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l'incontro di settembre del politburo ha analizzato e studiato la situazione economica, riflettendo l'importanza dei decisori di aumentare il controllo macroeconomico e rafforzare gli aggiustamenti anticiclici. il 24 settembre, l'ufficio informazioni del consiglio di stato ha tenuto una conferenza stampa e la banca centrale l’autorità monetaria e la china securities regulatory commission hanno annunciato una serie di politiche di sostegno. il segnale politico è chiaro e rafforza la fiducia del mercato.

per le azioni a,si prevede che l’impatto della politica monetaria sul miglioramento del denominatore sarà più evidente nel breve termine, e la tendenza a medio e lungo termine delle azioni a dipende dalla capacità o meno della politica fiscale di prendere rapidamente il sopravvento;

per il mercato obbligazionario,la politica monetaria accomodante è positiva per le obbligazioni, ma non si prevede che i tassi di interesse scendano troppo rapidamente nel breve termine;

per i prodotti,questo ciclo di politica monetaria espansiva ha superato le aspettative del mercato ed è in sintonia con il ciclo di tagli dei tassi di interesse della federal reserve. si prevede che la politica monetaria del mio paese accelererà la crescita dei prezzi dei metalli ferrosi e non ferrosi, nel medio e lungo termine termine, si prevede che l’andamento dei prezzi delle materie prime ritorni ancora ai fondamentali.

i risultati a medio termine delle azioni a sono a un livello basso. l’attuale ciclo di profitto delle azioni a è altamente correlato al ciclo ppi. i punti salienti strutturali nella seconda metà dell’anno potrebbero ancora essere il settore manifatturiero, tecnologico e medico con consumi interni e un buon modello di domanda e offerta. si prevede che il tasso di crescita su base annua delle azioni a/utili non finanziari nel 2024 rimbalzerà dal -2%/-3% nel 2023 al +1%/0%.

ci aspettiamo che le politiche incrementali verranno intensificate e che l’attuale processo di bottoming delle azioni a con una migliore efficienza dei prezzi accelererà.dividendi e andare all'esterole due linee principali sono le posizioni inferiori e ci invertiremo quando apparirà il punto di svolta del mercato.ottima crescita e domanda internalinea principale. il prezzo delle azioni di hong kong ha rispecchiato pienamente le aspettative pessimistiche e si prevede che il suo rimbalzo continuerà a diventare un mercato di riparazione a livello mensile, tra cuistile di crescitaoppure continuare a sovraperformare.

fonte immagine: photo network

l’attuazione delle politiche rafforza la fiducia del mercato

attuare politiche e attuare molteplici misure per sostenere uno sviluppo di alta qualità

il 24 settembre, l’ufficio informazioni del consiglio di stato ha tenuto una conferenza stampa e la banca centrale, l’autorità monetaria di hong kong e la china securities regulatory commission hanno annunciato una serie di politiche di sostegno.

in termini di politica monetaria,la banca centrale ha annunciato un taglio del tasso di riacquisto inverso di 20 punti base, che ha superato le aspettative del mercato sia in termini di tempistica che di entità. il taglio del coefficiente di riserva obbligatoria è stato sostanzialmente in linea con le aspettative. riteniamo che il mix politico rifletta pienamente l'orientamento di politica monetaria di sostegno della banca centrale e orientamento e favorisce il miglioramento del sentiment degli investitori.

per quanto riguarda la politica immobiliare,nella conferenza stampa dell’ufficio informazioni del consiglio di stato del 24 settembre, la banca centrale ha dichiarato di aspettarsi un calo dell’lpr di 20-25 punti base e ha proposto di far scendere i tassi di interesse ipotecari esistenti in media di 50 punti base, il che aiuterà ridurre gli oneri di acquisto della casa e di rimborso del prestito da parte dei residenti. la banca centrale ha inoltre modificato la percentuale nazionale di acconto minimo per le seconde case dal 25% al ​​15% e ha aumentato la percentuale di sostegno al rifinanziamento per gli alloggi a prezzi accessibili dal 60% al 100%.

il 26 settembre, una riunione dell'ufficio politico del comitato centrale ha sottolineato che per promuovere l'arresto del mercato immobiliare e la sua stabilizzazione, è necessario controllare rigorosamente l'incremento, le azioni preferenziali e migliorare la qualità degli alloggi commerciali. costruzione, aumentare l’intensità dei prestiti per i progetti della “lista bianca” e sostenere la rivitalizzazione dei terreni inattivi. è necessario rispondere alle preoccupazioni delle masse, adeguare la politica di restrizione all’acquisto di alloggi, ridurre il tasso di interesse dei mutui ipotecari esistenti, accelerare il miglioramento delle politiche fondiarie, fiscali, bancarie e di altro tipo e promuovere un nuovo modello di settore immobiliare. sviluppo.

i governi centrale e locale hanno introdotto una serie di politiche di rilascio della domanda e di riduzione delle scorte, alcune delle quali devono ancora essere implementate, e c’è ancora la possibilità che la politica continui ad essere significativamente allentata. dal punto di vista della filiera immobiliare, la ripresa delle vendite, in particolare la ripresa delle vendite nel mercato immobiliare esistente nelle città-nucleo, è relativamente certa se le politiche possano stabilizzare i prezzi delle case nelle città-nucleo dipende dalla velocità e dalla combinazione delle politiche .

in termini di politiche del mercato dei capitali,wu qing, presidente della china securities regulatory commission, ha dichiarato chiaramente in una conferenza stampa il 24 settembre che la china securities regulatory commission elaborerà tre politiche chiave: ingresso di capitali a medio e lungo termine nel mercato, misure per promuovere fusioni e acquisizioni e ristrutturazione, e linee guida sulla gestione del valore di mercato per le società quotate. la banca centrale fornirà indicazioni alle istituzioni non bancarie e alle società quotate. le aziende e i principali azionisti partecipano al mercato azionario per fornire sostegno alla liquidità.

il 24 settembre la china securities regulatory commission ha emanato successivamente le "linee guida per la vigilanza delle società quotate n. 10 - gestione del valore di mercato (bozza per commenti)" (le cosiddette "linee guida") e le "opinioni sull'approfondimento del mercato riforma delle fusioni e acquisizioni e riorganizzazione delle società quotate" (i cosiddetti "pareri" 》), è l'attuazione della politica della conferenza stampa dell'ufficio informazioni del consiglio di stato del 24 settembre.

1. in termini di gestione del valore di mercato,le "linee guida" si concentrano sulla definizione di requisiti speciali per le principali società che compongono l'indice e le società con valore netto a lungo termine. stimiamo che il valore di mercato delle società con valore netto a lungo termine rappresenti attualmente più del 20% e potrebbe accelerare la richiesta. delle imprese per effettuare operazioni di gestione del valore di mercato.

2. in termini di fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni,i "pareri" sostanzialmente continuano le riflessioni precedenti che si concentrano sul sostegno alla nuova produttività, all'integrazione industriale e ad altre direzioni, e sottolineano l'ottimizzazione dei pagamenti, l'inclusione dei prezzi e altre politiche di sostegno in combinazione con la guida della supervisione e dell'amministrazione dei beni statali commissione sull'ottimizzazione della struttura del capitale statale, si raccomanda di concentrarsi sulle opportunità di fusione e acquisizione delle imprese statali centrali. i suggerimenti successivi includono la continuazione di prestare attenzione al suggerimento del presidente wu qing in conferenza stampa secondo cui la china securities regulatory commission e altri dipartimenti formuleranno presto "pareri guida sulla promozione dell'ingresso di capitali a medio e lungo termine nel mercato", o da vigorosamente sviluppare fondi pubblici azionari, migliorare l'ambiente istituzionale del "denaro a lungo termine e investimenti a lungo termine", migliorare continuamente l'ecologia del mercato dei capitali e compiere sforzi in tre aspetti。

segnali politici chiari rafforzano la fiducia del mercato

la politica migliora direttamente le aspettative di liquidità del mercato.le ultime politiche sostengono lo sviluppo del mercato azionario con politiche monetarie innovative, creano strutture di swap per titoli, fondi e compagnie assicurative e creano speciali prestiti per il riacquisto di azioni e l’aumento delle partecipazioni, che contribuiranno ad aumentare la fiducia del mercato e a migliorare direttamente il mercato. aspettative di liquidità. si prevede che i fondi "quasi equivalenti" di changqian changtou aumenteranno l'afflusso e amplieranno la portata degli investimenti, e si prevede che gli investimenti nel mercato azionario da parte di vari fondi a medio e lungo termine accelereranno, aumentando inoltre la propensione al rischio a breve termine del mercato; , la registrazione dei prodotti dei fondi azionari sarà ottimizzata e i prodotti indicizzati saranno fortemente promossi.

i segnali politici sono più chiarisi prevede l’attuazione di un allentamento della politica monetaria, e altre politiche incrementali dovrebbero essere in arrivo in futuro, riducendo il coefficiente di riserva dei depositi e i tassi di interesse ufficiali e spingendo al ribasso il tasso di interesse di riferimento del mercato. concentrarsi sul servizio alle nuove forze produttive e incoraggiare gli investimenti azionari. una conferenza stampa tenuta dall'ufficio informazioni del consiglio di stato il 24 settembre ha proposto l'adozione di sei misure per promuovere fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni, agevolare il ciclo di "raccolta, investimento, gestione e uscita" dei fondi di venture capital di private equity e allentare opportunamente restrizioni sull’importo e sulla proporzione degli investimenti azionari e ottimizzare le valutazioni.

resta da vedere l’effetto dell’attuazione batch delle politiche, e si prevede che il punto di svolta dei segnali di prezzo venga anticipato.le cinque politiche immobiliari mirano a stabilizzare i prezzi sul mercato immobiliare. si prevede un miglioramento della situazione caratterizzata da una domanda interna debole e da una bassa inflazione.

per le azioni a,si prevede che l’impatto della politica monetaria sul miglioramento del denominatore sarà più evidente nel breve termine, e la tendenza a medio e lungo termine delle azioni a dipende dalla capacità o meno della politica fiscale di prendere rapidamente il sopravvento;per il mercato obbligazionario,la politica monetaria accomodante è positiva per le obbligazioni, ma non si prevede che i tassi di interesse scendano troppo rapidamente nel breve termine;per i prodotti,questo ciclo di politica monetaria espansiva ha superato le aspettative del mercato ed è in sintonia con il ciclo di tagli dei tassi di interesse della federal reserve. si prevede che la politica monetaria del mio paese accelererà la crescita dei prezzi dei metalli ferrosi e non ferrosi, nel medio e lungo termine termine, si prevede che l’andamento dei prezzi delle materie prime ritorni ancora ai fondamentali.。

i risultati di medio termine delle azioni a hanno toccato il fondo

il rapporto intermedio delle azioni a del 2024 è generalmente in fondo. nel secondo trimestre, il tasso di crescita dell'utile netto è relativamente buono su base annua e il miglioramento del roe trimestre su trimestre si concentra nei consumi tradizionali (allevamento, vino). , prodotti alimentari), prodotti derivanti da risorse a monte (metalli non ferrosi, petrolio e prodotti petrolchimici) e alcune industrie manifatturiere orientate all’esportazione (elettrodomestici, automobili, elettronica).

riteniamo che la volatilità degli indicatori di rendicontazione finanziaria in questo ciclo di profitto si sia ridotta in modo significativo. la ragione principale è la conversione di vecchie e nuove forze trainanti e il settore industriale con un’elevata correlazione ppi ha sostituito il settore immobiliare finanziario come principale fonte di crescita dei profitti. per le azioni a.

non vi sono segnali dell’inizio di un nuovo ciclo al rialzo degli utili nel breve termine. tuttavia, alcuni indizi che vale la pena monitorare sono stati portati alla luce dal rapporto di medio termine delle azioni a, tra cui: 1. la differenziazione interna degli asset ad alto dividendo, 2. la differenza nel meccanismo di trasmissione a monte del ppi alle imprese reali e alle azioni a. , 3. alcune industrie di consumo hanno iniziato a ridurre le operazioni, 4. le spese in conto capitale nel settore manifatturiero tecnologico hanno rallentato, ecc.。

la performance complessiva delle azioni a nella relazione intermedia ha toccato il fondo e la struttura dell'utile netto è diventata significativamente differenziata.

i tassi di crescita su base annua di tutti i proventi operativi totali del primo trimestre del 24q1 per le azioni a/non finanziarie sono stati rispettivamente dello 0,2%/0,6% e il tasso di crescita del 24q2 è stato ridotto al -1,3%/-1,7%, diventando negativo. per la prima volta in questo ciclo di profitto. il roe-ttm del settore non finanziario si è attestato all'8,3%, ancora leggermente inferiore a quello del mese precedente. in termini di altri indicatori finanziari, il tasso di interesse netto del settore non finanziario all-a rimane basso e stabile, il tasso di rotazione delle attività continua a diminuire e anche l’efficienza del capitale misurata dal numero di giorni di rotazione dei crediti è pari a un livello storicamente basso. la performance complessiva del rapporto intermedio sulle azioni a è ancora a un livello basso.

i tassi di crescita su base annua di un solo trimestre di tutte le azioni a/finanziarie/non finanziarie degli utili netti del 24q1 sono stati rispettivamente -4,2%/-3,3%/-5,0% e del 24q2 sono stati -0,8%/+7,2%/ -6,5% la crescita del settore finanziario è stata influenzata dai settori non bancari cinesi. il principale aumento dei contributi assicurativi. a livello delle principali industrie, i tassi di crescita su base annua degli immobili industriali/di consumo/tmt/farmaceutici/finanziari nel secondo trimestre del 2024 sono stati rispettivamente -4,2%, 8,2%, 3,8%, -4,5% e 0,0%. il settore industriale è stato guidato principalmente dai prodotti legati alle risorse upstream, la tendenza al ribasso della crescita degli utili su base annua è migliorata in modo significativo, i consumi e il tmt hanno mantenuto una crescita positiva degli utili, mentre la finanza e il settore immobiliare hanno registrato una crescita totale pari a zero. a livello di settore citic, il tasso di crescita su base annua dell’utile netto nel secondo trimestre del 2024 è ai massimi livelli e il miglioramento su base mensile del roe si concentra principalmente nei consumi tradizionali (allevamento, vino, cibo), risorse upstream (metalli non ferrosi, petrolio e prodotti petrolchimici) e alcune industrie manifatturiere orientate all'esportazione (elettrodomestici, automobili, elettronica). tra le industrie sopra menzionate, ad eccezione di quella alimentare e delle bevande, del petrolio e dei prodotti petrolchimici, anche altre industrie hanno visto un miglioramento su base trimestrale del margine di profitto lordo e del margine di profitto netto nel secondo trimestre del 2024 il miglioramento dell’efficienza operativa aziendale merita di essere monitorato costantemente.。

figura 1: il tasso di crescita su base annua del totale a e del reddito operativo non finanziario del trimestre nel 24q2 è diventato negativo

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

tabella 1: performance di diversi indicatori delle azioni a

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

figura 2: la redditività del settore industriale è migliorata relativamente nel 24q2, mentre i consumi e il tmt hanno mantenuto una crescita positiva

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

figura 3: performance degli utili delle azioni a da diverse dimensioni

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

l’attuale ciclo di profitto delle azioni a è altamente correlato al ciclo ppi e i dati strutturali nella seconda metà dell’anno potrebbero continuare il modello attuale.

la volatilità degli indicatori di rendicontazione finanziaria delle azioni a in questo ciclo di profitto (dal 2020 ad oggi) si è notevolmente ridotta. la ragione principale è che nel processo di trasformazione strutturale economica, le forze trainanti principali hanno sostituito quelle vecchie e quelle nuove.la struttura dei profitti all-a era dominata dagli immobili finanziari prima del 2020, per poi spostarsi gradualmente verso i prodotti industriali dopo il 2020. il settore industriale ha sperimentato una significativa espansione dei profitti nella fase ascendente di ciascun ciclo ppi, ed è rimasto relativamente stabile durante il ciclo ppi discendente. il settore industriale attualmente rappresenta il 33% dei profitti a totali.

1. la finanza sociale, come segnale lungimirante per le previsioni sui trend di pmi e ppi, può guidare il ciclo di profitto delle azioni a rappresentate dal settore industriale. secondo le previsioni del team macroeconomico del dipartimento di ricerca sui titoli citic, il ppi potrebbe difficilmente diventare positivo entro l'anno. la possibilità di ottenere ulteriori miglioramenti dipende principalmente dall'attuazione delle politiche incrementali nazionali sul pmi conservatore. poiché il pmi generalmente fluttua nella stessa direzione del ppi, quindisi prevede che la probabilità che gli utili delle azioni a aumentino rapidamente nel breve termine, trainati dal settore industriale, sia bassa.

2. a giudicare dal trend in evoluzione della previsione unanime di wind sull’utile netto,attualmente, le previsioni di consenso sulla crescita dell’utile netto delle azioni a per l’intero anno sono ancora su un canale di revisione al ribasso.la tendenza e l’ampiezza del cambiamento sono relativamente coerenti con gli anni più bassi del ciclo economico.。

figura 4: il finanziamento sociale (tasso di crescita ttm accumulato di “credito + non standard + obbligazioni”) guida il pmi e il ppi per circa 12 mesi

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

i consumi interni, il settore manifatturiero con un buon modello di offerta e i settori tecnologici legati alla nuova produttività hanno registrato una crescita positiva dell’utile netto su base annua per due trimestri consecutivi, ma le serie nere, il settore manifatturiero con un modello di offerta scarso e percorsi di boom indipendenti (industria farmaceutica) , industrie militari, titoli) l’utile netto continua ad essere sotto pressione.riteniamo che i punti salienti della struttura degli utili delle azioni a nella seconda metà dell'anno continueranno il modello attuale.

si prevede che il tasso di crescita su base annua degli utili delle a-share nel 2024 (calibro csi 800) rimbalzerà dal -2% nel 2023 al +1%, e il tasso di crescita dell’utile netto del settore non finanziario aumenterà. rimbalzo dal -3% nel 2023 allo 0% nel 2024. %.

figura 5: distribuzione del tasso di crescita dell'utile netto di diversi etf nel 24q1/q2

fonte: wind, dipartimento di ricerca titoli citic

tabella 2: previsione del tasso di crescita degli utili delle aziende csi 800 nel 2024

fonte: wind, previsioni citic securities research department

le azioni a stanno vivendo quattro cambiamenti marginali

1. esiste una differenziazione interna tra gli asset ad alto dividendo:i titoli azionari con dividendi sensibili ai tassi di interesse rappresentati dalle banche hanno tassi di crescita degli utili e aspettative future relativamente stabili, e anche il roe e i tassi dei dividendi sono a livelli molto stabili. i titoli sensibili al prezzo delle materie prime hanno un’elasticità degli utili e un’elasticità del tasso di dividendo relativamente bassa dal 2021. ma la contrazione dei prezzi dovuta alla debolezza della domanda potrebbe riflettersi sulla futura capacità di pagare dividendi e sulla qualità dei flussi di cassa delle società quotate. gli altri dividendi provengono principalmente da titoli white horse di vari settori tradizionali. il fattore principale che influisce è ancora la loro natura prociclica e la previsione degli utili per l'anno è stata rivista al ribasso.

2. la differenza nel meccanismo di trasmissione degli utili del ppi alle imprese reali e alle azioni a:considerando che i prezzi delle materie prime di rame, oro e argento sono ancora favorevoli nel terzo trimestre (alla fine di agosto), mentre la domanda midstream e downstream è ancora debole, si prevede che i prezzi dell’indice ppi e i profitti del settore industriale delle azioni di classe a continueranno a crescere. essere basso e stabile nel terzo trimestre.

3. alcune industrie di consumo hanno iniziato a mostrare le caratteristiche di operazioni ridotte:nel secondo trimestre del 2024, alcuni settori hanno subito pressioni sulla crescita dei ricavi su base annua, ma hanno mantenuto una crescita positiva dell’utile netto. allo stesso tempo, il flusso di cassa operativo è rimasto stabile e le spese in conto capitale sono state ridotte, compreso l’alcol. cibo, hotel e ristorazione, istruzione, commercio elettronico, abbigliamento di marca, zootecnia, ecc., e il rapporto prezzo-utili della maggior parte di questi settori rientra nel percentile del 10% degli ultimi dieci anni. tra questi, i tassi di dividendo di alcol e abbigliamento di marca negli ultimi 12 mesi sono stati pari al 3,5% e al 5,1%. le industrie sopra menzionate potrebbero ancora rispondere a breve termine alle sue caratteristiche di domanda interna prociclica, ma ai cambiamenti negli investimenti a lungo termine meritano attenzione le logiche indotte dalle future operazioni di riduzione dei volumi.

4. la domanda interna ed esterna di tecnologia/produzione è differenziata, ma il tasso di crescita della spesa in conto capitale è rallentato:per le aziende tecnologiche/manifatturiere i cui ricavi commerciali all’estero hanno rappresentato oltre l’80% nella prima metà dell’anno, il tasso di crescita anno su anno dell’utile netto del secondo trimestre del 2024 e il margine di profitto netto sono stati significativamente superiori alla media di livello a. a livello dell'industria secondaria, si definisce che la scala dell'utile netto nel secondo trimestre del 2024 è superiore al quantile dell'80% dal 2020 come "lato destro" del ciclo dei profitti. le industrie del "lato destro" orientate dalla domanda esterna includono elettrodomestici e illuminazione elettricisti, attrezzature generali, apparecchiature di comunicazione, componenti, nuovi sistemi energetici, motocicli e altri, veicoli commerciali, ricambi auto, ecc., hanno buoni tassi di crescita degli utili e margini di profitto in media orientati alla domanda interna. le industrie "giuste" includono operazioni di telecomunicazioni; , autovetture, aerospaziale, apparecchiature elettriche, mezzi di trasporto, prodotti in metallo, vendita e servizi di automobili, ecc., la qualità dei rapporti finanziari è relativamente più debole della domanda esterna. ad eccezione dei singoli settori legati alla produttività di nuova qualità, alla permuta di beni di consumo e agli aggiornamenti delle apparecchiature su larga scala, altri settori vedranno un calo su larga scala nella crescita della spesa in conto capitale nel 2024h1。

tabella 3: cambiamenti marginali che le azioni a stanno riscontrando nella dimensione del report intermedio

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 4: elenco delle opinioni sul settore tecnologico

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 5: elenco delle prospettive dell'industria manifatturiera

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 6: elenco delle prospettive sulle infrastrutture e sui moderni servizi

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 7: elenco delle prospettive del settore dei consumi

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 8: elenco dei punti di vista del settore dell'energia e dei materiali

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 9: elenco delle opinioni sul settore medico e sanitario

fonte: wind, previsioni citic securities research department

tabella 10: elenco dei punti di vista del settore finanziario

fonte: wind, previsioni citic securities research department

si prevede un’accelerazione del processo di bottoming delle azioni a

in attesa della svolta del mercato

nel complesso, con l’ingresso del dollaro usa in un ciclo di taglio dei tassi di interesse, la flessibilità della politica monetaria interna aumenta; con segnali macroeconomici deboli, si prevede un aumento significativo del tasso di cambio del rmb, e ci aspettiamo un incremento incrementale; politiche da intensificare, il processo di bottoming delle azioni a dovrebbe accelerare. si consiglia comunque di concentrarsi sudividendi e andare all'esterole due linee principali sono le posizioni inferiori, che cambieranno dopo che si sarà verificato il punto di svolta del mercato.ottima crescita e domanda internalinea principale.

in termini di prodotti specifici, 1. si prevede che le strategie sui dividendi continueranno a divergere. per gli asset con dividendi a bassa volatilità, si consiglia di continuare a concentrarsi su asset con rendimenti di cassa liberi stabili.energia idroelettrica, nucleare, con premi in costante crescitaassicurazione sulla proprietà. inoltre, riteniamo che le successive esportazioni nazionali non si deterioreranno così rapidamente come le aspettative del mercato, e che i rischi di recessione all’estero e di attriti commerciali si sono pienamente rispecchiati.eccellenti aziende del settore esteroriconquistare il valore dell’allocazione, in cui queste società sono relativamente concentratemacchinari, elettrodomesticieveicolo commercialepiatto. 2. poiché le politiche, i prezzi e i segnali esterni continuano a essere gradualmente verificati, si prevede che il focus dell’allocazione si sposterà ancora una volta sulla crescita di alta qualità e sulla domanda internaelettronica (guida intelligente e controllo autonomo dei semiconduttori), macchinari (rinnovo attrezzature e concorrenza estera)per le principali aziende manifatturiere, l’impatto della lotta alla corruzione sarà pienamente scontatomedicina (integrazione industriale, espansione all’estero)）. 3. suggerisci attenzionehong kong punta su internet, biotecnologia, istruzione e formazioneeelettronica di consumoindustria.

azioni di hong kong: in attesa della ripresa mensile del mercato

il nuovo ciclo di tagli dei tassi di interesse lanciato dalla federal reserve e il pacchetto di politica interna lanciato il 24 settembre hanno rafforzato significativamente la fiducia degli investitori nel mercato azionario di hong kong. da un lato, le azioni di hong kong sono più sensibili al settore immobiliare e ai consumi d'altro canto, aiuta anche il capitale straniero e i fondi locali di hong kong a ritornare nelle azioni di hong kong.

dall’inizio di agosto, indicatori quali valutazione, negoziazione e flusso di capitali delle azioni di hong kong hanno dimostrato che le caratteristiche storiche dei minimi di mercato dal 2022 sono riapparse. sebbene il rapporto intermedio del mercato azionario di hong kong mostri che il lato delle entrate è ancora sotto pressione, la promozione della riduzione dei costi aziendali e del miglioramento dell’efficienza ha comunque aiutato le azioni di hong kong ad aumentare l’utile netto dello 0,8% su base annua nel primo semestre 2024, mentre il netto anche il margine di profitto e il roe sono aumentati di 0,3 e 0,7 punti percentuali su base mensile rispettivamente all'11,7% e al 4,7%; soprattutto le società internet guidate da tencent e alibaba hanno riacquistato ingenti quantità quest'anno, e ce lo aspettiamo per aumentare significativamente i rendimenti di cassa degli azionisti. allo stesso tempo, anche le aspettative di crescita dell’utile netto nel 2024 dell’indice hang seng e della tecnologia hang seng (aspettative di consenso di bloomberg) hanno continuato a essere riviste al rialzo dall’inizio del periodo di riferimento di metà agosto e sono attualmente pari al 7,1% e al 17,7%. rispettivamente.

figura 6: analisi del tasso di crescita della performance dei titoli di hong kong nel 24h1 in calo rispetto al semestre precedente

fonte: bloomberg, citic securities research

figura 7: la tendenza al miglioramento dell'efficienza operativa continua

fonte: bloomberg, citic securities research

dal punto di vista della valutazione, il pe dei principali indici (ad eccezione dell’indice delle imprese statali) è ancora ai minimi storici, vicino a due deviazioni standard al di sotto della media storica. catalizzati dall’inizio del ciclo di riduzione dei tassi di interesse del dollaro usa, combinato con l’analisi dei fondamentali, della valutazione e della liquidità, riteniamo che l’attuale rapporto prezzo/prestazioni delle azioni di hong kong sia ancora significativo e si prevede un rimbalzo da metà settembre. continuare a diventare un mercato di riparazione a livello mensile, in cui lo stile di crescita continuerà a vincere.

si raccomanda di prestare attenzione a due linee principali: 1. il settore finanziario che beneficia della continua introduzione di politiche e dell’inversione del pessimismo, in particolare il settore assicurativo nella finanza non bancaria. 2. i settori dei consumi e della tecnologia dove è prevista una correzione delle valutazioni continuare, includendo internet, la biotecnologia, l’istruzione e la formazione, l’elettronica di consumo.

figura 8: le azioni a si concentrano sui dividendi e sull’espansione all’estero, e lo stile di crescita delle azioni di hong kong potrebbe continuare a sovraperformare

fonte: dipartimento di ricerca sui titoli citic