νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

η συνεδρίαση του πολιτικού γραφείου του σεπτεμβρίου ανέλυσε και μελέτησε την οικονομική κατάσταση, αντανακλώντας τη σημασία των υπευθύνων λήψης αποφάσεων για την αύξηση του μακροελέγχου και την ενίσχυση των αντικυκλικών προσαρμογών στις 24 σεπτεμβρίου, το γραφείο πληροφοριών του κρατικού συμβουλίου διοργάνωσε συνέντευξη τύπου και η κεντρική τράπεζα η νομισματική αρχή και η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών ανακοίνωσαν μια σειρά από πολιτικές υποστήριξης το μήνυμα πολιτικής είναι σαφές και ενισχύει την εμπιστοσύνη της αγοράς.

για μετοχές α,αναμένεται ότι ο αντίκτυπος της νομισματικής πολιτικής στη βελτίωση της πλευράς του παρονομαστή βραχυπρόθεσμα θα είναι πιο εμφανής και η μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση των μετοχών α εξαρτάται από το εάν η δημοσιονομική πολιτική μπορεί γρήγορα να αναλάβει τα ηνία.

για την αγορά ομολόγων,η χαλαρή νομισματική πολιτική είναι καλή για τα ομόλογα, αλλά τα επιτόκια δεν αναμένεται να μειωθούν πολύ γρήγορα βραχυπρόθεσμα.

για προϊόντα,αυτός ο γύρος χαλαρής νομισματικής πολιτικής έχει ξεπεράσει τις προσδοκίες της αγοράς και έχει απήχηση στον κύκλο της μείωσης των επιτοκίων της ομοσπονδιακής τράπεζας των ηπα μακροπρόθεσμα, οι τάσεις των τιμών των εμπορευμάτων αναμένεται να επιστρέψουν στα θεμελιώδη.

τα μεσοπρόθεσμα αποτελέσματα της μετοχής a είναι σε χαμηλό επίπεδο. ο τρέχων κύκλος κερδών της μετοχής α συσχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τον κύκλο του δτκ. αναμένεται ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των κερδών a-share/μη χρηματοοικονομικών κερδών το 2024 θα ανακάμψει από -2%/-3% το 2023 σε +1%/0%.

αναμένουμε ότι οι αυξητικές πολιτικές θα επιταχυνθούν και η τρέχουσα διαδικασία πυθμένα των μετοχών α με βελτιωμένη απόδοση τιμολόγησης αναμένεται να επιταχυνθεί.μερίσματα και μετάβαση στο εξωτερικόοι δύο κύριες γραμμές είναι οι κατώτατες θέσεις και θα γυρίσουμε πίσω αφού εμφανιστεί το σημείο καμπής της αγοράς.εξαιρετική ανάπτυξη και εγχώρια ζήτησηκύρια γραμμή. η τιμή των μετοχών του χονγκ κονγκ αντανακλά πλήρως τις απαισιόδοξες προσδοκίες και η ανάκαμψή της αναμένεται να συνεχίσει να μετατρέπεται σε αγορά επισκευής σε μηνιαίο επίπεδο, μεταξύ των οποίωνστυλ ανάπτυξηςή συνεχίστε να έχετε καλύτερη απόδοση.

πηγή εικόνας: photo network

η εφαρμογή πολιτικών ενισχύει την εμπιστοσύνη της αγοράς

εφαρμογή πολιτικών και εφαρμογή πολλαπλών μέτρων για την υποστήριξη ανάπτυξης υψηλής ποιότητας

στις 24 σεπτεμβρίου, το γραφείο πληροφοριών του κρατικού συμβουλίου πραγματοποίησε συνέντευξη τύπου και η κεντρική τράπεζα, η νομισματική αρχή και η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών ανακοίνωσαν μια σειρά από υποστηρικτικές πολιτικές.

όσον αφορά τη νομισματική πολιτική,η κεντρική τράπεζα ανακοίνωσε μείωση των επιτοκίων κατά 20 μονάδες βάσης για την επαναγορά, η οποία ξεπέρασε τις προσδοκίες της αγοράς τόσο ως προς το χρονοδιάγραμμα όσο και ως προς το μέγεθος και τον προσανατολισμό και συμβάλλει στη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος.

όσον αφορά την πολιτική ακινήτων,στη συνέντευξη τύπου του γραφείου πληροφοριών του κρατικού συμβουλίου στις 24 σεπτεμβρίου, η κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι ανέμενε το lpr να μειωθεί κατά 20-25 μονάδες βάσης και πρότεινε να καθοδηγηθεί η πτώση των υφιστάμενων επιτοκίων στεγαστικών δανείων κατά μέσο όρο κατά 50 μονάδες βάσης, κάτι που θα βοηθήσει μείωση των επιβαρύνσεων αγοράς κατοικίας και αποπληρωμής δανείων από τους κατοίκους. η κεντρική τράπεζα προσάρμοσε επίσης τον εθνικό δείκτη ελάχιστης προκαταβολής για δεύτερες κατοικίες από 25% σε 15% και αύξησε τον δείκτη στήριξης αναχρηματοδότησης για οικονομικά προσιτή στέγαση από 60% σε 100%.

στις 26 σεπτεμβρίου, το πολιτικό γραφείο της κεντρικής επιτροπής του κομμουνιστικού κόμματος της κίνας επεσήμανε ότι για να προωθηθεί η αγορά ακινήτων να σταματήσει να πέφτει και να σταθεροποιηθεί, είναι απαραίτητος ο αυστηρός έλεγχος της αύξησης, των προνομιακών αποθεμάτων και η βελτίωση της ποιότητας της κατασκευής εμπορικών κατοικιών, να αυξήσουν την ένταση των δανείων για έργα «λευκής λίστας» και να υποστηρίξουν την αναζωογόνηση των αδρανών εκτάσεων. είναι απαραίτητο να ανταποκριθούμε στις ανησυχίες των μαζών, να προσαρμόσουμε την πολιτική περιορισμού της αγοράς κατοικιών, να μειώσουμε το επιτόκιο των υφιστάμενων στεγαστικών δανείων, να επιταχύνουμε τη βελτίωση της γης, τη φορολογία, τις τραπεζικές και άλλες πολιτικές και να προωθήσουμε ένα νέο μοντέλο ακίνητης περιουσίας ανάπτυξη.

οι κεντρικές και τοπικές κυβερνήσεις έχουν εισαγάγει μια σειρά πολιτικών απελευθέρωσης ζήτησης και μείωσης των αποθεμάτων, ορισμένες από τις οποίες δεν έχουν ακόμη εφαρμοστεί και υπάρχει ακόμη η δυνατότητα για συνεχή σημαντική χαλάρωση των πολιτικών. από την σκοπιά της αλυσίδας της βιομηχανίας ακινήτων, η ανάκαμψη των πωλήσεων, ειδικά η ανάκαμψη των πωλήσεων στην υπάρχουσα αγορά κατοικίας στις κεντρικές πόλεις, είναι σχετικά βέβαιη εάν οι πολιτικές μπορούν να σταθεροποιήσουν τις τιμές κατοικιών στις βασικές πόλεις εξαρτάται από την ταχύτητα και τον συνδυασμό πολιτικών .

όσον αφορά τις πολιτικές της κεφαλαιαγοράς,ο wu qing, πρόεδρος της china securities regulatory committee, δήλωσε ξεκάθαρα σε συνέντευξη τύπου στις 24 σεπτεμβρίου ότι η china securities regulatory committee θα εκδώσει τρεις βασικές πολιτικές: μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη είσοδο κεφαλαίων στην αγορά, μέτρα για την προώθηση συγχωνεύσεων και εξαγορών και αναδιοργανώσεις και κατευθυντήριες γραμμές για τη διαχείριση της αγοραίας αξίας για τις εισηγμένες εταιρείες η κεντρική τράπεζα θα παρέχει καθοδήγηση σε μη τραπεζικά ιδρύματα και εισηγμένες εταιρείες που συμμετέχουν στο χρηματιστήριο για την παροχή υποστήριξης ρευστότητας.

στις 24 σεπτεμβρίου, η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας εξέδωσε διαδοχικά τις "οδηγίες για την εποπτεία των εισηγμένων εταιρειών αρ. 10 - διαχείριση αξίας αγοράς (σχέδιο για σχόλια)" (αναφέρεται ως "κατευθυντήριες γραμμές") και τις "γνωμοδοτήσεις για την εμβάθυνση της αγοράς μεταρρύθμιση των συγχωνεύσεων και εξαγορών και αναδιοργάνωση των εισηγμένων εταιρειών» (αναφέρεται ως «γνωμοδοτήσεις» 》), είναι η εφαρμογή της πολιτικής της συνέντευξης τύπου του γραφείου πληροφοριών του κρατικού συμβουλίου στις 24 σεπτεμβρίου.

1. όσον αφορά τη διαχείριση της αγοραίας αξίας,οι «κατευθυντήριες γραμμές» επικεντρώνονται στη δημιουργία ειδικών απαιτήσεων για τις μεγάλες εταιρείες εξαρτημάτων δεικτών και τις εταιρείες μακροπρόθεσμης καθαρής διάσπασης. των εταιρειών για τη διενέργεια λειτουργιών διαχείρισης της αγοραίας αξίας.

2. όσον αφορά τις συγχωνεύσεις, τις εξαγορές και τις αναδιαρθρώσεις,οι «γνωμοδοτήσεις» βασικά συνεχίζουν τις προηγούμενες σκέψεις που εστιάζουν στην υποστήριξη της νέας παραγωγικότητας, της βιομηχανικής ολοκλήρωσης και άλλων κατευθύνσεων και δίνουν έμφαση στη βελτιστοποίηση των πληρωμών, τη συμπερίληψη των τιμών και άλλες υποστηρικτικές πολιτικές σε συνδυασμό με την καθοδήγηση της εποπτείας και διαχείρισης κρατικών περιουσιακών στοιχείων επιτροπή για τη βελτιστοποίηση της διάταξης των κρατικών κεφαλαίων, συνιστάται να επικεντρωθεί στις ευκαιρίες συγχώνευσης και εξαγορών κεντρικών κρατικών επιχειρήσεων. οι προτάσεις παρακολούθησης πρέπει να συνεχίσουν να δίνουν προσοχή στην πρόταση του προέδρου wu qing στη συνέντευξη τύπου ότι η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας και άλλα τμήματα θα διατυπώσουν σύντομα τις "καθοδηγητικές γνώμες για την προώθηση μεσοπρόθεσμης και μακροπρόθεσμης εισόδου κεφαλαίων στην αγορά", ή από τη δυναμική ανάπτυξη μετοχικών δημόσιων κεφαλαίων, τη βελτίωση του θεσμικού περιβάλλοντος «μακροπρόθεσμου χρήματος και μακροπρόθεσμων επενδύσεων», συνεχής βελτίωση της οικολογίας της κεφαλαιαγοράς και καταβολή προσπαθειών σε τρεις πτυχές。

τα σαφή μηνύματα πολιτικής ενισχύουν την εμπιστοσύνη της αγοράς

η πολιτική βελτιώνει άμεσα τις προσδοκίες ρευστότητας της αγοράς.οι πιο πρόσφατες πολιτικές υποστηρίζουν την ανάπτυξη της αγοράς μετοχών με καινοτόμες νομισματικές πολιτικές, δημιουργούν διευκολύνσεις ανταλλαγής για τίτλους, αμοιβαία κεφάλαια και ασφαλιστικές εταιρείες και δημιουργούν ειδικό επαναδανεισμό για επαναγορές μετοχών και αύξηση των συμμετοχών, που θα συμβάλει στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης της αγοράς και στην άμεση βελτίωση της αγοράς προσδοκίες ρευστότητας. τα "οιονεί ισοδύναμα" κεφάλαια του changqian changtou αναμένεται να αυξήσουν την εισροή και να επεκτείνουν το εύρος των επενδύσεων, ενώ οι επενδύσεις στο χρηματιστήριο από διάφορα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα αμοιβαία κεφάλαια αναμένεται να επιταχυνθούν, αυξάνοντας επιπλέον τη βραχυπρόθεσμη όρεξη για κινδύνους , η καταχώριση των προϊόντων μετοχικού κεφαλαίου θα βελτιστοποιηθεί και τα προϊόντα με δείκτη θα προωθηθούν δυναμικά.

τα μηνύματα πολιτικής είναι πιο ξεκάθαρα,αναμένεται να εφαρμοστεί χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής και στο μέλλον αναμένεται να υπάρξουν και άλλες αυξητικές πολιτικές, μειώνοντας τον δείκτη αποθεματικών καταθέσεων και τα επιτόκια πολιτικής και οδηγώντας το επιτόκιο αναφοράς της αγοράς προς τα κάτω. επικεντρωθείτε στην εξυπηρέτηση νέων παραγωγικών δυνάμεων και ενθαρρύνετε τις επενδύσεις σε μετοχές. μια συνέντευξη τύπου που πραγματοποιήθηκε από το γραφείο πληροφοριών του κρατικού συμβουλίου στις 24 σεπτεμβρίου πρότεινε ότι θα δημοσιοποιηθούν έξι μέτρα για την προώθηση των συγχωνεύσεων, εξαγορών και αναδιοργανώσεων, την εξομάλυνση του κύκλου «άντλησης, επενδύσεων, διαχείρισης και εξόδου» των κεφαλαίων επιχειρηματικού κεφαλαίου ιδιωτικών κεφαλαίων, την κατάλληλη χαλάρωση περιορισμούς στο ποσό και το ποσοστό των επενδύσεων σε μετοχικό κεφάλαιο και βελτιστοποίηση των αξιολογήσεων.

απομένει να φανεί το αποτέλεσμα της κατά παρτίδα εφαρμογής των πολιτικών και το σημείο καμπής των σημάτων για τις τιμές αναμένεται να εμφανιστεί.οι πέντε πολιτικές ακινήτων στοχεύουν στην προώθηση της σταθεροποίησης των τιμών στην αγορά ακινήτων. η κατάσταση της ασθενούς εγχώριας ζήτησης και του χαμηλού πληθωρισμού αναμένεται να βελτιωθεί.

για μετοχές α,αναμένεται ότι ο αντίκτυπος της νομισματικής πολιτικής στη βελτίωση της πλευράς του παρονομαστή βραχυπρόθεσμα θα είναι πιο εμφανής και η μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση των μετοχών α εξαρτάται από το εάν η δημοσιονομική πολιτική μπορεί γρήγορα να αναλάβει τα ηνία.για την αγορά ομολόγων,η χαλαρή νομισματική πολιτική είναι καλή για τα ομόλογα, αλλά τα επιτόκια δεν αναμένεται να μειωθούν πολύ γρήγορα βραχυπρόθεσμα.για προϊόντα,αυτός ο γύρος χαλαρής νομισματικής πολιτικής έχει ξεπεράσει τις προσδοκίες της αγοράς και έχει απήχηση στον κύκλο της μείωσης των επιτοκίων της ομοσπονδιακής τράπεζας των ηπα μακροπρόθεσμα, οι τάσεις των τιμών των εμπορευμάτων αναμένεται να εξακολουθήσουν να επιστρέψουν στα θεμελιώδη.。

τα ενδιάμεσα αποτελέσματα της μετοχής a-share έπιασαν πάτο

η ενδιάμεση έκθεση της μετοχής α για το 2024 βρίσκεται γενικά στο κάτω μέρος το δεύτερο τρίμηνο, ο ρυθμός αύξησης των καθαρών κερδών είναι σχετικά καλός σε ετήσια βάση και η βελτίωση του roe σε τριμηνιαία βάση συγκεντρώνεται στην παραδοσιακή κατανάλωση (αναπαραγωγή, κρασί, τρόφιμα), προϊόντα ανάντη πόρων (μη σιδηρούχα μέταλλα, πετρέλαιο και πετροχημικά) και ορισμένες εξαγωγικές βιομηχανίες (οικιακές συσκευές, αυτοκίνητα, ηλεκτρονικά είδη).

πιστεύουμε ότι η αστάθεια των δεικτών χρηματοοικονομικής πληροφόρησης σε αυτόν τον κύκλο κερδών έχει μειωθεί σημαντικά. ο βασικός λόγος είναι η μετατροπή παλιών και νέων κινητήριων δυνάμεων και ο βιομηχανικός τομέας με υψηλή συσχέτιση ppi έχει αντικαταστήσει τα χρηματοοικονομικά ακίνητα ως την κύρια πηγή αύξησης των κερδών. για μετοχές α.

δεν υπάρχουν ενδείξεις για την έναρξη ενός νέου ανοδικού κύκλου κερδών βραχυπρόθεσμα. ωστόσο, ορισμένες ενδείξεις που αξίζει να παρακολουθούνται έχουν αποκαλυφθεί από την ενδιάμεση έκθεση a-share, όπως: 1. η εσωτερική διαφοροποίηση περιουσιακών στοιχείων με υψηλό μέρισμα, 2. η διαφορά στον μηχανισμό μετάδοσης του ppi σε πραγματικές επιχειρήσεις και μετοχές a , 3. ορισμένες καταναλωτικές βιομηχανίες έχουν αρχίσει να μειώνουν τις εργασίες τους, 4. οι κεφαλαιουχικές δαπάνες στον τομέα της μεταποίησης τεχνολογίας έχουν επιβραδυνθεί κ.λπ.。

τα ενδιάμεσα αποτελέσματα της μετοχής a έχουν φτάσει στο πάτο συνολικά και η δομή των καθαρών κερδών έχει διαφοροποιηθεί σημαντικά

οι ετήσιοι ρυθμοί αύξησης όλων των λειτουργικών εσόδων του 24ου τριμήνου του πρώτου τριμήνου του 24ου πρώτου τριμήνου ήταν 0,2%/0,6% αντίστοιχα και ο ρυθμός αύξησης του 24ου τριμήνου μειώθηκε στο -1,3%/-1,7%, γυρίζοντας αρνητικός για την πρώτη φορά σε αυτόν τον κύκλο κερδών. το roe-ttm του μη χρηματοπιστωτικού τομέα ήταν 8,3%, ελαφρώς χαμηλότερο από τον προηγούμενο μήνα. όσον αφορά άλλους χρηματοοικονομικούς δείκτες, το καθαρό επιτόκιο του μη χρηματοπιστωτικού τομέα all-a παραμένει χαμηλό και σταθερό, ο ρυθμός κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων συνεχίζει να μειώνεται και η κεφαλαιακή αποδοτικότητα που μετράται με τον αριθμό των ημερών κύκλου εργασιών των εισπρακτέων λογαριασμών είναι επίσης σε ένα ιστορικό χαμηλό επίπεδο η συνολική απόδοση της ενδιάμεσης έκθεσης a-share εξακολουθεί να είναι σε χαμηλό επίπεδο.

οι ρυθμοί αύξησης του τριμήνου σε ετήσια βάση για όλα τα καθαρά κέρδη των μετοχών α/χρηματοοικονομικών/μη χρηματοοικονομικών του 24ου τριμήνου ήταν -4,2%/-3,3%/-5,0% αντίστοιχα, και το 24ο τρίμηνο ήταν -0,8%/+7,2%/ -6,5% η ανάπτυξη του χρηματοπιστωτικού τομέα επηρεάστηκε από τη μη τραπεζική κίνα η κύρια αύξηση της ασφαλιστικής εισφοράς. σε επίπεδο μεγάλων βιομηχανιών, οι ρυθμοί αύξησης των βιομηχανικών/καταναλωτικών/tmt/φαρμακευτικών/χρηματοοικονομικών ακινήτων το 2ο τρίμηνο του 2024 ήταν -4,2%, 8,2%, 3,8%, -4,5% και 0,0% αντίστοιχα ο βιομηχανικός τομέας καθοδηγήθηκε κυρίως από προϊόντα πόρων προς τα πάνω, η πτωτική τάση της αύξησης των κερδών από έτος σε έτος έχει βελτιωθεί σημαντικά, η κατανάλωση και η tmt διατήρησαν θετική αύξηση κερδών, ενώ τα οικονομικά και τα ακίνητα παρουσίασαν μηδενική αύξηση συνολικά. σε επίπεδο βιομηχανίας citic, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των καθαρών κερδών το 2ο τρίμηνο του 2024 βρίσκεται στην κορυφή και η μηνιαία βελτίωση του roe επικεντρώνεται κυρίως στην παραδοσιακή κατανάλωση (εκτροφή, κρασί, τρόφιμα), πόρους ανάντη προϊόντα (μη σιδηρούχα μέταλλα, πετρέλαιο και πετροχημικά) και ορισμένες μεταποιητικές βιομηχανίες με εξαγωγικό προσανατολισμό (οικιακές συσκευές, αυτοκίνητα, ηλεκτρονικά είδη μεταξύ των προαναφερόμενων βιομηχανιών, εκτός από τις βιομηχανίες τροφίμων και ποτών, πετρελαίου και πετροχημικών, έχουν επίσης δει τριμηνιαία βελτίωση του μεικτού περιθωρίου κέρδους και του καθαρού περιθωρίου κέρδους το 2ο τρίμηνο του 2024 η βελτίωση της εταιρικής λειτουργικής αποτελεσματικότητας αξίζει να συνεχιστεί.。

διάγραμμα 1: ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των συνολικών εσόδων α και των μη χρηματοοικονομικών λειτουργικών εσόδων ενός τριμήνου το 24ο τρίμηνο έγινε αρνητικός

πηγή: wind, citic securities research department

πίνακας 1: απόδοση διαφόρων δεικτών μετοχών α

πηγή: wind, citic securities research department

διάγραμμα 2: η κερδοφορία του βιομηχανικού τομέα βελτιώθηκε σχετικά το 24ο τρίμηνο και η κατανάλωση και το tmt διατήρησαν θετική ανάπτυξη

πηγή: wind, citic securities research department

σχήμα 3: απόδοση κέρδους α-μεριδίου από διαφορετικές διαστάσεις

πηγή: wind, citic securities research department

ο τρέχων κύκλος κερδών της μετοχής α συσχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με τον κύκλο του δτκ και τα διαρθρωτικά στιγμιότυπα στο δεύτερο εξάμηνο του έτους ενδέχεται να συνεχίσουν το τρέχον μοτίβο.

η μεταβλητότητα των δεικτών χρηματοοικονομικής αναφοράς της μετοχής α σε αυτόν τον κύκλο κερδών (2020 έως σήμερα) έχει μειωθεί σημαντικά.στη δομή κερδών all-a κυριαρχούσαν τα χρηματοοικονομικά ακίνητα πριν από το 2020 και σταδιακά μετατοπίστηκε σε βιομηχανικά προϊόντα μετά το 2020. ο βιομηχανικός τομέας παρουσίασε σημαντική αύξηση κερδών στην ανοδική φάση κάθε κύκλου ppi και παρέμεινε σχετικά σταθερός κατά τη διάρκεια του καθοδικού κύκλου ppi ο βιομηχανικός τομέας αντιπροσωπεύει επί του παρόντος το 33% των συνολικών κερδών α.

1. η κοινωνική χρηματοδότηση, ως προοδευτικό σήμα για την πρόβλεψη τάσεων pmi και ppi, μπορεί να καθοδηγήσει τον κύκλο κερδών των μετοχών α που αντιπροσωπεύεται από τον βιομηχανικό τομέα. σύμφωνα με την πρόβλεψη της μακροοικονομικής ομάδας του τμήματος έρευνας κινητών αξιών της citic, ο δτπ μπορεί να είναι δύσκολο να γίνει θετικός εντός του έτους συντηρητικός. δεδομένου ότι ο pmi γενικά κυμαίνεται προς την ίδια κατεύθυνση με τον ppi, έτσιαναμένεται ότι η πιθανότητα ταχείας αύξησης των κερδών της μετοχής α βραχυπρόθεσμα λόγω του βιομηχανικού τομέα είναι χαμηλή.

2. κρίνοντας από τη μεταβαλλόμενη τάση της ομόφωνης πρόβλεψης της wind για τα καθαρά κέρδη,επί του παρόντος, η συναινετική πρόβλεψη για αύξηση των καθαρών κερδών της μετοχής α για ολόκληρο το έτος εξακολουθεί να βρίσκεται σε ένα κανάλι αναθεώρησης προς τα κάτω.η μεταβαλλόμενη τάση και το πλάτος είναι σχετικά συνεπείς με τα τελευταία χρόνια του οικονομικού κύκλου.。

σχήμα 4: η κοινωνική χρηματοδότηση ("πιστωτική + μη τυπική + ομόλογα" ttm σωρευτικός ρυθμός ανάπτυξης) οδηγεί pmi και ppi για περίπου 12 μήνες

πηγή: wind, citic securities research department

η εγχώρια κατανάλωση, η μεταποίηση με καλό πρότυπο προσφοράς και οι τεχνολογικοί τομείς που σχετίζονται με τη νέα παραγωγικότητα έχουν σημειώσει θετική ετήσια αύξηση των καθαρών κερδών για δύο συνεχόμενα τρίμηνα, αλλά μαύρες σειρές, μεταποίηση με κακή προσφορά και ανεξάρτητες τροχιές άνθησης (φαρμακευτικά , στρατιωτικές βιομηχανίες, χρεόγραφα) τα καθαρά κέρδη συνεχίζουν να βρίσκονται υπό πίεση.πιστεύουμε ότι τα κυριότερα σημεία της δομής κερδών της μετοχής α κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα συνεχίσουν την τρέχουσα πορεία.

αναμένεται ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των κερδών της μετοχής α το 2024 (διαμέτρημα csi 800) θα ανακάμψει από -2% το 2023 σε +1%, και ο ρυθμός αύξησης των καθαρών κερδών του μη χρηματοπιστωτικού τομέα θα ανάκαμψη από -3% το 2023 σε 0% το 2024. %.

σχήμα 5: κατανομή του ρυθμού αύξησης καθαρού κέρδους διαφορετικών etf το 24 τρίμηνο/τρίμηνο

πηγή: wind, citic securities research department

πίνακας 2: πρόβλεψη ρυθμού αύξησης κερδών εταιρειών csi 800 το 2024

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

οι μετοχές της α παρουσιάζουν τέσσερις οριακές μεταβολές

1. υπάρχει εσωτερική διαφοροποίηση μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων με υψηλό μέρισμα:οι ευαίσθητες στα επιτόκια μετοχές μερισμάτων που αντιπροσωπεύονται από τις τράπεζες έχουν σχετικά σταθερούς ρυθμούς αύξησης κερδών και μελλοντικές προσδοκίες, και τα ποσοστά roe και μερισμάτων είναι επίσης σε πολύ σταθερά επίπεδα οι ευαίσθητες στις τιμές των εμπορευμάτων μετοχές έχουν σχετικά χαμηλή ελαστικότητα κερδών και ελαστικότητα μερίσματος από το 2021. αλλά η καταστολή των τιμών από την ασθενή ζήτηση μπορεί να αντικατοπτρίζεται στη μελλοντική ικανότητα πληρωμής μερισμάτων και στην ποιότητα των ταμειακών ροών των εισηγμένων εταιρειών. άλλα μερίσματα προέρχονται κυρίως από μετοχές λευκών αλόγων σε διάφορους παραδοσιακούς κλάδους.

2. η διαφορά στον μηχανισμό μετάδοσης κερδών του ppi σε πραγματικές επιχειρήσεις και μετοχές α:λαμβάνοντας υπόψη ότι οι τιμές των εμπορευμάτων του χαλκού, του χρυσού και του αργύρου εξακολουθούν να είναι υποστηρικτικές το τρίτο τρίμηνο (από τα τέλη αυγούστου), ενώ η ζήτηση μεσαίου και επακόλουθου σταδίου εξακολουθεί να είναι ασθενής, αναμένεται ότι οι τιμές ppi και τα κέρδη του βιομηχανικού τομέα a-μεριδίου θα συνεχίσουν να να είναι χαμηλά και σταθερά το τρίτο τρίμηνο.

3. ορισμένες καταναλωτικές βιομηχανίες έχουν αρχίσει να παρουσιάζουν τα χαρακτηριστικά μειωμένων λειτουργιών:το δεύτερο τρίμηνο του 2024, ορισμένοι κλάδοι υπέστησαν πίεση στην αύξηση των εσόδων από έτος σε έτος, αλλά διατήρησαν θετική αύξηση στα καθαρά κέρδη. τρόφιμα, ξενοδοχεία και τροφοδοσία, εκπαίδευση, ηλεκτρονικό εμπόριο, επώνυμα είδη ένδυσης, κτηνοτροφία, κ.λπ οι προαναφερθέντες κλάδοι ενδέχεται να ανταποκρίνονται βραχυπρόθεσμα στις προκυκλικές ιδιότητες της εγχώριας ζήτησης τους τελευταίους 12 μήνες η λογική που προκύπτει από μελλοντικές πράξεις μείωσης όγκου αξίζει προσοχής.

4. η εσωτερική και η εξωτερική ζήτηση για τεχνολογία/μεταποίηση είναι διαφοροποιημένη, αλλά ο ρυθμός αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών έχει επιβραδυνθεί:για εταιρείες τεχνολογίας/κατασκευής των οποίων τα έσοδα από τις επιχειρήσεις στο εξωτερικό αντιστοιχούσαν σε περισσότερο από 80% το πρώτο εξάμηνο του έτους, ο ρυθμός αύξησης του καθαρού κέρδους του 2024 και το καθαρό περιθώριο κέρδους ήταν σημαντικά υψηλότερα από τον μέσο όρο α επιπέδου. σε επίπεδο δευτερογενούς κλάδου, ορίζεται ότι η κλίμακα καθαρού κέρδους το 2ο τρίμηνο του 2024 είναι πάνω από το ποσό του 80% από το 2020 ως η «δεξιά πλευρά» του κύκλου κέρδους ηλεκτρολόγοι, γενικός εξοπλισμός, εξοπλισμός επικοινωνίας, εξαρτήματα, νέα ενεργειακά συστήματα, μοτοσικλέτες και άλλα, εμπορικά οχήματα, ανταλλακτικά αυτοκινήτων, κ.λπ , επιβατικά αυτοκίνητα, αεροδιαστημική, για ηλεκτρικό εξοπλισμό, εξοπλισμό μεταφοράς, μεταλλικά προϊόντα, πωλήσεις και υπηρεσίες αυτοκινήτων κ.λπ., η ποιότητα των οικονομικών εκθέσεων είναι σχετικά ασθενέστερη από την εξωτερική ζήτηση. εκτός από μεμονωμένους κλάδους που σχετίζονται με παραγωγικότητα νέας ποιότητας, εμπορικές συναλλαγές καταναλωτικών αγαθών και ενημερώσεις εξοπλισμού μεγάλης κλίμακας, ο ρυθμός αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών σε άλλους κλάδους το 1ο εξάμηνο του 2024 θα μειωθεί σημαντικά.。

πίνακας 3: οριακές αλλαγές οι μετοχές α αντιμετωπίζονται στην διάσταση της ενδιάμεσης αναφοράς

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 4: κατάλογος απόψεων για τον κλάδο της τεχνολογίας

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 5: κατάλογος προοπτικών της μεταποιητικής βιομηχανίας

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 6: κατάλογος προοπτικών για τις υποδομές και τις σύγχρονες βιομηχανίες υπηρεσιών

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 7: κατάλογος προοπτικών του καταναλωτικού κλάδου

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 8: κατάλογος απόψεων της βιομηχανίας ενέργειας και υλικών

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 9: κατάλογος απόψεων για τον κλάδο της ιατρικής και της υγείας

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

πίνακας 10: κατάλογος απόψεων του χρηματοπιστωτικού κλάδου

πηγή: wind, πρόβλεψη του τμήματος έρευνας κεφαλαιαγοράς citic

αναμένεται επιτάχυνση της διαδικασίας ολοκλήρωσης της μετοχής α

αναμονή για το σημείο καμπής της αγοράς

συνολικά, καθώς το δολάριο ηπα εισέρχεται σε έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων, η ευελιξία της εγχώριας νομισματικής πολιτικής αυξάνεται με ασθενή μακροοικονομικά σήματα, η ανάγκη για εντατικοποίηση της εσωτερικής πολιτικής αναμένεται να βελτιωθεί σημαντικά πολιτικών που πρέπει να ενταθούν, η διαδικασία πάτου της μετοχής α αναμένεται να επιταχυνθεί. συνιστάται ακόμα να εστιάσετεμερίσματα και μετάβαση στο εξωτερικόοι δύο κύριες γραμμές είναι οι κατώτατες θέσεις, οι οποίες θα αλλάξουν αφού εμφανιστεί το σημείο καμπής της αγοράς.εξαιρετική ανάπτυξη και εγχώρια ζήτησηκύρια γραμμή.

σε ό,τι αφορά τα συγκεκριμένα προϊόντα, 1. αναμένεται ότι οι στρατηγικές μερισμάτων θα συνεχίσουν να αποκλίνουν.υδροηλεκτρική ενέργεια, πυρηνική ενέργεια, με τα ασφάλιστρα να αυξάνονται σταθεράασφάλιση περιουσίας. επιπλέον, πιστεύουμε ότι οι επόμενες εγχώριες εξαγωγές δεν θα επιδεινωθούν τόσο γρήγορα όσο οι προσδοκίες της αγοράς, και οι κίνδυνοι ύφεσης στο εξωτερικό και εμπορικές τριβές έχουν αντικατοπτριστεί πλήρως.εξαιρετικές εταιρείες στο εξωτερικόανακτήσουν την αξία κατανομής, αυτές οι εταιρείες είναι σχετικά συγκεντρωμένεςμηχανήματα, οικιακές συσκευέςκαιεπαγγελματικό όχημαπλάκα. 2. καθώς οι πολιτικές, οι τιμές και τα εξωτερικά σήματα συνεχίζουν να επαληθεύονται σταδιακά, αναμένεται ότι το επίκεντρο της κατανομής θα στραφεί και πάλι στην ανάπτυξη υψηλής ποιότητας και στην εγχώρια ζήτησηηλεκτρονικά (έξυπνη οδήγηση και ανεξάρτητος έλεγχος ημιαγωγών), μηχανήματα (ανανέωση εξοπλισμού και ανταγωνισμός στο εξωτερικό)για τις κορυφαίες κατασκευαστικές εταιρείες, ο αντίκτυπος κατά της διαφθοράς θα είναι πλήρως αποτιμημένοςιατρική (βιομηχανική ολοκλήρωση, επέκταση στο εξωτερικό)）. 3. προτείνετε προσοχήτο χονγκ κονγκ διαθέτει διαδίκτυο, βιοτεχνολογία, εκπαίδευση και κατάρτισηκαιηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσηςβιομηχανία.

μετοχές χονγκ κονγκ: προσβλέπουμε σε μηνιαία ανάκαμψη της αγοράς

ο νέος κύκλος μείωσης των επιτοκίων που ξεκίνησε η federal reserve και το πακέτο εσωτερικής πολιτικής που ξεκίνησε στις 24 σεπτεμβρίου ενίσχυσαν σημαντικά την εμπιστοσύνη των επενδυτών στη χρηματιστηριακή αγορά του χονγκ κονγκ από την άλλη πλευρά, βοηθά επίσης τα ξένα κεφάλαια και τα τοπικά κεφάλαια στο χονγκ κονγκ να επιστρέψουν στις μετοχές του χονγκ κονγκ.

από τις αρχές αυγούστου, δείκτες όπως η αποτίμηση, οι συναλλαγές και η ροή κεφαλαίων των μετοχών του χονγκ κονγκ έδειξαν ότι τα ιστορικά χαρακτηριστικά του πυθμένα της αγοράς από το 2022 έχουν επανεμφανιστεί. αν και η ενδιάμεση έκθεση του χρηματιστηρίου του χονγκ κονγκ δείχνει ότι η πλευρά των εσόδων εξακολουθεί να βρίσκεται υπό πίεση, η προώθηση της μείωσης του εταιρικού κόστους και της βελτίωσης της αποτελεσματικότητας εξακολουθούν να βοήθησαν τις μετοχές του χονγκ κονγκ να αυξήσουν τα καθαρά κέρδη κατά 0,8% σε ετήσια βάση το 1ο εξάμηνο του 2024, ενώ το καθαρό το περιθώριο κέρδους και το roe κατά την ίδια περίοδο αυξήθηκαν κατά 0,3 και 0,7 ποσοστιαίες μονάδες αντίστοιχα σε 11,7% και 4,7% ειδικά οι εταιρείες του διαδικτύου με επικεφαλής την tencent και την alibaba έχουν επαναγοράσει ένα μεγάλο ποσό φέτος να ενισχύσει σημαντικά τις αποδόσεις μετρητών των μετόχων. ταυτόχρονα, οι προσδοκίες για την αύξηση των καθαρών κερδών του 2024 του δείκτη hang seng και της hang seng technology (σύμφωνα με τις προσδοκίες του bloomberg) συνέχισαν επίσης να αναθεωρούνται προς τα πάνω από την έναρξη της περιόδου αναφοράς στα μέσα αυγούστου και επί του παρόντος είναι 7,1% και 17,7%. αντίστοιχα.

σχήμα 6: έλεγχος του ρυθμού αύξησης των επιδόσεων των μετοχών του χονγκ κονγκ το 24ο εξάμηνο του 1ου εξαμήνου μειώθηκε σε σύγκριση με το προηγούμενο εξάμηνο

πηγή: bloomberg, citic securities research

εικόνα 7: η τάση βελτίωσης της λειτουργικής απόδοσης συνεχίζεται

πηγή: bloomberg, citic securities research

από την άποψη της αποτίμησης, το pe των κύριων δεικτών (εκτός από τον δείκτη κρατικών επιχειρήσεων) εξακολουθεί να βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό κοντά σε δύο τυπικές αποκλίσεις κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο. καταλυτικά από την έναρξη του κύκλου μείωσης των επιτοκίων του δολαρίου ηπα, σε συνδυασμό με την ανάλυση των θεμελιωδών μεγεθών, της αποτίμησης και της ρευστότητας, πιστεύουμε ότι η τρέχουσα αναλογία τιμής/απόδοσης των μετοχών του χονγκ κονγκ εξακολουθεί να είναι σημαντική και αναμένεται η ανάκαμψη από τα μέσα σεπτεμβρίου να συνεχίσει να γίνεται μια αγορά επισκευής μηνιαίου επιπέδου, στην οποία το στυλ ανάπτυξης θα συνεχίσει να κερδίζει.

συνιστάται να δοθεί προσοχή σε δύο βασικούς άξονες: 1. ο χρηματοπιστωτικός τομέας που επωφελείται από τη συνεχή εισαγωγή των πολιτικών και την αντιστροφή της απαισιοδοξίας, ιδίως των ασφαλίσεων στον τομέα της μη τραπεζικής χρηματοδότησης να συνεχίσει, συμπεριλαμβανομένου του διαδικτύου, της βιοτεχνολογίας, της εκπαίδευσης και της κατάρτισης, των ηλεκτρονικών ειδών ευρείας κατανάλωσης.

σχήμα 8: οι μετοχές α επικεντρώνονται στα μερίσματα και την επέκταση στο εξωτερικό και το στυλ ανάπτυξης των μετοχών του χονγκ κονγκ μπορεί να συνεχίσει να υπεραποδίδει

πηγή: citic securities research department