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実践者の「自己申告」により、公的FOFが注目を集めている。

最近、Caitong Asset Managementの従業員がソーシャルメディアに「短いエッセイ」を投稿し、その従業員とCaitong Asset Managementの間の「意見の相違」を説明し、FOF拠点選択の問題点について言及した。これに対し、財通資産管理は7月29日に声明を発表し、この従業員がWeChatモーメンツやWeChatチャットグループなどの公共プラットフォームに会社および関連従業員に対する虚偽の情報を投稿し、会社および関連従業員の評判を著しく傷つけたと述べた。正当な権利と利益。

この紛争がどのように決着するかは未だに不明であり、前述の「エッセイ」で言及された「財通資産管理康恒バランス年金の3年間の保有目標」は、確かに業績比較ベンチマークを下回っている。

WINDの統計によると、7月25日の時点で、財通資産管理康衡年金目標の今年3年間の収益率は-6.21%で、同期間のこのFOFのパフォーマンス比較ベンチマーク収益率は1.02%でした。 2023年9月7日の設立以来の収益率は-8.25%であり、同期間の業績比較のベンチマーク収益率は-3.86%です。

実際、上記の商品に限らず、市場全体の観点から見ると、当期の公開株式ハイブリッドFOFおよびターゲットデートFOFのリターンパフォーマンスは総じて悪かった。

WIND統計を通じて21世紀ビジネス・ヘラルドの記者がまとめたデータによると、7月26日の時点で、株式に偏ったハイブリッドFOFとターゲット・デートFOFのうち、今年プラスのリターンを記録したFOFはわずか30銘柄で、7.7％を占めた。長期的に見ると、上記2種類のFOFのうち、過去2年間でプラスのリターンを示しているFOFはさらに稀です。

業績が悪い中、今年第2四半期末時点で公的FOFの管理規模は1387億元まで減少した。 2022年第2四半期末時点で、公的FOFの管理規模は一時2200億元を超えた。

画像出典：IC写真

株価に偏り、目標日を見据えたFOFのパフォーマンスは悪い

近年、彩通資産管理の公募事業は急速に発展しており、同社は証券資産管理会社の中でもいち早くFOF分野に参入した企業の一つでもある。

まず、Caitong Asset Management は 2022 年 7 月にハイブリッド FOF を開始し、同年 8 月に 2 つの債券 FOF を設立し、2023 年以降は連続してハイブリッド FOF と 2 つの年金対象 FOF を設立しました。

このうち、財通資産管理康恒バランス年金目標3年保有は、財通資産管理のFOF投資部副部長（担当）である張文軍氏がファンドマネージャーを務める、財通資産管理初の年金対象FOFである。 。 7月25日時点で、このFOFの純単価はわずか0.9175元だった。

他の 2 つのハイブリッド FOF もパフォーマンスが悪かった。 WINDの統計によると、7月26日の時点で、負債バイアスのハイブリッドFOF財通資産管理通達は今後6か月間Aを保有し、株式バイアスのハイブリッドFOF財通資産管理博紅は今年積極的にAを6か月間保有している。同期間の収益率はそれぞれ -0.18% と -12.01% で、これら 2 つの FOF のパフォーマンス比較ベンチマーク収益はそれぞれ 2.50% と 0.27% でした。

これらのファンドのパフォーマンスは、FOF投資における現在の「行き詰まり」の縮図でもある。

WINDの統計によると、7月26日現在、部分株式ハイブリッドFOFと目標日FOFのうち、今年プラスのリターンを上げているFOFは30銘柄のみで、その割合は7.7%で、年間のリターン率は45銘柄である。 FOF株は10％未満で約11.6％を占めている。

このうち、今年初め以来、1年間保有の中国居盛有宣の純資産価値、平安英城の6カ月保有のアクティブアロケーション、中国銀行証券慧沢企業の3カ月保有の純資産価値はいずれも減少した。 15％以上。

さらに、当年中、交通銀行スマートセレクション・スターライトCとICBCペンションの5年保有目標日である2060年のリターン実績もそれぞれ-13.86%と-13.11%と低調でした。

対照的に、ボンド型 FOF の性能は比較的安定しています。

7月26日現在、市場には31の債券FOFがあり、これらFOFの今年のリターンはすべて1％を超えている。

さらに、天祥FOFの3段階分類の統計によると、2024年第2四半期に全体的なリターンパフォーマンスが最も高かったのは債券FOFで、平均上昇率は0.82%で、天祥債券ファンド指数や中国債券よりも低かった。総合株価指数の利回り ; 最もパフォーマンスが悪かったのは株式 FOF で、3.53% 下落し、天祥株式ファンド指数よりも低かったものの、上海および深セン 300 指数を上回りました。

拠点選択と投資のジレンマの混乱

ご存知のとおり、FOFの投資対象には株式、債券、ファンドなど様々な資産が含まれます。今年初め以降、A株市場は極度に二極化しており、アクティブ株式ファンドのリターンパフォーマンスにも大きな差が生じており、これらの要因によりFOF投資の難易度は高まっている。しかし、市場の動向に関わらず、FOFの運用担当者は大規模な資産を配分して投資家への価値を創出する能力を活用する必要があり、依然としてアクティブな運用能力が鍵となります。

全体的な業績不振の裏で、FOFマネージャーが直面する課題が徐々に表面化している。

前述の財通投信の従業員は「エッセイ」の中で、「過去のパフォーマンス、ファンドマネージャーのスタイル、ロードショーでの話術、過去のデータに基づく分析などにより、ファンドの研究可能性は個別株に比べて非常に劣っている」と述べている。ファンドの将来のパフォーマンスと基本的に相関関係はありません。」

この発言は業界関係者によってある程度認識されています。

上級実務家は、通常のファンドの運用経験を FOF に完全にコピーすることはできないと指摘しました。たとえば、FOF の運用には、ファンドに関する深い研究背景が必要です。

「しかし、多くのFOF実践者は現在、適切な経験を持っていない。」さらにその関係者は、FOF実践者の専門レベルはまだ向上する必要があると述べた。

前出の財通資産管理の従業員も「短いエッセイ」で「（FOFの）投資ディレクターは感情的な価値を提供してくれるファンドマネージャーを好む。これが研究者からの推薦をより困難にしている」と明らかにした。

21世紀ビジネス・ヘラルド紙の記者は、年間で高いリターンをもたらす株式に偏ったハイブリッドFOFの一部が、国内市場や海外市場だけでなく、株式、金、債券など複数のカテゴリーの資産をカバーする比較的多様な資産を保有していることに気づいた。

Southern Haoying Enterprising SelectionによるA株の1年間保有を例にとると、今年第2四半期、このFOFの純シェア成長率は1.14%で、同期間の業績ベンチマーク成長率は-1.11%でした。

保有に関しては、本年第 2 四半期末現在、FOF ポートフォリオのマルチアセット配分には、国内株式、米国株式、金、海外債券、国内債券の 5 つの主要カテゴリーが含まれています。

大量保有ファンドのトップ10は、中国ナスダック100ETF（QDII）、華安金取引所（ETF）、大成ハイテク工業株C、南部S&P中国A株大型株配当のボラティリティが低い南部FTSE中国州立株、南部FTSE中国国家株。所有企業オープンウィンウィンETF、宝営消費者テーマミックス、ハーベストCSI 300配当低ボラティリティETF、大城科学技術テーマミックス（LOF）C、中国南部中国債券7-10年CDB債券指数A、正午先進製造業株A。

第 2 四半期末の時点で、Southern Haoying Enterprising Select が保有するこれら 10 のファンドの市場価値はファンドの市場価値総額の 70.16% を占め、同時にすべてのファンドへの投資額は全体の 92.97% を占めました。資産。

サザン・ハオイン・アグレッシブ・セレクト・ワン・イヤー・ホールディング・ファンドのマネジャー、シア・インイン氏は、第２・四半期のポートフォリオは昨年末以来、マルチアセット戦略的配分を中核とした投資戦略を維持し続けたと述べた。さまざまな資産の全体的な配分は、第 1 四半期と比べてあまり変化していません。

日常業務において、ファンドマネージャーはポートフォリオの資産配分の監視と基礎となるファンドの監視に重点を置きます。そして、さまざまな資産に関する将来の見通しと併せて、適切な調整を行っていきます。

規模は3年前の水準に戻った

FOF全体の業績は改善が難しい一方で、この種の公募商品の総規模は減少し続けている。

同ファンドの第2四半期報告書に基づく天祥投資コンサルティングファンド評価センターの統計によると、2024年第2四半期末時点で、市場には合計501種類のFOF商品が存在した（異なるシェアを合計、以下同様）。 ）、229 の通常 FOF と 272 の年金対象 FOF を含む。この数は前四半期から 2 増加し、前月比 0.40% 増加した。市場全体のFOF管理規模は1,387億元で、このうち一般FOF基金規模は750億300万元、年金目標FOF規模は636億9,800万元である。 FOFの経営規模は第1四半期と比較して51億5,100万元減少し、前月比3.58%減少した。

新規発行FOFの規模と数から判断すると、2024年第2四半期には市場で新規発行FOFが3本、年金対象FOFが4本を含む合計7本となった。前四半期比では 8 となり、前四半期比 53.33% 減少しました。

市場で調達された新規FOF資金の総額は17億5,500万元で、そのうち通常FOF額は9億3,900万元、年金目標FOF額は8億1,500万元で、四半期ごとの新規FOF額は前回より17億2,400万元減少した。前四半期比では 4.955% 減少しました。

特筆すべきは、2022年第2四半期末時点で公的FOFの管理規模が一時2200億元を超え、この種の商品の誕生以来最高規模を記録したことである。それ以来、同社の経営規模は今年第2四半期末には1387億元まで減少し、2021年第2四半期末には3年前の水準に戻った。 （1,343億6,500万元）。

「FOFの資産規模が減少し続けている主な原因は、近年の株式市場の不安定性とボラティリティの増大により、FOFの資本流入と規模の拡大が制限されているためである。さらに、FOFの全体的な業績は低迷しており、効果的に投資を引き付けることができていない」投資家を引き留めていることもFOFの資産規模が減少した理由の1つである」と前述の天祥投資コンサルティングファンド評価センターの研究者は記者団に指摘した。

同時に研究者は、FOFは主に配分商品であり、従来の株式ファンドや債券ファンドに比べて開発期間が比較的短く、顧客の認知度を向上させる必要があると述べた。さらに、現在のFOF戦略の均質性はファンドのポートフォリオとして比較的深刻で、リスク分散と安定したリターンのパフォーマンスが十分に明らかではなく、手数料が比較的高いため、参加を選択する投資家は少なくなっています。

さらに同氏は、商品構造や投資戦略の観点から、現在の市場における相対的な資産クラスの不足もFOFの発展に影響を与える要因であると指摘した。現在、FOF は大分類の資産配分において株式や債券に重点を置く傾向があり、大分類の資産配分における FOF の利点が十分に反映されていない。

現在、FOF の管理者は多くの課題に直面していますが、前述の研究者らは FOF の将来の発展傾向については比較的楽観的です。

「株式市場は冷え込んでおり、その結果、短期的にはFOF発行が冷え込むことになる。しかし、長期的な観点から見ると、国内のFOFは現在公募全体に占める割合が1%未満であるのに対し、海外の成熟市場は通常10%を超える」このギャップは、FOF業界が発展する余地が大きいことを意味しており、我が国の公的資金市場の成熟度が高まるにつれ、FOFの発展傾向は徐々に改善されるだろう」と同氏は述べた。