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quelle |. deep blue finance

geschrieben von |. yang bo

da der inländische verbrauchermarkt schwächer wird, ist auch der verkauf von alkohol schwierig. kürzlich veröffentlichte die huazhi liquor company, das größte börsennotierte spirituosenkettenunternehmen in china, ihren zwischenbericht. im zweiten quartal gingen sowohl der umsatz als auch der nettogewinn im vergleich zum vorjahr zurück.

gleichzeitig ist der nettogewinn des huazhi liquor store in den jahren 2022 und 2023 in zwei aufeinanderfolgenden jahren zurückgegangen. im vergleich zum hohen niveau hat sich der aktienkurs börsennotierter unternehmen um bis zu 78 % angepasst.

als eigentlicher kontrolleur der huazhi liquor company musste wu xiangdong, der in der branche als „godfather of liquor“ bekannt ist, auch einen starken rückgang seines nettovermögens hinnehmen.

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die leistung bleibt hinter den erwartungen zurück

im ersten halbjahr 2024 erzielte huazhi liquor store einen betriebsgewinn von 5,943 milliarden yuan, eine steigerung von 1,30 % gegenüber dem vorjahr; der der muttergesellschaft zuzurechnende nettogewinn betrug 155 millionen yuan, eine steigerung von 2,77 gegenüber dem vorjahr %; der nicht-nettogewinn nach abzug betrug 138 millionen yuan, ein rückgang von 3,63 % gegenüber dem vorjahr. der netto-cashflow betrug -60,1919 millionen yuan, verglichen mit 422 millionen yuan im gleichen zeitraum des vorjahres rückgang um 114 % gegenüber dem vorjahr.

betrachtet man allein die daten des zweiten quartals, ist die performance schwierig. im zweiten quartal erzielte das unternehmen einen gesamtbetriebsertrag von 1,81 milliarden yuan, was einem rückgang von 14,77 % gegenüber dem vorjahr und einem rückgang von 56,21 % gegenüber dem vormonat entspricht. der der muttergesellschaft zuzurechnende nettogewinn betrug 25,2998 millionen yuan. ein rückgang um 49,10 % gegenüber dem vorjahr und ein rückgang um 80,50 % gegenüber dem vormonat; der nicht-nettogewinn nach abzug betrug 9,8646 millionen yuan, ein rückgang gegenüber dem vorjahr um 77,15 %, ein rückgang gegenüber dem vormonat von 92,28 %.

bei sorgfältiger untersuchung der gründe für die „änderung“ der leistung ergab sich, dass die bruttogewinnmarge des unternehmens im zweiten quartal 10,55 % betrug, was einem rückgang von 2,36 prozentpunkten gegenüber dem vorjahr entspricht. der nettozinssatz betrug 1,34 %, ein rückgang um 1,12 prozentpunkte gegenüber dem vorjahreszeitraum und ein rückgang um 1,96 prozentpunkte gegenüber dem vorquartal.

daher gingen im zweiten quartal sowohl der umsatz als auch die nettogewinnmarge des huazhi liquor store sequenziell zurück, was den nettogewinn erheblich schmälerte.

huazhi liquor co., ltd. ist als erstes inländisches spirituosenvertriebsunternehmen nicht immun gegen die auswirkungen des makroökonomischen abschwungs und der anpassungen in der spirituosenindustrie.

der höhepunkt des weinverkaufsgeschäfts von huazhi liquor wird im jahr 2021 erreicht sein. im jahr 2021 beliefen sich die betriebseinnahmen des unternehmens auf 7,46 milliarden yuan, was einer steigerung von 50,97 % gegenüber dem vorjahr entspricht, ohne nicht-nettogewinne von 658 millionen yuan, was einer steigerung von 92 % gegenüber dem vorjahr entspricht.

in den jahren 2022 und 2023 wird das betriebsergebnis des unternehmens jedoch weiter wachsen, die umsatzwachstumsrate wird sich jedoch deutlich auf etwa 16 % verlangsamen. es ist erwähnenswert, dass der nettogewinn nach non-profit im jahr 2022 im vergleich zum vorjahr um 48,66 % sinken wird und im jahr 2023 der nettogewinn vor non-profit im jahresvergleich weiter um 46,86 % sinken wird. der hauptgrund dafür ist der starke rückgang der bruttogewinnmarge. im jahr 2021 wird die bruttoumsatzgewinnmarge noch 20,96 % betragen, die im jahr 2022 auf 14,03 % und im jahr 2023 nur noch auf 10,75 % sinken wird.

dies entspricht der tatsache, dass das geschäftswachstum des huazhi liquor store in den letzten jahren erheblich zurückgegangen ist (das geschäftswachstum hat aufgehört) und der nicht-nettogewinn ein starkes negatives wachstum verzeichnet hat (weil die bruttogewinnmarge erheblich gesunken ist).

diese situation hat auch dazu geführt, dass der aktienkurs des huazhi liquor store eine starke korrektur erlitt. der aktienkurs lag im jahr 2021 bei 54,56 yuan/aktie (vor der wiederherstellung der rechte) und war am 2. september auf 11,92 yuan/aktie gefallen.die maximale korrekturrate des aktienkurses betrug bis zu 78 %, was einer verdunstung des marktwerts von etwa 17,7 milliarden yuan entspricht.

basierend auf der tatsächlichen kontrolle von wu xiangdong über 58,63 % des huazhi liquor store ist das nettovermögen von wu xiangdong im vergleich zum höchststand im jahr 2021 allein für den huazhi liquor store um etwa 10,3 milliarden yuan geschrumpft.

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wu xiangdong sprintet für sein drittes ipo-unternehmen?

wu xiangdong hat auch ein börsennotiertes unternehmen, das erste spirituosenlager in hongkong – zhenjiu lidu (hk.6979).

am abend des 21. august veröffentlichte zhenjiu lidu seinen halbjahresbericht 2024. im berichtszeitraum betrug das betriebsergebnis 4,133 milliarden yuan, eine steigerung von 17,5 % gegenüber dem vorjahr; der bereinigte nettogewinn betrug 1,02 milliarden yuan, eine steigerung von 26,9 % gegenüber dem vorjahr weiterhin zweistellige zuwächse erzielt.für zhenjiu lidu ist es in der aktuell schwierigen situation nicht einfach, leistungssteigerungen zu erzielen.

dies ist vor allem auf das umsatzwachstum von zhenjiu lidu im „sub-high-end“-preisbereich zurückzuführen. insbesondere zhenjiu erzielte in der ersten jahreshälfte einen umsatz von 2,702 milliarden yuan, eine steigerung von 17,2 % gegenüber dem vorjahr, was 65,4 % des gesamtumsatzes entspricht und damit zu den drei besten saucenweinen in guizhou zählt.

am 27. april letzten jahres wurde zhenjiu lidu erfolgreich an der hongkonger börse notiert. damals betrug der ausgabepreis 10,82 hk$ und die eingeworbenen mittel beliefen sich auf etwa 5,31 milliarden hk$. zum handelsschluss am 2. september lag der aktuelle aktienkurs von zhenjiu lidu bei 6,97 hk$ pro aktie (später wieder eingeführt).verglichen mit dem rückgang des emissionspreises um etwa 35 % ist der marktwert um etwa 13 milliarden hongkong-dollar gesunken.

der größte anteilseigner von zhenjiu lidu ist jindong investment group co., ltd. mit einer beteiligungsquote von 69 %, und der tatsächliche kontrolleur ist wu xiangdong (der nach der kapitaldurchdringung 90 % von jindong investment hält). eine grobe schätzung zeigt, dass das nettovermögen von wu xiangdong an der zhenjiu lidu seit seiner börsennotierung um rund 8 milliarden hk$ geschrumpft ist.

wu xiangdongs beziehung zu spirituosen begann mit einem produkt namens „sichuan liquor king“ von wuliangye. im jahr 1996 gründete wu xiangdong die changsha haida wine and food wholesale co., ltd. und wurde zum vertreter von sichuan liquor king in der provinz hunan. wu xiangdong ist sehr fähig und erzielte in seinem ersten jahr als agent den höchsten umsatz auf dem hunan-markt. 1997 wurde er erfolgreich zum nationalen generalvertreter von sichuan liquor king.

der eigentliche wendepunkt kam durch seine bahnbrechende entwicklung der marke „jinliufu“.

anfang 1998 hörte wu xiangdong auf, agent von sichuan liquor king zu sein, und gründete selbstständig die marke jinliufu. wu xiangdong gründete die wuliangye group und traf eine oem-übernahmevereinbarung. wu xiangdong ist für den markenbetrieb und den vertrieb verantwortlich und wuliangye ist für die oem-produktion verantwortlich.

in einer zeit, in der die traditionellen medien das absolute sagen hatten, führte wu xiangdong die marke „jinliufu“ erfolgreich durch werbebombardements im fernsehen und in anderen medien ein. jinliufu hat viele klassische werbeslogans, wie „der glückswein des chinesischen volkes – jinliufu“ und „gutes leben kann nicht von ihm getrennt werden – jinliufu-wein“ dürften vielen menschen noch in erinnerung bleiben.

in kombination mit dem ausbau der offline-kanäle war jinliufu erfolgreich. öffentliche daten zeigen, dass der umsatz von könig liufu im jahr 2000 900 millionen yuan überstieg. im jahr 2001 erzielte könig liufu einen umsatz von 1,4 milliarden yuan. der umsatz erreichte 2003 1,8 milliarden yuan, überstieg 2004 die grenze von 2 milliarden yuan und überschritt 2008 die grenze von 6 milliarden yuan.

mit dem erfolg von jinliufu begann wu xiangdong, auf der kanalseite zu experimentieren. dies war der vorgänger der spirituosenkette huazhi liquor store.

seitdem hat wu xiangdong auch häufig spirituosenunternehmen auf dem spirituosenmarkt erworben und sich daran beteiligt. zu den bekannten marken zählen beispielsweise die übernahme von xiangjiao winery im jahr 2003, jiangxi lidu im jahr 2008 und guizhou zhenjiu im jahr 2009.

zu dieser zeit befanden sich die meisten dieser weinunternehmen in einer situation mit schlechtem management und schwacher markenmacht. damals glaubten viele menschen, dass diese kleinen weingüter schwer zu integrieren seien und wu xiangdong sehr riskant sei. aber fakten beweisen, dass wu xiangdongs titel „pate“ nicht aus dem nichts kam.

guizhou zhenjiu zum beispiel war nur eine soßenkellerei, die vor 2009 niemand übernommen hatte. wu xiangdong erlangte die kontrolle durch eine auktion. nach der übernahme investierte wu xiangdong insgesamt milliarden, um die marke aufzubauen, die produktionskapazität zu erweitern und zhenjiu schließlich zu einem der drei besten saucenweine in guizhou zu machen.

das tolle an wu xiangdong ist, dass er nicht nur den markt, das marketing, die kanäle, sondern auch die kapitalabläufe versteht.

jetzt hat wu xiangdong neue kapitaltrends. im mai 2023 gründete jinliufu mit shaanxi taibai, anhui linshui, shandong jinyuanchun, hunan yanfeng, guangxi xiangshan, jilin yushuqian und guangdong deqing wubi die hunan jinliufu holding group. dieser schritt wurde von der außenwelt vielfach spekuliert.wu xiangdong könnte erneut das modell von zhenjiu lidu kopieren und sich zu einem dritten börsennotierten unternehmen entwickeln.