notizia

In India sembra che tutti vogliano partecipare al mercato azionario. Beneficiando del dividendo demografico e della crescita dei consumi, la redditività delle grandi aziende indiane è eccezionalmente elevata. Allo stesso tempo, l’India è aperta agli investimenti esteri, il bilancio del governo è in una posizione migliore rispetto a qualche anno fa e vi sono continui investimenti in infrastrutture come strade, ferrovie e persino data center.

Il 23 agosto, Herald van der Linde, responsabile della strategia azionaria per l’Asia Pacifico presso HSBC, e il suo team hanno pubblicato un rapporto in cui affermano che il mercato azionario indiano è attualmente caldo, ma ci sono ancora dieci fattori di rischio che nessuno di questi rischi porrà immediatamente una minaccia, ma se si uniscono, possono causare pericolo.

Ad esempio, le banche indiane hanno difficoltà ad assorbire i depositi, le spese in conto capitale del settore privato sono lente e gli investimenti esteri sono deboli e concentrati...

Ma l'Herald van der Linde ha aggiunto che continueranno ad aumentare le loro partecipazioni in azioni indiane perché, anche se ci sono dei rischi, i mercati emergenti indiani hanno il tasso di crescita più forte.

1. Cresce la pressione sulle banche indiane

Le banche indiane hanno fatto un ottimo lavoro di risanamento dei propri bilanci negli ultimi anni, con le loro attività deteriorate (NPA) scese dall’11% circa nel 2017 al solo 2,8% attuale. Ciò riduce il costo del credito e consente alle banche di liberare fondi per nuovi prestiti. Le aziende si affrettano a chiedere prestiti e le famiglie indiane si rivolgono alle banche per prestiti personali per acquistare beni e servizi.

Questo di per sé non è un problema, tuttavia la situazione si è sviluppata al punto in cuibanca centraleIl punto in cui i funzionari si sono sentiti a disagio. Negli ultimi mesi, le banche indiane hanno anche affermato di dover affrontare nuovi rischi per la qualità dei loro asset, in particolare legati ai prestiti personali non garantiti e all’aumento della leva finanziaria personale.

Ma ciò non significa che l’India si trovi ad affrontare una crisi bancaria incombente. Abhishek Murarka, analista bancario presso HSBC Global Research, ha menzionato nel rapporto:

La dimensione dei settori stressati è molto inferiore rispetto ai cicli precedenti e, sebbene i costi del credito siano aumentati, rimangono ben al di sotto delle medie di lungo periodo. Inoltre, i bilanci delle banche sono molto più solidi. I rischi e i profitti delle banche aumentano ma rimangono a livelli bassi.

Tuttavia, ciò indica rischi per i profitti nel settore finanziario, che rappresenta un terzo delle entrate totali dell’India, secondo i dati FTSE India del 2024.

2. Le banche incontrano difficoltà nell'accettare depositi

Attratti dai forti rendimenti degli ultimi anni, sembra che in India tutti stiano investendo nel mercato azionario.La forte domanda di investimenti ha reso difficile per le banche attrarre depositi.

Per attrarre depositi, le banche hanno aumentato i tassi di deposito, il che ha messo sotto pressione i loro spread. Inoltre, poiché i prestiti crescono più velocemente degli afflussi di depositi, i rapporti credito/depositi delle banche aumentano, limitando la capacità delle banche di fornire nuovi prestiti. Ciò comporta rischi al ribasso per la crescita del credito e ha un impatto negativo sulla crescita degli utili delle banche. HSBC Global Research mostra che la crescita degli utili delle banche indiane rallenterà al 9% previsto nel 2024 dal 45% nel 2022.

3. La spesa in conto capitale del settore privato indiano è lenta

L’India ha aumentato gli investimenti interni e il governo ha lanciato numerosi piani infrastrutturali su larga scala, tra cui porti, strade, ponti, energia elettrica e altri progetti, di cui possono beneficiare le aziende locali partecipanti. Inoltre, il governo indiano ha fornito incentivi fiscali per sostenere queste società.

Secondo Pranjal Bhandari, economista della HSBC Global Research,Gli investimenti in spese di capitale private in una componente importante - "macchinari e attrezzature" sono diminuiti e gli investimenti complessivi del settore privato nell'economia sono stati deboli, il che potrebbe comportare rischi per i rendimenti del mercato azionario.

4. Gli investimenti esteri sono deboli e concentrati

Da quanto sopra esposto si evince che gli investimenti interni in India sono sbilanciati e sono guidati più dal governo che dal settore privato. Quindi sono aumentati gli investimenti diretti esteri in India? La risposta è no, non di recente.

In effetti, gli investimenti esteri netti dell’India si sono quasi dimezzati nel 2023, poiché i disinvestimenti sono aumentati e gli investimenti sono diminuiti.

Inoltre, gli investimenti esteri si concentrano in settori specifici e negli Stati dove è più facile fare affari: Maharashtra, Karnataka e Gujarat. Questi tre stati rappresentano quasi il 70% di tutti gli investimenti esteri in India. Mostra anche che i benefici degli investimenti esteri in India sotto forma di opportunità di lavoro sono concentrati geograficamente.

5. Consumo irregolare

Il consumo in India è relativamente concentrato, con i consumatori urbani che ottengono risultati relativamente buoni, ma i consumatori rurali che ottengono risultati molto peggiori.

Questo può essere visto nel settore automobilistico e immobiliare. La crescita dei mercati azionari e la diffusione delle carte di credito hanno avuto un impatto significativo sulla fiducia dei consumatori urbani negli ultimi due anni. Sebbene i posti di lavoro dei colletti bianchi siano stati deboli nell’ultimo anno, ciò non ha smorzato la domanda tra le famiglie urbane per aggiornamenti di automobili. Nel frattempo, nell’India rurale, le famiglie non hanno beneficiato del rally del mercato azionario, non possono accedere al credito bancario o alle carte di credito, e i consumatori rurali non possono permettersi di acquistare automobili.

La spesa per i consumi nelle zone rurali dell’India è molto in linea con il flusso e riflusso dei monsoni. Queste famiglie sono più vulnerabili all’inflazione alimentare, che in India arriva a due cifre. I prezzi di cipolle, patate e pomodori sono aumentati notevolmente in tutta l’India negli ultimi mesi, e ciò di cui queste famiglie hanno bisogno sono prezzi alimentari più bassi, un maggiore sostegno al reddito, miglioramenti strutturali per aumentare la produttività agricola e un maggiore sostegno per combattere il cambiamento climatico.

Una soluzione alla crescente disuguaglianza dei consumi in India è assumere più donne.

6. Rischio di profitto

L’attrattiva delle azioni indiane dipende in gran parte dal fatto che la crescita degli utili rimanga forte.L'Herald van der Linde e il suo team ritengono che l'India rimanga il paese con la crescita più forte tra i mercati emergenti. Tuttavia, i risultati dell’India nel secondo trimestre del 2024 sono preoccupanti, con utili in crescita solo a tassi a doppia cifra, a differenza della rapida crescita osservata negli ultimi anni.

L'Herald van der Linde e il suo team ritengono che questo risultato sia in parte determinato da fattori stagionali. Un’ondata di caldo e elezioni durate mesi nel nord dell’India hanno significato un rallentamento dei consumi e degli investimenti, mentre la debole domanda statunitense ha colpito anche il settore indiano dei servizi software.

Ci sembra che tutto ciò potrebbe presto essere invertito. Alcuni settori, come i beni strumentali e il settore immobiliare, offrono una buona visibilità degli utili e potrebbero registrare una buona crescita nella seconda metà dell’anno, tuttavia, tutto ciò significa che gli investitori devono tenere d’occhio il prossimo trimestre degli utili;

7. Rischi legati ai fattori ESG

Di recente sono state ampiamente riportate accuse riguardanti la governance e la struttura di alcune società indiane e, se dimostrate vere, potrebbero innescare preoccupazioni diffuse sulle questioni di governance nel mercato azionario indiano.

8. Regolamento governativo

Cambiamenti improvvisi nelle norme e nei regolamenti possono incidere negativamente sui rendimenti degli investitori ed erodere la fiducia degli investitori. Ad esempio, l’India aumenterà retroattivamente l’imposta sulle plusvalenze il 24 luglio 2024. Un altro esempio è che l’India ha recentemente implementato restrizioni sull’acquisto di alcuni titoli di Stato a lungo termine.

9. Concentrazione del mercato

Alcuni dei rischi nel mercato azionario indiano sono legati anche alla struttura del mercato. Ad esempio, il peso dell’India negli indici dei mercati emergenti e dell’Asia supera il 23% e potrebbe aumentare ulteriormente, il che aumenta il rischio di concentrazione del mercato poiché alcunifinanziareÈ consentita solo un’esposizione limitata a un mercato unico. In breve, questi fondi non possono acquistare più azioni indiane.

Un altro rischio è che, se gli investitori sono interessati ad altri grandi mercati, potrebbero dover raccogliere fondi vendendo azioni indiane.

10. Macrorischi

L’India è un grande importatore di petrolio e oro e un improvviso aumento dei prezzi di queste materie prime potrebbe rappresentare un rischio per la domanda dei consumatori.