uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

syyskuussa pidetyssä politbyroon kokouksessa analysoitiin ja tutkittiin taloudellista tilannetta, mikä heijasti päättäjien tärkeyttä makrokontrollin lisäämisessä ja suhdannesäätöjen vahvistamisessa 24. syyskuuta valtioneuvoston tiedotustoimisto ja keskuspankki rahapoliittinen viranomainen ja kiinan arvopaperivalvontakomissio ilmoittivat useista tukipolitiikoista. poliittinen signaali on selkeä ja lisää markkinoiden luottamusta.

a-osakkeille,rahapolitiikan vaikutuksen nimittäjäpuolen paranemiseen odotetaan olevan selvempi lyhyellä aikavälillä, ja a-osakkeiden keskipitkän ja pitkän aikavälin trendi riippuu siitä, voiko finanssipolitiikka ottaa nopeasti vallan;

joukkovelkakirjamarkkinoille,löysä rahapolitiikka tekee hyvää obligaatioille, mutta korkojen ei odoteta laskevan liian nopeasti lyhyellä aikavälillä;

tuotteille,tämä löysä rahapolitiikka on ylittänyt markkinoiden odotukset ja resonoi yhdysvaltain keskuspankin koronlaskujakson kanssa. kotimaani rahapolitiikan odotetaan kuitenkin kiihdyttävän rautametallien ja ei-rautametallien hintojen nousua hyödykkeiden hintakehityksen odotetaan edelleen palaavan perusarvoihin.

a-osakkeen puolivälin tulos on matalalla tasolla. tämänhetkinen a-osakkeen voittosykli korreloi vahvasti ppi-syklin kanssa vuoden toisen puoliskon rakenteellisia kohokohtia voivat edelleen olla valmistus, teknologia ja lääketiede sekä kotimainen kulutus sekä hyvä kysyntä ja tarjonta. a-osakkeen/ei-rahoitustulojen vuotuisen kasvuvauhdin odotetaan elpyvän vuoden 2023 -2 %/-3 %:sta +1 %/0 %:iin.

odotamme, että lisäpolitiikkaa tehostetaan ja a-osakkeiden nykyisen pohjaprosessin, jossa hinnoittelutehokkuus on parantunut, odotetaan kiihtyvän.osingot ja menot ulkomaillekaksi päälinjaa ovat pohjapositiot, ja käännymme ympäri, kun markkinoiden käännekohta ilmestyy.erinomainen kasvu ja kotimainen kysyntäpäälinja. hongkongin osakkeiden hinta on heijastanut täysin pessimistisiä odotuksia ja sen nousun odotetaan edelleen kehittyvän kuukausitason korjausmarkkinoiksi, mm.kasvutyylitai jatkaa suorituskykyä paremmin.

kuvan lähde: photo network

politiikkojen toimeenpano lisää markkinoiden luottamusta

toteuta politiikkaa ja toteuta useita toimenpiteitä laadukkaan kehityksen tukemiseksi

valtioneuvoston tiedotustoimisto piti lehdistötilaisuuden 24. syyskuuta, ja keskuspankki, hongkongin rahaviranomainen ja kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomissio ilmoittivat joukosta tukitoimia.

mitä tulee rahapolitiikkaan,keskuspankki ilmoitti 20 peruspisteen koronleikkauksesta käänteisen takaisinostoon, mikä ylitti markkinoiden odotukset. 50 pisteen varantovelvoitteen lasku vastasi periaatteessa odotuksia ja suuntautuminen sekä edistää sijoittajien mielialan paranemista.

kiinteistöpolitiikan kannaltavaltioneuvoston tiedotustoimiston lehdistötilaisuudessa 24. syyskuuta keskuspankki totesi odottavansa lpr:n laskevan 20-25 bps ja ehdotti nykyisten asuntolainojen korkojen ohjaamista laskemaan keskimäärin 50 peruspistettä, mikä auttaa vähentää asukkaiden asunnon osto- ja takaisinmaksutaakkaa. keskuspankki myös tarkensi kakkosasunnon kansallista vähimmäiskäsirahaastetta 25 prosentista 15 prosenttiin ja nosti kohtuuhintaisen asumisen jälleenrahoitustukisuhdetta 60 prosentista 100 prosenttiin.

keskuskomitean poliittisen toimiston kokouksessa 26. syyskuuta todettiin, että kiinteistömarkkinoiden putoamisen pysäyttämiseksi ja vakauttamiseksi on välttämätöntä valvoa tiukasti lisäystä, etuuskantaa ja parantaa liikeasuntojen laatua. rakentamiseen, lisää lainojen intensiteettiä "valkoisen listan" hankkeisiin ja tuetaan käyttämättömän maan elvyttämistä. on tarpeen vastata joukkojen huoliin, muuttaa asuntojen ostorajoituspolitiikkaa, alentaa olemassa olevien asuntolainojen korkoja, nopeuttaa maa-, vero-, pankki- ja muiden politiikkojen parantamista sekä edistää uutta kiinteistömallia. kehitystä.

valtio ja kunnat ovat ottaneet käyttöön sarjan kysynnän vapauttamis- ja varastonvähennyspolitiikkaa, joista osa on vielä toteuttamatta, ja politiikkaa on edelleen mahdollista löysätä merkittävästi. kiinteistöalan ketjun näkökulmasta myynnin elpyminen, erityisesti myynnin elpyminen ydinkaupunkien olemassa olevilla asuntomarkkinoilla, on suhteellisen varmaa, pystytäänkö politiikoilla vakauttamaan asuntojen hintoja ydinkaupungeissa, riippuu politiikkojen nopeudesta ja yhdistelmästä .

mitä tulee pääomamarkkinapolitiikkaan,kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomission puheenjohtaja wu qing totesi lehdistötilaisuudessa 24. syyskuuta selkeästi, että kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomissio julkaisee kolme keskeistä politiikkaa: keskipitkän ja pitkän aikavälin pääoman tulo markkinoille, toimenpiteet fuusioiden ja yritysostojen edistämiseksi. pörssiyhtiöiden saneeraus- ja markkina-arvon hallintaan liittyvät ohjeet keskuspankki ohjaa muita kuin pankkiyrityksiä ja pörssiyhtiöitä osakemarkkinoilla.

kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissio julkaisi 24. syyskuuta peräkkäin listayhtiöiden valvontaa koskevat ohjeet nro 10 – markkina-arvon hallinta (luonnos kommentteja varten) (jäljempänä "ohjeet") ja lausunnot markkinoiden syventämisestä. m&a-uudistus ja pörssiyhtiöiden uudelleenorganisointi" ("mielipiteet" 》) on valtioneuvoston tiedotustoimiston 24. syyskuuta pidetyn lehdistötilaisuuden politiikan täytäntöönpano.

1. markkina-arvon hallinnan kannalta"ohjeissa" keskitytään erityisvaatimusten asettamiseen suurille indeksikomponenttiyhtiöille ja pitkäaikaisille nettomurtoyhtiöille. arvioimme, että pitkäaikaisten verkkoja rikkovien yritysten markkina-arvo on tällä hetkellä yli 20 %, ja se voi nopeuttaa vaatimusta. yritysten markkina-arvon hallintaoperaatioita.

2. fuusioiden, yritysostojen ja uudelleenjärjestelyjen osalta"mielipiot" jatkavat pohjimmiltaan aiempia ajatuksia, jotka keskittyvät uuden tuottavuuden tukemiseen, teolliseen integraatioon ja muihin suuntiin ja korostavat maksun optimointia, hinnoittelun osallisuutta ja muuta sitä tukevaa politiikkaa yhdessä valtion omaisuusvalvonnan ja -hallinnon ohjeistuksen kanssa valtion pääoman sijoittelun optimointikomissiolla on suositeltavaa keskittyä valtion keskusyritysten sulautumis- ja hankintamahdollisuuksiin. seurantaehdotuksiin kuuluu, että kiinnitetään edelleen huomiota puheenjohtaja wu qingin lehdistötilaisuudessa esittämään ehdotukseen, jonka mukaan kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomissio ja muut osastot laativat pian "ohjaavia mielipiteitä keskipitkän ja pitkän aikavälin pääoman markkinoilletulon edistämisestä" tai tarmokkaasti. julkisten osakerahastojen kehittäminen, "pitkän aikavälin rahan ja pitkän aikavälin sijoitusten" institutionaalisen ympäristön parantaminen, pääomamarkkinoiden ekologian jatkuvan parantaminen ja ponnistelut kolmella alalla。

selkeät poliittiset signaalit lisäävät markkinoiden luottamusta

politiikka parantaa suoraan markkinoiden likviditeettiodotuksia.uusimmat politiikat tukevat osakemarkkinoiden kehitystä innovatiivisella rahapolitiikalla, luovat swap-järjestelyjä arvopapereille, rahastoille ja vakuutusyhtiöille sekä luovat erityistä uudelleenlainausta osakkeiden takaisinostoa ja omistuksen lisäystä varten, mikä auttaa lisäämään markkinoiden luottamusta ja suoraan parantamaan markkinoita. likviditeettiodotukset. changqian changtoun "lähes samanarvoisten" rahastojen odotetaan lisäävän sisäänvirtaa ja laajentavan sijoitusten laajuutta, ja erilaisten keskipitkän ja pitkän aikavälin rahastojen osakemarkkinoiden sijoitusten odotetaan kiihtyvän, mikä lisää markkinoiden lyhyen aikavälin riskinottohalua , osakerahastotuotteiden rekisteröintiä optimoidaan ja indeksoituja tuotteita edistetään voimakkaasti.

politiikan signaalit ovat selkeämpiä,rahapolitiikan keventämisen odotetaan toteutuvan ja jatkossa muitakin lisätoimenpiteitä, jotka alentavat talletusvarantoprosenttia ja politiikkakorkoja sekä laskevat markkinoiden viitekorkoa. keskity uusien tuotantovoimien palvelemiseen ja kannusta osakesijoituksia. valtioneuvoston tiedotustoimiston pitämässä lehdistötilaisuudessa 24. syyskuuta ehdotettiin, että julkistetaan kuusi toimenpidettä, joilla edistetään fuusioita, yritysostoja ja uudelleenjärjestelyjä, tasoitetaan pääomasijoitusrahastojen "hankinnan, sijoittamisen, hallinnoinnin ja irtautumisen" kiertokulkua, rentoutetaan asianmukaisesti. osakesijoitusten määrää ja osuutta koskevia rajoituksia ja optimoida arvioita.

politiikan erätoteutuksen vaikutus jää nähtäväksi, ja hintasignaalien käännekohtaa odotetaan aikaisemmaksi.viiden kiinteistöpolitiikan tavoitteena on vakauttaa kiinteistöjen markkinahintoja. heikon kotimaisen kysynnän ja alhaisen inflaation tilanteen odotetaan paranevan.

a-osakkeille,rahapolitiikan vaikutuksen nimittäjäpuolen paranemiseen odotetaan olevan selvempi lyhyellä aikavälillä, ja a-osakkeiden keskipitkän ja pitkän aikavälin trendi riippuu siitä, voiko finanssipolitiikka ottaa nopeasti vallan;joukkovelkakirjamarkkinoille,löysä rahapolitiikka tekee hyvää obligaatioille, mutta korkojen ei odoteta laskevan liian nopeasti lyhyellä aikavälillä;tuotteille,tämä löysä rahapolitiikka on ylittänyt markkinoiden odotukset ja resonoi yhdysvaltain keskuspankin koronlaskujakson kanssa. kotimaani rahapolitiikan odotetaan kuitenkin kiihdyttävän rautametallien ja ei-rautametallien hintojen nousua hyödykkeiden hintakehityksen odotetaan edelleen palaavan perustekijöille.。

a-osakkeen puolivälin tulos osui pohjaan

vuoden 2024 a-osakkeen osavuosikatsaus on pääsääntöisesti pohjalla toisella neljänneksellä nettotuloksen kasvu on verraten hyvään vuosineljännekseen verrattuna, ja roe:n parannus neljännekseen verrattuna keskittyy perinteiseen kulutukseen (jalostus, viini). , elintarvike), tuotantoketjun alkupään raaka-aineet (ei-rautametallit, öljy ja petrokemian tuotteet) ja eräät vientiin suuntautuvat teollisuudenalat (kodinkoneet, autot, elektroniikka).

uskomme, että taloudellisen raportoinnin indikaattoreiden volatiliteetti tässä tulossyklissä on merkittävästi vähentynyt syynä on vanhojen ja uusien liikkeellepaneva voima, ja korkean ppi-korrelaation omaava teollisuussektori on syrjäyttänyt pääasiallisena voiton kasvun lähteenä. a-osakkeille.

lyhyellä aikavälillä ei ole merkkejä uuden tulossyklin alkamisesta. a-osakkeen väliraportista on kuitenkin löydetty joitakin seurannan arvoisia vihjeitä, mukaan lukien: 1. korkean osingon omaisuuden sisäinen eriyttäminen, 2. ero ppi:n alkupään välitysmekanismissa oikeisiin yrityksiin ja a-osakkeisiin. , 3. jotkin kuluttajateollisuudet ovat alkaneet supistaa toimintaansa, 4. teknologian valmistussektorin investoinnit ovat hidastuneet jne.。

a-osakkeiden kokonaiskehitys osavuosikatsauksessa on saavuttanut pohjansa ja tulosrakenne on eronnut merkittävästi.

kaikkien a-osakkeiden / ei-rahoitusosuuksien 24q1 yhden vuosineljänneksen liikevoiton vuosikasvu oli vastaavasti 0,2 %/0,6 %, ja 24q2:n kasvuvauhti hidastui -1,3 %/-1,7 %:iin kääntyen negatiiviseksi. ensimmäistä kertaa tässä voittosyklissä. ei-rahoitussektorin roe-ttm oli 8,3 %, silti hieman edelliskuukautta alempi. muilla taloudellisilla indikaattoreilla mitattuna all-a ei-rahoitussektorin nettokorko pysyy alhaisena ja vakaana, varojen kiertonopeus jatkaa laskuaan ja myös myyntisaamisten kiertopäivien lukumäärällä mitattu pääomatehokkuus on n. historiallisen heikko taso a-osakkeen osavuosikatsauksen kokonaiskehitys on edelleen matalalla tasolla.

kaikkien a-osakkeiden/rahoitus/ei-rahoitustoiminnan nettovoittojen yhden vuosineljänneksen vuosikasvu oli 24q1 -4,2 %/-3,3 %/-5,0 % ja 24q2 -0,8 %/+7,2 %/ -6,5 % rahoitussektorin kasvuun vaikutti pankkien ulkopuolinen kiina. suurten toimialojen tasolla teollisuus-/kuluttaja-/tmt-/lääke-/rahoituskiinteistöjen vuosikasvu vuoden 2024 toisella neljänneksellä oli -4,2 %, 8,2 %, 3,8 %, -4,5 % ja 0,0 % teollisuussektoria vetivät pääosin alkupään resurssituotteet, tuloskasvun laskusuuntaus on parantunut merkittävästi, kulutus ja tmt ovat säilyttäneet positiivisen tuloskasvun, ja rahoitus- ja kiinteistöalalla on ollut nollakasvua. citic-toimialan tasolla nettovoiton vuosikasvu 2024q2 on huipulla, ja kuukausittainen roe:n parannus keskittyy pääasiassa perinteiseen kulutukseen (jalostus, viini, ruoka), alkupään resursseihin. tuotteet (värimetallit, öljy ja petrokemianteollisuus) sekä eräät vientiin suuntautuvat teollisuusteollisuudet (kodinkoneet, autot, elektroniikka). bruttokateprosentin ja nettovoittomarginaalin parantuminen vuosineljänneksestä 2024q2 yritysten toiminnan tehostumista kannattaa seurata.。

kuva 1: kokonais-a:n ja yhden vuosineljänneksen muiden kuin rahoitustuottojen vuosikasvu 24q2 kääntyi negatiiviseksi

lähde: wind, citic securities research department

taulukko 1: a-osakkeiden eri tunnuslukujen kehitys

lähde: wind, citic securities research department

kuva 2: teollisuuden kannattavuus parani suhteellisen 24q2:lla ja kulutus ja tmt säilyttivät positiivisen kasvun

lähde: wind, citic securities research department

kuva 3: a-osakkeen tuloskehitys eri ulottuvuuksista

lähde: wind, citic securities research department

tämänhetkinen a-osakkeen voittosykli korreloi voimakkaasti ppi-syklin kanssa, ja vuoden toisen puoliskon rakenteelliset kohokohdat voivat jatkaa nykyistä kaavaa.

a-osakkeen talousraportointiindikaattoreiden volatiliteetti tässä tulossyklissä (2020 tähän päivään) on merkittävästi vähentynyt syynä on se, että talouden rakenteellisen muutoksen aikana ydinvoimat ovat korvanneet vanhoja ja uusia.all-a-tulosrakennetta hallitsivat rahoituskiinteistöt ennen vuotta 2020 ja siirtyivät vähitellen teollisuustuotteisiin vuoden 2020 jälkeen. teollisuussektori on kokenut merkittävän voiton kasvun kunkin ppi-syklin nousuvaiheessa, ja se on pysynyt suhteellisen vakaana laskun ppi-syklin aikana. teollisuussektorin osuus a-voitoista on tällä hetkellä 33 %.

1. sosiaalinen rahoitus tulevaisuuteen suuntautuvana signaalina pmi- ja ppi-trendiennusteille voi ohjata teollisuuden edustamien a-osakkeiden voittosykliä. citic:n arvopaperitutkimuksen makrotalouden ryhmän ennusteen mukaan ppi:tä voi olla vaikea kääntää positiiviseksi vuoden sisällä konservatiivinen. koska pmi yleensä vaihtelee samaan suuntaan kuin ppi, niintodennäköisyys a-osakkeen tuoton nopealle nopealle nousulle lyhyellä aikavälillä teollisuussektorin vetämänä on pieni.

2. tuulen yksimielisen nettotulosennusteen muuttuvasta trendistä päätellen,tällä hetkellä konsensusennuste a-osakkeen nettotuloksen kasvusta koko vuodelle on vielä laskevassa tarkistuksessa.muuttuva trendi ja amplitudi ovat suhteellisen yhdenmukaisia ​​suhdannesyklin pohjavuosien kanssa.。

kuva 4: sosiaalinen rahoitus ("luotto + ei-standardi + joukkovelkakirjalainat") johtaa pmi- ja ppi-indeksiin noin 12 kuukauden ajan

lähde: wind, citic securities research department

kotimainen kulutus, hyvän tarjontamallin valmistus ja uuteen tuottavuuteen liittyvät teknologiasektorit ovat kasvaneet positiivisesti vuositasolla kahtena peräkkäisenä vuosineljänneksenä, mutta musta sarja, tuotanto huonolla tarjontamallilla ja itsenäiset noususuunnat (lääketeollisuus , sotilasteollisuus, arvopaperit) nettotulos on edelleen paineen alla.uskomme, että a-osakkeen tulosrakenteen kohokohdat toisella vuosipuoliskolla jatkavat nykyistä kaavaa.

a-osakkeen tuloksen vuosikasvun 2024 (csi 800 kaliiperi) odotetaan nousevan vuoden 2023 -2 prosentista +1 prosenttiin ja ei-finansisektorin nettovoiton kasvuvauhti elpyminen -3 %:sta vuonna 2023 0 %:iin vuonna 2024. %.

kuva 5: eri etf:ien nettovoiton kasvuvauhdin jakautuminen 24q1/q2

lähde: wind, citic securities research department

taulukko 2: ennuste 800 csi-yrityksen voiton kasvusta vuonna 2024

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

a-osakkeessa on neljä marginaalista muutosta

1. korkean osingon omaisuus erottuu sisäisesti:pankkien edustamien korkoherkkien osinkoosakkeiden tuloskasvu ja tulevaisuuden odotukset ovat suhteellisen vakaat, ja myös hyödykkeiden hintaherkillä osakkeilla on suhteellisen alhainen tulosjousto ja osinkojousto vuodesta 2021. korkea, mutta heikon kysynnän aiheuttama hintojen lasku voi heijastua pörssiyhtiöiden tulevaan osingonmaksukykyyn ja kassavirran laatuun. muut osingot ovat pääosin erilaisten perinteisten toimialojen valkohevososakkeista. keskeisenä vaikuttajana on edelleen sen myötäsyklinen luonne, ja vuoden tulosennustetta on alennettu eniten.

2. ero ppi:n voitonsiirtomekanismissa todellisille yrityksille ja a-osakkeille:ottaen huomioon, että kuparin, kullan ja hopean raaka-aineiden hinnat tukevat edelleen kolmannella vuosineljänneksellä (elokuun lopussa), vaikka keski- ja loppupään kysyntä on edelleen heikkoa, ppi-hintojen ja a-osakkeen teollisuussektorin voittojen odotetaan jatkuvan olla matala ja vakaa kolmannella neljänneksellä.

3. jotkut kuluttajateollisuudet ovat alkaneet osoittaa supistetun toiminnan ominaisuuksia:vuoden 2024 toisella vuosineljänneksellä joillakin toimialoilla on ollut paineita liikevaihdon vuosikasvuun, mutta nettotulos on säilynyt positiivisena. samaan aikaan liiketoiminnan kassavirta on ollut vakaa ja investointeja on vähennetty, mukaan lukien alkoholi, ruoka, hotellit ja catering, koulutus, verkkokauppa, merkkivaatteet, karjanhoito jne., ja useimpien näiden toimialojen hinta-ansiosuhteet ovat 10 prosentin sisällä viimeisten kymmenen vuoden aikana alkoholin ja merkkivaatteiden osuus viimeisten 12 kuukauden aikana on ollut peräti 3,5 % ja 5,1 % tulevien volyymien vähennystoimintojen tuoma logiikka ansaitsee huomiota.

4. teknologian/valmistuksen sisäinen ja ulkoinen kysyntä on erilaista, mutta investointien kasvuvauhti on hidastunut:teknologia-/valmistusyritysten, joiden ulkomaan liikevaihdon osuus vuoden ensimmäisellä puoliskolla oli yli 80 %, 2024q2 nettovoiton vuosikasvu ja nettovoittomarginaali olivat merkittävästi korkeammat kuin a-tason keskiarvo. toissijaisella toimialalla määritellään, että nettovoittoasteikko 2024q2 on yli 80 %:n kvantiilin vuodesta 2020 lähtien voittosyklin "oikea puoli" ulkoiseen kysyntään suuntautuvia "oikean puolen" toimialoja ovat kodinkoneet, valaistus sähköasentajat, yleislaitteet, viestintälaitteet, komponentit, uudet energiajärjestelmät, moottoripyörät ja muut, hyötyajoneuvot, autonosat jne., ovat keskimäärin hyviä kotimaiseen kysyntään suuntautuneisiin "oikeisiin" teollisuudenaloihin , henkilöautot, ilmailu, sähkölaitteiden, kuljetusvälineiden, metallituotteiden, autokaupan ja -palveluiden jne. taloudellisten raporttien laatu on suhteellisen ulkoista kysyntää heikompi. lukuun ottamatta yksittäisiä toimialoja, jotka liittyvät uudenlaatuiseen tuottavuuteen, kulutustavaroiden vaihtoon ja laajamittaisiin laitepäivityksiin, muilla toimialoilla investointien kasvu hidastuu merkittävästi vuonna 2024h1。

taulukko 3: marginaalimuutoksia a-osakkeissa tapahtuu osavuosikatsauksen ulottuvuudessa

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 4: luettelo teknologiateollisuuden näkemyksistä

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 5: luettelo valmistavan teollisuuden näkökulmista

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 6: luettelo näkökulmista infrastruktuuriin ja nykyaikaisiin palvelualoihin

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 7: luettelo kuluttajateollisuuden näkökulmista

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 8: luettelo energia- ja materiaaliteollisuuden näkökulmista

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 9: luettelo lääketieteen ja terveysalan näkemyksistä

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

taulukko 10: luettelo rahoitusalan näkökulmista

lähde: wind, citic securities research department -ennuste

a-osakkeen pohjaprosessin odotetaan nopeutuvan

markkinoiden käännekohtaa odotellessa

kaiken kaikkiaan yhdysvaltain dollarin siirtyessä koronlaskusykliin kotimaisen rahapolitiikan joustavuus kasvaa heikkojen makrohintasignaalien myötä, kotimaan politiikan tehostamisen tarpeen odotetaan paranevan merkittävästi, ja odotamme kasvavan politiikkaa on tehostettava ,a-osakkeen pohjaprosessin odotetaan nopeutuvan . on edelleen suositeltavaa keskittyäosingot ja menot ulkomaillekaksi päälinjaa ovat pohjapositiot, jotka kääntyvät markkinoiden käännekohdan ilmestymisen jälkeen.erinomainen kasvu ja kotimainen kysyntäpäälinja.

tiettyjen tuotteiden osalta 1. osinkostrategioiden eroamisen odotetaan jatkuvan vähän volatiliteetin osinkopääoman osalta on suositeltavaa keskittyä edelleen varoihin, joilla on vakaa vapaa kassatuotto.vesivoima, ydinvoima, vakuutusmaksut kasvavat tasaisestiomaisuusvakuutus. lisäksi uskomme, että myöhempi kotimainen vienti ei heikkene yhtä nopeasti kuin markkinoiden odotukset ja ulkomaisen taantuman riskit ja kauppakitkat ovat heijastuneet täysin.erinomaisia ​​yrityksiä ulkomaillaallokaatioarvoa takaisin, nämä yritykset ovat suhteellisen keskittyneetkoneet, kodinkoneetjahyötyajoneuvolevy. 2. politiikkojen, hintojen ja ulkoisten signaalien vahvistuessa asteittain on odotettavissa, että allokoinnin painopiste siirtyy jälleen korkealaatuiseen kasvuun ja kotimaiseen kysyntäänelektroniikka (älykäs ajo ja puolijohdeautonominen ohjaus), koneet (laitteiden uusiminen ja ulkomaiset kilpailut)johtaville valmistaville yrityksille korruption torjunta hinnoitellaan täysimääräisestilääketiede (teollinen integraatio, laajentuminen ulkomaille)）. 3. ehdota huomiotahong kong varastoi internetiä, biotekniikkaa, koulutusta ja koulutustajakulutuselektroniikkateollisuus.

hongkongin osakkeet: odotamme kuukausittaista markkinoiden elpymistä

federal reserven käynnistämä uusi koronlaskukierros ja 24. syyskuuta lanseerattu sisäpolitiikkapaketti ovat lisänneet merkittävästi sijoittajien luottamusta hongkongin osakemarkkinoihin. toisaalta hongkongin osakkeet ovat herkempiä kiinteistöille ja kuluttajille toisaalta se auttaa myös hongkongin ulkomaista pääomaa ja paikallisia varoja palaamaan hongkongin osakkeisiin.

elokuun alusta lähtien hongkongin osakkeiden arvostus, kauppa ja pääomavirrat ovat osoittaneet, että markkinoiden historialliset pohjapiirteet vuodesta 2022 lähtien ovat ilmaantuneet uudelleen. vaikka hongkongin osakemarkkinoiden osavuosikatsaus osoittaa, että tulopuolella on edelleen paineita, yritysten kustannusten alentamisen ja tehokkuuden parantamisen edistäminen auttoi hongkongin osakkeita silti kasvattamaan nettotulosta 0,8 % vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla vuoden 2024 ensimmäiseen neljännekseen verrattuna. voittomarginaali ja roe kasvoivat samalla ajanjaksolla 0,3 ja 0,7 prosenttiyksikköä kuukaudessa 11,7 prosenttiin ja 4,7 prosenttiin, erityisesti tencentin ja alibaban johtamat internet-yritykset ovat ostaneet suuren määrän takaisin tänä vuonna, ja odotamme sitä kasvattaa merkittävästi osakkeenomistajien kassatuottoa. samaan aikaan myös hang seng -indeksin ja hang seng technologyn (konsensusodotukset bloombergilta) vuoden 2024 nettovoiton kasvuodotuksia on edelleen tarkistettu ylöspäin elokuun puolivälin raportointijakson alusta lähtien, ja ne ovat tällä hetkellä 7,1 % ja 17,7 %. vastaavasti.

kuva 6: seulonta hongkongin osakkeiden 24h1 kasvuvauhti hidastui edelliseen puolivuoteen verrattuna

lähde: bloomberg, citic securities research

kuva 7: toimintatehokkuuden parantaminen jatkuu

lähde: bloomberg, citic securities research

arvostuksen kannalta tärkeimpien indeksien (lukuun ottamatta valtionyritysindeksiä) pe on edelleen historiallisen alhainen, lähellä kaksi keskihajontaa historiallisen keskiarvon alapuolella. yhdysvaltain dollarin koronlaskusyklin alkamisen sekä perustekijöiden, arvon ja likviditeetin analyysin katalysoimana uskomme, että hongkongin osakkeiden nykyinen hinta/tuottosuhde on edelleen merkittävä, ja elpymistä syyskuun puolivälin jälkeen odotetaan jatkossakin tulla kuukausitason korjausmarkkinat, joilla kasvutyyli jatkuu voittaa.

on suositeltavaa kiinnittää huomiota kahteen päälinjaan: 1. rahoitussektori, joka hyötyy jatkuvasta politiikkojen käyttöönotosta ja pessimismin kääntymisestä, erityisesti pankkien ulkopuolisen rahoituksen vakuutus 2. kuluttaja- ja teknologiateollisuus, jossa arvostusparannuksia odotetaan jatkaa, mukaan lukien internet, biotekniikka, koulutus, kulutuselektroniikka.

kuva 8: a-osakkeet keskittyvät osinkoon ja laajentumiseen ulkomaille, ja hongkongin osakkeiden kasvutyyli saattaa jatkua paremmin

lähde: citic securities research department