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Escrito por | Xia Chun, economista jefe de Shangshan Capital Group y decano del Instituto de Investigación

El lunes, el Nikkei cayó un 12,4%, perdiendo 14 meses de ganancias en un día, la mayor caída en un solo día en la historia del Nikkei. Debe saber que desde el establecimiento del índice Nasdaq, la mayor caída en un día fue solo del 12,3%. Ocurrió cuando se produjo la epidemia en 2020. El S&P solo experimentó una caída mayor una vez, que ocurrió el 19 de octubre de 1987. Inversión global El periodista se encontró con otro "lunes negro".

La fuerte caída de las acciones japonesas está estrechamente relacionada con la reversión del carry trade del yen y la apreciación del yen. Sin embargo, el yen se recuperó un 16% a finales de 2022 y un 7% a finales de 2023, aunque el índice Nikkei. También retrocedió en ese momento, la medida fue muy limitada, y el yen japonés sólo se ha apreciado un 13% recientemente, ¿por qué la corrección de las acciones japonesas ha sido tan violenta?

Resulta que la principal institución que realiza transacciones de arbitraje es Japan Overseas Insurance Company. Aunque las transacciones de arbitraje son simples y efectivas para ganar dinero, después de todo existe un riesgo de tipo de cambio, por lo que las compañías de seguros tomarán medidas para cubrir los riesgos de tipo de cambio, principalmente a través de. contratos forward, swaps de divisas y bajistasopcionescomercio.

Los informes de resultados de las nueve mayores compañías de seguros de vida de Japón al 31 de marzo de este año muestran que hasta el 47% de los valores extranjeros de estas compañías están cubiertos por derivados de cobertura. Sin embargo, esta cifra es en realidad el nivel más bajo desde septiembre de 2011. mientras que el punto más alto en marzo de 2020 llegó al 63%. Como el yen seguía depreciándose frente al dólar estadounidense antes de julio, era probable que estas compañías de seguros redujeran aún más sus ratios de cobertura, apostando a que el yen seguiría depreciándose frente al dólar estadounidense.

Pero las cosas fueron contra las expectativas. A partir de julio, la incertidumbre sobre las elecciones estadounidenses y el mercado de capitales aumentó significativamente. Las instituciones que prestaban yenes japoneses pidieron a los inversores que redujeran sus posiciones en yenes japoneses. El yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense, dejando a las instituciones que carecían de ellos. cobertura adecuada del riesgo de tipo de cambio y sufrió pérdidas. La empresa fue tomada con la guardia baja.

Ahora, estas compañías de seguros extranjeras necesitan comprar yenes japoneses y reembolsarlos, y el yen japonés puede apreciarse a un nivel de alrededor de 130. Por lo tanto, la apreciación del yen japonés puede alcanzar el 20-25%, excediendo significativamente el rango al final. de 2022 y finales de 2023, lo que afectará en gran medida a las empresas japonesas que cotizan en bolsa y que dependen en gran medida de los ingresos extranjeros, ya que las posiciones cortas en el yen y las acciones japonesas son las operaciones más concurridas, lo que provocó que el mercado de valores japonés se desplomara el lunes.

El Nikkei ha caído un 25% desde su punto más alto este año en sólo 17 días hábiles. En la historia, el Nikkei solo ha caído más de un 20% cuatro veces en tan poco tiempo: en 1990, 2008, 2013 y 2020. Sin embargo, las cuatro caídas en tres semanas fueron sólo del 23% como máximo, lo que muestra cuán violenta ha sido la reciente caída.

Desde una perspectiva comercial, en lugar de entrar ahora al mercado para comprar acciones japonesas y esperar un repunte a corto plazo, es mejor seguir observando la tendencia del yen. El mercado ahora cree que la Reserva Federal puede anunciar repentinamente una recuperación. Recorte anticipado de los tipos de interés También he explicado antes que este tipo de recortes de tipos de interés son muy útiles para el mercado de valores.

Por supuesto, esta vezCisne negro El incidente también les dice a todos que la asignación estratégica y táctica de activos es mucho más importante que centrarse en una sola vía. Si se quiere sobrevivir a los alcistas y bajistas, es necesario desplegar múltiples vías y múltiples variedades. Sólo resistiendo el declive podremos mejorar.