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テンセントニュース「第一線」

著者 Zhu Yuting 編集者 Liu Peng

日本株が世界市場の下落を主導した。 8月5日、月曜日のアジア取引序盤で日経225指数とTOPIX指数はともに7％以上下落し、先週に続き大幅な下落となり、7月の高値以来の全体的な下落率は20％以上となった。これまでは、先週日本銀行が利上げを行ったことで円が急激に上昇した。

本稿執筆時点で、ドル円為替レートは145.5ドルと、3週間前の162ドル近くを大きく下回っており、投資家は円ショートポジションをカバーし続けている。

この点について、UBSウェルス・マネジメントの最高投資責任者（CIO）室は次のような分析を発表した。米ドル/円が150以上にとどまるシナリオでは、日本株は短期的に回復する可能性がありますが、別のシナリオでは、米ドル/円が150を大幅に下回った場合、投資家の信頼感がさらに強まる必要があるかもしれません。回復する。

背景は何ですか?

7月31日の米国株式市場は、人工知能（AI）新興企業への熱意と大手テクノロジー企業の設備投資増加を受けて反発し、S&P500指数は1.6％上昇したが、日本市場はこれに追随できなかった。 FRBはまた、インフレ低下と雇用市場へのリスクの高まりを理由に、早ければ9月にも利下げする可能性があることを示唆した。

日本株の投資家は、日銀による予想外の政策引き締め、日本の輸出業者の収益に悪影響を与える可能性のある対円での急激な下落、そして米国が景気後退に陥っているという新たな懸念に対処しなければならなかった。

これは日本の投資家にとって何を意味するのでしょうか？

短期的には、現在のTopix水準は米ドル/円為替レートの150未満に相当するとUBSは考えているが、米ドル/円為替レートが安定するまでは短期的な市場のボラティリティは続くはずである。

米ドル/円が150円以上で推移すれば、日本株は短期的には反発する可能性がある。別のシナリオでは、USD/JPYが150を大きく下回った場合、投資家の信頼感の回復にはさらに時間がかかる可能性があるとUBSは考えている。回復の兆しは、日本企業が10月に上半期決算を発表した後、あるいは11月の米国選挙後に初めて現れる可能性がある。

ＵＢＳは、ドル／円が１４５─１５０円の範囲にとどまれば、日本の利益見通しは引き続き圧迫される可能性があると述べた。日本企業は2024年度のガイダンスで、平均USD/JPYレートを144と想定した。

弱い米国経済指標は投資家を不安にし、連邦準備理事会が利下げするには遅すぎて米国の景気後退を引き起こすのではないかとの懸念が高まっている。

UBSは、こうした懸念は時期尚早であると考えている。 7月の雇用統計は事前の予想には届かなかったものの、非農業部門雇用者数は11万4000人の増加にとどまり、失業率は4.3％に上昇し、前月の4.1％から上昇し、2023年5月の最低値である3.4％上昇からは大幅に低下した。平均時給は前月比０．２％増加し、週当たりの労働時間は減少し、家計収入への悪影響を示した。しかしUBSは、単一のレポートを拡大解釈するのは賢明ではないと考えている。最近の労働力統計はテキサス州のハリケーンの影響を受けた可能性があり、数字が実際よりも悪く見える。

最近のデータは米国経済が依然として成長していることを示唆しており、アトランタ連銀のGDP追跡調査によると2.5％の成長を示している。 FRBはまた、必要に応じて経済を支援するために柔軟に対応すると述べた。

UBSは、米国経済は縮小ではなく軟着陸に向かっていると考えている。米連邦準備理事会（FRB）は米国の景気後退を回避し、成長率をトレンド水準の2％付近に維持するため、今年100ベーシスポイント（bp）利下げし、9月には50ベーシスポイント（bp）利下げする可能性が最も高い。

日本の投資家はポートフォリオをどのように調整できるでしょうか?

米国株式市場は7月中旬まで順調に上昇したが、ボラティリティが激化している。FRBの今後の利下げサイクル、人工知能の開発への引き続きの注力、そして11月の米国大統領選挙に向けた政治的不確実性の高まりにより、日本の投資家は新たなボラティリティーの到来に備える必要があるが、短期的な市場の変化に過剰に反応することは避けるべきである。

このような状況を背景に、UBSは日本の投資家に以下の戦略を検討することを推奨しています。

質の高い成長を求めて

強力な競争上の優位性と持続的な成長を備えた企業への投資に重点を置きます。多くの日本企業は、日本が特に競争力のある分野でこれらの資質を共有しています。

UBSは、これらの企業が、特にコーポレート・ガバナンスの変更、持続可能なインフレへの回帰、実質賃金傾向の改善などの長期的な構造改革の恩恵を受けることから、引き続き好調な業績を維持する可能性が高いと考えている。

UBSは銀行と不動産株に対して引き続き強気と発言また、米ドル対円のボラティリティが依然として高いため、一部の日本の輸出業者は引き続き不安定な状況が続く可能性があります。資本保護を提供する構造化された戦略は、投資家が株式市場へのエクスポージャーを維持し、さらなる統合のリスクを軽減しながら潜在的な上昇相場に参加するのに役立ちます。

人工知能のチャンスを掴む

UBS は、人工知能の成長テーマについて引き続き楽観的です。ファンダメンタルズは引き続き堅調で、世界のテクノロジー企業は第2四半期に前年同期比24％の利益成長を記録すると予想されている。大手テクノロジー企業による全体的な設備投資は、以前のガイダンスでさらに 90 億ドル増加することが示されていたため、2024 年には前年比 43% 増加すると予想されており、AI の収益化が加速していることを示す事例証拠がさらに増えています。

最新の結果と最近のサプライチェーンの調査は、来年の AI チップに対する強い需要も示しています。UBSは、最近の株価調整によりバリュエーションがより合理的になり、半導体、ソフトウェア、インターネットにおける人工知能の主な受益者がさらに増える良い機会であると考えている。投資家は、米国選挙に先立って、ボラティリティに対する防御的なエクスポージャーを高めるための構造化された戦略を検討することも考えられます。

代替資産による多角化

長期投資家は、新たな収益源を求めて、ポートフォリオ価値のボラティリティを低減する可能性を得るために、ヘッジファンドやプライベートエクイティへの投資を検討するかもしれません。マルチ戦略ファンドやマクロファンドなどの一部のヘッジファンド戦略は、さまざまな種類のマネージャー、戦略、資産クラスに投資を分散させることで、不安定な市場でも投資機会を見つけます。ただし、オルタナティブ資産への投資には、非流動性や透明性の低下などのリスクが伴うことに留意してください。

UBSは、これらの戦略に従うことで、日本の投資家は現在の市場のボラティリティを乗り越え、潜在的な将来の機会に向けて態勢を整えることができると信じていると述べた。