nachricht

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der „schwarze montag“ anfang august dieses jahres dürfte vielen anlegern noch in frischer erinnerung sein. als die bank of japan am 5. august die zinssätze erhöhte und damit die abwicklung der arbitragegeschäfte mit dem japanischen yen auslöste, löste die erholung des japanischen yen eine marktpanik aus. die globalen aktien-, devisen- und anleihenmärkte schwankten stark und japanische aktien stürzten ab 12 % an einem einzigen tag.

kürzlich sagte arif husain, leiter der fixed-income-abteilung von t. rowe price, der über 30 jahre anlageerfahrung verfügt, dass er bereits im letzten jahr vor dem risiko von zinserhöhungen in japan gewarnt habe. er warnte, dass die anleger „erst das anfangsstadium dieser katastrophe sehen und dass noch mehr marktvolatilität bevorsteht“.

ist „black monday“ nur der anfang?

hussein schrieb in dem bericht, dass der „schwarze montag“ am 5. august oberflächlich betrachtet auf das restriktive signal der bank of japan und die befürchtungen des marktes über die verlangsamung des us-wirtschaftswachstums zurückzuführen sei, was einen starken rückgang des yen auslöste die auflösung der carry trades trieb den wechselkurs des yen in die höhe.

aber anleger übersehen möglicherweise die tieferen wurzeln des einbruchs an den globalen aktien-, währungs- und anleihemärkten:da die zinssätze in japan weiter steigen, könnte ein großer teil der im ausland investierten japanischen gelder nach japan zurückkehren.

„die verwendung des yen-carry-trades als sündenbock ignoriert den beginn eines größeren und tieferen trends“, sagte hussein. „die straffung der geldpolitik durch die bank von japan und ihre auswirkungen auf die globalen kapitalströme sind nicht einfach. das wird in zukunft so sein.“ große wirkung in ein paar jahren.“

die rückkehr der gelder aus japan wird sich auf die globalen märkte auswirken

obwohl sich der yen fast einen monat nach dem „schwarzen montag“ in einer handelsspanne von etwa 140 yen gegenüber dem us-dollar stabilisiert hat, nimmt die marktvolatilität immer noch zu.

hussein hat das vorhergesagtdie bereits weitgehend bestätigte zinssenkung der fed im september und die von der bank of japan erwartete weitere straffung ihrer geldpolitik könnten die märkte bald erneut schockieren.

hussein erhöht lieber seine bestände an japanischen staatsanleihen, weil er glaubt, dass bei steigenden renditen kapital in das land zurückfließen könnte. er befürwortet außerdem eine reduzierung seiner bestände an us-staatsanleihen. er glaubt, dass us-staatsanleihen unter druck geraten könnten, wenn japanische institutionelle fonds aus den usa in ihre heimat zurückkehren.

am dienstag stieg die rendite 10-jähriger japanischer staatsanleihen um einen basispunkt auf 0,915 %, den höchsten stand seit dem 6. august.

hussain schreibt: „in gewissem maße könnten höhere japanische renditen die großen lebensversicherungs- und renteninvestoren des landes dazu verleiten, sich aus anderen staatsanleihen zurückzuziehen und in japanische staatsanleihen zu reinvestieren … tatsächlich wird dies die globale marktnachfrage neu kalibrieren.“