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（原題：正力新能源は香港株IPOを突破できる、パワーバッテリー後発は紅海と戦うために「血を補充」？）

2 番目と 3 番目のラインの電力バッテリー工場は白兵戦で戦い、誰がカードテーブルに留まることができるか、知恵を試されます。

最近、江蘇省ポジティブな力新能電池技術有限公司（以下、正利新能）は香港証券取引所に上場申請を提出し、香港メインボードへの上場を予定している新規株式公開リストされています。

Zhengli Xinneng は、2019 年に正式に設立されたばかりで、わずか 4 年で業界のトップ 10 に入りました。ちょうど7月24日、正力新能源はシリーズB融資完了後、投資後の評価額が182億元に達したと発表した。しかし同時に、同社は3期連続で赤字を抱えており、売上総利益率は業界大手の平均水準を大きく下回っている。

なぜ正利新能源は動力電池業界の激しい変革の中でトレンドに逆らって台頭したのでしょうか?業界のレッドオーシャンに確固たる足場を築くことができるだろうか？ IPOの基準を越えようとしている正利新能源は、市場や投資家からのより厳しく、より次元の高い監視に直面することになるだろう。

動力用電池の新星であり、収益は急速に増加していますが、毎年赤字が発生しています。

我が国の動力電池市場は高度に集中しており、2023年には上位10メーカーが総設置容量の90％以上を占め、業界構造は徐々に「2大国と複数の強豪」へと固まりつつある。正力新能源がトレンドに逆らってトップ10入りしたのは、このような市場環境であった。

中国自動車動力電池産業革新同盟のデータによると、2024年1月から6月までの正力の新エネルギー動力電池搭載車両量は3.24GWh、市場シェアは1.61%で9位となり、前年度比0.79ポイント上昇した。去年の同じ時期。

国内の動力電池市場において、正力新能源は新星と言えます。同社は 2019 年に正式に設立されました。ほとんどのパワーバッテリー企業よりも数年遅れて業界に参入しましたが、業界トップ 10 に入るまでにわずか約 4 年しかかかりませんでした。 2023 年の設備容量トップ 10 企業の成長統計の中で、正力新能源は 2 位にランクされました。リン酸鉄リチウム設置容量の伸び率は第１位。

目論見書では、正力新能源が原動力であり、エネルギー貯蔵セル、モジュール、バッテリー パック、バッテリー クラスター、バッテリー管理システムの統合ソリューションを提供するバッテリー メーカー。同社の主力製品には、リン酸鉄リチウム電池製品と三元リチウム電池製品があり、陸、海、空のすべての相互接続シナリオをカバーするマルチパス電池製品ポートフォリオを形成しています。

正利新能源の主な顧客には、一汽虹旗、広汽トランプチー、リープモーターズ、上汽GM五菱、上汽GMなどが含まれる。目論見書には、同社が世界中の多くの大手企業の中核モデル向けバッテリー製品の供給シェアを持っていると記載されている。上記の企業を含む継続的な改善。 2024年3月31日時点で、Leapmotorの主力BEVモデルと上汽GMの中核PHEV製品であるGL8 Lu Zun PHEVの同社の販売普及率は50％以上に達した。

正利新能源はまた、目論見書で、同社は中国の動力電池企業トップ10の中で自動車部品の遺伝子を持っている数少ない企業の1つであると述べている。これは、同社会長の曹芳氏ともう一人の中核的創設者である陳吉成氏の福耀硝子での経験によるもので、曹芳氏は「ガラスの王様」であり、福耀硝子は自動車OEMの顧客ベースを確立している。曹徳王妹。同社は、世界の旅行およびエネルギー蓄電池分野をカバーする大手企業との取引関係を確立し、5 年以内に多くの国内外の有名な自動車会社とのチャネルを開拓しました。これが同社の中核要因の 1 つです。後ろから追いつくこと。

しかし、正利新能の財務状況は満足できるものではありません。

収益の観点から見ると、同社の過去 3 年間の収益成長率は比較的高いです。目論見書によると、正力新能源は2021年から2023年にかけて、それぞれ14億9,900万元、32億9,000万元、41億6,200万元の収益を達成し、年間複利成長率は66.6％に達すると予想されている。 2024年第1四半期、同社は前年同期比224.2％増の7億3,700万元の営業利益を達成した。

しかし、収益規模は急速に拡大したが、それに見合った利益は得られず、それどころか赤字が続いた。 2021年から2024年第1四半期までの同社の純損失はそれぞれ4億200万元、17億2000万元、5億9000万元、7000万元だった。 過去３年間の累積損失は２７億８２００万元となった。

同社全体の収益性が低いことも大きな懸念材料だ。 2021 年から 2024 年の第 1 四半期までの同社の粗利益率は、それぞれ 2.00%、-8.81%、5.00%、9.23% です。比較のため、2023年のCATL(300750.SZ)の粗利益率は22.91%、国軒高科技(002074.SZ)は16.92%、中国新航空(03931.HK)は13%となる。

正力新能源の売上総利益率は改善傾向にあるものの、依然として業界大手企業の平均水準を大きく下回っている。

二次および三次電池メーカーは「ポーカーテーブルに留まろう」としている

正利新能源のジレンマは、二流、三流電池メーカーのジレンマでもある 同業者間の紅海の戦いは、何も新しいことではない。

一方で、動力用電池価格の継続的な下落により、企業の収益性が低下しています。 ICCのデータによると、私の国の角形電源電池（リン酸鉄リチウム）の価格は、2023年1月の0.82元/Whから2023年12月には0.43元/Whに下落し、47％以上下落しました。 ）価格は2023年1月の0.92元/Whから2023年12月には0.52元/Whまで下落し、43％以上下落した。

価格の下落は主に需要と供給の不均衡によって影響されます。乗用車協会の崔東秀秘書長は今年7月、車両に搭載される動力用電池の割合が減り続けており、2021年には車両に搭載される動力用電池の搭載率が70に達するとの文書を発表した。 %、2022年には54%、2023年には50%となり、2024年1月から6月には47%に低下します。容量使用率は半分以下です。

一方で、急速な発展の時期を経て、パワーバッテリー業界のパターンは固定化し始めており、第二層や第三層のプレーヤーにとってはますます不親切になってきています。中国自動車動力電池産業革新同盟のデータによると、2023年には我が国の新エネルギー車市場で合計52社の動力電池企業が車両導入支援を達成する予定で、前年より5社減少する。このうち、パワーバッテリー企業の上位3社、上位5社、上位10社は、車両搭載台数のそれぞれ78.8％、87.4％、96.8％を占め、2022年にはそれぞれ78.2％、85.3％、95％になると予想されている。 。

パワーバッテリー市場の集中度は依然として高まっていることがわかります。第一階層のCATLとBYDがシェアの70％を占め、第二階層と第三階層が20～30％を占め、上位10社以外の40社以上が残り3％を争っている。

こうした背景から、「血液の供給」を得て紅海での戦いを続けたいと考え、資本市場の資金調達に期待を寄せる二次、三次電池メーカーが増えている。

ハニカムエネルギーはその代表的な例の一つです。同社は2022年11月に科学技術イノベーション委員会にIPOを申請したが、1回の調査を完了しただけで2023年12月にIPO申請を取り下げ、上場は完了できなかった。これに関してハニカムエナジーは、さまざまな要因と会社と株主の最善の利益を総合的に考慮した結果、撤退を決定したと述べた。A株申し込みをして、他の融資オプションの開始を検討してください。

しかし、IPOの前に、同社の継続的な損失、低い粗利益率、低い設備稼働率が市場にさらされていました。

2019年から2022年までのハニカムエナジーの営業利益はそれぞれ9億2,900万元、17億3,700万元、44億7,400万元、99億7,000万元で、主力事業の売上総利益率はそれぞれ6.64%、0.89%、3.23%、4.57%でした。親会社所有者の純利益はそれぞれ-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元、-22.56億元で、4年間の累積損失は44.37億元となった。

別の動力電池会社シンワンダDynamicsのIPOまでの道のりもなかなか険しい。

昨年7月、Sunwanda(300207.SZ)はSunwanda Powerを深セン証券取引所に分社化する計画を発表した。宝石リストされています。 1 年後、最近サンワンダ パワーが分社化され、香港証券取引所に上場されようとしているというニュースがありました。

業界アナリストらは、サンワンダ・パワーが分割して香港に上場したもう一つの理由は、同社がまだ利益を上げていないことによるものではないかと考えている。 2020年から2023年にかけて、新旺達電力はそれぞれ7億1000万元、10億6000万元、10億9000万元、15億6000万元を失った。

Sunwandaは以前、Sunwanda Powerがコア技術への投資と開発を強化し、生産能力の増強を加速し、新エネルギー車用リチウムイオンパワーバッテリー製造分野におけるイノベーションの活力を維持し、コア技術の強みを強化すると明らかにした。同じアプローチと同様に、正力新能源も目論見書で、IPOで調達した資金は生産能力の拡大、インテリジェントな製造施設と柔軟な生産ラインの構築、研究開発、補助運転資金などに使用されると述べている。 。

ハニカム・エナジーの科学技術イノベーション委員会の失敗とサンワンダ・パワーの香港株式市場での方向転換により、正利新能源の上場までの道は少々不透明に見える。業界関係者らは、パワーバッテリー生産の車両搭載率が50％を下回っている現在、過剰生産能力は「部屋の中の象」となっており、生産拡大のための継続的な融資は資源の無駄遣いに等しく非効率的であると指摘した。巻き込み。しかし、電力電池企業の目から見ると、この残酷なノックアウト競争は重要な段階に入っており、資金を獲得できる企業が第二位と第三位の電池工場のランキングに残る可能性が高くなります。重圧の下で生き残った者だけが利益について語る資格があるのは、おそらくこれがハニカムエナジー、正利新能源、孫万達電力が相次ぎIPOを開始した主な理由だろう。