новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

сентябрьское заседание политбюро проанализировало и изучило экономическую ситуацию, отразив важность принятия решений для усиления макроконтроля и усиления антициклических мер. 24 сентября информационная служба госсовета провела пресс-конференцию, а центральный банк - центральный банк; денежно-кредитное управление и комиссия по регулированию ценных бумаг китая объявили о ряде мер поддержки. политический сигнал ясен и повышает доверие рынка.

для акций а,ожидается, что влияние денежно-кредитной политики на улучшение знаменателя будет более очевидным в краткосрочной перспективе, а среднесрочная и долгосрочная тенденция доли а зависит от того, сможет ли фискальная политика быстро взять верх;

для рынка облигациймягкая денежно-кредитная политика хороша для облигаций, но не ожидается, что процентные ставки упадут слишком быстро в краткосрочной перспективе;

для продуктов,этот раунд мягкой денежно-кредитной политики превосходит ожидания рынка и перекликается с циклом снижения процентных ставок федеральной резервной системы. ожидается, что денежно-кредитная политика моей страны ускорит рост цен на черные и цветные металлы. однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе. ожидается, что тенденции цен на сырьевые товары вернутся к фундаментальным показателям.

среднесрочные результаты акций а находятся на низком уровне. текущий цикл прибыли доли а тесно связан с циклом индекса цен производителей. структурными событиями во второй половине года по-прежнему могут стать производство, технологии и медицина с внутренним потреблением и хорошей структурой спроса и предложения. ожидается, что годовой темп роста доли а/нефинансовых доходов в 2024 году восстановится с -2%/-3% в 2023 году до +1%/0%.

мы ожидаем, что поэтапная политика будет ужесточена, и ожидается, что текущий процесс достижения дна акций категории а с повышением эффективности ценообразования ускорится.дивиденды и выезд за границудве основные линии — это нижние позиции, и мы развернёмся после появления точки разворота рынка.отличный рост и внутренний спрососновная линия. цена гонконгских акций полностью отразила пессимистические ожидания, и ожидается, что ее восстановление продолжит превращаться в ремонтный рынок ежемесячного уровня, среди которогостиль ростаили продолжать превосходить других.

источник изображения: фотосеть

реализация политики повышает доверие рынка

реализуйте политику и реализуйте многочисленные меры для поддержки высококачественного развития.

24 сентября информационный офис госсовета провел пресс-конференцию, а центральный банк, валютное управление гонконга и комиссия по регулированию ценных бумаг китая объявили о ряде мер поддержки.

что касается денежно-кредитной политики,центральный банк объявил о снижении ставки обратного выкупа на 20 б.п., что превзошло ожидания рынка как по срокам, так и по масштабам. снижение нормы резервирования на 50 б.п. в основном соответствовало ожиданиям. мы считаем, что такая комбинация мер полностью отражает поддерживающую позицию центрального банка в области денежно-кредитной политики. и ориентации и способствует улучшению настроений инвесторов.

что касается политики в сфере недвижимости,на пресс-конференции информационного бюро госсовета 24 сентября центральный банк заявил, что ожидает падения lpr на 20-25 б.п., и предложил снизить существующие процентные ставки по ипотечным кредитам в среднем на 50 б.п., что поможет снизить бремя покупки жилья и погашения кредитов для жителей. центральный банк также скорректировал национальный минимальный коэффициент первоначального взноса для вторичного жилья с 25% до 15% и увеличил коэффициент поддержки рефинансирования для доступного жилья с 60% до 100%.

26 сентября политбюро цк коммунистической партии китая отметило, что для того, чтобы способствовать остановке падения и стабилизации рынка недвижимости, необходимо строго контролировать прирост, льготные акции и улучшать качество. строительства коммерческого жилья, увеличить интенсивность кредитования проектов «белого списка» и поддержать возрождение простаивающего земельного фонда. необходимо отреагировать на обеспокоенность масс, скорректировать политику ограничения покупки жилья, снизить процентные ставки по существующим ипотечным кредитам, ускорить улучшение земельной, налоговой, банковской и других политик, а также продвигать новую модель недвижимости. разработка.

центральные и местные органы власти ввели ряд мер по сокращению спроса и запасов, некоторые из которых еще не реализованы, и все еще существует потенциал для дальнейшего значительного смягчения политики. с точки зрения отрасли недвижимости, восстановление продаж, особенно на существующем рынке жилья в основных городах, относительно несомненно. сможет ли политика стабилизировать цены на жилье в основных городах, зависит от скорости и сочетания мер. .

что касается политики на рынке капитала,у цин, председатель комиссии по регулированию ценных бумаг китая, четко заявил на пресс-конференции 24 сентября, что комиссия по регулированию ценных бумаг китая примет три ключевые политики: среднесрочный и долгосрочный выход капитала на рынок, меры по содействию слияниям и поглощениям. а также руководящие принципы реструктуризации и управления рыночной стоимостью для листинговых компаний. центральный банк будет предоставлять рекомендации небанковским учреждениям и листинговым компаниям, участвующим в работе фондового рынка для обеспечения поддержки ликвидности.

24 сентября комиссия по регулированию ценных бумаг китая последовательно выпустила «руководство по надзору за листинговыми компаниями № 10 – управление рыночной стоимостью (проект для комментариев)» (называемое «руководство») и «мнения по углублению рынка». реформа слияний и поглощений и реорганизации листинговых компаний» (именуемая «мнения» 》) является реализацией политики пресс-конференции информационного бюро государственного совета 24 сентября.

1. с точки зрения управления рыночной стоимостью,в «руководстве» основное внимание уделяется установлению особых требований для компаний, входящих в основной индекс, и компаний, обеспечивающих долгосрочную чистую прибыль. по нашим оценкам, рыночная стоимость долгосрочных компаний, обеспечивающих чистую прибыль, в настоящее время составляет более 20%, и это может ускорить необходимость. компаний для осуществления операций по управлению рыночной стоимостью.

2. что касается слияний, поглощений и реструктуризации,«мнения» в основном продолжают предыдущие мысли, которые сосредоточены на поддержке новой производительности, промышленной интеграции и других направлениях, и подчеркивают оптимизацию платежей, инклюзивность цен и другие вспомогательные политики в сочетании с руководством управления по надзору и управлению государственными активами. комиссии по оптимизации размещения государственного капитала рекомендуется сосредоточить внимание на возможностях слияний и поглощений центральных государственных предприятий. последующие предложения заключаются в том, чтобы продолжать уделять внимание предложению председателя у цина на пресс-конференции о том, что комиссия по регулированию ценных бумаг китая и другие ведомства вскоре сформулируют «руководящие мнения по содействию выходу среднесрочного и долгосрочного капитала на рынок», или от энергичного развития долевых государственных фондов, улучшения институциональной среды «длинных денег и долгосрочных инвестиций», постоянно улучшать экологию рынка капитала и прилагать усилия в трех аспектах。

четкие политические сигналы повышают доверие рынка

эта политика напрямую улучшает ожидания рыночной ликвидности.последние политики поддерживают развитие рынка акций с помощью инновационной денежно-кредитной политики, создают механизмы обмена для ценных бумаг, фондов и страховых компаний, а также создают специальное перекредитование для выкупа акций и увеличения холдингов, что поможет повысить доверие рынка и напрямую улучшить рынок. ожидания ликвидности. ожидается, что «квазиэквивалентные» фонды changqian changtou увеличат приток и расширят объем инвестиций в фондовый рынок различными среднесрочными и долгосрочными фондами, что, кроме того, увеличит склонность рынка к риску; регистрация продуктов фондов акционерного капитала будет оптимизирована, а индексированные продукты будут активно продвигаться.

политические сигналы стали более четкими,ожидается, что в будущем будет реализовано смягчение денежно-кредитной политики, а также ожидается, что в будущем будут проводиться другие дополнительные меры политики, снижающие коэффициент резервирования депозитов и процентные ставки политики, а также снижающие рыночную базовую процентную ставку. сосредоточьтесь на обеспечении новой производительности и поощряйте инвестиции в акционерный капитал. на пресс-конференции, проведенной информационным бюро госсовета 24 сентября, было предложено принять шесть мер по содействию слияниям, поглощениям и реорганизациям, сглаживанию цикла «привлечение, инвестирование, управление и выход» фондов венчурного капитала прямых инвестиций, соответствующему расслаблению ограничения на сумму и долю инвестиций в акционерный капитал, а также оптимизировать оценки.

эффект от пакетной реализации политики еще предстоит увидеть, и ожидается, что поворотный момент ценовых сигналов будет приближаться.пять политик в сфере недвижимости направлены на стабилизацию цен на рынке недвижимости. ожидается улучшение ситуации со слабым внутренним спросом и низкой инфляцией.

для акций а,ожидается, что влияние денежно-кредитной политики на улучшение знаменателя будет более очевидным в краткосрочной перспективе, а среднесрочная и долгосрочная тенденция доли а зависит от того, сможет ли фискальная политика быстро взять верх;для рынка облигациймягкая денежно-кредитная политика хороша для облигаций, но не ожидается, что процентные ставки упадут слишком быстро в краткосрочной перспективе;для продуктов,этот раунд мягкой денежно-кредитной политики превосходит ожидания рынка и перекликается с циклом снижения процентных ставок федеральной резервной системы. ожидается, что денежно-кредитная политика моей страны ускорит рост цен на черные и цветные металлы. однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе. ожидается, что тенденции цен на сырье вернутся к фундаментальным показателям.。

среднесрочные результаты акций a достигли дна

промежуточный отчет по доле а за 2024 год, как правило, находится внизу. во втором квартале темпы роста чистой прибыли относительно хорошие в годовом исчислении, а улучшение roe квартал к кварталу сосредоточено в традиционном потреблении (разведение животных, виноделие). , продукты питания), добывающие сырьевые товары (цветная металлургия, нефть и нефтехимия) и некоторые отрасли экспортно-ориентированного производства (бытовая техника, автомобили, электроника).

мы считаем, что волатильность показателей финансовой отчетности в этом цикле прибыли существенно снизилась. основная причина заключается в преобразовании старых и новых движущих сил, а промышленный сектор с высокой корреляцией ppi заменил финансовую недвижимость в качестве основного источника роста прибыли. для акций а.

признаков начала нового цикла роста прибыли в краткосрочной перспективе нет. тем не менее, из промежуточного отчета по акциям а были обнаружены некоторые подсказки, которые стоит проследить, в том числе: 1. внутренняя дифференциация активов с высокими дивидендами, 2. разница в восходящем механизме передачи ppi на реальные предприятия и акции а. , 3. некоторые потребительские отрасли начали сокращать операции, 4. замедлились капитальные затраты в технологическом производственном секторе и т.д.。

промежуточные результаты доли а в целом достигли дна, а структура чистой прибыли стала существенно дифференцированной.

годовые темпы роста всех акций a/нефинансовых совокупных операционных доходов за 24к1 за один квартал составили 0,2%/0,6% соответственно, а темпы роста за 24к2 сократились до -1,3%/-1,7%, став отрицательными. впервые в этом цикле прибыли. roe-ttm нефинансового сектора составил 8,3%, что все еще немного ниже, чем в предыдущем месяце. что касается других финансовых показателей, чистая процентная ставка нефинансового сектора класса «а» остается низкой и стабильной, скорость оборачиваемости активов продолжает снижаться, а эффективность использования капитала, измеряемая количеством дней оборачиваемости дебиторской задолженности, также находится на уровне. исторически низкий уровень. общие показатели промежуточного отчета a-доли все еще находятся на низком уровне.

темпы роста всех акций a/финансовых/нефинансовых в годовом исчислении за один квартал составили -4,2%/-3,3%/-5,0% соответственно, а во втором квартале - -0,8%/+7,2%/ -6,5%. на рост финансового сектора повлияли небанковские системы китая. основное увеличение страховых взносов. на уровне крупнейших отраслей годовые темпы роста промышленной/потребительской/тмт/фармацевтической/финансовой недвижимости во втором квартале 2024 года составили -4,2%, 8,2%, 3,8%, -4,5% и 0,0% соответственно. промышленный сектор в основном был обусловлен добычей полезных ископаемых, тенденция к снижению роста прибыли в годовом исчислении значительно улучшилась, потребление и тмт сохранили положительный рост прибыли, а в сфере финансов и недвижимости в целом наблюдался нулевой рост. на уровне отрасли citic темпы роста чистой прибыли во втором квартале 2024 года в годовом исчислении находятся на вершине, а ежемесячное улучшение рентабельности собственного капитала в основном сосредоточено в традиционном потреблении (разведение животных, вино, продукты питания), добыче ресурсов продукция (цветная металлургия, нефть и нефтехимия) и некоторые экспортно-ориентированные отрасли обрабатывающей промышленности (бытовая техника, автомобили, электроника). квартальное увеличение валовой прибыли и чистой прибыли во втором квартале 2024 года. улучшение операционной эффективности компании заслуживает дальнейшего отслеживания.。

рисунок 1. годовой темп роста совокупного дохода a и нефинансовой операционной прибыли за один квартал во втором квартале 24 квартала стал отрицательным.

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

таблица 1: динамика различных показателей акций а

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

рисунок 2: рентабельность промышленного сектора относительно улучшилась во втором квартале, а потребление и тмт сохранили положительный рост

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

рисунок 3. динамика прибыли на акцию а в разных измерениях

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

текущий цикл прибыли акций а тесно коррелирует с циклом индекса цен производителей, и структурные события во второй половине года могут продолжить текущую модель.

волатильность показателей финансовой отчетности акций а в этом цикле прибыли (с 2020 года по настоящее время) значительно снизилась. основная причина заключается в том, что в процессе структурной трансформации экономики основные движущие силы заменили старые и новые.до 2020 года в структуре прибыли класса «а» преобладала финансовая недвижимость, а после 2020 года она постепенно сместилась в сторону промышленных товаров. промышленный сектор испытал значительное увеличение прибыли в фазе роста каждого цикла ppi и оставался относительно стабильным во время цикла снижения ppi. на долю промышленного сектора в настоящее время приходится 33% общей прибыли a.

1. социальные финансы, как предусмотрительный сигнал для прогнозирования тенденций pmi и ppi, могут определять цикл прибыли акций a, представленных промышленным сектором. по прогнозу макроэкономической группы исследовательского отдела citic securities, индекс ppi может оказаться трудным для достижения положительного значения в течение года. достигнуты ли последующие улучшения, главным образом, зависит от реализации внутренней политики постепенного роста индекса pmi. все еще консервативен. поскольку pmi обычно колеблется в том же направлении, что и ppi, тоожидается, что вероятность быстрого роста доходов на акции а в краткосрочной перспективе за счет промышленного сектора низка.

2. судя по изменению тенденции единогласного прогноза wind по чистой прибыли,в настоящее время консенсус-прогноз роста чистой прибыли акций а за весь год все еще находится в канале пересмотра в сторону понижения.тенденция и амплитуда изменения относительно соответствуют нижним годам экономического цикла.。

рисунок 4. социальное финансирование (кумулятивный темп роста кредитов + нестандартных + облигаций ттм) лидирует по pmi и ppi в течение примерно 12 месяцев.

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

внутреннее потребление, производство с хорошей структурой поставок и технологические отрасли, связанные с новой производительностью, демонстрировали положительный рост чистой прибыли в годовом исчислении в течение двух кварталов подряд, но черный ряд, производство с плохой структурой поставок и независимые тенденции бума (фармацевтика , военная промышленность, ценные бумаги) чистая прибыль продолжает находиться под давлением.мы считаем, что основные показатели структуры прибыли акций а во второй половине года продолжат текущую тенденцию.

ожидается, что годовой темп роста доходов на акции а в 2024 году (калибр csi 800) восстановится с -2% в 2023 году до +1%, а темп роста чистой прибыли нефинансового сектора увеличится. отскок с -3% в 2023 году до 0% в 2024 году. %.

рисунок 5: распределение темпов роста чистой прибыли различных etf в 24к1/2кв.

источник: wind, департамент исследований ценных бумаг citic.

таблица 2: прогноз темпов роста прибыли компаний из csi 800 в 2024 году

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

акции a претерпевают четыре незначительных изменения

1. существует внутренняя дифференциация высокодивидендных активов:чувствительные к процентным ставкам дивидендные акции, представленные банками, имеют относительно стабильные темпы роста прибыли и будущие ожидания, а рентабельность собственного капитала и ставки дивидендов также находятся на очень стабильном уровне. однако подавление цен слабым спросом может отразиться на будущей способности выплачивать дивиденды и качестве денежных потоков листинговых компаний. другие дивиденды в основном поступают от акций белых лошадей в различных традиционных отраслях. основным фактором, влияющим на дивиденды, по-прежнему является их проциклический характер, и прогноз прибыли на год был пересмотрен в сторону понижения.

2. разница в механизме передачи прибыли ицп на реальные предприятия и а-акции:учитывая, что цены на сырьевые товары на медь, золото и серебро по-прежнему поддерживаются в третьем квартале (по состоянию на конец августа), а спрос в среднем и перерабатывающем секторе все еще слаб, ожидается, что цены ppi и прибыль промышленного сектора a-доли сохранятся. будет низким и стабильным в третьем квартале.

3. некоторые потребительские отрасли начали демонстрировать характеристики сокращения операций:во втором квартале 2024 года некоторые отрасли испытали давление на рост выручки в годовом исчислении, но сохранили положительный рост чистой прибыли. при этом операционный денежный поток остался стабильным, а капитальные затраты сократились, в том числе на алкоголь. продукты питания, гостиницы и общественное питание, образование, электронная коммерция, брендовая одежда, животноводство и т. д., а соотношение цены и прибыли в большинстве этих отраслей находится в пределах 10%-го процентиля за последние десять лет. среди них ставки дивидендов. алкоголя и брендовой одежды за последние 12 месяцев достигли 3,5% и 5,1%. вышеупомянутые отрасли все еще могут отреагировать на это в краткосрочной перспективе, но на изменения в долгосрочных инвестициях. логика будущих операций по сокращению объемов заслуживает внимания.

4. внутренний и внешний спрос на технологии/производство дифференцирован, но темпы роста капитальных затрат замедлились:для технологических/производственных компаний, чья выручка от зарубежного бизнеса составила более 80% в первой половине года, темпы роста чистой прибыли во втором квартале 2024 года в годовом исчислении и рентабельность чистой прибыли были значительно выше, чем в среднем по уровню a. на уровне вторичной промышленности определено, что масштаб чистой прибыли во втором квартале 2024 года превышает квантиль 80% с 2020 года как «правая сторона» цикла прибыли. к «правым» отраслям, ориентированным на внешний спрос, относятся бытовая техника, освещение. электрики, оборудование общего назначения, оборудование связи, компоненты, новые энергетические системы, мотоциклы и другие, коммерческие автомобили, автозапчасти и т. д. имеют хорошие темпы роста прибыли, а норма прибыли в среднем ориентирована на внутренний спрос «правильные» отрасли, включая телекоммуникационные операции; , легковые автомобили, аэрокосмическая промышленность, для электрооборудования, транспортного оборудования, металлических изделий, продаж и услуг автомобилей и т. д. качество финансовых отчетов относительно слабее, чем внешний спрос. за исключением отдельных отраслей, связанных с новой производительностью, торговлей потребительскими товарами и масштабным обновлением оборудования, темпы роста капитальных затрат в остальных отраслях в первом полугодии 2024 года существенно снизятся.。

таблица 3. незначительные изменения, которые происходят с акциями а в измерении промежуточного отчета

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 4: список взглядов на технологическую отрасль

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 5: список перспектив обрабатывающей промышленности

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 6: список взглядов на инфраструктуру и современную сферу услуг

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 7: список перспектив потребительской отрасли

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 8: список точек зрения промышленности энергетики и материалов

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 9: список мнений о медицине и индустрии здравоохранения

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

таблица 10: список точек зрения финансовой отрасли

источник: wind, прогноз департамента исследований ценных бумаг citic.

ожидается, что процесс падения акций а ускорится

ожидание поворотного момента на рынке

в совокупности, поскольку доллар сша вступает в цикл снижения процентных ставок, гибкость внутренней денежно-кредитной политики увеличивается; при слабых макроэкономических ценовых сигналах потребность в интенсификации внутренней политики, как ожидается, значительно улучшится, и мы ожидаем постепенного повышения; политика будет активизирована, ожидается, что процесс достижения дна доли а ускорится. все же рекомендуется сосредоточить внимание надивиденды и выезд за границудве основные линии — это нижние позиции, которые развернутся после появления точки разворота рынка.отличный рост и внутренний спрососновная линия.

что касается конкретных продуктов: 1. ожидается, что дивидендные стратегии будут продолжать расходиться. в отношении дивидендных активов с низкой волатильностью рекомендуется продолжать концентрироваться на активах со стабильной доходностью свободных денежных средств.гидроэнергетика, атомная энергетика, при этом премии стабильно растутстрахование имущества. кроме того, мы считаем, что последующий внутренний экспорт не будет ухудшаться так быстро, как ожидают рынки, и что риски зарубежной рецессии и торговых разногласий были полностью отражены.отличные компании в зарубежном секторевосстановить стоимость распределения, эти компании относительно сконцентрированы вмашины, бытовая техникаикоммерческий автомобильтарелка. 2. поскольку политика, цены и внешние сигналы продолжают постепенно проверяться, ожидается, что фокус распределения снова сместится на высококачественный рост и внутренний спрос.электроника (интеллектуальное вождение и независимое полупроводниковое управление), машиностроение (обновление оборудования и конкуренция за рубежом)для ведущих производственных компаний влияние борьбы с коррупцией будет полностью оценено вмедицина (промышленная интеграция, зарубежная экспансия)）. 3. предложите вниманиегонконгские акции интернет, биотехнологии, образование и обучениеибытовая электроникапромышленность.

акции гонконга: с нетерпением ждем ежемесячного восстановления рынка

новый раунд циклов снижения процентных ставок, запущенный федеральной резервной системой, и пакет мер внутренней политики, запущенный 24 сентября, значительно повысили доверие инвесторов к фондовому рынку гонконга. с одной стороны, акции гонконга более чувствительны к недвижимости и потребителям. политики, чем акции с другой стороны, это также помогает иностранному капиталу и местным фондам в гонконге вернуться в акции гонконга.

с начала августа такие индикаторы, как оценка, торговля и движение капитала по гонконгским акциям, показали, что исторические характеристики дна рынка с 2022 года вновь появились. хотя промежуточный отчет фондового рынка гонконга показывает, что доходная часть по-прежнему находится под давлением, содействие сокращению корпоративных расходов и повышению эффективности по-прежнему помогло гонконгским акциям увеличить чистую прибыль на 0,8% в годовом исчислении в первом полугодии 2024 года, в то время как чистая прибыль рентабельность прибыли и рентабельность капитала за тот же период также увеличились на 0,3 и 0,7 процентных пункта в месячном исчислении соответственно до 11,7% и 4,7%, особенно интернет-компании во главе с tencent и alibaba приобрели большое количество обратных покупок в этом году; ожидается, что это значительно увеличит денежные доходы акционеров. в то же время ожидания роста чистой прибыли hang seng index и hang seng technology в 2024 году (консенсус-ожидания bloomberg) также продолжают пересматриваться в сторону повышения с начала отчетного периода в середине августа и в настоящее время составляют 7,1% и 17,7%. соответственно.

рисунок 6. темпы роста показателей акций гонконга за 24п1 снизились по сравнению с предыдущим полугодием

источник: bloomberg, citic securities research.

рисунок 7. тенденция повышения операционной эффективности сохраняется.

источник: bloomberg, citic securities research.

с точки зрения оценки, pe основных индексов (за исключением индекса государственных предприятий) все еще находится на историческом минимуме, близком к двум стандартным отклонениям ниже исторического среднего значения. благодаря началу цикла снижения процентных ставок в долларах сша, а также анализу фундаментальных показателей, оценки и ликвидности, мы считаем, что текущее соотношение цена/качество акций гонконга по-прежнему является значительным, и ожидается восстановление с середины сентября. продолжать становиться рынком ремонта ежемесячного уровня, на котором стиль роста будет продолжать побеждать.

рекомендуется обратить внимание на два основных направления: 1. финансовый сектор, который получает выгоду от продолжающегося внедрения политики и разворота пессимизма, особенно страхования в небанковском финансировании. 2. потребительская и технологическая отрасли, где ожидается восстановление оценки; продолжать, включая интернет, биотехнологии, образование и обучение, бытовую электронику.

рисунок 8. акции класса а ориентированы на дивиденды и зарубежную экспансию, а стиль роста гонконгских акций может продолжать превосходить динамику.

источник: департамент исследований ценных бумаг citic.