berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

pertemuan politbiro bulan september menganalisis dan mempelajari situasi ekonomi, yang mencerminkan pentingnya para pengambil keputusan untuk meningkatkan kontrol makro dan memperkuat penyesuaian kontra-siklus; pada tanggal 24 september, kantor informasi dewan negara mengadakan konferensi pers, dan bank sentral, otoritas moneter dan komisi regulasi sekuritas tiongkok mengumumkan sejumlah kebijakan pendukung. sinyal kebijakan ini jelas dan meningkatkan kepercayaan pasar.

untuk saham a,dampak kebijakan moneter terhadap perbaikan sisi denominator diperkirakan akan lebih jelas dalam jangka pendek, dan tren jangka menengah dan panjang saham a bergantung pada apakah kebijakan fiskal dapat dengan cepat mengambil alih;

untuk pasar obligasi,kebijakan moneter yang longgar baik untuk obligasi, namun suku bunga diperkirakan tidak akan turun terlalu cepat dalam jangka pendek;

untuk produk,putaran kebijakan moneter longgar ini melebihi ekspektasi pasar dan sejalan dengan siklus penurunan suku bunga federal reserve. namun, kebijakan moneter negara saya diperkirakan akan mempercepat kenaikan harga logam besi dan non-besi , tren harga komoditas diperkirakan akan kembali ke fundamental.

hasil jangka menengah a-share berada pada tingkat yang rendah. siklus laba a-share saat ini sangat berkorelasi dengan siklus ppi. sorotan struktural pada paruh kedua tahun ini mungkin masih pada sektor manufaktur, teknologi, dan obat-obatan dengan konsumsi domestik serta pola penawaran dan permintaan yang baik. diperkirakan tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun pendapatan a-share/non-keuangan pada tahun 2024 akan pulih dari -2%/-3% pada tahun 2023 menjadi +1%/0%.

kami berharap kebijakan tambahan akan ditingkatkan, dan proses penurunan harga saham a saat ini dengan efisiensi harga yang lebih baik diharapkan dapat dipercepat.dividen dan pergi ke luar negeridua garis utama adalah posisi terbawah, dan kita akan berbalik setelah titik balik pasar muncul.pertumbuhan dan permintaan domestik yang luar biasajalur utama. harga saham hong kong telah sepenuhnya mencerminkan ekspektasi pesimis, dan reboundnya diperkirakan akan terus menjadi pasar perbaikan level bulanan, di antaranyagaya pertumbuhanatau terus mengungguli.

sumber gambar: jaringan foto

implementasi kebijakan meningkatkan kepercayaan pasar

menerapkan kebijakan dan menerapkan berbagai langkah untuk mendukung pembangunan berkualitas tinggi

pada tanggal 24 september, kantor informasi dewan negara mengadakan konferensi pers, dan bank sentral, otoritas moneter hong kong, dan komisi regulasi sekuritas tiongkok mengumumkan sejumlah kebijakan yang mendukung.

dalam hal kebijakan moneter,bank sentral mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 20bps karena pembelian kembali (reverse repurchase), yang melebihi ekspektasi pasar baik dari segi waktu maupun besarannya. penurunan rasio persyaratan cadangan sebesar 50bps pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi. kami percaya bahwa kombinasi kebijakan tersebut sepenuhnya mencerminkan sikap kebijakan moneter yang mendukung bank sentral dan orientasi serta kondusif untuk meningkatkan sentimen investor.

dalam hal kebijakan real estat,pada konferensi pers kantor informasi dewan negara pada tanggal 24 september, bank sentral menyatakan bahwa mereka memperkirakan lpr akan turun 20-25bps, dan mengusulkan untuk memandu suku bunga hipotek saat ini untuk turun rata-rata 50bps, yang akan membantu mengurangi beban pembelian rumah dan pembayaran pinjaman warga. bank sentral juga menyesuaikan rasio uang muka minimum nasional untuk rumah kedua dari 25% menjadi 15%, dan meningkatkan rasio dukungan pembiayaan kembali untuk perumahan terjangkau dari 60% menjadi 100%.

pada tanggal 26 september, biro politik komite sentral partai komunis tiongkok menunjukkan bahwa untuk mendorong pasar real estat agar berhenti jatuh dan stabil, perlu untuk secara ketat mengontrol kenaikan, saham preferensial, dan meningkatkan kualitas. pembangunan perumahan komersial, meningkatkan intensitas pinjaman untuk proyek-proyek "daftar putih", dan mendukung revitalisasi lahan kosong. hal ini diperlukan untuk menanggapi kekhawatiran massa, menyesuaikan kebijakan pembatasan pembelian rumah, mengurangi tingkat bunga pinjaman hipotek yang ada, mempercepat perbaikan tanah, perpajakan, perbankan dan kebijakan lainnya, dan mempromosikan model real estat baru. perkembangan.

pemerintah pusat dan daerah telah menerapkan serangkaian kebijakan pelepasan permintaan dan pengurangan persediaan, beberapa di antaranya belum dilaksanakan, dan masih ada potensi untuk melanjutkan pelonggaran kebijakan secara signifikan. dari perspektif rantai industri real estat, pemulihan penjualan, terutama pemulihan penjualan di pasar perumahan yang ada di kota-kota inti, relatif dapat dipastikan. apakah kebijakan dapat menstabilkan harga rumah di kota-kota inti bergantung pada kecepatan dan kombinasi kebijakan .

dalam kaitannya dengan kebijakan pasar modal,wu qing, ketua komisi regulasi sekuritas tiongkok, dengan jelas menyatakan pada konferensi pers pada 24 september bahwa komisi regulasi sekuritas tiongkok akan mengeluarkan tiga kebijakan utama: masuknya modal jangka menengah dan panjang ke pasar, langkah-langkah untuk mendorong merger dan akuisisi. dan restrukturisasi, serta pedoman pengelolaan nilai pasar bagi perusahaan tercatat. bank sentral akan memberikan panduan bagi lembaga non-bank dan perusahaan tercatat.

pada tanggal 24 september, komisi regulasi sekuritas tiongkok secara berturut-turut menerbitkan "pedoman pengawasan perusahaan tercatat no. 10 - manajemen nilai pasar (draft untuk komentar)" (disebut sebagai "pedoman") dan "pendapat tentang pendalaman pasar reformasi m&a dan reorganisasi perusahaan tercatat" (disebut "pendapat" 》), merupakan implementasi kebijakan konferensi pers kantor penerangan dewan negara pada tanggal 24 september.

1. dalam hal pengelolaan nilai pasar,"pedoman" ini berfokus pada pembuatan persyaratan khusus bagi perusahaan konstituen indeks utama dan perusahaan yang menghasilkan keuntungan jangka panjang. kami memperkirakan bahwa nilai pasar dari perusahaan yang mengalami kerugian bersih jangka panjang saat ini mencapai lebih dari 20%, dan dapat mempercepat desakan tersebut. perusahaan untuk melakukan operasi manajemen nilai pasar.

2. dalam hal merger, akuisisi dan restrukturisasi,“pendapat” tersebut pada dasarnya melanjutkan pemikiran-pemikiran sebelumnya yang fokus pada mendukung produktivitas baru, integrasi industri dan arah lainnya, serta menekankan pada optimalisasi pembayaran, inklusivitas harga dan kebijakan pendukung lainnya yang dipadukan dengan pedoman badan pengawasan dan penatausahaan kekayaan negara komisi optimalisasi tata modal bumn, direkomendasikan untuk fokus pada peluang merger dan akuisisi bumn pusat. saran tindak lanjutnya adalah untuk terus memperhatikan saran ketua wu qing pada konferensi pers bahwa china securities regulatory commission dan departemen lainnya akan segera merumuskan "pendapat panduan untuk mempromosikan masuknya modal jangka menengah dan panjang ke pasar", atau mulai dari pengembangan dana publik ekuitas yang giat, peningkatan lingkungan kelembagaan "uang jangka panjang dan investasi jangka panjang", terus meningkatkan ekologi pasar modal dan melakukan upaya dalam tiga aspek。

sinyal kebijakan yang jelas meningkatkan kepercayaan pasar

kebijakan tersebut secara langsung meningkatkan ekspektasi likuiditas pasar.kebijakan terbaru mendukung pengembangan pasar ekuitas dengan kebijakan moneter yang inovatif, menciptakan fasilitas swap untuk perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi, dan menciptakan pinjaman ulang khusus untuk pembelian kembali saham dan peningkatan kepemilikan, yang akan membantu meningkatkan kepercayaan pasar dan secara langsung meningkatkan pasar. ekspektasi likuiditas. dana "kuasi-setara" changqian changtou diperkirakan akan meningkatkan arus masuk dan memperluas cakupan investasi. investasi di pasar saham oleh berbagai dana jangka menengah dan panjang diperkirakan akan meningkat, dan juga meningkatkan selera risiko pasar dalam jangka pendek; pendaftaran produk dana ekuitas akan dioptimalkan dan produk yang terindeks akan dipromosikan secara gencar.

sinyal kebijakan menjadi lebih jelas,pelonggaran kebijakan moneter diperkirakan akan diterapkan, dan kebijakan tambahan lainnya diperkirakan akan dilakukan di masa depan, yang akan mengurangi rasio cadangan simpanan dan suku bunga kebijakan, serta mendorong penurunan suku bunga acuan pasar. fokus pada melayani produktivitas baru dan mendorong investasi ekuitas. konferensi pers yang diadakan oleh kantor informasi dewan negara pada tanggal 24 september mengusulkan agar enam langkah akan dikeluarkan untuk mendorong merger, akuisisi dan reorganisasi, memperlancar siklus "pengumpulan, investasi, pengelolaan dan keluar" dana modal ventura ekuitas swasta, dan melonggarkan secara tepat pembatasan jumlah dan proporsi investasi ekuitas, dan mengoptimalkan penilaian.

dampak dari penerapan kebijakan secara bertahap masih harus dilihat, dan sinyal titik balik harga diperkirakan akan muncul.kelima kebijakan real estate tersebut ditujukan untuk menstabilkan harga pasar properti. situasi permintaan domestik yang lemah dan inflasi yang rendah diperkirakan akan membaik.

untuk saham a,dampak kebijakan moneter terhadap perbaikan sisi denominator diperkirakan akan lebih jelas dalam jangka pendek, dan tren jangka menengah dan panjang saham a bergantung pada apakah kebijakan fiskal dapat dengan cepat mengambil alih;untuk pasar obligasi,kebijakan moneter yang longgar baik untuk obligasi, namun suku bunga diperkirakan tidak akan turun terlalu cepat dalam jangka pendek;untuk produk,putaran kebijakan moneter longgar ini melebihi ekspektasi pasar dan sejalan dengan siklus penurunan suku bunga federal reserve. namun, kebijakan moneter negara saya diperkirakan akan mempercepat kenaikan harga logam besi dan non-besi , tren harga komoditas diperkirakan akan kembali ke fundamental.。

hasil jangka menengah a-share mencapai titik terendah

laporan sementara a-share tahun 2024 umumnya berada di bagian bawah. pada kuartal kedua, tingkat pertumbuhan laba bersih relatif baik dari tahun ke tahun, dan peningkatan roe dari kuartal ke kuartal terkonsentrasi pada konsumsi tradisional (peternakan, anggur). , makanan), produk sumber daya hulu (logam non-besi, minyak bumi dan petrokimia) dan beberapa industri manufaktur berorientasi ekspor (peralatan rumah tangga, mobil, elektronik).

kami percaya bahwa volatilitas indikator pelaporan keuangan dalam siklus laba ini telah berkurang secara signifikan. alasan utamanya adalah konversi kekuatan pendorong lama dan baru, dan sektor industri dengan korelasi ppi yang tinggi telah menggantikan real estate keuangan sebagai sumber utama pertumbuhan laba. untuk saham a.

tidak ada tanda-tanda dimulainya siklus peningkatan pendapatan baru dalam jangka pendek. namun demikian, beberapa petunjuk yang perlu ditelusuri telah ditemukan dari laporan jangka menengah a-share, termasuk: 1. diferensiasi internal dari aset-aset dengan dividen tinggi, 2. perbedaan mekanisme transmisi hulu ppi ke perusahaan riil dan a-shares , 3. beberapa industri konsumen mulai mengurangi operasinya, 4. belanja modal di sektor manufaktur teknologi melambat, dll.。

hasil sementara a-share secara keseluruhan telah mencapai titik terendah, dan struktur laba bersih menjadi terdiferensiasi secara signifikan

tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun dari total pendapatan operasional kuartal tunggal 24q1 a-share/non-keuangan masing-masing sebesar 0,2%/0,6%, dan tingkat pertumbuhan 24q2 berkurang menjadi -1,3%/-1,7%, berubah menjadi negatif untuk pertama kalinya dalam siklus keuntungan ini. roe-ttm sektor non-keuangan sebesar 8,3%, masih sedikit lebih rendah dibandingkan bulan sebelumnya. dari segi indikator keuangan lainnya, tingkat bunga bersih sektor non-keuangan all-a tetap rendah dan stabil, tingkat perputaran aset terus menurun, dan efisiensi modal yang diukur dengan jumlah hari perputaran piutang juga berada pada angka yang sama. tingkat yang secara historis buruk. kinerja keseluruhan laporan sementara a-share masih berada pada tingkat yang rendah.

tingkat pertumbuhan satu kuartal tahun-ke-tahun dari seluruh laba bersih a-saham/keuangan/non-keuangan pada 24q1 masing-masing adalah -4,2%/-3,3%/-5,0%, dan 24q2 adalah -0,8%/+7,2%/ -6,5%. pertumbuhan sektor keuangan dipengaruhi oleh peningkatan kontribusi asuransi non-bank terbesar. di tingkat industri besar, tingkat pertumbuhan real estate industri/konsumen/tmt/farmasi/keuangan tahun-ke-tahun pada q2 2024 masing-masing adalah -4,2%, 8,2%, 3,8%, -4,5%, dan 0,0%. sektor industri terutama didorong oleh produk-produk sumber daya hulu, tren penurunan pertumbuhan laba tahun-ke-tahun telah meningkat secara signifikan, konsumsi dan tmt mempertahankan pertumbuhan laba yang positif, dan sektor keuangan dan real estat secara total mengalami pertumbuhan nol. di tingkat industri citic, tingkat pertumbuhan laba bersih tahun-ke-tahun pada 2024q2 berada di puncak, dan peningkatan roe dari bulan ke bulan terutama terkonsentrasi pada konsumsi tradisional (peternakan, anggur, makanan), sumber daya hulu produk (logam non-besi, minyak bumi dan petrokimia) dan beberapa industri manufaktur berorientasi ekspor (peralatan rumah tangga, mobil, elektronik). di antara industri-industri tersebut di atas, kecuali makanan dan minuman, minyak bumi dan petrokimia, industri lain juga mengalami a peningkatan margin laba kotor dan margin laba bersih kuartal-ke-kuartal pada 2024q2. peningkatan efisiensi operasional perusahaan layak untuk terus ditelusuri.。

gambar 1: tingkat pertumbuhan total pendapatan operasional satu kuartal a dan non-keuangan tahun-ke-tahun pada 24q2 berubah menjadi negatif

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

tabel 1: kinerja berbagai indikator saham a

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

gambar 2: profitabilitas sektor industri relatif meningkat pada 24q2, dan konsumsi serta tmt tetap tumbuh positif

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

gambar 3: kinerja laba a-share dari berbagai dimensi

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

siklus laba a-share saat ini sangat berkorelasi dengan siklus ppi, dan sorotan struktural pada paruh kedua tahun ini mungkin melanjutkan pola yang ada saat ini.

volatilitas indikator pelaporan keuangan a-share dalam siklus laba ini (2020 hingga saat ini) telah berkurang secara signifikan. alasan utamanya adalah bahwa dalam proses transformasi struktural ekonomi, kekuatan pendorong utama telah menggantikan kekuatan lama dan baru.struktur laba all-a didominasi oleh real estat keuangan sebelum tahun 2020, dan secara bertahap beralih ke produk industri setelah tahun 2020. sektor industri telah mengalami peningkatan keuntungan yang signifikan pada fase kenaikan di setiap siklus ppi, dan relatif stabil selama siklus penurunan ppi. sektor industri saat ini menyumbang 33% dari total keuntungan a.

1. pembiayaan sosial, sebagai sinyal ke depan untuk prediksi tren pmi dan ppi, dapat memandu siklus keuntungan saham-a yang diwakili oleh sektor industri. menurut perkiraan tim makroekonomi departemen riset citic securities, ppi mungkin sulit untuk berubah menjadi positif pada tahun ini. apakah perbaikan selanjutnya dapat dicapai terutama bergantung pada penerapan kebijakan tambahan dalam negeri mengenai pmi masih konservatif. karena pmi umumnya berfluktuasi searah dengan ppi, makakemungkinan kenaikan pendapatan saham a dalam jangka pendek yang didorong oleh sektor industri diperkirakan rendah.

2. dilihat dari perubahan tren perkiraan laba bersih wind dengan suara bulat,saat ini, perkiraan konsensus pertumbuhan laba bersih a-share sepanjang tahun masih dalam saluran revisi ke bawah.tren dan amplitudo perubahan tersebut relatif konsisten dengan tahun-tahun terbawah dalam siklus perekonomian.。

gambar 4: pembiayaan sosial (“kredit + non-standar + obligasi” tingkat pertumbuhan kumulatif ttm) memimpin pmi dan ppi selama sekitar 12 bulan

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

konsumsi dalam negeri, manufaktur dengan pola pasokan yang baik, dan sektor teknologi yang terkait dengan produktivitas baru telah menunjukkan pertumbuhan laba bersih yang positif dari tahun ke bulan selama dua kuartal berturut-turut, namun seri hitam, manufaktur dengan pola pasokan yang buruk, dan jalur boom yang independen (perusahaan farmasi , industri militer, sekuritas) laba bersih terus berada di bawah tekanan.kami percaya bahwa struktur laba a-share yang penting pada paruh kedua tahun ini akan melanjutkan pola yang ada saat ini.

diperkirakan tingkat pertumbuhan pendapatan saham a tahun-ke-tahun pada tahun 2024 (kaliber csi 800) akan pulih dari -2% pada tahun 2023 menjadi +1%, dan tingkat pertumbuhan laba bersih sektor non-keuangan akan meningkat. rebound dari -3% pada tahun 2023 menjadi 0% pada tahun 2024. %.

gambar 5: distribusi tingkat pertumbuhan laba bersih berbagai etf pada 24q1/q2

sumber: wind, departemen riset sekuritas citic

tabel 2: prakiraan tingkat pertumbuhan laba perusahaan csi 800 pada tahun 2024

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

saham a mengalami empat perubahan kecil

1. terdapat diferensiasi internal di antara aset-aset dengan dividen tinggi:saham dividen yang sensitif terhadap suku bunga yang diwakili oleh bank memiliki tingkat pertumbuhan pendapatan dan ekspektasi masa depan yang relatif stabil, dan tingkat roe dan dividen juga berada pada tingkat yang sangat stabil. saham yang sensitif terhadap harga komoditas memiliki elastisitas pendapatan dan elastisitas tingkat dividen yang relatif rendah sejak tahun 2021. tinggi, namun penekanan harga akibat lemahnya permintaan mungkin tercermin pada kemampuan membayar dividen di masa depan dan kualitas arus kas perusahaan tercatat. dividen lainnya sebagian besar berasal dari saham kuda putih di berbagai industri tradisional. faktor utama yang mempengaruhinya masih bersifat prosiklikal, dan perkiraan laba tahun ini telah direvisi sebagian besar.

2. perbedaan mekanisme transmisi keuntungan ppi ke perusahaan riil dan a-share:mengingat harga komoditas tembaga, emas, dan perak masih terdukung pada triwulan ketiga (sampai akhir agustus), dan permintaan midstream dan downstream masih lemah, maka harga ppi dan keuntungan sektor industri a-share diperkirakan akan terus berlanjut. menjadi rendah dan stabil pada kuartal ketiga.

3. beberapa industri konsumen mulai menunjukkan ciri-ciri berkurangnya operasional:pada kuartal kedua tahun 2024, beberapa industri mengalami tekanan pada pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun, namun tetap mempertahankan pertumbuhan laba bersih yang positif. pada saat yang sama, arus kas operasional stabil dan belanja modal, termasuk alkohol, berkurang. makanan, hotel dan katering, pendidikan, e-commerce, pakaian bermerek, peternakan, dll., dan rasio harga-pendapatan dari sebagian besar industri ini berada dalam persentil 10% dalam sepuluh tahun terakhir alkohol dan pakaian bermerek dalam 12 bulan terakhir telah mencapai 3,5% dan 5,1%. industri-industri yang disebutkan di atas mungkin masih merespons dalam jangka pendek. atribut permintaan domestiknya bersifat pro-siklus, namun terjadi perubahan dalam investasi jangka panjang logika yang ditimbulkan oleh operasi pengurangan volume di masa depan patut mendapat perhatian.

4. permintaan internal dan eksternal terhadap teknologi/manufaktur berbeda, namun tingkat pertumbuhan belanja modal melambat:untuk perusahaan teknologi/manufaktur yang pendapatan bisnisnya di luar negeri menyumbang lebih dari 80% pada paruh pertama tahun ini, tingkat pertumbuhan laba bersih tahun-ke-tahun 2024q2 dan margin laba bersih mereka jauh lebih tinggi daripada rata-rata level a. pada tingkat industri sekunder, didefinisikan bahwa skala laba bersih pada 2024q2 berada di atas kuantil 80% sejak tahun 2020 sebagai "sisi kanan" dari siklus keuntungan. industri "sisi kanan" yang berorientasi pada permintaan eksternal meliputi barang-barang putih, penerangan tukang listrik, peralatan umum, peralatan komunikasi, komponen, sistem tenaga energi baru, sepeda motor dan lain-lain, kendaraan komersial, suku cadang mobil, dll., rata-rata memiliki tingkat pertumbuhan laba dan margin keuntungan yang baik; industri "benar" yang berorientasi pada permintaan dalam negeri termasuk operasi telekomunikasi , mobil penumpang, dirgantara, untuk peralatan listrik, peralatan transportasi, produk logam, penjualan dan jasa mobil, dll., kualitas laporan keuangan relatif lebih lemah dibandingkan permintaan eksternal. kecuali untuk masing-masing industri yang terkait dengan produktivitas baru, perdagangan barang konsumsi, dan pembaruan peralatan skala besar, tingkat pertumbuhan belanja modal di industri lain pada 2024h1 akan menurun secara signifikan.。

tabel 3: perubahan marjinal yang dialami saham a pada dimensi laporan interim

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 4: daftar pandangan mengenai industri teknologi

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 5: daftar perspektif industri manufaktur

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 6: daftar perspektif mengenai infrastruktur dan industri jasa modern

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 7: daftar perspektif industri konsumen

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 8: daftar sudut pandang industri energi dan material

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 9: daftar pandangan mengenai industri medis dan kesehatan

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

tabel 10: daftar sudut pandang industri keuangan

sumber: wind, perkiraan departemen riset sekuritas citic

proses bottoming a-share diperkirakan akan dipercepat

menunggu titik balik pasar

secara keseluruhan, ketika dolar as memasuki siklus penurunan suku bunga, fleksibilitas kebijakan moneter dalam negeri meningkat; dengan sinyal harga makro yang lemah, kebutuhan akan intensifikasi kebijakan dalam negeri meningkat; nilai tukar rmb diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dan kami memperkirakan akan terjadi peningkatan secara bertahap kebijakan yang akan ditingkatkan, proses bottoming a-share diperkirakan akan semakin cepat. masih disarankan untuk fokusdividen dan pergi ke luar negeridua garis utama tersebut merupakan posisi terbawah yang akan berubah setelah titik balik pasar muncul.pertumbuhan dan permintaan domestik yang luar biasajalur utama.

dalam hal produk tertentu, 1. strategi dividen diperkirakan akan terus menyimpang. untuk aset dividen dengan volatilitas rendah, disarankan untuk terus fokus pada aset dengan pengembalian kas bebas yang stabil.pembangkit listrik tenaga air, tenaga nuklir, dengan premi yang terus meningkatasuransi properti. selain itu, kami percaya bahwa ekspor dalam negeri selanjutnya tidak akan memburuk secepat ekspektasi pasar, dan risiko resesi di luar negeri serta gesekan perdagangan telah sepenuhnya tercermin.perusahaan unggulan di sektor luar negerimendapatkan kembali nilai alokasi, perusahaan-perusahaan ini relatif terkonsentrasi di dalamnyamesin, peralatan rumah tanggadankendaraan komersialpiring. 2. ketika kebijakan, harga dan sinyal eksternal terus diverifikasi secara bertahap, diharapkan fokus alokasi akan kembali beralih ke pertumbuhan berkualitas tinggi dan permintaan domestikelektronik (pengemudi cerdas dan kontrol semikonduktor independen), permesinan (pembaruan peralatan dan kompetisi luar negeri)bagi perusahaan manufaktur terkemuka, dampak antikorupsi akan sepenuhnya diperhitungkankedokteran (integrasi industri, ekspansi ke luar negeri)）. 3. sarankan perhatianhong kong menyediakan internet, bioteknologi, pendidikan dan pelatihandanelektronik konsumenindustri.

saham hong kong: menantikan pemulihan pasar bulanan

putaran baru penurunan suku bunga yang diluncurkan oleh federal reserve dan paket kebijakan domestik yang diluncurkan pada tanggal 24 september telah secara signifikan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pasar saham hong kong. di satu sisi, saham hong kong lebih sensitif terhadap real estate dan konsumen kebijakan dibandingkan saham a. di sisi lain, juga membantu modal asing dan dana lokal di hong kong kembali ke saham hong kong.

sejak awal agustus, indikator-indikator seperti valuasi, perdagangan, dan arus modal saham hong kong menunjukkan bahwa karakteristik dasar pasar historis sejak tahun 2022 telah muncul kembali. meskipun laporan sementara pasar saham hong kong menunjukkan bahwa sisi pendapatan masih berada di bawah tekanan, promosi pengurangan biaya perusahaan dan peningkatan efisiensi masih membantu saham hong kong meningkatkan laba bersihnya sebesar 0,8% tahun-ke-tahun pada 2024h1, sementara laba bersihnya margin keuntungan dan roe pada periode yang sama juga meningkat masing-masing sebesar 0,3 dan 0,7 poin persentase bulan ke bulan menjadi 11,7% dan 4,7%; terutama perusahaan internet yang dipimpin oleh tencent dan alibaba telah membeli sejumlah besar pembelian kembali tahun ini diharapkan secara signifikan akan meningkatkan keuntungan tunai pemegang saham. pada saat yang sama, ekspektasi pertumbuhan laba bersih tahun 2024 dari indeks hang seng dan teknologi hang seng (ekspektasi konsensus dari bloomberg) juga terus direvisi naik sejak periode pelaporan pertengahan agustus dimulai, dan saat ini masing-masing sebesar 7,1% dan 17,7%. masing-masing.

gambar 6: tingkat pertumbuhan kinerja 24h1 saham hong kong menurun dibandingkan dengan setengah tahun sebelumnya

sumber: bloomberg, riset sekuritas citic

gambar 7: tren peningkatan efisiensi operasional terus berlanjut

sumber: bloomberg, riset sekuritas citic

dari segi valuasi, pe indeks-indeks utama (kecuali indeks bumn) masih berada pada titik terendah dalam sejarah mendekati dua standar deviasi di bawah rata-rata historis. dikatalisasi oleh dimulainya siklus penurunan suku bunga dolar as, dikombinasikan dengan analisis fundamental, penilaian dan likuiditas, kami percaya bahwa rasio harga/kinerja saham hong kong saat ini masih signifikan, dan diperkirakan akan terjadi rebound sejak pertengahan september. untuk terus menjadi pasar perbaikan tingkat bulanan, di mana gaya pertumbuhan akan terus berjalan dengan baik.

disarankan untuk memperhatikan dua jalur utama: 1. sektor keuangan yang diuntungkan oleh berlanjutnya penerapan kebijakan dan pembalikan pesimisme, khususnya asuransi di bidang keuangan non-bank; 2. industri konsumen dan teknologi yang diperkirakan akan mengalami perbaikan valuasi untuk melanjutkan, termasuk internet, bioteknologi, pendidikan dan pelatihan, elektronik konsumen.

gambar 8: saham a fokus pada dividen dan ekspansi ke luar negeri, dan gaya pertumbuhan saham hong kong mungkin terus berkinerja lebih baik

sumber: departemen riset sekuritas citic