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中国基金ニュース 呉建娟

7月23日、中国平安は、同社が最近海外で発行した転換社債が香港証券取引所に上場され取引されたと発表した。海外転換社債の発行総額は35億米ドルに達し、クーポンレートは0.875％、償還期限は2029年となった。データによると、平安の発行を含め、中国企業は今年これまでに海外で140億ドルの転換社債を発行しており、発行総額は過去最高に達している。機関関係者らは、これは海外機関が中国資産に関心を持っていることを示していると述べた。同時に、海外資金調達に転換社債を利用する企業が増えています。

100名以上の投資家が参加

7月22日、中国平安は香港証券取引所で、元本総額35億ドル、金利0.875％、2029年満期のH株転換社債を発行したと発表した。この債券は2024年7月22日に発行され、2024年7月23日に香港証券取引所に上場および取引される予定です。その後、当社は中国証券監督管理委員会の関連規定に従って届出手続きを行う予定です。

記者らは業界から、この発行には世界中から100人以上の投資家が集まり、その中には60人以上の長期ファンダメンタル投資家が含まれていることを知った。関係者は、今回の発行結果は海外機関が平安のファンダメンタルズと信用力を認識し、その開発分野に自信を持っていることを示していると述べた。同氏はさらに、平安グループでは海外からの資金調達が減少しており、これが海外投資家の関心を部分的に説明していると述べた。

平安の海外転換社債発行の成功は特別なケースではない。ロンドン証券取引所グループのデータによると、今年これまでに中国本土の発行体が海外で発行した転換社債の総額は140億ドルに達し、過去最高を記録した。 2021年には、この金額は当時の記録を樹立し、109億米ドルに達しました。

今年初め以来、多くの中国企業が海外転換社債発行で目覚ましい成果を上げている。

たとえば、2024年5月、アリババは50億米ドル相当の転換社債を発行した。アリババに先立ち、京東集団は総額20億ドル規模の転換社債を発行した。 2024年6月、紫金鉱業は20億米ドルの転換社債の発行完了を発表した。最近、中国平安は35億米ドル相当の転換社債を発行した。初期段階では、中国企業が海外で転換社債を発行する成功事例が後発企業に自信を与えていたが、記者の理解によれば、現在は転換社債の発行について投資銀行とやりとりする企業が増えているという。

関係者は「過去１０年ほどで、中国の転換社債のこれほど大規模な集中発行はまれだった」と嘆いた。現在、投資家は転換社債などの資産を好み、海外の長期投資家はファンダメンタルズが良好な中国資産に関心を示している。高い米ドル金利を背景に、転換社債を検討する企業が増えている。 「転換」が可能なため、転換社債の資金調達コストは他の形態の債券よりも低くなります。以前は、米ドルの低金利環境において、インターネット大手は通常の米ドル建て債券を発行する傾向がありました。現在、転換社債の魅力が高まっています。最近の複数の大型注文の発行により、企業もこの資金調達方法の魅力を認識するようになりました。

海外機関の中国資産への関心が高まる

中国海外企業の転換社債を購入しているのは誰ですか?中国資本の金融機関の香港子会社のマルチアセット投資責任者は、ポートフォリオに一定量の転換社債が割り当てられると述べた。例えば、同社が運用するファンドの1つは、有名テクノロジー企業が海外で発行した転換社債を保有している。彼女の意見では、海外で転換社債を発行する企業の多くはより質が高く、要件を満たすターゲットを選択できるとのことです。ある外資系債券会社の担当者は、海外転換社債ファンドは中国企業が海外で発行する転換社債にも投資できると述べた。

海外で転換社債の発行に成功できるのはどの企業でしょうか?この問題に対し、前出の関係者らは、まず同社株の流動性が高く、時価総額が大きいことが必要だと述べた。第二に、より高い信用格付けを持つ企業のみが、より低い資金調達コストで転換社債を発行できる。

一部の金融機関は、転換社債発行の回復を他の取引の回復の前兆とみなしている。モルガン・スタンレーのアジア太平洋世界資本市場共同責任者、サウラブ・ディナカール氏はメディアとのインタビューで、一般的に言えば、ブロック取引、プライベートエクイティ取引、転換社債発行がIPOの回復を牽引すると述べた。同氏は、中国資産に対する投資家の信頼が過去３カ月で回復したと付け加えた。投資家は中国について語り、中国を理解したいと考えています。

世界的に転換社債が回復

世界では、2024 年に転換社債の発行が回復する様子が見られます。

ロンドン証券取引所グループは調査リポートで、海外市場の金利は長期にわたり高水準にとどまる可能性が高いと指摘した。このような背景から、転換社債は投資家にとって人気の選択肢となっています。転換社債は企業にとって魅力的な負債調達ツールにもなっている。

長期的に見ると、転換社債の発行は2016年以降、世界的に拡大経路に入りました。しかし、この傾向は 2022 年に逆転します。 世界の株式市場は2022年に大きな損失を被り、潜在的な株式成長利益を求める転換社債投資家は衰退した。この影響を受け、転換社債の発行市場はほぼ枯渇した。 2022年の転換社債の発行規模は前年と比べて7割以上減少した。

世界的な転換社債発行

出典: ロンドン証券取引所グループの調査レポート

2023年までに転換社債の発行は増加する。 2024年も転換社債の発行は増加し続けるだろう。 2023年の世界の転換社債発行額は総額約900億ドルとなる。 2024年第1四半期の世界の転換社債発行額は総額260億ドルとなった。ロンドン証券取引所グループは、今年の世界の転換社債発行総額は１０００億─１１００億ドルになると予想している。

編集者: ジョーイ

レビュー：むゆ

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