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„Stock God“ Buffett hat in letzter Zeit häufige Bewegungen vorgenommen.

Nachdem Berkshire seine Beteiligungen an der Bank of America, seiner zweitgrößten Beteiligung, kontinuierlich reduziert hatte, zeigte der Bericht zum zweiten Quartal, dass seine Maßnahmen bereits begonnen hatten. Mit der Beteiligung an Apple, seiner größten Beteiligung, wurden die Bargeldbestände der Unternehmen im Besitz der „. Oracle of Omaha“ haben unglaubliche 276,9 Milliarden US-Dollar erreicht. Warum entschied sich Buffett für eine erhebliche Auszahlung und was könnte er als Nächstes tun?

Die Barreserven steigen

Das zweite Quartal 2024 ist das siebte Quartal in Folge, in dem Berkshire US-Aktien netto verkauft hat.Zum 30. Juni stiegen die Barreserven von Berkshire weiter auf 276,9 Milliarden US-Dollar, verglichen mit dem Rekordwert von 189 Milliarden US-Dollar vor drei Monaten.

Große Aufmerksamkeit erregte der Verkauf von rund 390 Millionen Apple-Aktien durch Buffett. Zum 30. Juni hielt Berkshire immer noch rund 400 Millionen Aktien im Wert von 84,2 Milliarden US-Dollar. Davon betroffen fiel der Aktienkurs von Apple am 5. um 4,8 %. Seit Buffett die Position 2015 zum ersten Mal übernommen hat, hat er häufig die Führungsrolle und Marktbeherrschung des iPhone-Herstellers gelobt. Da die Positionsgewichtung 50 % übersteigt, haben viele Anleger Bedenken geäußert, dass Apple einen zu großen Anteil am Anlageportfolio von Berkshire ausmacht.

Auf die Frage auf der diesjährigen Aktionärsversammlung, warum er begonnen habe, seine Anteile an Apple zu reduzieren, antwortete Buffett, dass dies aus steuerlichen Gründen geschehen sei. Er lobte Cook als „besten Partner“ nach Steve Jobs und das iPhone sei möglicherweise das beste Produkt aller Zeiten. „Sofern nicht etwas Dramatisches passiert, das die Kapitalallokation wirklich verändert, werden wir Apple als unsere größte Investition behalten. Wenn [I] in den Ruhestand geht und Abel übernimmt, wird Berkshire weiterhin seine derzeitigen großen Beteiligungen an Apple, Coca-Cola und American Express halten.“ er sagte.

Den Berechnungen der Agentur zufolge betrug der durchschnittliche Kaufpreis der reduzierten Anteile von Buffett im ersten Quartal 39,62 US-Dollar pro Aktie. Der Durchschnittspreis der Apple-Aktien betrug im gleichen Zeitraum 182 US-Dollar, und Buffetts Buchgewinn betrug 359 %. Der aktuelle Körperschaftssteuersatz beträgt pauschal 21 %, was bedeutet, dass Berkshire von dem geschätzten Gewinn von 142,38 US-Dollar pro Aktie 29,90 US-Dollar an die US-Regierung zahlen muss. Angesichts des hohen Schuldenproblems in den Vereinigten Staaten könnten Steuererhöhungen eine wichtige Option für die künftige Regierung werden. Die Biden-Regierung hat vorgeschlagen, den Körperschaftssteuersatz auf 28 % zu erhöhen, was für Buffett ein Grund sein könnte, sich mit Sicherheit zufrieden zu geben .

Zweitens kann auch die Vorsicht gegenüber künstlicher Intelligenz (KI) ein Grund für die Untergewichtung sein. Im Juni stellte Apple offiziell sein künstliches Intelligenzsystem Apple Intelligence vor, als Teil einer mutigen Anstrengung, mit großen Technologiekonkurrenten gleichzuziehen. Buffett sagte einmal, dass er darüber „nichts weiß“. „Ich habe letztes Jahr auch erwähnt, dass wir den Geist aus der Flasche springen lassen, insbesondere als wir zuvor Atomwaffen erfunden haben, und dass er jetzt einige schlechte Dinge tut. Dieser Geist.“ Diese Art von Macht macht mir manchmal Angst, und sie kann nicht mehr in die Flasche gesteckt werden. Ich denke, dass es bei der KI ähnlich sein könnte, und habe sie herausspringen lassen.“

Drittens liegt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple bei fast dem 30-fachen, was höher ist als bei Unternehmen wie Meta Platforms (23-fach) und Alphabet (24-fach). Im Vergleich zu seinen Konkurrenten muss Apple immer noch echte Produkte anbieten um seine Bewertung zu rechtfertigen.

Der Ausverkauf der Bank of America steht bevor

Vor Apple hatte die Außenwelt die jüngsten Maßnahmen von Berkshire zur Positionsanpassung und die kontinuierliche Reduzierung seiner Beteiligungen an der Bank of America bemerkt. Typischerweise legt Berkshire Änderungen seiner Beteiligungen in einer 13-F-Einreichung offen, die 45 Tage nach dem Ende des Quartals herausgegeben wird. Wenn jedoch mehr als 10 % der Aktien eines Unternehmens gehalten und gehandelt werden, müssen die Meldungen unverzüglich eingereicht werden.

Berkshire hat zwischen dem 30. Juli und dem 1. August etwa 19,2 Millionen Aktien der Bank of America verkauft, wie aus den letzte Woche veröffentlichten behördlichen Unterlagen hervorgeht. Seit dem 17. Juli hat Berkshire innerhalb von drei Wochen 90,4 Millionen Aktien der Bank of America im Wert von fast 3,8 Milliarden US-Dollar verkauft. Derzeit bleibt das Unternehmen mit 942,4 Millionen Aktien der größte Anteilseigner der Bank of America, was etwa 12,1 % der ausgegebenen Aktien im Wert von etwa 37,2 Milliarden US-Dollar entspricht.

Außenstehende glauben, dass der „Aktiengott“ angesichts der Reduzierung zweier großer Beteiligungen zunehmend auf der Hut vor der gesamten US-Wirtschaft oder überhöhten Aktienmarktbewertungen sein könnte. „Wenn man sich die Gesamtsituation von Berkshire und die makroökonomischen Daten ansieht, kommt man zu dem Schluss, dass Berkshire defensive Maßnahmen ergreift“, sagte Cathy Seifert, Analystin bei der Investmentbank CFRA Research.

Die Fragilität der Wirtschaft macht die Bewertungen noch gefährlicher. Der „Buffett-Indikator“ ist die Gesamtmarktkapitalisierung geteilt durch das Bruttoinlandsprodukt. Im Jahr 2001 sagte der „Aktiengott“, dass dies möglicherweise der beste Einzelindikator sei, um die Bewertungssituation zu einem bestimmten Zeitpunkt zu messen. Anfang Juli stieg der „Buffett-Indikator“ des US-Aktienmarktes auf über 2 und erreichte damit den höchsten Stand seit Anfang 2022, als eine Anpassung durch die Zinserhöhung der Federal Reserve folgte.

Doug Kass, Gründer und Präsident des Hedgefonds Seabreeze Partners Management, sagte, dies sei ein sehr starkes Warnsignal. Es war in der Vergangenheit recht zuverlässig und zeigte, dass Aktien im Verhältnis zur US-Wirtschaftsleistung in den Jahren 1987, 2000 und vor dem großen Ausverkauf am Vorabend der Finanzkrise extrem überbewertet waren. Kass analysierte weiter, dass Anleger aufmerksam werden sollten, wenn der Indikator zwei Standardabweichungen über dem langfristigen Durchschnitt erreicht, der ebenfalls im Juli erreicht wurde.

Erwähnenswert ist, dass der „Buffett-Indikator“ nicht der einzige Indikator ist, der anzeigt, dass US-Aktien überbewertet sind. Kass sagte, dass andere beliebte Bewertungskennzahlen, darunter das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis, das statische Kurs-Gewinn-Verhältnis und das Kurs-Umsatz-Verhältnis, alle über ihrem historischen 90. Perzentil liegen.

Jim Shanahan, Analyst bei der Investmentfirma Edward Jones, sagte nach der Analyse der Rückkaufdaten des letzten Quartals: „Buffett scheint zu glauben, dass öffentlich gehandelte Aktien, einschließlich seiner eigenen Aktien, keine attraktiven Chancen bieten. Das macht mir Sorgen über seine Ansichten zu Märkten und den.“ Wirtschaft."

Was wird als nächstes passieren

Auch das Orakel von Omaha hat mehrfach sein Vertrauen in die Zukunft der Vereinigten Staaten zum Ausdruck gebracht und erklärt, dass er nicht gegen die Vereinigten Staaten wetten werde. Daher ist die Bestandsreduzierung zum wichtigsten Mittel des Risikomanagements des Vermögensportfolios von Berkshire geworden.Seit dem zweiten Quartal dieses Jahres erzielte das Unternehmen sieben Quartale in Folge Nettoverkäufe, und der Umfang der Kürzungen im letzten Quartal überstieg im Zeitraum vom 1. Oktober 2022 bis zum 31. März 2024 die Gesamtsumme von 56,09 Milliarden US-Dollar.

CBN Summary stellte fest, dass mit Ausnahme von Occidental Petroleum und Bank of America Veränderungen in anderen Positionen erst am Ende des Quartals auftraten. Dies bedeutet auch, dass der Ausverkauf, auch bei Apple, möglicherweise noch andauert.

Gemessen an der Größe seiner Barreserven in diesem Jahrhundert tendiert Berkshire dazu, am Vorabend von Zinssenkungen oder Krisen große Geldsummen aufzunehmen. Im Jahr 2008 rief Buffett zum Kauf der Vereinigten Staaten auf und investierte 5 Milliarden US-Dollar in Goldman Sachs, um Vorzugsaktien mit einer Dividendenrate von 10 % zu erhalten. Diese Transaktion brachte ihm enorme Renditen. Im Jahr 2020 baute der „Aktiengott“ weiterhin Positionen auf bzw. erhöhte seine Beteiligungen an einer Reihe von Unternehmen, vor allem Pharma-, Telekommunikations- und Erdölaktien, und entwickelte sich ebenfalls gut.

Buffett verglich die Wall Street einmal mit einem „Casino“. Durch wertorientiertes Investieren sowie Kaufen und Halten hat der „Aktiengott“ der Welt eine wertvolle Lektion hinterlassen, dass Geduld und Weitsicht weitaus wichtiger sind als der Versuch, kurzfristige Schwankungen bei Aktien zu erfassen. Dieses Mal entschied er sich angesichts von Unsicherheiten wie der Wahl, der Geopolitik und der Federal Reserve erneut dafür, abzuwarten und die Währung zurückzuhalten.

Am 30. August dieses Jahres wird der „Stock God“ 94 Jahre alt. Daher gehen viele Marktmeinungen davon aus, dass Buffett angesichts seines fortgeschrittenen Alters auch hofft, seinem Nachfolger bei seinem Ausscheiden mehr operative Flexibilität zu überlassen. Berkshire kann nun durch die Investition in kurzfristige Staatsanleihen eine ansehnliche Rendite auf sein Bargeld erzielen, was die Argumente für einen Bargeldhort noch stärker macht.

Wie weit sind wir also bis zum nächsten großen Schritt von Buffett und Berkshire entfernt?