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il “lunedì nero” di inizio agosto di quest’anno potrebbe essere ancora fresco nella mente di molti investitori. il 5 agosto, quando la banca del giappone ha aumentato i tassi di interesse a luglio, innescando la liquidazione delle operazioni di arbitraggio sullo yen giapponese, il rimbalzo dello yen giapponese ha causato il panico nel mercato. i mercati azionari, valutari e obbligazionari globali hanno registrato forti fluttuazioni, con il crollo delle azioni giapponesi il 12% in un solo giorno.

recentemente arif husain, capo del dipartimento reddito fisso di t. rowe price, che ha 30 anni di esperienza negli investimenti, ha affermato di aver messo in guardia sul rischio di rialzi dei tassi di interesse in giappone già l'anno scorso. ha avvertito che gli investitori “stanno solo vedendo le prime fasi di questo disastro, e che ci sarà una maggiore volatilità del mercato in arrivo”.

il "black monday" è solo l'inizio?

hussein scrive nel rapporto che il "lunedì nero" del 5 agosto è stato, in superficie, dovuto al segnale aggressivo della banca del giappone e alle preoccupazioni del mercato per il rallentamento della crescita economica degli stati uniti, che ha innescato un forte calo dello yen. la liquidazione dei carry trade ha spinto al rialzo il tasso di cambio dello yen.

ma gli investitori potrebbero trascurare le radici più profonde del crollo dei mercati azionari, valutari e obbligazionari globali:poiché i tassi di interesse in giappone continuano a salire, una grande quantità di fondi giapponesi investiti all’estero potrebbe tornare in giappone.

"utilizzare il carry trade dello yen come capro espiatorio ignora l'inizio di una tendenza più ampia e profonda", ha affermato hussein. "l'inasprimento della politica monetaria della banca del giappone e il suo impatto sui flussi di capitale globali non sono semplici. lo saranno in futuro. impatto enorme in pochi anni”.

il ritorno dei fondi dal giappone influenzerà i mercati globali

sebbene quasi un mese dopo il "lunedì nero" lo yen si sia stabilizzato in un range di negoziazione di circa 140 yen rispetto al dollaro americano, la volatilità del mercato continua ad aumentare.

saddam hussein lo aveva previstoil taglio dei tassi d'interesse già ampiamente confermato dalla fed a settembre e l'atteso ulteriore inasprimento della politica monetaria da parte della banca del giappone potrebbero presto sconvolgere nuovamente i mercati.

hussein preferisce aumentare le sue partecipazioni in titoli di stato giapponesi perché ritiene che il capitale potrebbe rifluire nel paese con l'aumento dei rendimenti. è inoltre favorevole a ridurre le sue partecipazioni in titoli del tesoro statunitensi. egli ritiene che, man mano che i fondi istituzionali giapponesi torneranno a casa dagli stati uniti, i titoli del tesoro statunitensi potrebbero trovarsi sotto pressione.

martedì, il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni è salito di un punto base allo 0,915%, il livello più alto dal 6 agosto.

hussain scrive: "in una certa misura, i rendimenti giapponesi più alti potrebbero indurre i grandi investitori pensionistici e assicurativi del paese a ritirarsi da altri titoli di stato e reinvestire in titoli di stato giapponesi... in effetti, questo ricalibrerà la domanda del mercato globale."