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Tencent News "Première ligne"

Auteur Zhu Yuting Editeur Liu Peng

Les actions japonaises ont entraîné la baisse des marchés mondiaux. Le 5 août, l'indice Nikkei 225 et l'indice Topix ont chuté de plus de 7 % lundi en début de séance asiatique, poursuivant ainsi la forte baisse de la semaine dernière, portant la baisse globale depuis le plus haut de juillet à plus de 20 %. Auparavant, le yen s'était fortement apprécié lorsque la Banque du Japon avait augmenté ses taux d'intérêt la semaine dernière.

Au moment de mettre sous presse, le taux de change dollar-yen était à 145,5, bien inférieur à près de 162 il y a trois semaines, incitant les investisseurs à continuer de couvrir leurs positions courtes sur le yen.

À cet égard,UBSLe Bureau du directeur des investissements (CIO) de Wealth Management a publié une analyse disant :Dans un scénario où l'USD/JPY reste égal ou supérieur à 150, nous pourrions voir les actions japonaises rebondir à court terme ; dans un autre scénario, si l'USD/JPY tombe bien en dessous de 150, la confiance des investisseurs devra peut-être être plus forte. s'en remettre.

Quel est le contexte ?

Le 31 juillet, le marché boursier américain a rebondi, avec l'enthousiasme pour l'intelligence artificielle (IA) émergente et les grandes entreprises technologiques augmentant leurs dépenses en capital, poussant l'indice S&P 500 à la hausse de 1,6 %, mais le marché japonais n'a pas emboîté le pas. La Fed a également laissé entendre qu'elle pourrait réduire ses taux d'intérêt dès septembre en raison de la baisse de l'inflation et des risques croissants pour le marché du travail.

Les investisseurs en actions japonaises ont dû faire face à un resserrement inattendu de la politique de la Banque du Japon, à une forte baisse du dollar par rapport au yen qui pourrait nuire aux bénéfices des exportateurs japonais et à de nouvelles craintes selon lesquelles les États-Unis sombreraient dans la récession.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs japonais ?

À court terme, UBS estime que le niveau actuel du Topix équivaut à un taux de change USD/JPY inférieur à 150, mais la volatilité du marché à court terme devrait se poursuivre jusqu'à ce que le taux de change USD/JPY se stabilise.

Avec l'USD/JPY se maintenant à 150 ou au-dessus, nous pourrions assister à un rebond à court terme des actions japonaises. Dans un autre scénario, si l'USD/JPY s'échange bien en dessous de 150, UBS estime que la confiance des investisseurs pourrait mettre plus de temps à se rétablir.Tout signe de reprise pourrait n’apparaître qu’après la publication des résultats du premier semestre par les entreprises japonaises en octobre ou même après les élections américaines de novembre.

UBS a déclaré que si l'USD/JPY reste entre 145 et 150, les prévisions de bénéfices japonais pourraient rester sous pression. La société japonaise, dans ses prévisions pour l’exercice 2024, a supposé un taux moyen USD/JPY de 144.

La faiblesse des données économiques américaines a inquiété les investisseurs et a accru les craintes que la Réserve fédérale ne soit trop tard pour réduire les taux d'intérêt, déclenchant ainsi une récession aux États-Unis.

UBS estime que ces inquiétudes sont prématurées. Bien que le rapport sur l'emploi de juillet n'ait pas répondu aux attentes précédentes, les effectifs non agricoles n'ont augmenté que de 114 000 et le taux de chômage a augmenté à 4,3 %, contre 4,1 % le mois dernier et en baisse par rapport au plus bas de mai 2023 de 3,4 %. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,2 % d'un mois à l'autre et le nombre d'heures travaillées par semaine a diminué, ce qui indique un impact négatif sur les revenus des ménages. UBS estime toutefois qu’il ne serait pas judicieux de surinterpréter un seul rapport. Les données récentes sur la population active pourraient avoir été affectées par les ouragans au Texas, ce qui rend les chiffres pires qu'ils ne le sont en réalité.

Des données récentes suggèrent que l'économie américaine continue de croître, l'outil de suivi du PIB de la Fed d'Atlanta montrant une croissance de 2,5 %. La Fed a également déclaré qu'elle ferait preuve de flexibilité pour soutenir l'économie si nécessaire.

UBS estime que l’économie américaine se dirige vers un atterrissage en douceur et non vers une contraction. La Réserve fédérale réduira ses taux d'intérêt de 100 points de base cette année, probablement de 50 points de base en septembre, pour éviter une récession économique aux États-Unis et maintenir la croissance proche des niveaux tendanciels de 2 %.

Comment les investisseurs japonais peuvent-ils ajuster leurs portefeuilles ?

La volatilité des marchés boursiers américains s’intensifie après une hausse constante jusqu’à la mi-juillet.Le prochain cycle de baisse des taux de la Fed, l’attention continue portée au développement de l’intelligence artificielle et l’incertitude politique croissante à l’approche de l’élection présidentielle américaine de novembre signifient queLes investisseurs japonais devraient se préparer à une nouvelle vague de volatilité, mais éviter de réagir de manière excessive aux changements du marché à court terme.

Dans ce contexte, UBS recommande aux investisseurs japonais d’envisager les stratégies suivantes :

En quête d’une croissance de qualité

Concentrez-vous sur l’investissement dans des entreprises présentant de solides avantages concurrentiels et une croissance soutenue. De nombreuses entreprises japonaises partagent ces qualités dans des domaines où le Japon est particulièrement compétitif.

UBS estime que ces entreprises devraient continuer à bien performer, notamment en tant que bénéficiaires de réformes structurelles à long terme telles que des changements en matière de gouvernance d'entreprise, un retour à une inflation durable et de meilleures tendances en matière de salaires réels.

UBS reste optimiste sur les banques et les valeurs immobilières , et comme la volatilité du dollar américain par rapport au yen reste élevée, certains exportateurs japonais pourraient rester volatils. Les stratégies structurées qui offrent une protection du capital peuvent aider les investisseurs à conserver leur exposition au marché des actions et à participer à des rebonds potentiels tout en réduisant le risque de consolidation supplémentaire.

Saisir l’opportunité de l’intelligence artificielle

UBS reste optimiste quant au thème de croissance de l’intelligence artificielle. Les fondamentaux restent solides et les sociétés technologiques mondiales devraient enregistrer une croissance de leurs bénéfices de 24 % sur un an au deuxième trimestre. Les dépenses globales en capital des grandes entreprises technologiques devraient augmenter de 43 % sur un an en 2024, après que les prévisions précédentes indiquaient 9 milliards de dollars supplémentaires, et il existe de plus en plus de preuves anecdotiques que la monétisation de l’IA s’accélère.

Les derniers résultats et les récents contrôles de la chaîne d’approvisionnement indiquent également une forte demande de puces IA au cours de l’année à venir.UBS estime que la récente correction du cours des actions a rendu les valorisations plus raisonnables, ce qui constitue une bonne opportunité de rejoindre les principaux bénéficiaires de l'intelligence artificielle dans les semi-conducteurs, les logiciels et Internet.Les investisseurs peuvent également envisager des stratégies structurées pour obtenir une exposition plus défensive à la volatilité à l’approche des élections américaines.

Diversifiez-vous avec des actifs alternatifs

Les investisseurs à long terme peuvent envisager d'investir dans des hedge funds et des fonds de capital-investissement pour rechercher de nouvelles sources de rendement et potentiellement réduire la volatilité de la valeur du portefeuille. Certaines stratégies de hedge funds, telles que les fonds multistratégies et macro, trouvent des opportunités d'investissement même sur des marchés volatils en diversifiant les investissements entre différents types de gestionnaires, stratégies et classes d'actifs. Cependant, gardez à l’esprit qu’investir dans des actifs alternatifs comporte des risques, notamment l’illiquidité et une moindre transparence.

En suivant ces stratégies, UBS estime que les investisseurs japonais pourront composer avec la volatilité actuelle des marchés et se positionner en vue d'éventuelles opportunités futures.