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Écrit par | Xia Chun, économiste en chef de Shangshan Capital Group et doyen de l'Institut de recherche

Lundi, le Nikkei a chuté de 12,4 %, perdant 14 mois de gains en une journée, soit la plus forte baisse sur une seule journée de l'histoire du Nikkei. Il faut savoir que depuis la création de l'indice Nasdaq, la plus forte baisse sur une journée n'a été que de 12,3 %. Elle s'est produite lorsque l'épidémie a frappé en 2020. Le S&P n'a connu une baisse plus importante qu'une seule fois, le 19 octobre 1987. Investissement mondial Le journaliste a rencontré un autre « lundi noir ».

La forte baisse des actions japonaises est étroitement liée au renversement du carry trade du yen et à l'appréciation du yen. Cependant, le yen a rebondi de 16 % fin 2022 et de 7 % fin 2023. Malgré cela, l'indice Nikkei a rebondi. a également reculé à cette époque, l'ampleur était très limitée et le yen japonais ne s'est apprécié que de 13 % récemment, pourquoi la correction boursière japonaise a-t-elle été si violente ?

Il s'avère que la principale institution engagée dans les transactions d'arbitrage est la Japan Overseas Insurance Company. Bien que les transactions d'arbitrage soient simples et efficaces pour gagner de l'argent, il existe après tout un risque de change, les compagnies d'assurance prendront donc des mesures pour couvrir les risques de change, principalement par le biais de mesures de couverture. contrats à terme, swaps de devises et baissechoixcommerce.

Les rapports sur les résultats des neuf plus grandes compagnies d'assurance-vie japonaises au 31 mars de cette année montrent que jusqu'à 47 % des titres étrangers de ces sociétés sont couverts par des dérivés de couverture. Cependant, ce chiffre est en fait le niveau le plus bas depuis septembre 2011. tandis que le point le plus élevé en mars 2020 atteignait 63 %. Alors que le yen continuait de se déprécier par rapport au dollar américain avant juillet, ces compagnies d’assurance allaient probablement réduire davantage leurs ratios de couverture, pariant que le yen continuerait à se déprécier par rapport au dollar américain.

Mais les choses se sont déroulées contre les attentes. À partir de juillet, l'incertitude concernant les élections américaines et le marché des capitaux s'est considérablement accrue. Les institutions qui prêtaient du yen japonais ont demandé aux investisseurs de réduire leurs positions en yen japonais. Le yen japonais s'est renforcé par rapport au dollar américain, laissant ces institutions qui en manquaient. une couverture adéquate du risque de change et a subi des pertes.

Désormais, ces compagnies d'assurance étrangères doivent acheter du yen japonais et le rembourser, et le yen japonais pourrait s'apprécier jusqu'à un niveau d'environ 130. Par conséquent, l'appréciation du yen japonais pourrait atteindre 20 à 25 %, dépassant largement la fourchette à la fin. La bourse japonaise a chuté lundi.

Le Nikkei a chuté de 25 % par rapport à son plus haut niveau de cette année en seulement 17 jours de bourse. Dans l’histoire, le Nikkei n’a chuté de plus de 20 % que quatre fois en si peu de temps, à savoir en 1990, 2008, 2013 et 2020. Cependant, les quatre baisses en trois semaines n’ont atteint que 23 % au maximum, ce qui montre à quel point la récente baisse a été violente.

D'un point de vue commercial, au lieu d'entrer sur le marché maintenant pour acheter des actions japonaises dans l'espoir d'un rebond à court terme, il est préférable de continuer à observer l'évolution du yen. Le marché estime désormais que la Réserve fédérale pourrait soudainement annoncer une décision. baisse précoce des taux d'intérêt. J'ai également expliqué auparavant que ce type de réduction des taux d'intérêt de type sauvetage est très utile pour le marché boursier.

Bien sûr, cette foisCygne noir L'incident montre également à tout le monde que l'allocation stratégique et tactique des actifs est bien plus importante que de se concentrer sur une seule piste. Si vous voulez survivre aux hausses et aux baisses, vous devez déployer plusieurs pistes et plusieurs variétés. Ce n’est qu’en résistant au déclin que nous pourrons mieux nous relever.