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7月17日、クオンツ・プライベート・エクイティ大手のHuan Fang Quantitativeが「クオンツ投資に関するいくつかの質問への回答」を発表し、業界に大きな衝撃を与え、同社の公式アカウントだけで閲覧数が2万6000件に達した。 Magic Square Quantificationは、定量化がA株の下落につながるという記述には大きな誤解があると述べた。

以前、著名な経済学者の劉継鵬氏は、「定量化を手放す前に、まず指数を4,000ポイントまで引き上げるべきだ」「市場開始後57秒で26億ドルが売れた。基本的な公平性さえも厳しい」とクオンツファンドに対して多くの発言をしていた。 「そんなことはやめなさい。」 「量的取引は辛抱強い資本のネギを断つようにしましょう。」 「量的取引は停止されるべきです。それは長期資金を殺し、99％の個人投資家と一致しません。」 等々 。

「定量的な損益の追求は市場のボラティリティを高める」と言う人もいますが、Huanfang Quantitativeでは、実際のところ、現在のA株の市場効率性は比較的高く、株価の増減を追いかけて利益を得るのは難しいと考えています。短期。定量化は全体として、ほとんどの場合、市場の変動を抑制しますが、場合によっては、市場の変動を増大させます。定量的な参加者は、市場をより迅速に新しい均衡位置に押し上げ、不必要なショックを軽減し、価格設定の効率を高めることができます。定量的戦略は全体的に収束的かつ合理的であり、変動を「減衰」させる役割を果たします。

公的クオンツファンドマネージャーはチャイナタイムズの記者に対し、現在次のように語った。集まった資金いずれも中・低頻度の取引であり、取引メカニズムは高頻度の取引をサポートしていません。劉継鵬氏が言及した「高頻度定量化」とは、プライベートエクイティ定量化機関を指していることがわかります。

7月22日、劉継鵬氏はチャイナ・タイムズの記者とのインタビューで、短期資本の一形態としての量的取引は、特に投資家の95％が参加するA株市場において市場の公平性に対する脅威となると述べた。個人投資家は高頻度の定量取引を行う手段を持たないため、定量取引の存在は市場の不公平性を悪化させる可能性があります。

同氏は、A株市場では定量的取引が取引高のかなりの部分（約40％）を占めているが、この取引高は市場の長期的なバリュー投資傾向を真に反映していないため、幻想的な繁栄であると指摘した。

劉継鵬氏は「減衰」変動を定量化するための魔方陣に反論した

劉継鵬氏はチャイナ・タイムズの記者に対し、中国の資本市場の発展過程においては中国の国情が尊重されなければならず、外国の経験を盲目的に模倣することはできないと語った。同時に同氏は、成熟した国際規範や経験から積極的に学ぶべきだが、地域的な革新や応用を中国の実際の状況と組み合わせる必要があるとも考えている。

劉継鵬氏は、資本金融そのものには二面性があり、経済成長を促進する天使にもなり得るし、状況によっては危機を引き起こす悪魔にもなり得ると述べた。したがって、資本金融の監督と利用に対して慎重かつ合理的な態度を維持し、実践を通じてその効果を検証する必要がある。

量的取引の問題に関して、劉継鵬氏は、現在の中国資本市場では量的取引が不公平な競争を引き起こし、市場のボラティリティを悪化させるなどの問題を抱えていると指摘した。同氏は、市場の公平性と安定性を確保するために、これらの問題を真剣に受け止め、解決する必要があると信じている。同時に同氏は、市場変動や市場下落を単純に量的取引のせいにする一部の人々の慣行にも疑問を呈した。

Liu Jipeng 氏は、株式市場の活動とは取引量の増加だけを指すのではなく、より重要なのは市場の上昇と市場全体のパフォーマンスを指すと考えています。同氏は、株式市場の活性化と市場の上昇を実現するには、市場の公平性の問題を解決し、投資家の利益を保護する必要があると強調した。同時に同氏は、一部の人々が提案している特定の取引方法を制限することで市場を活性化させるアプローチには、このアプローチでは問題の根本的な解決にはならない可能性があるとして、反対の意を表明した。

Liu Jipeng 氏は、国際的な経験を活用する場合、中国市場での適用可能性と実現可能性を慎重に検討する必要があると思い出させました。同氏は、世界には資本市場の成功した経験や実践が数多くあるが、それらは必ずしも中国の国情や市場環境に適しているとは限らないと考えている。したがって、国際的な経験を活用する場合には、中国の実情に基づいた綿密な調査・分析を行う必要がある。

巨大な魔方陣の数値化が遠くから叫ぶ

プライベート・エクイティ・ランキング・ネットワークのデータによると、7月19日現在、現在運用されている数百億のクオンツ・プライベート・エクイティ・マネージャーの数は30社に達している。 Huanfang Quantitative は、経営規模 100 億を超える中国のクオンツ プライベート エクイティ会社 30 社の 1 つとして、業界で「北の九君、南の環方」という評判を享受し、その後、中でも数値化の「四天王」は魔方陣数値化も印象的です。

定量的投資とは、数学/統計/人工知能やその他の手法を使用して手動の意思決定を置き換え、流通市場に投資することを指します。

Huanfang Quantitativeは、現在、クオンツ取引が市場低迷の主な原因であると考えている声が一部にあるが、これは大きな誤解であるとの記事を発表した。 「市場が高く開いて安く動くときは、量的に高く売って安く買うことであるが、市場が上昇または下落するときは、量的に追い上げて押し殺すことである」と信じている人もいます。市場が変動する限り、それが相互乖離であっても量的操作と解釈されてしまいます。それは合理的であるように見えますが、実際には監視に耐えることはできません。株式市場の上昇と下落には独自のルールがあり、その変動自体は基本的な判断に基づく市場参加者全員の共同の方向性であり、単一の機関や単一の種類の投資家によって支配されるものではありません。

Huanfang Quantitative は、取引レベルでは、通常、クオンツ投資機関の取引量は市場全体の約 15% ～ 20% を占めると考えられています。市場が極度に低迷している場合、この割合は 20% に上昇する可能性があります。 % ～ 30%、あるいはそれ以上。量的取引高の割合は長期的には安定している可能性があり、その割合が際限なく増加することはありません。

Huanfang Quantification は、国内のクオンツ産業に関する限り、現在の主流の戦略はインデックス強化戦略、クオンツ ロング戦略、マルチファクター モデルに基づくニュートラル戦略であると述べ、これらの戦略の株価面は長期にわたって高値を維持していると述べた。位置走る。過去何年にもわたって、この多額の安定した資金がA株市場の長期安定資本となってきました。定量的投資機関は、A 株の他の投資家と同様に、A 株市場が長期的に健全に上昇することを強く望んでいます。

A株下落の原因は高頻度の定量化か?

クオンツ投資は高頻度取引と同じですか? Magic Square Quantitativeでは、高頻度取引は量的取引の一形態であると述べていますが、ほとんどの量的取引は高頻度取引ではありません。

この問題に対し、建金新基金評価センター所長の王天牛氏はチャイナ・タイムズの記者に定量化についての理解を説明し、定量化と高頻度取引は単純に同一視できないと強調した。同氏は、ファンダメンタルズ分析であれテクニカル分析であれ、投資判断が定量的な手段によって行われる限り、定量化の範疇に含めることができると指摘した。

では、高頻度定量化は A 株下落の救世主なのか、それとも元凶なのか?王天牛氏は、高頻度取引の観点からは、特に望ましくない現象があると述べた。それは、頻繁な取引などの市場ルールを利用することである。注文をキャンセルする 、借り換えなどの手段を利用して、一般の投資家を上回る利益を上げる行為は問題です。同時に同氏は、デジタルや人工知能を活用した投資が一般的な傾向であるため、量的投資を完全に否定すべきではないとも述べた。ウォール街。

ボルイ未公開株ファンドマネジャーのウー・シュアン氏はチャイナ・タイムズの記者に対し、クオンツ取引では戦略の多様性が最も重要な特徴であり、指数強化、クオンツロング、ニュートラルヘッジ、ロングショート戦略、クオンツDMAなどを含むがこれらに限定されないと語った。実際、市場で一般に批判されているのはクオンツ戦略や商品だけではありません。最も代表的なのは、絶対的なリターンを追求するのではなく、ファクターの構築を通じて指数を上回ることを追求する戦略です。そして、基礎となるインデックスの相対的なリターンの調整。しかし、年初のDMA戦略の集団的崩壊によって露呈した取引の過度の集中のリスクが、ロング・ショート戦略と高頻度の定量取引と相まって、多くの投資家に損失を与えたことは否定できません。投資家は特定の A 株取引システムに強い不満を抱いています。

呉玄氏は、クオンツ取引は弁証法的に捉える必要があると考えています。クオンツ取引を中止すれば市場の傾向が変わると盲目的に信じるのは得策ではありません。しかし、取引の非対称性を利用したクオンツ取引の一部に目をつぶるのも得策ではありません。超過収益を獲得し、不公正な取引を回避するためのメカニズムは市場の信頼を損ない続けており、市場運営に悪影響を及ぼしています。

編集長: Shuai Kecong 編集長: Xia Shencha