2024-08-23
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En Inde, il semble que tout le monde veuille participer au marché boursier. Bénéficiant du dividende démographique et d’une consommation croissante, la rentabilité des grandes entreprises indiennes est exceptionnellement élevée. Dans le même temps, l'Inde est ouverte aux investissements étrangers, le budget du gouvernement est dans une meilleure situation qu'il y a quelques années et les investissements se poursuivent dans les infrastructures telles que les routes, les chemins de fer et même les centres de données.
Le 23 août, Herald van der Linde, responsable de la stratégie actions pour l'Asie-Pacifique chez HSBC, et son équipe ont publié un rapport indiquant que le marché boursier indien est actuellement en forte hausse, mais qu'il existe encore dix facteurs de risque qu'aucun de ces risques ne posera immédiatement. une menace, mais s'ils se réunissent, ils peuvent provoquer un danger.
Par exemple, les banques indiennes ont du mal à absorber les dépôts, les dépenses en capital du secteur privé sont lentes et les investissements étrangers sont faibles et concentrés...
Mais le Herald van der Linde a ajouté qu'ils continueront à accroître leurs avoirs en actions indiennes car, même s'il existe des risques, les marchés émergents indiens ont le taux de croissance le plus élevé.
Les banques indiennes ont fait un excellent travail d'assainissement de leurs bilans au cours des dernières années, leurs actifs non performants (NPA) étant passés d'environ 11 % en 2017 à seulement 2,8 % aujourd'hui. Cela réduit le coût du crédit et permet aux banques de libérer des fonds pour de nouveaux prêts. Les entreprises se précipitent pour emprunter de l’argent et les ménages indiens se tournent vers les banques pour obtenir des prêts personnels afin d’acheter des biens et des services.
Cela ne pose pas de problème en soi, mais la situation a évolué au point oùbanque centraleLe point où les fonctionnaires se sentaient mal à l'aise. Au cours des derniers mois, les banques indiennes ont également déclaré qu'elles étaient confrontées à de nouveaux risques concernant la qualité de leurs actifs, notamment liés aux prêts personnels non garantis et à l'augmentation de l'endettement personnel.
Mais cela ne signifie pas que l’Inde soit confrontée à une crise bancaire imminente. Abhishek Murarka, analyste bancaire chez HSBC Global Research, a mentionné dans le rapport :
La taille des secteurs en difficulté est bien moindre que lors des cycles précédents et, bien que les coûts du crédit aient augmenté, ils restent bien inférieurs aux moyennes à long terme. De plus, les bilans des banques sont bien plus solides. Les risques et les bénéfices des banques augmentent mais restent à des niveaux faibles.
Néanmoins, cela souligne des risques pour les bénéfices du secteur financier, qui représente un tiers des revenus totaux de l'Inde, selon les données 2024 du FTSE India.
Attiré par les solides rendements de ces dernières années, il semble que tout le monde en Inde investisse en bourse.La forte demande d’investissement a rendu difficile pour les banques d’attirer des dépôts.
Pour attirer les dépôts, les banques ont augmenté les taux de dépôt, ce qui a exercé une pression sur leurs spreads. En outre, à mesure que les prêts augmentent plus rapidement que les flux de dépôts, les ratios crédit/dépôts des banques augmentent, ce qui limite la capacité des banques à accorder de nouveaux prêts. Cela présente des risques à la baisse pour la croissance du crédit et a un impact négatif sur la croissance des bénéfices des banques. HSBC Global Research montre que la croissance des bénéfices des banques indiennes ralentira pour atteindre 9 % en 2024, contre 45 % en 2022.
L'Inde a augmenté ses investissements nationaux et le gouvernement a lancé de nombreux plans d'infrastructure à grande échelle, notamment des ports, des routes, des ponts, des projets électriques et autres, dont les entreprises locales participantes peuvent bénéficier. De plus, le gouvernement indien a prévu des incitations fiscales pour soutenir ces entreprises.
Selon Pranjal Bhandari, économiste chez HSBC Global Research,Les dépenses d'investissement privées dans une composante importante - "les machines et équipements" ont diminué et l'investissement global du secteur privé dans l'économie a été faible, ce qui peut présenter des risques pour les rendements des marchés boursiers.
Il ressort de ce qui précède que l’investissement intérieur en Inde est déséquilibré et est davantage dirigé par le gouvernement que par le secteur privé. Alors, les investissements directs étrangers en Inde ont-ils augmenté ? La réponse est non, pas récemment.
En fait, les investissements étrangers nets en Inde ont diminué de près de moitié en 2023, à mesure que les désinvestissements augmentaient et que les investissements diminuaient.
En outre, les investissements étrangers sont concentrés dans des secteurs spécifiques et dans des États où il est plus facile de faire des affaires : Maharashtra, Karnataka et Gujarat. Ces trois États représentent près de 70 % de tous les investissements étrangers en Inde. Cela montre également que les avantages des investissements étrangers en Inde sous forme d’opportunités d’emploi sont géographiquement concentrés.
La consommation en Inde est relativement concentrée, les consommateurs urbains obtenant des résultats relativement bons, mais les consommateurs ruraux obtenant de bien moins bons résultats.
Cela se voit dans les secteurs de l’automobile et de l’immobilier. La hausse des marchés boursiers et la généralisation des cartes de crédit ont eu un impact significatif sur la confiance des consommateurs urbains au cours des deux dernières années. Même si l'emploi des cols blancs a été faible au cours de l'année écoulée, cela n'a pas freiné la demande des ménages urbains pour des améliorations automobiles. Pendant ce temps, dans les zones rurales de l’Inde, les ménages n’ont pas bénéficié de la reprise boursière, n’ont pas accès au crédit bancaire ni aux cartes de crédit, et les consommateurs ruraux n’ont pas les moyens d’acheter une voiture.
Les dépenses de consommation des zones rurales indiennes sont tout à fait en phase avec les flux et reflux de la mousson. Ces ménages sont plus vulnérables à l’inflation alimentaire, qui atteint deux chiffres en Inde. Les prix des oignons, des pommes de terre et des tomates ont fortement augmenté dans toute l’Inde au cours des derniers mois, et ce dont ces ménages ont besoin, c’est d’une baisse des prix des denrées alimentaires, d’une augmentation du soutien aux revenus, d’améliorations structurelles pour accroître la productivité agricole et d’un meilleur soutien pour lutter contre le changement climatique.
Une solution aux inégalités croissantes en matière de consommation en Inde consiste à embaucher davantage de femmes.
L’attrait des actions indiennes dépend en grande partie de la solidité de la croissance des bénéfices.Herald van der Linde et son équipe estiment que l'Inde reste le pays où la croissance est la plus forte parmi les marchés émergents. Cependant, les résultats de l'Inde au deuxième trimestre 2024 sont préoccupants, avec une croissance des bénéfices seulement à des taux à deux chiffres, contrairement à la croissance rapide observée ces dernières années.
Le Herald van der Linde et son équipe estiment que ce résultat est en partie dû à des facteurs saisonniers. Une vague de chaleur et des élections qui ont duré des mois dans le nord de l'Inde ont entraîné une consommation et des investissements atones, tandis que la faiblesse de la demande américaine a également frappé le secteur indien des services logiciels.
Il nous semble que tout cela pourrait bientôt s’inverser. Certains secteurs, comme les biens d'équipement et l'immobilier, offrent une bonne visibilité sur les bénéfices et pourraient connaître une bonne croissance au second semestre, mais tout cela oblige les investisseurs à surveiller de près les résultats du prochain trimestre.
Les allégations concernant la gouvernance et la structure de certaines sociétés indiennes ont été largement rapportées récemment et, si elles s'avéraient vraies, elles pourraient susciter de nombreuses inquiétudes concernant les problèmes de gouvernance du marché boursier indien.
Des changements soudains dans les règles et réglementations peuvent avoir un impact négatif sur les rendements des investisseurs et éroder leur confiance. Par exemple, l’Inde augmentera rétroactivement l’impôt sur les plus-values le 24 juillet 2024 ; comme autre exemple, l’Inde a récemment mis en œuvre des restrictions sur l’achat de certains titres publics à long terme.
Certains des risques liés aux actions indiennes sont également liés à la structure du marché. Par exemple, la pondération de l'Inde dans les indices des marchés émergents et de l'Asie dépasse 23 % et pourrait encore augmenter, ce qui accroît le risque de concentration du marché dans la mesure où certainsfondsSeule une exposition limitée à un marché unique est autorisée. Bref, ces fonds ne peuvent pas acheter davantage d’actions indiennes.
Un autre risque est que si les investisseurs s’intéressent à d’autres grands marchés, ils devront peut-être lever des fonds en vendant des actions indiennes.
L’Inde est un gros importateur de pétrole et d’or, et une hausse soudaine des prix de ces matières premières pourrait constituer un risque pour la demande des consommateurs.
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