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リトルアンブレラ保険ブローカーズ（以下「リトルアンブレラ」）の親会社である忠廟創新技術に続き、ハンドフイグループ有限公司（以下「ハウフイグループ」）も香港に向けた声明を提出した。 2回目のメインボードの共同スポンサーはCICC (601995.SH) とHuatai Internationalです。

この時点では、Handhui Groupが初めて提出した資料が無効になってから1か月も経過していませんでした。

タイトな期間におけるメインボードへの 2 回目のインパクトは、IPO の獲得が確実であることを示しています。

2015年、Guangyao、Xu Han、Han Liweiは深センにShenzhen Muchenglin Technology Co., Ltd.（後に「Shenzhen Handhui」に改名）を設立し、Xu Hanが会長、GuangyaoがCEO、Han LiweiがCTOに就任しました。

その後、深セン寿輝はエンジェルラウンドを経てシリーズC資金調達を行い、株主にはSequoia China、Matrix Partners、Gopher Asset、Tasly Capital、Xintian Venture Capitalなどの国内トップ投資機関が名を連ねている。

好況当時、徐漢氏と広耀氏は対立していたものの、最終的には双方が「以前のように和解した」と述べたが、徐漢氏は2020年になっても同社から撤退し、広耀氏も会長を務めていた。

寿輝グループの中核企業は深セン寿輝であり、販売している商品は主に個人保険です。

2021年から2024年の最初の5か月までに、この部分の収益はそれぞれ15億4,800万元、8億600万元、16億3,400万元、6億300万元となる。

しかし、利益パフォーマンスは常に悪く、上記報告期間の調整純利益は-2億400万元、-3億5,600万元、-5,200万元で、合計損失は4億8,100万元でした。

近年、販売チャネルの変革が深まる中、保険仲介業者の差別化は大きく、「氷と火の差」を見せている。

一方で、保険業界では「仲介の廃止」を求める声が絶えずあり、さらに「保険会社と銀行の統合」が代理店チャネルにも拡大されて以降、多くの上場仲介業者は手数料率の低下を続けている。新第三理事会から脱退し、仲介株式ストアは頻繁に冷え込んでいる。

一方で、テクノロジー系の保険仲介会社では、海外で稀にみるIPOブームが起きている。

7月には「i Yunbao」が海外での発行と上場の申請通知を受け取り、Zhongmiao Innovation and Technologyは年内に香港証券取引所のメインボードでの上場公聴会を通過し、さらに7社が上場を予定している。海外IPO向け。

Handhui Group は資本市場に参入しましたが、依然として多くの問題を抱えていました。

寿輝グループが長期的な収益性を維持したいのであれば、業界全体の仲介手数料の低下、仲介業者間の競争の激化、過剰なプロモーション費用という「三重の試練」に直面する必要がある。

継続的な圧力低下率

Handhui Group の収益は主に Xiaoyu、Kachabao、Niubao 100 を通じて得られます。3 つの販売方法はそれぞれ直接販売、代理店販売、パートナー販売です。

2021年から2024年の最初の5か月までの売上高は、それぞれ15億4,800万元、8億600万元、16億3,400万元、6億300万元だった。

手数料率に対する厳格な監督と管理は、2022 年と 2024 年の最初の 5 か月間における前年比の収益減少に大きな影響を及ぼします。

目論見書では、2022年の収益減少は、インターネット個人保険商品に対する新たな規制と、流行中のマーケティングや展示会の制限によって引き起こされると明らかにした。

2021年10月に規制当局が発出した「保険機関のインターネット個人保険事業に係る更なる規制事項に関する通知」により、手数料率が明確化され、期間1年以下の商品の手数料は35年未満とすることが義務付けられました。 %; 期間が 1 年を超える商品の手数料は初年度は 60% と低く、平均手数料は 25% 未満です。

この政策の発表後、2022年にはハンドフイグループの計95の流通商品が影響を受け、関係する初年度保険料総額は2021年の18億600万元から2億4400万元に直接減少した。

Shouhui Groupは、「一部の顧客はこの通知の影響を受け、取引金額が減少し、その結果、当社が販売するインターネット個人保険商品の数が減少した」と述べた。

2023年8月から実施される「報告業務と銀行業務の統合」もハンディキャップグループの収入にマイナスの影響を与えるだろう。

「報告と銀行業務の統合」では、保険会社が商品承認や資料提出の際に使用する価格設定の前提が、実際の業務プロセスと一致していなければならないことを強調しており、仲介チャネルを通じた給付金の伝達における混乱を排除し、手数料を厳格に管理することを目的としている。料金。

強い監督の下、保険会社はチャネルと新規契約を結ぶ際の保険料を引き下げた。

2024年の最初の5か月で、Handou Groupの収益は前年同期比7.8%減少し、初年度の製品プレミアムは10億4,100万元から8億4,000万元に減少した。

目論見書では「保険会社は業界政策の変化（特に銀行窓販チャネルにおける『銀行と保険チャネルの統合』）に応じて慎重な調整を行ってきた」と説明している。

Handhui Groupは、監督当局はまだ仲介業者に対する「報告と銀行業務の統合」を導入していないが、一部の保険会社は保険会社の実際の営業コストが予想を超えるリスクを抑制するために手数料率を引き下げていると述べた。

今後も仲介手数料の引き下げ圧力は続くだろう。

第一に、監督当局は、チャネルレートの傾向に対する厳格な管理は変わらないと公に述べていること、第二に、投資側の業績に対する圧力を背景に、保険会社は資産と負債の一致の原則に基づいて中間コストを削減し続ける義務があるということである。

トレーディング事業が総収益の99％を占めるハンダイグループにとって、これは決して楽観的なことではない。

さらに、保険の技術化の進展によってもたらされる仲介業者の生態系に対する「クラウディングアウト効果」から生じるリスクもあります。

Handhui Groupは目論見書で、デジタルプラットフォームとオンライン販売チャネルが十分に開発された後は、保険会社が低コストで顧客ベースに直接アクセスし、自社構築のオンラインプラットフォームを使用して「中抜き」を達成し、仲介業者をさらに弱体化させ、仲介業者の価値を希薄化できると指摘した。費用がかかります。

このような傾向の下、事業構造の調整を通じて中間金利の低下による悪影響をどのように軽減するかが、Handhui Group が直面する最初の試練となる。

激化する業界競争

「ケーキ」は縮小しており、保険仲介業者の関与も激化している。

個人保険、銀行窓販、代理店という 3 つの販売チャネルのうち、保険会社によって選択の優先順位は異なります。

しかし、代理店チャネルに関しては、仲介会社が外堀を築くことが難しい場合が多い。

まず、仲介業者が販売する商品は均一です。

所定の金利と割増料金が厳しく規制されているため、各社が販売する個人保険商品の差別化はあまり進んでいません。

商品の費用対効果を重視する保険契約者の観点からは、どのチャネルや機関に加入するかに本質的な違いはありません。保険契約者は、A 社から商品 A を購入し、その後すぐに B 社から商品 B を購入する可能性があります。

このことは、多くの仲介会社の初期の収益成長にもつながりましたが、顧客維持率が低く、二次開発を達成することが困難であり、その結果、後期の業績の伸びが鈍化しました。

ハンダイグループでは、顧客維持率を高めるため、長期使用型の商品を選択戦略としております。

Handhui Groupは目論見書で、「当社が販売する商品は主に長期の個人保険である」と述べ、「その性質とサービスサイクルにより、当社は保険顧客との長期的な関係を確立、強化し、それによって継続的な収入を生み出すことができる」としている。

Handhui Groupは2017年から、責任条件の策定に参加し、ブランドIPを所有するカスタマイズ製品を販売しており、市場における会社のブランド認知度を高め、影響力を蓄積することを望んでいる。

Handhui Groupは、「当社のカスタマイズ商品のほとんどについて、保険会社と独占契約を締結しています。性能要件を満たした後、当社は独占販売権を取得します。」と述べ、「カスタマイズの過程で、対象となる保険顧客のニーズを特定し、明確にします。」保険会社や再保険会社と緊密に連携し、競争力のある交渉を行い、最終的にはカスタマイズされた商品を販売するパートナー会社を選択します。」

現在のカスタマイズ商品の初年度保険料は、2021年から2024年の最初の5か月で、分散型商品の初年度保険料のそれぞれ63.3％、52.5％、59.0％、57.1％を占めている。

ただし、独自のカスタマイズも模倣できます。

保険商品の条件が比較的透明であることを考えると、寿輝グループのカスタマイズされた商品が発売された後、競合他社が同様の商品をコピーする可能性が高い。

Handhui Groupも「市場の需要を満たす製品を迅速にアップグレードできなければ、競争での優位性を維持できなくなり、当社の事業と経営成績が悪影響を受ける可能性がある」と率直に認めた。

第二に、流通チャネルの敷居が低いことです。

Handhui Groupは、インターネット企業と従来の保険会社がインターネット保険市場に参入し、同社と熾烈な競争を繰り広げる可能性が高いと指摘した。

寿輝グループは「インターネット企業は大量のデータと強力な技術開発力を持っており、当社と競合する保険事業を短期間で展開する可能性がある」とし、「伝統的な保険会社もインターネット保険に参入する可能性がある」と述べた。オフラインのリソースと保険を備えたサービス市場では、顧客がオンラインに移行する可能性があります。」

従来の大手金融機関がインターネット保険市場に参入すると、寿輝グループはさらに激しい競争に直面することになる。

Handhui Group は、自社には 3 つの競争上の利点があると考えています。1 つは、国内の個人保険仲介市場で 8 位にランクされているということです。2 つ目は、2023 年の長期個人保険の総保険料ベースで、同社は国内で 2 番目に大きなオンライン保険仲介会社であることです。第三に、同社のカスタマイズされた商品は非常に優れています。メアリーの重病保険シリーズの発売以来、同様のオンライン個人保険仲介商品に流通する保険契約数はトップ 4 にランクされています。

上記はむしろ規模の観点に基づく先行者利益であるが、すでに主導権を握っている場合、より競争力のある堀を構築するために資源の優位性をどのように活用するかが寿輝グループが直面する必要がある第二の試練となるかもしれない。 。

高額なプロモーション手数料

直販、代理店流通、協同流通事業のうち、協同流通事業がハンダイスグループの主な収益に貢献しています。

2021 年から 2024 年の最初の 5 か月間、総収益に占めるこのチャンネルからの収益の割合は常に 60% 以上を維持しています。

収益の最大の割合を占める事業は、同時に粗利レベルが最も低い事業でもあります。

直販事業と代理店流通事業の粗利率がそれぞれ80％、30％程度であるのに対し、協同流通事業の粗利率は年間を通じて20％程度となっている。

ビジネスのこの部分には、特にメディア、広告会社、KOL などのセルフメディア トラフィック チャネルが含まれます。

高品質のセルフメディアによってもたらされるトラフィックと収入は現実のものですが、それらはプロモーション料金にも大きく関係しています。

Handhui Groupは、この部分の粗利益が低い理由は、パートナーが営利団体であり、手数料要件が高いためであると指摘した。

2021年から2024年の最初の5か月までに、セルフメディアにそれぞれ3億3,200万元、1億5,000万元、5億300万元、1億6,500万元のチャネルプロモーション料が支払われ、それぞれ30.6％、28.6％、46.5％、43.5％を占めた。同期間の運営費の

Handhui Group は、「当社は、高品質のトラフィックをもたらし、効果的な広告を通じてトラフィック獲得の規模を拡大できる KOL と年間フレームワーク契約を締結する予定です。」と述べ、「オフラインでは、製品の販売実績が高く、優れたパートナーを積極的に追跡し、動機付けする予定です。」と述べています。もっとビジネスを呼び込むよう彼らに勧めてください。」

しかし、これはチャネルのこの部分への高度な依存性も決定します。

ハンドバック・グループは、「パートナーとの安定した関係を維持できなければ、会社の事業、経営成績、財務状況、事業見通しに重大な悪影響が及ぶ可能性がある」と述べた。

高額なプロモーション料の財務結果は、巨額の損失の蓄積です。

2021年から2024年の最初の5か月までに、Handhui Groupの累積損失は4億8,100万元に達しました。

この状態で高熱の「宣伝費」がいつまで維持できるかは見通せない。

または、パフォーマンスのプレッシャーにより、Shouhui Group も慎重に投資し、コストを管理しています。

Handhui Groupは目論見書の中で、「影響力のあるセルフメディアトラフィックチャネルを慎重に選択し、顧客獲得方法をさらに最適化する計画だ」と述べている。

目論見書によると、2024年の最初の5か月における協力チャネルの粗利益率は、前年同期の14.6%から23.1%に増加した。

Handhui Groupは、この変更は主に、2023年下半期から始まるプロモーション料金の配分の変更と製品構造の変更によるものであると述べた。

Handhui Collectiveは、「同社は、ビジネスパートナーとの新たなパートナーシップを確立し、既存の関係を評価する際に、収益性を考慮している。」と述べ、「Niubao 100は、より高い粗利率を備えた長期の医療保険商品やその他の保険商品から来ており、また長期のキー商品でもある」と述べた。 「疾病保険商品からの収益貢献も増加しました。」

しかし、寿輝グループが多額のプロモーション費用を費やすセルフメディアチャネルの粗利率は20％を超えておらず、わずか19.3％にとどまっている。

保険テクノロジー会社として、投資促進に依存して業績を向上させることは、一時的なニーズには対応できるかもしれませんが、中核的な利点となることは困難です。

ビジネスモデルを調整し、より経営効率の高いチャネルに資金を投資すると同時に、テクノロジーを通じて本業を強化し、真の「堀」を確立する方法は、寿輝グループが直面する3番目の試練となるかもしれない。