ニュース

Financial News Agency、7 月 23 日 (編集長 Xiaoxiang)過去3年近くにわたるFRBの金融政策会合声明では、インフレを説明するためにFRBが常に一般的に使用してきた習慣的な修飾語「上昇」がある。

例えば、FRBは6月の声明で、「インフレは過去1年間で緩和したが、依然として高止まりしている」と説明した。

では、FRBはいつからインフレを表現するのに「上昇」を使い始めたのでしょうか?その答えは、実際には2021年9月の金利会合まで遡ることができる。

当時、FRBが最も好むインフレ指標であるPCE価格指数が同年の5月、6月、7月に4％を超え、これはFRBの2％インフレ目標の2倍に相当し、インフレ問題の原因を起因とすることはもはや不可能となった。 「暫定」FRBは最終的に、米国のインフレ率が当時すでに「高かった」ことを認めた。

そして事実は、それ以来、米国のインフレ率が完全に制御不能になり、連邦準備制度の制御が完全に及ばなくなったことを最終的に証明した。

しかし、業界関係者の中には、今月末の連邦準備制度理事会の金融政策会合で、連邦準備理事会が大幅な文言の変更、つまり上記の文言を完全に削除または修正する可能性が高いと予測している人もいる。インフレを説明するために使用される「高くなっている」という表現...

これが実現すれば、これが連邦準備理事会が早ければ9月にも利下げし、金融緩和サイクルを開始する計画であることを示す最も強力なシグナルとなることは間違いない。

現在の金利は、先物市場はトレーダーらがFRBが9月に利下げするとほぼ100％確信していることを織り込んでいる。

一部の業界関係者はまた、FRBがインフレの表現を「上昇」よりも柔らかいレトリックに格下げし始めたら、その後はまた、これはFRBが現在の政策声明のもう一つの重要な文言、つまりインフレ率が2％に向けて進み続けるという確信が高まるまで金利目標レンジを引き下げることは不適切であるという文言を修正することにつながる可能性がある。

なぜ業界は上記の文言が変更されると推測しているのでしょうか?

業界関係者が上記の文言の変更の可能性について推測している理由は、一方で、PCE価格指数が3％を下回った後、1月以降、FRB内部のスタッフが一部の地域でインフレを「インフレ」と表現するのをやめたことにある。一方、インフレは現在、米国経済全体でより広範に減速しており、FRB当局者らは景気減速が続くとの確信を強めている。

FRB当局者らは最近、政策転換にどれだけ近づいているかを説明する際に「ますます」などの表現を使い始め、FRBが経済の説明やそれに向けた政策の変更を迫られる可能性がある転換点を示唆している。

今週金曜日に発表される6月の米国PCE価格指数も、FRBがレトリックに関連する変更を加えるきっかけとなる可能性が高い。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は6月下旬、「（PCEが）目標を0.5％ポイント上回れば、高くないと思ったら驚くだろう」と述べ、2.5％以上の低インフレは間接的にも指摘した。ベンチマーク - 少なくともインフレの説明の変更が考慮される可能性があります。

多くのエコノミストは、7月26日に発表された6月のPCE統計がこの基準値内に収まる可能性があると考えている。現在メディアの調査対象となっているエコノミストらはおおむね、6月の米国のPCE価格指数が前月の2.6％から2.4％に低下し、コアPCE価格指数も前月の2.6％から2.5％に低下すると予想している。

リッチモンド連銀のバーキン総裁も先週のインタビューで、成長、雇用市場、インフレに関する記述を含むFRBの金融政策声明の冒頭の言葉は、われわれが「経済を判断する」ために利用されていると指摘した。会議に先立って新しいPCEデータが発表されるため、「数値がどのようなものかを確認し、その後適切な調整を行う予定だ」としている。

業界関係者の中には、FRBには関連する文言変更を行う十分な理由があると考えている人もいる。

ルネサンス・マクロ・リサーチの経済調査ディレクター、ニール・ダッタ氏は「彼ら（連邦準備理事会当局者）はインフレが冷え込んでいることをもっと積極的に認識すべきだ」と述べた。同氏は最近の分析報告書の中で、かつてFRB当局者を悩ませていたインフレ問題が現在では彼らが喜ぶ方向に変化しつつあるようだと指摘した。

たとえば、米国労働統計局は以前、次のような新しい住宅インフレ指標を開発しました。消費者物価指数住宅インフレ傾向をより迅速に把握するために使用された緩慢な指標は、第2四半期を通じて家賃が下落するという「意味のある減速」を示した。 ダッタ氏はこれに関して、住宅賃貸インフレはさらに鈍化していると述べた。

「インフレ・ウォッチ」誌の責任者オマイル・シャリフ氏も、現在の文脈では次のように指摘した。インフレの「上昇」という表現を削除するのは合理的であるだけでなく、「7月の会合で9月に初めてのインフレ率が低下することを示唆する良い方法になる可能性がある」。