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El "Dios de las acciones" Buffett ha estado haciendo movimientos frecuentes recientemente.

Después de reducir continuamente sus participaciones en Bank of America, su segunda mayor participación, el informe del segundo trimestre de Berkshire mostró que sus acciones ya han comenzado. Con la participación de Apple, su mayor participación, se redujeron a la mitad las tenencias de efectivo de las empresas propiedad del ". Oracle of Omaha” ha alcanzado la asombrosa cifra de 276.900 millones de dólares. ¿Por qué Buffett decidió retirar dinero de manera significativa y qué podría hacer a continuación?

Aumento de las reservas de efectivo

El segundo trimestre de 2024 es el séptimo trimestre consecutivo en el que Berkshire ha vendido acciones estadounidenses netas.Al 30 de junio, las reservas de efectivo de Berkshire aumentaron aún más a 276.900 millones de dólares desde un récord de 189.000 millones de dólares hace tres meses.

Lo que atrajo mucha atención fue la venta de aproximadamente 390 millones de acciones de Apple por parte de Buffett. Al 30 de junio, Berkshire todavía poseía alrededor de 400 millones de acciones por valor de 84.200 millones de dólares. Afectado por esto, el precio de las acciones de Apple cayó un 4,8% el día 5. Desde que asumió el cargo por primera vez en 2015, Buffett ha elogiado frecuentemente al fabricante de iPhone por su liderazgo y dominio del mercado. Dado que el peso de la posición supera el 50%, muchos inversores han expresado su preocupación de que Apple represente una proporción demasiado grande en la cartera de inversiones de Berkshire.

Cuando se le preguntó en la reunión de accionistas de este año por qué comenzó a reducir sus participaciones en Apple, Buffett dijo que era por razones fiscales. Elogió a Cook como el "mejor socio" después de Steve Jobs, y el iPhone puede ser el mejor producto de todos los tiempos. "A menos que suceda algo dramático que realmente cambie la asignación de capital, mantendremos a Apple como nuestra mayor inversión. Cuando (yo) me retire y Abel asuma el control, Berkshire seguirá teniendo sus actuales grandes participaciones en Apple, Coca-Cola y American Express". él dijo.

Según los cálculos de la agencia, el precio medio de compra de las participaciones reducidas de Buffett en el primer trimestre fue de 39,62 dólares por acción, el precio medio de las acciones de Apple durante el mismo período fue de 182 dólares y el beneficio contable de Buffett fue del 359%. La tasa impositiva corporativa actual es fija del 21%, lo que significa que de la ganancia estimada de 142,38 dólares por acción, Berkshire tendría que pagar al gobierno de Estados Unidos 29,90 dólares. Teniendo en cuenta la elevada deuda de Estados Unidos, los aumentos de impuestos pueden convertirse en una opción importante para el futuro gobierno. La administración Biden ha propuesto aumentar la tasa del impuesto corporativo al 28%, lo que puede ser una razón para que Buffett opte por conformarse con la seguridad.

En segundo lugar, la cautela respecto de la inteligencia artificial (IA) también puede ser un motivo para la infraponderación. En junio, Apple lanzó oficialmente su sistema de inteligencia artificial, Apple Intelligence, como parte de un esfuerzo audaz por alcanzar a los grandes rivales tecnológicos. Buffett dijo una vez que "no sabe nada" sobre esto. "También mencioné el año pasado que dejamos que el genio saltara de la botella, especialmente cuando inventamos las armas nucleares antes, y ahora está haciendo algunas cosas malas. Este genio. Ese tipo de poder a veces me asusta y ya no se puede volver a guardar en la botella. Creo que la IA puede ser similar y lo he dejado saltar”.

En tercer lugar, la relación precio-beneficio a futuro de Apple es cercana a 30 veces, lo que es más alto que el de empresas como Meta Platforms (23 veces) y Alphabet (24 veces). En comparación con sus competidores, Apple todavía necesita crear productos genuinos. para justificar su valoración.

Venta masiva de Bank of America en el horizonte

Antes de Apple, el mundo exterior había notado las recientes acciones de ajuste de posiciones de Berkshire de reducir continuamente sus participaciones en Bank of America. Por lo general, Berkshire revela cambios en sus tenencias en una presentación 13-F emitida 45 días después del final del trimestre. Sin embargo, cuando se posee y se negocia más del 10% de las acciones de una empresa, las divulgaciones deben presentarse de inmediato.

Berkshire vendió alrededor de 19,2 millones de acciones de Bank of America entre el 30 de julio y el 1 de agosto, según documentos regulatorios publicados la semana pasada. Desde el 17 de julio, Berkshire vendió 90,4 millones de acciones de Bank of America en tres semanas, por un valor de casi 3.800 millones de dólares. Actualmente, la empresa sigue siendo el mayor accionista de Bank of America, con 942,4 millones de acciones, que representan aproximadamente el 12,1% de las acciones emitidas, valoradas en aproximadamente 37.200 millones de dólares estadounidenses.

Con la reducción de dos participaciones importantes, los extranjeros creen que el "dios de las acciones" puede ser cada vez más cauteloso con la economía estadounidense en general o con las valoraciones excesivas del mercado de valores. Cathy Seifert, analista del banco de inversión CFRA Research, dijo: "Si nos fijamos en la situación general de Berkshire y los datos macroeconómicos, la conclusión es que Berkshire está tomando medidas defensivas".

La fragilidad de la economía hace que las valoraciones sean aún más peligrosas. El "indicador Buffett" es la capitalización total del mercado dividida por el producto interior bruto. En 2001, el "dios de las acciones" dijo una vez que éste puede ser el mejor indicador para medir la situación de la valoración en un momento dado. A principios de julio, el "Indicador Buffett" de las acciones estadounidenses subió por encima de 2, alcanzando el nivel más alto desde principios de 2022, cuando se produjo un ajuste provocado por la subida de tipos de interés de la Reserva Federal.

Doug Kass, fundador y presidente del fondo de cobertura Seabreeze Partners Management, dijo que esta es una señal de advertencia muy fuerte. Ha sido bastante confiable en el pasado, demostrando que las acciones estaban extremadamente sobrevaluadas en relación con la producción económica estadounidense en 1987, 2000 y antes de la gran liquidación en vísperas de la crisis financiera. Kass analizó además que los inversores deberían empezar a prestar atención cuando el indicador alcance dos desviaciones estándar por encima del promedio de largo plazo, que también se alcanzó en julio.

Cabe mencionar que el "Indicador Buffett" no es el único indicador que muestra que las acciones estadounidenses están sobrevaluadas. Kass dijo que otras métricas de valoración populares, incluidas las relaciones precio-beneficio a futuro, las relaciones precio-beneficio estáticas y las relaciones precio-ventas, están todas por encima de su percentil 90 histórico.

Jim Shanahan, analista de la firma de inversión Edward Jones, dijo después de analizar los datos de recompra del último trimestre: "Buffett parece pensar que las acciones que cotizan en bolsa, incluidas las suyas, no tienen oportunidades atractivas. Esto me preocupa por sus puntos de vista sobre los mercados y la economía."

qué pasará después

El Oráculo de Omaha también ha expresado muchas veces su confianza en el futuro de Estados Unidos, diciendo que no apostará contra Estados Unidos. Por lo tanto, la reducción de tenencias se ha convertido en el principal medio de gestión de riesgos de la cartera de activos de Berkshire.A partir del segundo trimestre de este año, la compañía ha realizado ventas netas durante siete trimestres consecutivos, y la escala de reducciones en el último trimestre superó el total de 56.090 millones de dólares durante el período comprendido entre el 1 de octubre de 2022 y el 31 de marzo de 2024.

El resumen del CBN encontró que, a excepción de Occidental Petroleum y Bank of America, los cambios en otras posiciones solo aparecieron al final del trimestre. Esto también significa que la liquidación, también en Apple, puede continuar.

A juzgar por el tamaño de sus reservas de efectivo en este siglo, Berkshire tiende a recaudar grandes sumas de dinero en vísperas de recortes de tipos de interés o crisis. En 2008, Buffett gritó comprar Estados Unidos y gastó 5 mil millones de dólares para invertir en Goldman Sachs para obtener acciones preferentes con una tasa de dividendo del 10%. Esta transacción le reportó enormes ganancias. En 2020, el "Dios de las acciones" siguió construyendo posiciones o aumentando sus participaciones en varias empresas, principalmente de acciones farmacéuticas, de telecomunicaciones y de petróleo, y también obtuvo buenos resultados.

Buffett comparó una vez a Wall Street con un "casino". A través de la inversión en valor, la compra y la tenencia, el "Dios de las acciones" dejó una valiosa lección al mundo de que la paciencia y la previsión son mucho más importantes que tratar de captar las fluctuaciones de corto plazo de las acciones. Esta vez, ante incertidumbres como las elecciones, la geopolítica y la Reserva Federal, optó una vez más por esperar y mantener la moneda.

El 30 de agosto de este año, el "Dios del Stock" cumplirá 94 años. Por lo tanto, muchos puntos de vista del mercado creen que, considerando su avanzada edad, Buffett también espera dejar más flexibilidad operativa a su sucesor cuando salga. Berkshire ahora puede obtener buenos rendimientos sobre su efectivo invirtiendo en bonos del Tesoro a corto plazo, lo que hace que los argumentos a favor de una acumulación de efectivo sean aún más sólidos.

Entonces, ¿qué tan lejos estamos hasta el próximo gran movimiento de Buffett y Berkshire?