nachricht

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die sitzung des politbüros im september analysierte und untersuchte die wirtschaftliche situation und spiegelte die bedeutung der entscheidungsträger wider, die makrokontrolle zu verstärken und antizyklische anpassungen zu verstärken. am 24. september hielt das informationsbüro des staatsrates eine pressekonferenz ab und die zentralbank die monetary authority und die china securities regulatory commission kündigten eine reihe von unterstützungsmaßnahmen an. das politische signal ist klar und stärkt das marktvertrauen.

für a-aktien gilt:es wird erwartet, dass die auswirkungen der geldpolitik auf die verbesserung der nennerseite kurzfristig deutlicher werden, und der mittel- und langfristige trend der a-aktien hängt davon ab, ob die fiskalpolitik schnell die oberhand gewinnen kann;

für den anleihenmarkt gilt:die lockere geldpolitik ist zwar gut für anleihen, allerdings dürften die zinsen kurzfristig nicht allzu schnell fallen;

für produkte,diese runde der lockeren geldpolitik hat die markterwartungen übertroffen und steht im einklang mit dem zinssenkungszyklus der federal reserve. es wird jedoch erwartet, dass die geldpolitik meines landes den preisanstieg bei eisen- und nichteisenmetallen beschleunigen wird auf lange sicht wird erwartet, dass die rohstoffpreisentwicklung weiterhin zu den fundamentaldaten zurückkehrt.

die mittelfristigen ergebnisse der a-aktien liegen auf einem niedrigen niveau. der aktuelle a-aktien-gewinnzyklus korreliert stark mit dem ppi-zyklus. die strukturellen höhepunkte in der zweiten jahreshälfte dürften weiterhin im verarbeitenden gewerbe, in der technologie und in der medizin liegen, zusammen mit dem inlandsverbrauch und einem guten angebots- und nachfragemuster. es wird erwartet, dass sich die jährliche wachstumsrate der a-aktien/nichtfinanziellen erträge im jahr 2024 von -2 %/-3 % im jahr 2023 auf +1 %/0 % erholen wird.

wir gehen davon aus, dass die inkrementellen maßnahmen verstärkt werden und sich der derzeitige bodenbildungsprozess bei a-aktien mit verbesserter preiseffizienz beschleunigen wird.dividenden und auslandsaufenthaltedie beiden hauptlinien sind die unteren positionen, und wir werden umkehren, sobald der marktwendepunkt erscheint.ausgezeichnetes wachstum und inlandsnachfragehauptlinie. der kurs der hongkonger aktien hat die pessimistischen erwartungen vollständig widergespiegelt, und es wird erwartet, dass seine erholung weiterhin zu einem monatlichen reparaturmarkt wird, unter anderemwachstumsstiloder weiterhin eine outperformance erzielen.

bildquelle: photo network

die umsetzung politischer maßnahmen stärkt das marktvertrauen

setzen sie richtlinien um und implementieren sie mehrere maßnahmen, um eine qualitativ hochwertige entwicklung zu unterstützen

am 24. september hielt das informationsbüro des staatsrats eine pressekonferenz ab, und die zentralbank, die hong kong monetary authority und die china securities regulatory commission kündigten eine reihe unterstützender maßnahmen an.

was die geldpolitik betrifft,die zentralbank kündigte eine zinssenkung um 20 basispunkte bei umgekehrten rückkäufen an, die sowohl hinsichtlich des zeitpunkts als auch des umfangs die markterwartungen übertraf. die senkung des mindestreservesatzes um 50 basispunkte entsprach im wesentlichen den erwartungen und orientierung und trägt zur verbesserung der anlegerstimmung bei.

was die immobilienpolitik betrifft,auf der pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates am 24. september erklärte die zentralbank, dass sie einen rückgang des lpr um 20 bis 25 basispunkte erwarte, und schlug vor, die bestehenden hypothekenzinsen um durchschnittlich 50 basispunkte zu senken, was hilfreich sei die belastungen der bewohner beim hauskauf und bei der kreditrückzahlung verringern. die zentralbank hat außerdem die nationale mindestanzahlungsquote für zweitwohnungen von 25 % auf 15 % angepasst und die refinanzierungsunterstützungsquote für bezahlbaren wohnraum von 60 % auf 100 % erhöht.

am 26. september wurde in einer sitzung des politbüros des zentralkomitees darauf hingewiesen, dass es notwendig sei, den zuwachs und die vorzugsbestände streng zu kontrollieren und die qualität von gewerbewohnungen zu verbessern, damit der immobilienmarkt nicht weiter falle und sich stabilisiere bauvorhaben, erhöhen die kreditintensität für „white-list“-projekte und unterstützen die revitalisierung brachliegender grundstücke. es ist notwendig, auf die anliegen der massen zu reagieren, die politik zur beschränkung des wohnungskaufs anzupassen, den zinssatz bestehender hypothekendarlehen zu senken, die verbesserung der grundstücks-, steuer-, bank- und anderen richtlinien zu beschleunigen und ein neues immobilienmodell zu fördern entwicklung.

die zentral- und kommunalverwaltungen haben eine reihe von richtlinien zur nachfragefreigabe und lagerreduzierung eingeführt, von denen einige noch umgesetzt werden müssen, und es besteht immer noch die möglichkeit, dass die richtlinie weiterhin deutlich gelockert wird. aus sicht der immobilienbranche ist die erholung der umsätze, insbesondere die erholung der umsätze auf dem bestandsimmobilienmarkt in kernstädten, relativ sicher. ob politische maßnahmen die immobilienpreise in kernstädten stabilisieren können, hängt von der geschwindigkeit und kombination der maßnahmen ab .

was die kapitalmarktpolitik betrifft,wu qing, vorsitzender der china securities regulatory commission, erklärte auf einer pressekonferenz am 24. september klar, dass die china securities regulatory commission drei schlüsselrichtlinien erlassen wird: mittel- und langfristige kapitalzuführung in den markt, maßnahmen zur förderung von fusionen und übernahmen und umstrukturierung sowie marktwertmanagementrichtlinien für börsennotierte unternehmen. die zentralbank wird leitlinien für nichtbankinstitute und börsennotierte unternehmen bereitstellen, um liquiditätsunterstützung bereitzustellen.

am 24. september veröffentlichte die china securities regulatory commission nacheinander die „richtlinien für die aufsicht börsennotierter unternehmen nr. 10 – marktwertmanagement (entwurf zur kommentierung)“ (im folgenden als „richtlinien“ bezeichnet) und die „stellungnahmen zur vertiefung des marktes“. „reform der m&a und umstrukturierung börsennotierter unternehmen“ (im folgenden als „stellungnahmen“ bezeichnet) ist die umsetzung der politik der pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates am 24. september.

1. im sinne des marktwertmanagementsdie „richtlinien“ konzentrieren sich auf die festlegung besonderer anforderungen für wichtige indexunternehmen und langfristig gewinnbringende unternehmen. wir schätzen, dass der marktwert langfristig gewinnbringender unternehmen derzeit mehr als 20 % ausmacht und das drängen beschleunigen könnte von unternehmen zur durchführung von marktwertmanagementmaßnahmen.

2. im hinblick auf fusionen, übernahmen und umstrukturierungen,die „stellungnahmen“ führen im wesentlichen die bisherigen überlegungen fort, die sich auf die unterstützung neuer produktivität, industrieller integration und anderer richtungen konzentrieren, und betonen die optimierung von zahlungen, preisintegration und anderen unterstützenden richtlinien in kombination mit den leitlinien der staatlichen vermögensaufsicht und -verwaltung kommission zur optimierung der gestaltung des staatskapitals wird empfohlen, sich auf die fusions- und übernahmemöglichkeiten zentraler staatsunternehmen zu konzentrieren. zu den weiteren vorschlägen gehört es, weiterhin auf den vorschlag des vorsitzenden wu qing auf der pressekonferenz zu achten, dass die china securities regulatory commission und andere abteilungen bald „leitmeinungen zur förderung des mittel- und langfristigen kapitaleintritts in den markt“ formulieren werden, oder energisch entwicklung öffentlicher beteiligungsfonds, verbesserung des institutionellen umfelds für „langfristiges geld und langfristige investitionen“, kontinuierliche verbesserung der kapitalmarktökologie und anstrengungen in drei aspekten。

klare politische signale stärken das marktvertrauen

die politik verbessert direkt die liquiditätserwartungen des marktes.die neuesten richtlinien unterstützen die entwicklung des aktienmarktes mit innovativen geldpolitiken, schaffen swap-fazilitäten für wertpapiere, fonds und versicherungsgesellschaften und schaffen spezielle weiterleihen für aktienrückkäufe und die erhöhung von beständen, was dazu beitragen wird, das marktvertrauen zu stärken und den markt direkt zu verbessern liquiditätserwartungen. es wird erwartet, dass die „quasiäquivalenten“ fonds von changqian changtou den zufluss erhöhen und den umfang der investitionen erweitern werden, und es wird erwartet, dass die investitionen verschiedener mittel- und langfristiger fonds am aktienmarkt zunehmen, was zusätzlich die kurzfristige risikobereitschaft des marktes erhöht , die registrierung von aktienfondsprodukten wird optimiert und indexierte produkte werden energisch gefördert.

die politischen signale sind klarer,es wird erwartet, dass eine lockerung der geldpolitik umgesetzt wird, und es wird erwartet, dass es in zukunft weitere schrittweise maßnahmen geben wird, die den einlagenreservesatz und die leitzinsen senken und den markt-referenzzinssatz nach unten drücken. konzentrieren sie sich darauf, neue produktivkräfte zu bedienen und kapitalinvestitionen zu fördern. auf einer pressekonferenz des informationsbüros des staatsrates am 24. september wurde vorgeschlagen, sechs maßnahmen zu ergreifen, um fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu fördern, den zyklus von „beschaffung, investition, verwaltung und ausstieg“ von private-equity-risikokapitalfonds zu glätten und angemessen zu lockern beschränkungen hinsichtlich der höhe und des anteils der kapitalbeteiligung und optimieren die beurteilungen.

es bleibt abzuwarten, welche auswirkungen die stufenweise umsetzung der richtlinien haben wird, und es wird erwartet, dass der wendepunkt der preissignale vorverlegt wird.die fünf immobilienpolitiken zielen auf die stabilisierung der immobilienmarktpreise ab. es wird erwartet, dass sich die situation aufgrund der schwachen inlandsnachfrage und der niedrigen inflation verbessert.

für a-aktien gilt:es wird erwartet, dass die auswirkungen der geldpolitik auf die verbesserung der nennerseite kurzfristig deutlicher werden, und der mittel- und langfristige trend der a-aktien hängt davon ab, ob die fiskalpolitik schnell die oberhand gewinnen kann;für den anleihenmarkt gilt:die lockere geldpolitik ist zwar gut für anleihen, allerdings dürften die zinsen kurzfristig nicht allzu schnell fallen;für produkte,diese runde der lockeren geldpolitik hat die markterwartungen übertroffen und steht im einklang mit dem zinssenkungszyklus der federal reserve. es wird jedoch erwartet, dass die geldpolitik meines landes den preisanstieg bei eisen- und nichteisenmetallen beschleunigen wird auf lange sicht wird erwartet, dass die entwicklung der rohstoffpreise immer noch zu den fundamentaldaten zurückkehrt.。

die mittelfristigen ergebnisse der a-aktien haben ihren tiefpunkt erreicht

der a-aktien-zwischenbericht 2024 liegt im allgemeinen am unteren ende. im zweiten quartal ist die wachstumsrate des nettogewinns im vergleich zum vorjahr relativ gut, und die verbesserung des roe im vergleich zum vorquartal konzentriert sich auf den traditionellen konsum (züchtung, wein). , lebensmittel), vorgelagerte rohstoffprodukte (nichteisenmetalle, erdöl und petrochemie) und einige exportorientierte fertigungsindustrien (haushaltsgeräte, automobile, elektronik).

wir glauben, dass die volatilität der finanzberichterstattungsindikatoren in diesem gewinnzyklus erheblich abgenommen hat. der hauptgrund dafür ist die umwandlung alter und neuer antriebskräfte, und der industriesektor mit hoher ppi-korrelation hat finanzimmobilien als hauptquelle des gewinnwachstums ersetzt für a-aktien.

es gibt kurzfristig keine anzeichen für den beginn eines neuen gewinnaufwärtszyklus. der a-aktien-halbzeitbericht hat jedoch einige hinweise ergeben, die es wert sind, weiterverfolgt zu werden, darunter: 1. die interne differenzierung von vermögenswerten mit hoher dividende, 2. der unterschied im vorgelagerten übertragungsmechanismus von ppi auf reale unternehmen und a-aktien , 3. einige verbraucherindustrien haben begonnen, den betrieb zu reduzieren, 4. die investitionsausgaben im technologiefertigungssektor haben sich verlangsamt usw.。

die gesamtperformance der a-aktien im zwischenbericht hat ihren tiefpunkt erreicht und die nettogewinnstruktur hat sich deutlich ausdifferenziert.

die jährlichen wachstumsraten aller a-aktien/nicht-finanziellen gesamtbetriebserträge im 1. quartal 24 betrugen jeweils 0,2 % bzw. 0,6 %, und die wachstumsrate im 24. quartal 2020 sank auf -1,3 % bzw. -1,7 % und wurde negativ zum ersten mal in diesem gewinnzyklus. der roe-ttm des nicht-finanzsektors lag bei 8,3 % und damit immer noch etwas niedriger als im vormonat. in bezug auf andere finanzindikatoren bleibt der nettozinssatz des all-a-nichtfinanzsektors niedrig und stabil, die vermögensumschlagsrate sinkt weiter und die kapitaleffizienz, gemessen an der anzahl der tage des forderungsumsatzes, liegt ebenfalls bei ein historisch schlechtes niveau. die gesamtperformance des a-aktien-zwischenberichts liegt immer noch auf einem niedrigen niveau.

die wachstumsraten aller a-aktien/finanziellen/nichtfinanziellen nettogewinne in einem einzelnen quartal betrugen im 24. quartal 1 jeweils -4,2 %/-3,3 %/-5,0 % und im 24. quartal 2009 -0,8 %/+7,2 %/ -6,5 % das wachstum des finanzsektors wurde durch den beitrag der nichtbanken in china beeinträchtigt. auf der ebene der wichtigsten branchen betrugen die jährlichen wachstumsraten von industrie-/konsum-/tmt-/pharma-/finanzimmobilien im zweiten quartal 2024 jeweils -4,2 %, 8,2 %, 3,8 %, -4,5 % der industriesektor wurde hauptsächlich von upstream-rohstoffprodukten angetrieben, der abwärtstrend beim gewinnwachstum im jahresvergleich hat sich deutlich verbessert, konsum und tmt haben ein positives gewinnwachstum beibehalten und finanzen und immobilien verzeichneten insgesamt ein nullwachstum. auf der citic-branchenebene liegt die jährliche wachstumsrate des nettogewinns im zweiten quartal 2024 an der spitze, und die monatliche verbesserung des roe konzentriert sich hauptsächlich auf den traditionellen konsum (züchtung, wein, lebensmittel) und vorgelagerte ressourcen produkte (nichteisenmetalle, erdöl und petrochemie) und einige exportorientierte fertigungsindustrien (haushaltsgeräte, automobile, elektronik), außer lebensmittel und getränke, erdöl und petrochemie, haben auch andere industrien erlebt verbesserung der bruttogewinnmarge und der nettogewinnmarge im zweiten quartal 2024 gegenüber dem vorquartal. die verbesserung der betrieblichen effizienz des unternehmens ist es wert, weiter verfolgt zu werden.。

abbildung 1: die jährliche wachstumsrate des gesamten a- und nicht-finanziellen betriebseinkommens in einem quartal im zweiten quartal 24 wurde negativ

quelle: wind, citic securities research department

tabelle 1: performance verschiedener indikatoren von a-aktien

quelle: wind, citic securities research department

abbildung 2: die rentabilität des industriesektors verbesserte sich im zweiten quartal 24 relativ, und konsum und tmt verzeichneten weiterhin ein positives wachstum

quelle: wind, citic securities research department

abbildung 3: a-aktien-gewinnentwicklung aus verschiedenen dimensionen

quelle: wind, citic securities research department

der aktuelle gewinnzyklus der a-aktien korreliert stark mit dem ppi-zyklus, und die strukturellen höhepunkte in der zweiten jahreshälfte könnten das aktuelle muster fortsetzen.

die volatilität der finanzberichterstattungsindikatoren für a-aktien hat sich in diesem gewinnzyklus (2020 bis heute) erheblich verringert. der hauptgrund dafür ist, dass im prozess des wirtschaftlichen strukturwandels die zentralen antriebskräfte alte und neue ersetzt haben.die all-a-gewinnstruktur wurde vor 2020 von finanzimmobilien dominiert und verlagerte sich nach 2020 schrittweise auf industrieprodukte. der industriesektor verzeichnete in der aufwärtsphase jedes ppi-zyklus eine deutliche gewinnsteigerung und blieb während des abwärts-ppi-zyklus relativ stabil. auf den industriesektor entfallen derzeit 33 % der gesamten a-gewinne.

1. soziale finanzen können als zukunftsgerichtetes signal für pmi- und ppi-trendprognosen den gewinnzyklus der vom industriesektor repräsentierten a-aktien steuern. der prognose des makroökonomischen teams der citic securities research-abteilung zufolge könnte es schwierig sein, den ppi innerhalb des jahres ins positive zu wandeln. ob spätere verbesserungen erzielt werden können, hängt weiterhin von der umsetzung der inländischen inkrementellen richtlinien für den pmi ab konservativ. da der pmi im allgemeinen in die gleiche richtung schwankt wie der ppi, alsoes wird erwartet, dass die wahrscheinlichkeit, dass die a-aktiengewinne aufgrund des industriesektors kurzfristig schnell steigen, gering ist.

2. gemessen an der sich ändernden tendenz der einstimmigen nettogewinnprognose von wind,derzeit befindet sich die konsensprognose für das nettogewinnwachstum der a-aktien für das gesamtjahr immer noch in einem abwärtskorrekturkanal.der sich ändernde trend und die amplitude stimmen relativ gut mit den tiefstjahren des konjunkturzyklus überein.。

abbildung 4: soziale finanzierung (kumulierte ttm-wachstumsrate von „kredit + nicht-standard + anleihen“) liegt etwa 12 monate lang vor pmi und ppi

quelle: wind, citic securities research department

der inlandsverbrauch, das verarbeitende gewerbe mit einem guten angebotsmuster und die mit neuer produktivität verbundenen technologiesektoren verzeichneten in zwei aufeinanderfolgenden quartalen ein positives nettogewinnwachstum gegenüber dem vormonat, aber schwarze zahlen, das verarbeitende gewerbe mit einem schlechten angebotsmuster und unabhängige boompfade (pharmaindustrie). , militärindustrie, wertpapiere) steht der nettogewinn weiterhin unter druck.wir glauben, dass die höhepunkte der a-aktien-gewinnstruktur in der zweiten jahreshälfte das aktuelle muster fortsetzen werden.

es wird erwartet, dass die jährliche wachstumsrate der gewinne aus a-aktien im jahr 2024 (kaliber csi 800) von -2 % im jahr 2023 auf +1 % ansteigen wird, ebenso wie die wachstumsrate des nettogewinns im nichtfinanziellen sektor erholung von -3 % im jahr 2023 auf 0 % im jahr 2024. %.

abbildung 5: verteilung der nettogewinnwachstumsrate verschiedener etfs im 24. quartal 1/2

quelle: wind, citic securities research department

tabelle 2: prognose der gewinnwachstumsrate der csi 800-unternehmen im jahr 2024

quelle: wind, prognose der citic securities research department

a-aktien unterliegen vier geringfügigen veränderungen

1. es gibt eine interne differenzierung zwischen vermögenswerten mit hoher dividende:von banken vertretene zinssensitive dividendenaktien weisen relativ stabile gewinnwachstumsraten und zukunftserwartungen auf, und auch roe und dividendenraten liegen seit 2021 auf einem sehr stabilen niveau. der preisdruck durch die schwache nachfrage könnte sich jedoch in der künftigen dividendenausschüttungsfähigkeit und der cashflow-qualität börsennotierter unternehmen widerspiegeln. andere dividenden stammen hauptsächlich aus weißen pferdeaktien verschiedener traditioneller branchen. der haupteinflussfaktor ist nach wie vor ihr prozyklischer charakter, und die gewinnprognose für das jahr wurde am stärksten nach unten korrigiert.

2. der unterschied im gewinnübertragungsmechanismus von ppi auf reale unternehmen und a-aktien:angesichts der tatsache, dass die rohstoffpreise für kupfer, gold und silber im dritten quartal (stand ende august) immer noch unterstützend sind, während die nachfrage im midstream- und downstream-bereich immer noch schwach ist, wird erwartet, dass die ppi-preise und die gewinne des a-aktien-industriesektors weiterhin anhalten werden im dritten quartal niedrig und stabil sein.

3. einige konsumgüterindustrien haben begonnen, die merkmale reduzierter betriebsabläufe zu zeigen:im zweiten quartal 2024 gerieten einige branchen unter druck beim umsatzwachstum im vergleich zum vorjahr, verzeichneten jedoch weiterhin ein positives wachstum des nettogewinns. gleichzeitig blieb der operative cashflow stabil und die investitionsausgaben wurden reduziert, darunter alkohol, lebensmittel, hotellerie und gastronomie, bildung, e-commerce, markenbekleidung, tierhaltung usw., und die kurs-gewinn-verhältnisse der meisten dieser branchen liegen im 10-prozent-perzentil der letzten zehn jahre. darunter auch die dividendensätze der alkohol- und markenkleidungsanteil lag in den letzten 12 monaten bei 3,5 % bzw. 5,1 %. die oben genannten branchen reagieren möglicherweise immer noch auf die prozyklische inlandsnachfrage, aber die veränderungen bei den langfristigen investitionen die durch künftige maßnahmen zur volumenreduzierung hervorgerufene logik verdient aufmerksamkeit.

4. die interne und externe nachfrage nach technologie/fertigung ist unterschiedlich, aber die wachstumsrate der investitionsausgaben hat sich verlangsamt:bei technologie-/fertigungsunternehmen, deren auslandsgeschäftsumsätze in der ersten jahreshälfte mehr als 80 % ausmachten, lagen die wachstumsrate des nettogewinns und die nettogewinnmarge im zweiten quartal 2024 im vergleich zum vorjahr deutlich über dem a-level-durchschnitt. auf der ebene der sekundären industrie wird definiert, dass die nettogewinnskala im jahr 2024q2 über dem 80-prozent-quantil seit 2020 als „rechte seite“ des gewinnzyklus liegt. zu den branchen der „rechten seite“, die sich an der externen nachfrage orientieren, gehören haushaltsgeräte und beleuchtung elektriker, allgemeine ausrüstung, kommunikationsausrüstung, komponenten, neue energiesysteme, motorräder und andere, nutzfahrzeuge, autoteile usw. weisen im durchschnitt gute gewinnwachstumsraten und gewinnmargen auf. zu den „richtigen“ branchen gehören telekommunikationsbetriebe , personenkraftwagen, luft- und raumfahrt, bei elektrogeräten, transportgeräten, metallprodukten, automobilverkäufen und -dienstleistungen usw. ist die qualität der finanzberichte relativ schwächer als die externe nachfrage. mit ausnahme einzelner branchen, die sich auf die produktivität neuer qualität, die inzahlungnahme von konsumgütern und groß angelegte ausrüstungsaktualisierungen beziehen, werden andere branchen im jahr 2024h1 einen starken rückgang des investitionswachstums verzeichnen。

tabelle 3: marginale veränderungen, die a-aktien in der dimension des zwischenberichts erfahren

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 4: liste der ansichten zur technologiebranche

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 5: liste der perspektiven der verarbeitenden industrie

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 6: liste der perspektiven auf infrastruktur und moderne dienstleistungsbranchen

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 7: liste der perspektiven der konsumgüterindustrie

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 8: liste der standpunkte der energie- und materialindustrie

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 9: liste der ansichten zur medizin- und gesundheitsbranche

quelle: wind, prognose der citic securities research department

tabelle 10: liste der standpunkte der finanzbranche

quelle: wind, prognose der citic securities research department

es wird erwartet, dass sich der bodenbildungsprozess bei a-aktien beschleunigt

warten auf den wendepunkt am markt

zusammenfassend lässt sich sagen, dass die flexibilität der inländischen geldpolitik zunimmt, wenn der us-dollar in einen zinssenkungszyklus eintritt. bei schwachen makroökonomischen preissignalen wird der bedarf an einer intensivierung der inländischen politik voraussichtlich deutlich zunehmen, und wir gehen davon aus, dass dies zunimmt wenn die richtlinien verschärft werden, wird erwartet, dass sich der prozess zur bodenbildung bei a-aktien beschleunigt. es wird weiterhin empfohlen, sich darauf zu konzentrierendividenden und auslandsaufenthaltedie beiden hauptlinien sind die unteren positionen, die sich ändern, nachdem der marktwendepunkt erreicht ist.ausgezeichnetes wachstum und inlandsnachfragehauptlinie.

in bezug auf bestimmte produkte: 1. es wird erwartet, dass die dividendenstrategien weiterhin divergieren. bei dividendenanlagen mit geringer volatilität wird empfohlen, sich weiterhin auf vermögenswerte mit stabilen freien barrenditen zu konzentrieren.wasserkraft, atomkraft, wobei die prämien stetig steigensachversicherung. darüber hinaus sind wir davon überzeugt, dass sich die inländischen exporte später nicht so schnell verschlechtern werden wie die markterwartungen, und die risiken einer rezession im ausland und von handelskonflikten wurden vollständig berücksichtigt.ausgezeichnete unternehmen im auslandssektorwiedererlangung des allokationswerts, auf den diese unternehmen relativ konzentriert sindmaschinen, haushaltsgeräteundnutzfahrzeugplatte. 2. da richtlinien, preise und externe signale weiterhin schrittweise überprüft werden, wird erwartet, dass sich der schwerpunkt der allokation wieder auf hochwertiges wachstum und die inlandsnachfrage verlagertelektronik (intelligentes fahren und autonome halbleitersteuerung), maschinen (erneuerung der ausrüstung und wettbewerb im ausland)für führende fertigungsunternehmen werden die auswirkungen der korruptionsbekämpfung vollständig eingepreist seinmedizin (industrielle integration, expansion nach übersee)）. 3. aufmerksamkeit erregenin hongkong gibt es internet, biotechnologie, bildung und ausbildungundunterhaltungselektronikindustrie.

hongkonger aktien: wir freuen uns auf eine monatliche markterholung

die von der federal reserve eingeleiteten neuen zinssenkungszyklen und das am 24. september auf den weg gebrachte inländische politikpaket haben das vertrauen der anleger in den hongkonger aktienmarkt erheblich gestärkt. einerseits reagieren hongkonger aktien empfindlicher auf immobilien und verbraucher richtlinien als a-aktien. andererseits trägt es auch dazu bei, dass ausländisches kapital und lokale fonds in hongkong in hongkong-aktien zurückgeführt werden.

seit anfang august zeigen indikatoren wie bewertung, handel und kapitalfluss von hongkonger aktien, dass die historischen tiefststände des marktes seit 2022 wieder aufgetreten sind. obwohl der zwischenbericht der hongkonger börse zeigt, dass die einnahmenseite immer noch unter druck steht, hat die förderung von kostensenkungen und effizienzsteigerungen den hongkonger aktien dennoch geholfen, den nettogewinn im jahr 2024 im jahresvergleich um 0,8 % zu steigern die gewinnmarge und der roe stiegen im gleichen zeitraum ebenfalls um 0,3 bzw. 0,7 prozentpunkte auf 11,7 % bzw. 4,7 %, insbesondere internetunternehmen, angeführt von tencent und alibaba, haben in diesem jahr große mengen zurückgekauft um die barrenditen der aktionäre deutlich zu steigern. gleichzeitig wurden auch die nettogewinnwachstumserwartungen des hang seng index und der hang seng technology für 2024 (konsenserwartungen von bloomberg) seit beginn des berichtszeitraums mitte august weiter nach oben korrigiert und liegen derzeit bei 7,1 % bzw. 17,7 %. jeweils.

abbildung 6: die performance-wachstumsrate der hongkonger aktien im 24h1 ist im vergleich zum vorherigen halbjahr zurückgegangen

quelle: bloomberg, citic securities research

abbildung 7: der trend zur verbesserung der betriebseffizienz hält an

quelle: bloomberg, citic securities research

aus bewertungssicht liegt das kgv der wichtigsten indizes (mit ausnahme des staatsunternehmensindex) immer noch auf einem historischen tiefstand, nahe zwei standardabweichungen unter dem historischen durchschnitt. beschleunigt durch den beginn des us-dollar-zinssenkungszyklus, kombiniert mit der analyse der fundamentaldaten, der bewertung und der liquidität, glauben wir, dass das aktuelle preis-leistungs-verhältnis der hongkonger aktien immer noch signifikant ist und eine erholung seit mitte september erwartet wird weiterhin ein monatlicher reparaturmarkt zu werden, in dem der wachstumsstil weiterhin gewinnen wird.

es wird empfohlen, auf zwei hauptlinien zu achten: 1. der finanzsektor, der von der fortgesetzten einführung von richtlinien und der umkehr des pessimismus profitiert, insbesondere bei versicherungen im nichtbankenfinanzierungsbereich; 2. die konsum- und technologiebranchen, in denen eine bewertungskorrektur erwartet wird; weiterhin, einschließlich internet, biotechnologie, bildung und ausbildung, unterhaltungselektronik.

abbildung 8: a-aktien konzentrieren sich auf dividenden und die expansion ins ausland, und der wachstumsstil der hongkonger aktien könnte weiterhin eine outperformance erzielen

quelle: citic securities research department