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Novità Tencent "Prima linea"

Autore Zhu Yuting Editore Liu Peng

Le azioni giapponesi hanno trascinato al ribasso i mercati globali. Il 5 agosto, sia l'indice Nikkei 225 che l'indice Topix sono scesi di oltre il 7% nelle prime negoziazioni asiatiche di lunedì, continuando il forte calo della scorsa settimana, portando il calo complessivo dal massimo di luglio a oltre il 20%. In precedenza, lo yen si era fortemente apprezzato quando la Banca del Giappone aveva alzato i tassi di interesse la scorsa settimana.

Al momento della stesura di questo articolo, il tasso di cambio dollaro-yen era a 145,5, molto inferiore a quello di quasi 162 di tre settimane fa, spingendo gli investitori a continuare a coprire le loro posizioni short sullo yen.

A questo proposito,UBSL’Ufficio del Chief Investment Officer (CIO) di Wealth Management ha pubblicato un’analisi dicendo:In uno scenario in cui il cambio USD/JPY rimane pari o superiore a 150, potremmo vedere un rimbalzo delle azioni giapponesi nel breve termine; in un altro scenario, se il cambio USD/JPY dovesse scendere ben al di sotto di 150, potrebbe essere necessario rafforzare la fiducia degli investitori riprendersi.

Qual è lo sfondo?

Il 31 luglio, il mercato azionario statunitense ha registrato una ripresa, con l’entusiasmo per l’intelligenza artificiale emergente (AI) e le principali società tecnologiche che hanno aumentato le spese in conto capitale, spingendo l’indice S&P 500 in rialzo dell’1,6%, ma il mercato giapponese non è riuscito a seguire l’esempio. La Fed ha anche lasciato intendere che potrebbe tagliare i tassi di interesse già a settembre a causa del calo dell'inflazione e dell'aumento dei rischi per il mercato del lavoro.

Gli investitori in azioni giapponesi hanno dovuto fare i conti con un inaspettato inasprimento della politica da parte della Banca del Giappone, un forte calo del dollaro rispetto allo yen che potrebbe danneggiare gli utili degli esportatori giapponesi e rinnovate preoccupazioni che gli Stati Uniti stiano scivolando nella recessione.

Cosa significa questo per gli investitori giapponesi?

Nel breve termine, UBS ritiene che l'attuale livello del Topix sia equivalente al tasso di cambio USD/JPY inferiore a 150, ma la volatilità del mercato a breve termine dovrebbe continuare finché il tasso di cambio USD/JPY non si sarà stabilizzato.

Con il cambio USD/JPY pari o superiore a 150, potremmo vedere un rimbalzo a breve termine per le azioni giapponesi. In un altro scenario, se il cambio USD/JPY venisse scambiato ben al di sotto di 150, UBS ritiene che la fiducia degli investitori potrebbe richiedere più tempo per riprendersi.Eventuali segnali di ripresa potrebbero emergere solo dopo che le società giapponesi pubblicheranno i risultati del primo semestre a ottobre o addirittura dopo le elezioni statunitensi a novembre.

UBS ha affermato che se il cambio USD/JPY rimanesse tra 145 e 150, le previsioni sugli utili giapponesi potrebbero restare sotto pressione. La società giapponese nella sua guidance fiscale per il 2024 ipotizzava un tasso medio USD/JPY di 144.

I deboli dati economici statunitensi hanno preoccupato gli investitori e aumentato le preoccupazioni che la Federal Reserve potrebbe essere troppo tardi per tagliare i tassi di interesse, innescando una recessione negli Stati Uniti.

UBS ritiene che queste preoccupazioni siano premature. Sebbene il rapporto sull’occupazione di luglio non sia riuscito a soddisfare le aspettative precedenti, i libri paga non agricoli sono aumentati di appena 114.000 unità e il tasso di disoccupazione è salito al 4,3%, in aumento rispetto al 4,1% del mese scorso e in calo rispetto al minimo di maggio 2023 del 3,4%. La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,2% su base mensile e il numero di ore lavorate settimanalmente è diminuito, indicando un impatto negativo sui redditi delle famiglie. Tuttavia, UBS ritiene che non sarebbe saggio sovrainterpretare un singolo rapporto. I recenti dati sulla forza lavoro potrebbero essere stati influenzati dagli uragani in Texas, facendo sembrare i numeri peggiori di quanto non siano in realtà.

Dati recenti suggeriscono che l’economia statunitense è ancora in crescita, con il tracker del PIL della Fed di Atlanta che mostra che l’economia si espande ad un tasso del 2,5%. La Fed ha anche affermato che sarebbe flessibile nel sostenere l’economia se necessario.

UBS ritiene che l’economia statunitense sia diretta verso un atterraggio morbido, non verso una contrazione. La Federal Reserve taglierà i tassi di interesse di 100 punti base quest’anno, molto probabilmente di 50 punti base a settembre, per evitare una recessione economica negli Stati Uniti e mantenere la crescita vicino ai livelli tendenziali del 2%.

Come possono gli investitori giapponesi adeguare i loro portafogli?

Dopo guadagni costanti fino a metà luglio, la volatilità del mercato azionario statunitense si sta intensificando.L’imminente ciclo di tagli dei tassi della Fed, la continua attenzione allo sviluppo dell’intelligenza artificiale e la crescente incertezza politica in vista delle elezioni presidenziali americane di novembre significano cheGli investitori giapponesi dovrebbero prepararsi a una nuova ondata di volatilità, ma dovrebbero evitare di reagire in modo eccessivo ai cambiamenti del mercato a breve termine.

In questo contesto, UBS raccomanda agli investitori giapponesi di considerare le seguenti strategie:

Alla ricerca di una crescita di qualità

Concentrarsi sugli investimenti in aziende con forti vantaggi competitivi e crescita sostenuta. Molte aziende giapponesi condividono queste qualità in aree in cui il Giappone è particolarmente competitivo.

UBS ritiene che queste società continueranno probabilmente a ottenere buoni risultati, soprattutto in quanto beneficiarie di riforme strutturali a lungo termine come cambiamenti nella governance aziendale, un ritorno a un’inflazione sostenibile e migliori tendenze dei salari reali.

UBS afferma che rimane rialzista su banche e titoli immobiliari e poiché la volatilità del dollaro USA rispetto allo yen rimane elevata, alcuni esportatori giapponesi potrebbero rimanere volatili. Le strategie strutturate che forniscono protezione del capitale possono aiutare gli investitori a mantenere l’esposizione al mercato azionario e a partecipare a potenziali rally, riducendo al tempo stesso il rischio di un ulteriore consolidamento.

Cogli l’opportunità dell’intelligenza artificiale

UBS continua ad essere ottimista sul tema della crescita dell'intelligenza artificiale. I fondamentali rimangono solidi e si prevede che le società tecnologiche globali registreranno una crescita degli utili del 24% su base annua nel secondo trimestre. Si prevede che la spesa complessiva in conto capitale da parte delle grandi aziende tecnologiche aumenterà del 43% su base annua nel 2024, dopo che le precedenti previsioni indicavano ulteriori 9 miliardi di dollari, e ci sono prove più aneddotiche che la monetizzazione dell’IA sta accelerando.

Gli ultimi risultati e i recenti controlli della catena di approvvigionamento indicano anche una forte domanda di chip AI nel prossimo anno.UBS ritiene che la recente correzione del prezzo delle azioni abbia reso le valutazioni più ragionevoli, il che rappresenta una buona opportunità per aggiungersi ai principali beneficiari dell'intelligenza artificiale nei semiconduttori, nel software e in Internet.Gli investitori possono anche prendere in considerazione strategie strutturate per ottenere un’esposizione più difensiva alla volatilità in vista delle elezioni statunitensi.

Diversificare con asset alternativi

Gli investitori a lungo termine possono prendere in considerazione l’investimento in hedge fund e private equity per cercare nuove fonti di rendimento e potenzialmente ridurre la volatilità del valore del portafoglio. Alcune strategie di hedge fund, come i fondi multistrategia e macro, trovano opportunità di investimento anche in mercati volatili diversificando gli investimenti tra diversi tipi di gestori, strategie e classi di attività. Tuttavia, tieni presente che investire in asset alternativi comporta rischi, tra cui illiquidità e minore trasparenza.

Seguendo queste strategie, UBS ritiene che gli investitori giapponesi possano affrontare l’attuale volatilità del mercato e posizionarsi per potenziali opportunità future.