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"Stock God" Buffett a fait de fréquents mouvements récemment.

Après avoir continuellement réduit ses participations dans Bank of America, sa deuxième plus grande participation, le rapport du deuxième trimestre de Berkshire a montré que ses actions ont déjà commencé avec la participation d'Apple, sa plus grande participation, réduisant de moitié les liquidités des sociétés détenues par le ". Oracle of Omaha » ont atteint le chiffre stupéfiant de 276,9 milliards de dollars. Pourquoi Buffett a-t-il choisi d’encaisser de manière significative, et que pourrait-il faire ensuite ?

Les réserves de liquidités augmentent

Le deuxième trimestre 2024 est le septième trimestre consécutif au cours duquel Berkshire a vendu net des actions américaines.Au 30 juin, les réserves de liquidités de Berkshire ont encore augmenté pour atteindre 276,9 milliards de dollars, contre un record de 189 milliards de dollars il y a trois mois.

Ce qui a attiré l’attention a été la vente d’environ 390 millions d’actions Apple par Buffett. Au 30 juin, Berkshire détenait encore environ 400 millions d'actions d'une valeur de 84,2 milliards de dollars. Affecté par cela, le cours de l'action Apple a chuté de 4,8% le 5. Depuis qu'il a pris ses fonctions en 2015, Buffett a fréquemment félicité le fabricant d'iPhone pour son leadership et sa domination du marché. Avec une pondération de la position supérieure à 50 %, de nombreux investisseurs ont exprimé leurs inquiétudes quant à la part trop importante d'Apple dans le portefeuille d'investissement de Berkshire.

Lorsqu'on lui a demandé lors de l'assemblée générale de cette année pourquoi il avait commencé à réduire ses participations dans Apple, Buffett a répondu que c'était pour des raisons fiscales. Il a salué Cook comme le « meilleur partenaire » après Steve Jobs, et l'iPhone est peut-être le meilleur produit jamais créé. "À moins que quelque chose de dramatique ne change réellement l'allocation du capital, nous conserverons Apple comme notre plus gros investissement. Lorsque (je) prendrai ma retraite et qu'Abel prendra la relève, Berkshire continuera à détenir ses lourdes participations actuelles dans Apple, Coca-Cola et American Express", il a dit.

Selon les calculs de l'agence, le prix d'achat moyen des actions réduites de Buffett au premier trimestre était de 39,62 dollars par action, le prix moyen des actions Apple au cours de la même période était de 182 dollars et le bénéfice comptable de Buffett était de 359 %. Le taux actuel de l'impôt sur les sociétés est fixe à 21 %, ce qui signifie que sur un bénéfice estimé à 142,38 dollars par action, Berkshire devrait verser au gouvernement américain 29,90 dollars. Compte tenu de la dette élevée des États-Unis, l’augmentation des impôts pourrait devenir une option importante pour le futur gouvernement. L’administration Biden a proposé d’augmenter le taux d’imposition des sociétés à 28 %, ce qui pourrait inciter Buffett à choisir de se contenter de la sécurité.

Deuxièmement, la prudence à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) peut également justifier une sous-pondération. En juin, Apple a officiellement lancé son système d'intelligence artificielle, Apple Intelligence, dans le cadre d'un effort audacieux visant à rattraper ses grands rivaux technologiques. Buffett a dit un jour qu'il « n'en savait rien ». « J'ai également mentionné l'année dernière que nous avions laissé le génie sortir de la bouteille, surtout lorsque nous avions inventé les armes nucléaires auparavant, et qu'il fait maintenant de mauvaises choses. Ce type de pouvoir me fait parfois peur, et il ne peut plus être remis dans la bouteille. Je pense que l’IA est peut-être similaire et je l’ai laissée sortir.

Troisièmement, le ratio cours/bénéfice à terme d'Apple est près de 30 fois, ce qui est supérieur à celui de sociétés telles que Meta Platforms (23 fois) et Alphabet (24 fois). Par rapport à ses concurrents, Apple doit encore proposer des produits authentiques. pour justifier sa valorisation.

La liquidation de Bank of America se profile à l’horizon

Avant Apple, le monde extérieur avait remarqué les récentes mesures d'ajustement de position de Berkshire consistant à réduire continuellement ses participations dans Bank of America. En règle générale, Berkshire divulgue les modifications apportées à ses avoirs dans un dossier 13-F publié 45 jours après la fin du trimestre. Toutefois, lorsque plus de 10 % des actions d'une société sont détenues et négociées, des informations doivent être déposées immédiatement.

Berkshire a vendu environ 19,2 millions d'actions de Bank of America entre le 30 juillet et le 1er août, selon les documents réglementaires publiés la semaine dernière. Depuis le 17 juillet, Berkshire a vendu 90,4 millions d'actions de Bank of America en trois semaines, pour une valeur de près de 3,8 milliards de dollars. Actuellement, la société reste le plus grand actionnaire de Bank of America, avec 942,4 millions d'actions, représentant environ 12,1 % des actions émises, évaluées à environ 37,2 milliards de dollars américains.

Avec la réduction de deux participations majeures, des experts estiment que le "dieu des actions" pourrait se méfier de plus en plus de l'économie américaine dans son ensemble ou des valorisations boursières excessives. Cathy Seifert, analyste à la banque d'investissement CFRA Research, a déclaré : "Si vous regardez la situation globale de Berkshire et les données macroéconomiques, la conclusion est que Berkshire prend des mesures défensives".

La fragilité de l’économie rend les valorisations encore plus dangereuses. L'« indicateur Buffett » est la capitalisation boursière totale divisée par le produit intérieur brut. En 2001, le « dieu des actions » a dit un jour qu'il s'agissait peut-être du meilleur indicateur pour mesurer la situation des valorisations à un moment donné. Début juillet, l'« indicateur Buffett » des actions américaines a dépassé 2, atteignant son plus haut niveau depuis le début de 2022, lorsqu'un ajustement provoqué par la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale s'est ensuivi.

Doug Kass, fondateur et président du fonds spéculatif Seabreeze Partners Management, a déclaré qu'il s'agissait d'un signal d'alarme très fort. Ces données se sont avérées assez fiables dans le passé, montrant que les actions étaient extrêmement surévaluées par rapport à la production économique américaine en 1987, en 2000 et avant la grande liquidation à la veille de la crise financière. Kass a en outre analysé que les investisseurs devraient commencer à prêter attention lorsque l'indicateur atteint deux écarts types au-dessus de la moyenne à long terme, qui a également été atteinte en juillet.

Il convient de mentionner que « l’indicateur Buffett » n’est pas le seul indicateur qui montre que les actions américaines sont surévaluées. Kass a déclaré que d'autres mesures de valorisation populaires, notamment les ratios cours/bénéfice à terme, les ratios cours/bénéfice statiques et les ratios cours/ventes, sont tous supérieurs à leur 90e percentile historique.

Jim Shanahan, analyste de la société d'investissement Edward Jones, a déclaré après avoir analysé les données de rachat du dernier trimestre : « Buffett semble penser que les actions cotées en bourse, y compris ses propres actions, n'ont pas d'opportunités attrayantes. économie."

que va-t-il se passer ensuite

L'Oracle d'Omaha a également exprimé à plusieurs reprises sa confiance dans l'avenir des États-Unis, affirmant qu'il ne parierait pas contre les États-Unis. Par conséquent, la réduction des participations est devenue le principal moyen de gestion des risques du portefeuille d'actifs de Berkshire.Depuis le deuxième trimestre de cette année, la société a enregistré des ventes nettes pendant sept trimestres consécutifs et l'ampleur des réductions au cours du dernier trimestre a dépassé le total de 56,09 milliards de dollars américains au cours de la période du 1er octobre 2022 au 31 mars 2024.

Le résumé du CBN a révélé que, à l'exception d'Occidental Petroleum et de Bank of America, les changements dans les autres positions ne sont apparus qu'à la fin du trimestre. Cela signifie également que la liquidation, y compris chez Apple, pourrait encore se poursuivre.

À en juger par l’ampleur de ses réserves de liquidités au cours de ce siècle, Berkshire a tendance à lever d’importantes sommes d’argent à la veille d’une baisse des taux d’intérêt ou d’une crise. En 2008, Buffett a crié à l'achat des États-Unis et a dépensé 5 milliards de dollars pour investir dans Goldman Sachs afin d'obtenir des actions privilégiées avec un taux de dividende de 10 %. Cette transaction lui a rapporté d'énormes rendements. En 2020, le « Dieu des actions » a continué à construire des positions ou à accroître ses participations dans un certain nombre de sociétés, impliquant principalement des valeurs pharmaceutiques, de télécommunications et pétrolières, et a également obtenu de bons résultats.

Buffett a un jour comparé Wall Street à un « casino ». Grâce à l'investissement de valeur, à l'achat et à la détention, le « Dieu des actions » a laissé au monde une leçon précieuse : la patience et la prévoyance sont bien plus importantes que d'essayer de saisir les fluctuations à court terme des actions. Cette fois, face aux incertitudes telles que les élections, la géopolitique et la Réserve fédérale, il a une fois de plus choisi d’attendre et de conserver la monnaie.

Le 30 août de cette année, le « Stock God » aura 94 ans. Par conséquent, de nombreux acteurs du marché estiment que, compte tenu de son âge avancé, Buffett espère également laisser plus de flexibilité opérationnelle à son successeur lors de son départ. Berkshire peut désormais obtenir d’excellents rendements sur ses liquidités en investissant dans des bons du Trésor à court terme, ce qui renforce encore davantage les arguments en faveur d’une réserve de liquidités.

Alors, à quelle distance sommes-nous du prochain grand mouvement de Buffett et Berkshire ?