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出典 | ディープブルーファイナンス

作者: ヤン・ボー

国内の消費市場が低迷する中、酒類の販売事業も厳しい。最近、中国最大の上場酒類チェーン会社である華志酒業が第2四半期の中間報告を発表したが、売上高と純利益はともに前年同期比で減少した。

同時に、華志酒店の純利益は2022年と2023年に2年連続で減少した。上場企業の株価は高値と比べて78％も調整した。

華志酒類会社の実際の経営者である呉香東氏は、業界で「酒類のゴッドファーザー」として知られており、自身の純資産も大幅に減少している。

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パフォーマンスが期待を下回る

2024年上半期、華志酒店の営業利益は59億4,300万元で、前年同期比1.30％増加し、親会社に帰属する純利益は1億5,500万元で、前年同期比2.77％増加した。控除後の非純利益は 1 億 3,800 万元で、前年同期比 3.63% 減少しました。純キャッシュフローは、前年同期の 4 億 2,200 万元と比較して -6,019 万 1,900 万元となりました。前年比は114%減少しました。

第2四半期のデータだけを見ると業績は厳しい。第2四半期の同社の総営業利益は18億1,000万元で、前年同期比14.77％減、親会社に帰属する純利益は前月比56.21％減で、2529万9,800元となった。前年同期比49.10%減、前月比80.50%減、控除後の非純利益は986万4,600元、前年同期比77.15%減、前月比減となった。 92.28%。

業績の「変化」の理由を慎重に探ると、第2四半期の同社の売上総利益率は10.55%で、前年同期比2.36ポイント減少した。純金利は 1.34% で、前年同期比 1.12 ポイント低下、前四半期比 1.96 ポイント低下でした。

したがって、第 2 四半期には、huazhi liquor store の収益と純利益率はともに前四半期比で減少し、純利益が深刻に損なわれました。

華志酒類有限公司は、国内初の酒類流通会社として、マクロ経済の減速と酒類業界の調整の影響を免れないわけではありません。

huazhi liquor のワイン販売ビジネスのピークは 2021 年に起こります。 2021年の同社の営業利益は、非純利益6億5,800万元を除くと前年比50.97％増の74億6,000万元で、前年比92％増となった。

ただし、2022年、2023年は営業利益の成長は続くものの、売上高成長率は16％程度と大幅に鈍化する。注目に値するのは、2022 年の非営利控除後の純利益は前年比 48.66% 減少し、2023 年の非営利控除後の純利益は前年比 46.86% の減少が続くことです。その主な理由は、売上総利益率の急激な低下であり、2021年の売上総利益率は依然として20.96%ですが、2022年には14.03%に低下し、2023年にはわずか10.75%にとどまります。

これは、華志酒店の事業成長率がここ数年で大幅に低下し（事業成長が止まった）、非純利益が大幅なマイナス成長（売上総利益率が大幅に低下したため）となったことに相当する。

この状況により、華志酒店の株価も大幅に調整されました。 2021年の株価は54.56元/株（権利回復前）まで上昇したが、9月2日には11.92元/株まで下落した。株価の最大修正率は78％に上り、これは時価総額約177億元の蒸発に相当する。

呉向東が華志酒店の58.63％を実際に支配していることに基づくと、呉向東の純資産は華志酒店だけで2021年のピークと比較して約103億元減少した。

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呉祥東氏は3社目のipo企業に向けて全力疾走?

呉香東は香港初の酒類株である鎮九立都（hk.6979）の上場企業も持っている。

8月21日夜、鎮九立度は2024年半期報告書を発表した。報告期間中の営業利益は41億3,300万元で前年比17.5％増、調整純利益は10億2000万元で前年比26.9％増でした。引き続き二桁増を達成した。現在の困難な状況の下で、鎮九立度が業績の成長を達成することは容易ではありません。

これは主に、zhenjiu lidu の「サブハイエンド」価格帯における収益の増加によるものです。特に鎮酒は、上半期に前年同期比17.2%増の27億200万元の収益を達成し、総収益の65.4%を占め、貴州省のソースワインのトップ3にランクされている。

昨年4月27日、鎮九立度は香港証券取引所への上場に成功し、当時の発行価格は10.82香港ドル、調達額は約53億1000万香港ドルだった。 9月2日の取引終了時点で、鎮九立度の最新株価は1株当たり6.97香港ドル（後に復活）。発行価格の約35％下落と比較すると、時価総額は約130億香港ドル蒸発したことになる。

zhenjiu liduの筆頭株主はjindong investment group co., ltd.で持株比率は69%、実質的な支配者はwu xiangdong（株式浸透後はjindong investmentの90%を保有）である。大まかに見積もると、鎮九立度における呉香東の純資産は上場以来約80億香港ドル減少した。

呉香東とお酒との関わりは、五梁業が所有していた「四川酒王」という商品から始まりました。 1996年、呉祥東は長沙海達酒類食品卸有限公司を設立し、湖南省四川酒王の代理店となった。呉香東は非常に有能で、代理店としての初年度に湖南市場でトップの売上を達成し、1997年に四川酒王の全国総代理店に就任しました。

本当の転機は、彼の先駆的なブランド「jinliufu」の開発にありました。

1998年の初め、呉香東は四川酒王の代理店をやめ、自分で金流府ブランドを設立した。 wu xiangdong は wuliangye group を設立し、oem 買収契約に達しました。 wu xiangdongはブランド運営と販売を担当し、wuliangyeはoem生産を担当します。

伝統的なメディアが絶対的な影響力を持っていた時代に、呉祥東はテレビなどのメディアを通じた広告爆撃によって「金流府」ブランドの立ち上げに成功した。金流府には、「中国人の幸運の酒 - 金流府」や「良い人生を彼から切り離すことはできない - 金流府のワイン」など、多くの古典的な広告スローガンがあり、今でも多くの人々の記憶に残っています。

オフラインチャネルの拡大と組み合わせることで、jinliufu は成功しました。公開データによると、2000 年に king liufu の売上高は 9 億元を超え、2001 年には 14 億元の売上高を達成しました。売上高は2003年に18億元に達し、2004年には20億元を超え、2008年には60億元を超えた。

jinliufuの成功を受けて、wu xiangdongはチャネル側での実験を開始しました。これが酒類チェーンhuazhi酒店の前身でした。

それ以来、呉香東は酒類市場で酒類会社を頻繁に買収し、参加している。たとえば、2003 年に香角ワイナリー、2008 年に江西立都、2009 年に貴州鎮酒を買収したブランドが有名です。

当時、これらのワイン会社の多くは経営不振でブランド力も弱い状況にありました。当時、多くの人は、これらの小さなワイナリーを統合するのは難しく、呉香東は非常に危険であると信じていました。しかし事実は、呉香東の「ゴッドファーザー」という称号が何もないところから生まれたものではないことを証明している。

たとえば、貴州鎮酒は単なるソース ワイナリーでしたが、2009 年までは誰も引き継ぎませんでした。呉香東はオークションを通じて経営権を獲得しました。買収後、呉香東はブランドの構築と生産能力の拡大に総額数十億ドルを投資し、最終的に鎮酒を貴州の三大ソースワインの一つに加えた。

wu xiangdong 氏の素晴らしい点は、市場、マーケティング、チャネルだけでなく、資本運用についても理解していることです。

今、呉祥東には新たな資本トレンドが生まれています。 2023年5月、金流府は陝西太白、安徽林水、山東金源春、湖南延豊、広西祥山、吉林玉樹前、広東徳清五碧とともに湖南金流府ホールディンググループを設立した。この動きは外部から広く推測されている。呉香東は再び鎮九立度のモデルを模倣し、3番目の上場企業となる可能性がある。