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テンセントニュース「第一線」

著者：馮彪 編集者：劉鵬

7月23日、中国社会科学院財政研究所は2024年第2四半期の中国のマクロ財務分析報告書を発表した。

世界経済の分野において、報告書は、今年第2四半期の世界のマクロ経済・金融状況は、中長期的なインフレの上昇と米国の利下げ期待の高まりという特徴を示したと分析している。これに関連して、報告書は、連邦準備制度の金融政策はインフレ指標ではなく経済成長に重点を置くだろうと考えています。

「選挙の年」における政治的変化と地政学的リスクという文脈において、報告書は、世界経済には警戒に値する2つのリスクがあると考えている。1つは、第1に、米国選挙の不確実性であり、もう1つは米国選挙の波及効果を警戒しなければならないことである。米国の政策、第二に、世界的な政府債務の増加記録により、経済成長が圧迫されています。

報告書は、国内レベルでは、マクロ経済政策の協調的な取り組みと新旧の推進力のスムーズな転換のおかげで、中国経済は5％の中高成長率を達成し、強い発展回復力を示していると分析した。

具体的には、有効需要の不足や金融データの「搾り取り」の影響、経済構造の転換による信用依存度の低下などにより、現在の金融・信用指標は総じて弱いと報告書はみている。中国は金融サイクルの下降段階にあり、中央財政の緩やかな拡大とリスク解決に向けた政府の積極的な取り組みが経済の回復力強化につながるだろう。

さらに、地方債務リスクの解決が着実に進んでいることから、融資プラットフォーム企業の債務拡大率は減速し、利払い圧力は緩和され、再編と変革のプロセスは加速している。

報告書は、不動産市場の分野では、現在若干の改善がみられ、一級都市の不動産市場取引が増加し、中古住宅販売と住宅価格が大幅に改善し、投資と融資の能力が向上していると考えている。不動産会社も復活しました。

政策提言の観点から、報告書は中央銀行による国債の売買に焦点を当てている。同報告書は、中央銀行による流通市場での国債の売買は、財政政策と金融政策の協調を促進するための重要なツールであり、現在のマクロ経済ガバナンスシステムを改善するための重要な出発点であり、マクロ経済ガバナンスシステムを改善するための重要な出発点であると考えている。質の高い経済発展を達成し、中国式の近代化を促進します。

この報告書は、他の主要国における国債の売買プロセスを例として取り上げ、次のような経験を引き出しています。

まず、各国の中央銀行が流通市場で国債を売買するのは「日常業務」である。

第二に、中央銀行の国債売買の主な目的は、2008 年の国際金融危機以降、収束傾向を示しており、いずれも市場の流動性の調整から経済成長の刺激へと移行しており、財政的な色彩がますます強くなっています。

第三に、近年、国債売買のための中央銀行のツールボックスは、量的ツールと価格ベースのツールの両方を含めて大幅に充実してきました。量的緩和。

上記の経験に基づいて、報告書は、不十分な有効需要と住民と企業の「平坦な」バランスシートに直面して、国家信用の「エンジン」が停止してはならない、我が国の利点を最大限に発揮しなければならないと提言している。国の信用を高め、国債を売買する中央銀行の能力を最大限に発揮する。

具体的な提案としては、まず、債務上限を適度に引き上げること、そして我が国の国債の規模にはまだ増加の余地があること。財政は好調で、中央銀行は買い増しを行っている。

2つ目は、「短期的にはロングを発行（買い）し、長期的にはショートをさらに発行（買い）する」戦略を実行し、短期国債を主力に長期国債を中心としたダイナミックな国債市場を構築することです。 -定期国債を補充として。

第三に、より効率的な国債管理システムを確立し、国債政策を専門とする専門機関を設立し、国債イールドカーブをさらに改善することである。