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| シャンシャン・キャピタル・グループのチーフエコノミスト兼研究所所長、シア・チュン氏による執筆

月曜日、日経平均株価は12.4％下落し、1日で14か月分の上昇幅を失い、日経平均株価の1日の下落としては史上最大となった。ナスダック指数の創設以来、1日の最大の下落はわずか12.3％であったことを知っておく必要があります。これは2020年に感染症が流行したときに発生しました。S&Pがこれより大きな下落を経験したのは1987年10月19日の1回だけです。グローバル投資 記者はまたしても「ブラックマンデー」に遭遇した。

日本株の急落は円キャリートレードの反転と円高と密接に関係しているが、日経平均株価は2022年末に16％、2023年末には7％反発した。当時も下落しましたが、その範囲は非常に限られており、円は最近13％しか上昇していませんでしたが、なぜ日本株の調整はこれほど激しいのでしょうか？

裁定取引を行っている主な機関は海外保険相互会社であることが判明 裁定取引は簡単で儲かる仕組みではありますが、やはり為替リスクが存在するため、保険会社は主に為替リスクをヘッジする手段を講じることになります。先物契約、通貨スワップ、弱気相場オプション貿易。

日本の大手生命保険会社9社の今年3月31日時点の決算報告によると、これらの会社の海外証券の47％がヘッジデリバティブでカバーされているが、この数字は実際には2011年9月以来の最低水準である。一方、2020年3月の最高点は63%に達しました。 7月以前は対米ドルで円安が続いたため、これらの保険会社は対米ドルで円安が続くと予想し、ヘッジ比率をさらに引き下げる可能性が高い。

しかし、7月に入り、米国の選挙と資本市場に対する不確実性が大幅に高まり、日本円が対米ドルで上昇したため、これらの金融機関は資金不足となった。適切な為替リスクヘッジを行っていたため、同社は不意を突かれて損失を被った。

現在、これらの海外保険会社は日本円を買って返済する必要があり、日本円は130円程度まで上昇する可能性があるため、最終的な円高幅は20～25％に達する可能性があります。 2022年末から2023年末にかけて、海外収益への依存度が高い日本の上場企業に大きな影響を与えるだろう。円ショートと日本株ロングが最も混雑した取引となっており、これが月曜日の日本株市場の急落を引き起こした。

日経平均株価はわずか17営業日で今年の最高値から25％下落した。歴史上、日経平均株価がこれほど短期間に20％以上下落したのは1990年、2008年、2013年、2020年の4回だけだ。しかし、3週間以内の4回の下落は最大でも23％に過ぎず、最近の下落がいかに激しいかを示している。

取引の観点から見ると、短期的な反発を期待して今市場に参入して日本株を買うのではなく、市場は現在、FRBが突然政策を発表する可能性があると考えており、円の動向を注視し続ける方が良いと考えている。このような救済型金利の引き下げは株式市場にとって非常に有益であることも以前に説明しました。

もちろん今回も黒い白鳥この事件はまた、強気派と弱気派の間で生き残りたいのであれば、複数のトラックと複数の品種を展開する必要があることを、1 つのトラックだけに焦点を当てるよりも、戦略的かつ戦術的に資産を配分することがはるかに重要であることをすべての人に伝えています。衰退に耐えることによってのみ、私たちはより良く立ち上がることができます。