルで、バフェット氏の帳簿利益は359％となった。現在の法人税率は一律21％で、これはバークシャーが1株あたり推定利益142.38ドルのうち、米国政府に29.90ドルを支払わなければならないことを意味する。米国の高額債務問題を考慮すると、増税は将来の政権にとって重要な選択肢となる可能性があり、バイデン政権は法人税率を28％に引き上げることを提案しており、それがバフェット氏が安全を選択する理由となる可能性がある。 。

第二に、人工知能（AI）に対する警戒感もアンダーウエイトの理由となる可能性がある。 6月、Appleは大手テクノロジーライバルに追いつくための大胆な取り組みの一環として、人工知能システム「Apple Intelligence」を正式に開始した。バフェット氏はかつて、このことについて「何も知らない」と述べた、「私は昨年、特に以前に核兵器を発明したときに魔神を瓶から飛び出させてしまい、今では悪影響を及ぼしているとも述べました。この魔神はこれです。」ある種の力は私を怖がらせることがあって、もう瓶に戻すことはできません。AI もそれに似ていて、飛び出してしまったのではないかと思います。」

第三に、Apple の予想株価収益率は 30 倍近くであり、競合他社と比較すると、Meta Platforms (23 倍) や Alphabet (24 倍) などの企業よりも高く、Apple は依然として純正製品を開発する必要があります。その評価を正当化するために。

バンク・オブ・アメリカの下落が目前に迫っている

アップル以前から、外部の世界はバークシャーがバンク・オブ・アメリカの保有株を継続的に削減するという最近のポジション調整行動に気づいていた。通常、バークシャーは四半期終了から 45 日後に発行される 13-F 申告書で保有株の変動を開示します。ただし、企業の株式を10％以上保有して取引する場合は、直ちに開示する必要があります。

先週発表された規制当局への提出書類によると、バークシャーは７月３０日から８月１日までの間にバンク・オブ・アメリカ株約１９２０万株を売却した。 7月17日以来、バークシャーは3週間でバンク・オブ・アメリカ株9040万株（約38億ドル相当）を売却した。現在、同社は現在もバンク・オブ・アメリカの筆頭株主であり、発行済株式の約12.1％にあたる9億4,240万株（約372億米ドル相当）を保有している。

2つの主要保有株の削減により、「株の神様」は米国経済全体や株式市場の過剰な評価に対してますます警戒しているのではないかと部外者は考えている。投資銀行ＣＦＲＡリサーチのアナリスト、キャシー・サイフェルト氏は「バークシャーの全体的な状況とマクロ経済データを見れば、バークシャーは防衛策を講じているという結論になる」と述べた。

経済の脆弱性がバリュエーションをさらに危険なものにしている。 「バフェット指標」とは、時価総額を国内総生産で割ったもので、2001 年に「株の神様」は、これが現時点の評価状況を測る最良の単一指標であるかもしれないと言いました。 7月上旬、米国株の「バフェット指数」は2を超え、連邦準備理事会（FRB）の利上げによる調整が続いた2022年初め以来の高水準に達した。

ヘッジファンド、シーブリーズ・パートナーズ・マネジメントの創設者兼社長であるダグ・カス氏は、これは非常に強力な危険信号だと述べた。これは過去においても非常に信頼性が高く、1987年、2000年、そして金融危機前夜の大規模な下落の前には株価が米国の経済生産と比較して極めて過大評価されていたことを示していた。カス氏はさらに、指標が長期平均を2標準偏差上回った時点で投資家は注意を払い始めるべきであると分析しており、長期平均は7月にもその値に達していた。

米国株が過大評価されていることを示す指標は「バフェット指標」だけではないことは言及しておく価値がある。カス氏は、先物株価収益率、静的株価収益率、株価売上高比率など、他の一般的な評価指標はすべて過去の90パーセンタイルを上回っていると述べた。

投資会社エドワード・ジョーンズのアナリスト、ジム・シャナハン氏は、前四半期の自社株買いデータを分析した後、「バフェット氏は、自身の株を含む上場株には魅力的な機会がないと考えているようだ。そのため、市場や市場に関する彼の見方が心配になる」と語った。経済。"

次は何が起こるのだろう

オマハのオラクルもまた、米国に不利に賭けることはないと述べ、米国の将来に対する自信を何度も表明してきた。したがって、保有削減がバークシャーの資産ポートフォリオのリスク管理の主な手段となっています。今年第2四半期時点で7四半期連続で売上高を維持しており、前四半期の削減規模は2022年10月1日から2024年3月31日までの期間で総額560億9000万ドルを超えた。

CBN Summary によると、オクシデンタル・ペトロリアムとバンク・オブ・アメリカを除いて、その他のポジションの変化は四半期の終わりにのみ現れました。これは、アップルを含めた株価下落がまだ続いている可能性があることも意味する。

今世紀の現金準備の規模から判断すると、バークシャーは利下げや危機の前夜に多額の資金を調達する傾向がある。 2008年、バフェットは米国を買うと叫び、50億ドルをかけてゴールドマン・サックスに投資し、配当率10％の優先株を手に入れた。この取引は彼に巨額の利益をもたらした。 2020年、「株の神様」は主に製薬株、通信株、石油株を中心に多くの企業でポジションの構築や保有株の増加を続け、業績も好調だった。

バフェット氏はかつてウォール街を「カジノ」に例えた。 「株の神様」は、バリュー投資と売買を通じて、株の短期的な変動を把握しようとするよりも忍耐と先見の明がはるかに重要であるという貴重な教訓を世界に残しました。今回、選挙、地政学、連邦準備理事会などの不確実性に直面して、同氏は再び通貨を待って保有することを選択した。

今年8月30日で「株の神様」は94歳を迎える。したがって、市場の多くの見方は、バフェット氏は高齢であることを考慮し、退任時には後継者に経営上の柔軟性を委ねたいと考えていると考えている。バークシャーは現在、短期国債に投資することで現金から多額の利益を得ることができ、現金備蓄の主張はさらに強まっている。

では、バフェット氏とバークシャー氏の次の大きな動きまで、どれくらい遠いでしょうか?